股權資本成本估算模型及有效性研究--基於中國證券市場的經驗檢驗 ![](/liaode/images/fjie0.gif)
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權益資本成本是投資者要求的必要報酬率,在微觀財務決策和宏觀經濟管理領域發揮著決策基準性作用,但是權益資本成本無法直接獲取,需要依賴各種測度模型進行估算。基於西方資本市場實踐,目前主要形成了兩類測度模型:一是基於歷史收益的風險補償模型,如CAPM、APM、FFM、五因素模型等;二是基於預期收益的隱含資本成本測度模型,如GGM、GLS、CT、PEG、MPEG、OJ等。國內對於權益資本成本的研究起步較晚,研究重點主要集中在權益資本成本的影響因素;研究中一般直接借鋻國外測度模型、運用國內上市公司數據進行權益資本成本的測度,並將測度結果用於影響因素的實證研究,測度模型的選擇較為隨意,沒有考慮模型的有效性;采用隱含資本成本測度模型時,盈利預測數據來源不一,通常采用分析師盈利預測或統計模型生成的盈利預測,也有學者使用實際盈利替代盈利預測數據,沒有考慮盈利預測數據的可靠性。這兩種情形導致權益資本成等
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