了得網成功/勵志_巴菲特的成功智慧

可口可樂在1998年的每股盈餘為1．42美元，過去10幾年來，其獲利的成長率一直都保持在1 2％。換句話說，任何人在1998年用隨便哪個價錢買進一股可口可樂，持有至2008年，你將獲利24．88美元。然後再讓我們回到 1998年，此時你願意用多少錢買進一股該股票呢？假使當年你以每股市價88 美元買進，相當於62倍本益比，你覺得這樣劃算嗎？而另一方面，如果你將這88美元用於投資年利率為6％的公司債，每年的利息收入是5．28美元，你持有它10年將進賬52．8美元，你會做什麼樣的選擇呢？是收益24．88美元的股票，還是獲利52．8美元的債券？答案顯然是後者！因此買進年利率為6 ％的債券，比用62倍本益比買進可口可樂*好。
根據歷史數據記錄，1998年可口可樂的股價高到離譜，所以當然不該用 62倍本益比買進該股，而該選擇乘機出脫。巴菲特在1998年出脫可口可樂的部分持股，但他並非以盈餘的62倍出售，即他並非以當時市價出售，而是將近市值的3倍：盈餘的167倍賣出。究竟是誰如此慷慨？巴菲特會告訴你：通用再保險的股東們。
20世紀90年代末，股市看漲，伯克希爾持股價值也隨之大幅上揚，其中幾檔股票*創歷史新高，像是可口可樂的本益比62倍、華盛頓郵報24倍、美國運通20倍、吉利40倍，以及美國聯邦住宅抵押貸款公司21倍。再者，伯克希爾本身的股價劇烈揚升，1998年每股高達80900美元，相當於賬面價值的2 ．7倍。換句話說，當時股市對伯克希爾持股組合的評價已經達到這些股票真正市值的2．7倍。巴菲特深感股市末日即將來臨，他想要出清光手中所有的持股。但價值數10億美元的伯克希爾股票若突然出現在市場上拋售，必將導致股價狂洩谷底。於是他想到一招金蟬脫殼之計：以股權換債券，此舉不但能輕松將手中的持股出脫，還能從中狠賺一筆。
解決之道是找到一家手中有大量債券的保險公司，對方又情願用伯克希爾的股票來交換自己的股權。之所以要找上債券公司，因為債券沒有高估或低估的困擾，且易變現，而當時恰好通用再保險手頭有價值高達1 96億美元的債券。於是巴菲特致電給通用再保險公司執行長，詢問對方是否願意用伯克希爾價值220億美元的股票交換該公司100％的所有權(包含誘人的債券在內)。當然巴菲特並未告訴對方，伯克希爾的投資組合價值被股市嚴重高估，且其本身的股價也被市場高估。通用再保險的上層人員隻看到整筆交易表面的利益，認為條件**優越。然而在巴菲特眼中則是另外一種情形：此筆交易根本就是以伯克希爾被高估的部分持股無償換取通用再保險的高價債券，相當於賣給通用再保險的股東們900萬股美國運通、1000萬股美國聯邦住宅抵押貸款公司、3500萬股可口可樂、1700萬股吉利、1100萬股的富國銀行、309000股的華盛頓郵報以及伯克希爾投資在其餘公司的17．9％股份。而再看伯克希爾支付給通用再保險股東們那些價值220億美元的股票，其中178 億美元其實是伯克希爾賬上被高估的股票，而整筆交易後伯克希爾股東握有通用再保險82．1％的業務、價值190億美元的債券，和50億美元的股票。真正地占盡了一切便宜。
收購通用再保險對伯克希爾來說有另一個美妙之處：這是筆免稅的並購案。整個事件總的來說，就是巴菲特售出成本僅僅為13億美元、市值卻達到 178億美元的證券，而**不必有任何資本利得稅的支出，巴菲特此舉使他從通用再保險取得的債券中獲得數1 0億美元的利益。天下好事莫過於此！巴菲特以這種方式出掉手中持股，以躲避股市泡沫風險。實在令人嘆為觀止，在投資**實為鮮見。
巴菲特常常教導普通投資者：當公司的本業表現不佳時，*好出脫全數持股，轉到新的投資機會。但可別用鮮花換牛糞！如果投資標的有強大持久競爭優勢，管理階層也很稱職，那麼你該繼續持有，直到有人用天價向你購買為止。別擔心股價的短期波動，因為好公司不在乎。
持股時須密切注意，巴菲特說，業務或外在環境的改變有可能將一家有持久競爭優勢的公司改變成一家競價型公司，*可怕的是好公司可能會被完全拖垮。巴菲特特別提醒人們說，很少有人能在金融機構中看到正在形成的災難，因為它們總能設法粉飾太平，直到事跡敗露。由此看來，投資金融機構還是保守謹慎為好。基於這一理由，巴菲特出脫美國聯邦住宅抵押貸款公司的持股。該公司在他首度投資時從事的是安全性相對較高的業務，如將自用住宅的抵押品證券化之後再賣給類似退休基金的投資機構。為了提高獲利，美國聯邦住宅抵押貸款公司決定進入商業不動產抵押，但也帶來一些不安的風險。
巴菲特崇尚一個長期投資的理念。他的愛好就是尋找可靠的股票，盡可能便宜地買進它們，盡可能長久地保存，然後坐看它的價值**天地增長。
1969年，美國各方面的情況都很好，經濟持續增長，股市上揚。但巴菲特認為這樣下去不會有好結果，他的教條之一就是當股市猛漲的時候要保持距離，於是他往後縮了，感覺到再也找不到自己想要買的股票。於是清算了自己的公司，把屬於每個股東的股份都還給他們。他決定休息一段時間，等待股市下跌。果然，到70年代初，股市開始動蕩，華爾街大公司的股票一個接一個迅速下跌。這時候，巴菲特開始出擊。他重建了伯克希爾·哈撤韋公司，並使它在幾年之內，成為可口可樂、吉利、美國快報、迪斯耐、華盛頓郵報等眾多美國知名企業的主要股東。
當公司的本業表現不佳時，*好出脫全數持股，轉到新的投資機會。但可別用鮮花換牛糞！人們常說，要戰勝市場首先要戰勝自己。股市上的投資人，無論是基金經理人還是一般的散戶*難戰勝的就是自己的貪婪。他們在股市調整下跌的時候恐慌不已，常常不知所措，跟著消息和所謂的“莊家”湧進湧出，對自己的行為不做理性分析，結果損失慘重，在股市上揚的時候，則希望自己買的股票漲了再漲，希望市場一往無前地上揚，沒有個頂點，希望自己的股票達到自己為它設定的短期內甚至永遠無法達到的價位，結果當他們還沉浸在憧憬和夢幻中的時候，股市突然風雲突變，開始下跌，將已經到手的收獲瞬間化為灰燼，為自己留下**的遺憾。巴菲特之所以成功，*重要的就是堅持理性，堅守自己的投資理念，在市場低迷時乘機挑選投資對像，靜待機會買進。在市場瘋狂上漲時，冷靜而不貪婪，股價一旦達到自己的獲利預期，就果斷獲利了結。
相對於投資者，市場倒顯得富有自己的個性，從不聽從投資人指使，也不看投資人的臉色行事，跌夠了就往上漲，漲膩了就往下跌，起起落落之中，常常也鬧點情緒，上躥下跳。那些沒有定力，心慌意亂的投資者會被它折騰得暈頭轉向。巴菲特之所以成為**首屈一指的成功投資者，和一般投資者*大的不同也是他成功的重要原因，就是他從不在意市場先生難以捉摸的脾氣，不看市場的臉色行事。而是堅持自己的投資原則，選準自己的投資對像之後，靜待機會獲利了結，決不貪婪。P178-181

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