不用看盤，不用技術分析，也不用打聽消息，隻需要常識，你就能夠成
為中國股市的大贏家，成為這個財富膨脹和轉移時代最大的受益者。在大多
數股民和投資者看來，這似乎是不可能實現的事情。但《時間的玫瑰——但
斌投資札記》一書卻讓我們相信，能為投資者們帶來巨額收益的，正是這種
簡單、實用、人人都能能學會的股票贏錢操作策略。作者站在一個專業投資
者的高度，用價值投資的理念鼓勵股民用常識投資，四兩撥千斤地把貌似繁
雜深奧的股票投資簡化為一種易於理解、簡單可行的觀念。
在本書中，但斌以札記的形式，講述了他十幾年來跌宕起伏的投資經歷
；分析了自己從技術派向價值投資者的轉變，並由此帶來的巨額投資收益；
通過大量的事例和理性的分析，深入淺出地闡釋了股市投資的本質和原則；
提供了價值投資的具體方法，如怎樣選股、如何調研企業、怎麼應對市場波
動等等；更提供了他自己股市投資的詳細、實用的案例分析。我們為什麼要
投資？牛市還能持續多久？奧運會之後對股市有何影響？新股民應該注意什
麼？投資最難的是什麼？以上等等問題，讀者都能從這些札記中獲得十分清
晰和頗有價值的答案或啟示。
本書還收錄了媒體對但斌的四次訪談，進一步闡釋了他的投資理念；收
錄了其影響廣泛的訪美遊記《帶一雙眼睛去美國》，為本書增添了許多人文
氣息。隨書附送的“但斌談股市與價值投資VCD光盤”，可以使讀者充分感
受但斌的投資思想和個人魅力。
但斌堅信，中國股市的黃金時代已經來臨，隻要堅持正確的投資方法，
普通投資者也一定能夠取得令人意想不到的巨大收益。在這個風起雲湧的資
本市場，如果你想通過投資來增值自己的財富、改變人生的命運，但斌的投
資理念絕不容錯過。

但斌，著名投資人，私募基金東方港灣董事總經理。1992年開始從事證券期貨研究與投資。曾任君安證券與國泰君安證券《財經快訊》主筆、大鵬證券資產管理管理公司首席投資經理。2004年3月成立東方港灣投資管理有限責任公司。管理資金達20億，實現1800%的投資收益率。被媒體譽為“私募大鱷”、“中國復制巴菲特最成功的人”、“中國私募基金四大天王之首”。入選《Value》雜志華人傑出投資者。《證券市場周刊》、《北京青年報》、深圳電視臺、《Value》、網易財經頻道等眾多媒體都對他進行過深入采訪和報道。

但斌股市投資經典語錄
序一 沒有理想，就沒有現實
序二 一個理想主義者
自序
第一篇 時間的玫瑰
中國私人財富管理——2007年3月4日在中國宏觀經濟預測春季年會上的演講
時間的玫瑰——2006年4月8日在**屆私募基金與價值投資論壇上的演講
投資像孤獨的烏龜與時間競賽
第二篇 投資札記
投資札記之一：偶然的投資人生
偶然的投資人生
四次重要挫折
鼕天播下的種子靜待春天發芽——投資經歷的重要轉折期2000一2003年
走上真正的投資之路——選*好的企業
投資札記之二：選股沒有秘密
選股沒有獨門*技
我這樣理解華僑城
寧波銀行招股意向書有感
寧波銀行預路演**會印像
招商銀行的未來
有感深圳發展銀行的新業務
參加平安保險2007中期業績公布及分析師午餐會引起的聯想
對貴州茅臺“喬洪事件”的分析和評論
關於茅臺事件的理解
感受格力電器股東大會
連鎖還是連鎖
押鬥勝的雞王
中國核心城市的房價有可能世界**
新的投資想法來自哪裡？
讀《氣凝膠，改變世界的神奇材料》有感
股指期貨的推出對中國證券市場的影響
企業的生命周期
投資札記之三：投資*難的是什麼
堅守的回報
投資*難的是什麼？
穿越周期穿越企業穿越歷史
投資其實是追求小概率中的大概率事件
1000股萬科的故事
司機給基金經理上投資課
投機·投資·收藏
高估、堅持與商業模式的選擇隨想
難以復制的沃倫·巴菲特
投資札記之四：給新股民的建議
請善待自己的財富
投資改變命運——致那些願意嘗試改變的朋友
投資成功**的七種性格
相信常識
買*好的企業，莫要投機
《悲情小說》
投資札記之五：股市知與行
致十億年後的投資家
三百年一幅畫
讓股票市場自由運動
莊家背後是什麼
燈下“黑”
你居然不知道證監會副**
傑出投資者的品質——《華人傑出投資者》讀後感
投資需要開放的心胸
“小人”也能幫助我們成長
我們的腦袋是偏見的避難所
股票投資的“義”與“不義”
“關繫投資”是害人至深的遊戲
投資札記之六：資本的重擔
資本的重擔
巴菲特的小屋
以世界的眼光看行業，以嬰兒的眼光看世界
衡量成就的尺度
投資札記之七：我們*應該對自己的**有信心
中國股市黃金時代來臨
舷窗下的中國
1964年東京與2008年北京奧運會
我們*應該對自己的**有信心
物權法感懷
物權法之於農民
如果王石先生是省長市長
向羅傑斯先生學什麼？
投資札記之八：綻放我們的生命
新的人生篇章
所有的星星都將離我們遠去
從香格裡拉到北京
我為是河南人而驕傲
蔚藍美麗的星球為什麼會有戰爭？
綻放我們的生命
持續努力奮鬥，希望就會永存
就這麼孤獨地想下去
您希望這張禮券上寫的是什麼？
新春六天日本之旅之印像
在太行山上歌唱
第三篇 投資可以看得久遠
一、投資可以看得久遠
從技術分析堅定地轉向價值投資
堅持價值投資不需要任何借口
實地調研與投資細節
天真和質樸體現出企業的透明度
人文精神和人文關懷
二、堅持是價值投資的核心
堅持是價值投資的核心
選擇7隻股票投資
巴菲特、芒格和林奇
關於萬科、招商銀行和茅臺的討論
買了不動就是經典
三、價值投資是與永恆的時間抗衡
把自己當成企業的經營者
未來20年看好地產、銀行、保險、消費品行業
財富增值的*大奧秘是長期持有
股市不可能持續瘋漲
價值投資不是任何人都可以做的
投資是在與永恆的時間抗衡
做投資也要看到這個**的未來
調研細節：看企業就是去感受領導層的氛圍
股市有三大利好支撐
四、價值投資的內在邏輯
價值投資的優勢在於共蠃
好股票賣了難回頭
誰也不能阻擋13億人追求幸福
第四篇 東方港灣與私募基金的未來
東方港灣的投資收益率
東方港灣的投資準則
東方港灣2006年投資管理工作分析與總結
致東方港灣的伙伴
中國民間投資領域真正的“華山論劍”
私募基金的未來
第五篇 找尋巴菲特的足跡——帶一雙眼睛去美國
28日在中國
28日在美國
紐約上空自由飛翔的鴿子
偉大**的像征——華盛頓
英靈的長眠地——阿靈頓**公墓
尋找巴菲特的家
巴菲特常去的牛排店
奧瑪哈今夜星光燦爛
丹佛**機場與星巴克
奢華之城——拉斯維加斯
璀璨的洛杉磯
回到祖國
附錄 巴菲特與價值投資
投資的秘訣——沃倫·巴菲特訪談錄
對股價幾種*愚蠢(*危險)的認識
千萬不要嘗試波段操作

時間的玫瑰 ——2006年4月8日在**屆私募基金與價值投資論壇上的演講 “時間的玫瑰”是北島一部文集的名字，這個名字很有詩意，用它來演 繹投資我覺得也十分吻合一：一我們的人生短暫，就像玫瑰，花開一季，匆 匆凋謝；因此，我們應該如何進行投資就顯得尤為重要。它讓我們認真去思 考：我們一生積累的財富將會隨著時間的飛快流逝而不斷貶值，還是*加富 足？我們要如何用這短暫的一生，去贏取投資事業的綻放？ 發現偉大的企業，堅持價值投資 從某種意義上說，投資就是用時間和生命來換取財富。巴菲特之所以偉 大，不在於他在75歲的時候擁有了450億的財富，而在於他年輕的時候想明 白了許多事情。然後用一生的歲月來堅守。*偉大的投資家會隨著歲月消失 ，但某些投資的原則卻亙古不變。我們如果越年輕的時候想得越明白。可能 以後的財富就會越多。 從投資的角度看，對任何一個人而言，時間都是*有價值的資產。在香 港買過彙豐銀行的人很多。但是能夠一直持有、歷經歲月滄桑、繁榮蕭條並 享受到巨大盈利的人**少見。投資要想勝出，我們就必須思考。到底是什 麼因素讓彙豐在這幾百年的滄桑歲月演變當中走得這麼遠，發展這麼大？我 們希望投資像皇冠上的珍珠一樣的企業。而這樣的企業必定能經受歲月的洗 禮。 在思想上，格雷阨姆與費雪爾已經為我們指明了價值投資的方向；而巴 菲特則已經將這些理論實踐了幾十年，並取得了輝煌的業績。在中國，我們 也**可以實踐這種理論，在其指引下分享價值投資所帶來的豐厚收益。 投資要有長遠的眼光 每一個人都能夠理解價值投資的方法，但能夠**做到像巴菲特一樣卻 是**不容易的事。曾經有個從加拿大回來的朋友說：我在美國敢長期投資 ，在中國不敢。我說，如果你不敢在中國長期投資，到了美國你*不敢。為 什麼？假設1956年巴菲特募集10.5萬美金，成立合伙人公司的時候，你有幸 在這10萬美金當中占了1萬美金，到1962年越戰開始，如果你覺得馬上就要 打仗了，趕快把錢拿回來，假設這6年間巴菲特幫你賺了6倍。到了1964年巴 菲特收購伯克希爾公司，你發現即便打仗巴菲特還是做得很好。當然。你可 能總結的原因主要是因為仗是在越南打的，即便死的美國人越來越多，反戰 的力量越來越強，但戰爭不會打到美國本土。巴菲特的投資不會受到影響， 所以，這次你可以給他下個重注，比如買入100萬美金的伯克希爾股票。但 到1972年越戰結束的時候。又將趕上1973年至1974年僅次於1929年至1932年 的大衰退期，道瓊斯指數由1051點下跌45%至577點，“**50”下跌率達 70%～90%。伯克希爾公司的股票價格從每股90美元跌至每股40美元。這時候 你是否能堅守自己的投資？！即便能堅持，你也還要再經受以色列與阿拉伯 的“贖罪日戰爭”，以及由此導致的石油禁運，石油價格由6美元上漲到23 美元。如果還能堅持，你還要面對打核大戰的可能。如果打核大戰(通常認 為冷戰結束時間在前蘇聯解體之時。之前核戰爭理論上隨時可能發生)，美 國就不會像越戰時期本土不受到攻擊，巴菲特的投資一定會面臨極大的風險 。按我們一般的理解，上述的任何一個原因都可能導致你決定賣出伯克希爾 股票。假如你的跟隨巴菲特的投資之路到此結束，那麼比持有到**其收益 恐怕相差十萬八千裡。其實，當伯克希爾公司的股東們也不是一帆風順的。 除去在1973年～1974年的經濟衰退期間受到的嚴重打擊。1987年的股災中， 伯克希爾的股票價格從每股大紂4000美元跌至3000美元。1990年～1991年的 海灣戰爭期間，股票價格從每股8900美元急劇跌至5500美元。1998年～2000 年期間。伯克希爾公司宣布收購通用再保險公司(General Re)之後。它的股 價從1998年每股大約80000美元跌至2000年初的40800美元。 巴菲特所經歷的滄桑歲月裡面有什麼？當然有人類的巨大進步，但也有 戰爭、世界的動蕩。至少4次以上的經濟危機、2次石油危機等等，數不勝數 的社會動蕩。那麼在**看我們中國除了一些波折以外，20年來其經濟一直 是一路向上，平均GDP增長率都有9%，其境況可以媲美漢唐盛世。如果在這 樣的中國你都不敢做長期投資，你到當年巴菲特時代的美國怎麼可能敢？所 以在我看來。投資是比什麼呢？是比誰看得遠。你隻有具備真正的眼光你纔 會堅定。如果你沒有真正長遠的眼光的話，你很難堅定。 正確的思考方式 我們一直認為，投資有點像孤獨的烏龜跟時間競賽。說到投資，大家都 想到兔子跑得快，可以賺到很多錢，但在我們的理念中，我們不希望成為兔 子(盡管它跑得快)，我們希望成為烏龜。北方有句土話“千年的王八，萬年 的龜”。兔子跑得快，但是它隻能活三年，烏龜爬得慢，但是它可以活千年 、萬年，它會一直爬下去，遇到風險頭縮回來，沒有風險我再向前爬。我們 希望可以做到這樣。 當然，長期投資*難的實際上是會遇到一些意想不到的事情，甚至是一 些即便你想到但也必須經歷的磨難。我打一個簡單的比喻。比如說明年臺海 出現危機，或者說禽流感又爆發了，你的投資能不能堅持？這是**難的。 我們在順境的時候很容易堅持。真正難的是踫到大的自然災難或者大動蕩的 時候。我從內心**敬佩巴菲特，為什麼呢？因為巴菲特很年輕的時候就能 夠把這樣深邃、影響人類生活的各種事件想清楚，並貫穿到自己的投資事業 中堅守如一，這是多麼困難的事！ 投資中會有許多**態的事件伴隨我們，這就是風險。但對風險思考的 角度不同，會帶來投資相反的結果。風險會時常出現在你的投資生涯當中， 所以我們也隻能祈求上天賜予我們做出正確決策的智慧。然後做我們應該做 的事情。比如說我們選擇茅臺，我們不知道是否一定會漲，但是我們選擇的 是一種正確的思考和行為方式，什麼時候漲不知道，甚至也不重要。 所以，要想讓投資*成功，我們必須學著控制自己的思考方式。當兔子 的人都是希望活得精彩的，有幾個人想當縮頭烏龜？沒有人想當烏龜，但投 資就是要跟永恆的時間相抗衡。假設我們現在開始進行一個投資比賽，比賽 終點是地球**的那一刻，那麼，你認為哪一種的選擇會勝出？ P18-21