了得網投資理財_投資大師沃倫·巴菲特智慧全集

投資***的明星企業巴菲特投資方法的重點主要表現在兩個方面：一是推斷什麼樣的股票可能會有*高的收益；第二是小心求證這個推斷。巴菲特曾說他的偶像是一個叫Eddie的球童，這位球童先後加入過白襪隊、布魯克林道奇隊、紐約洋基隊，這些隊要麼**打人世界大賽，要麼蟬聯**，所以他的收入也 **可觀。Eddie說他如何拎球棒其實並不重要，重要的是他能為球場上* 當紅的明星拎球棒。這意味著，投資者的投資技巧或在信息上的優勢並不重要，重要是所投資的企業是一個明星企業。那麼，巴菲特是怎樣選擇明星企業的呢？ **，尋找具有消費壟斷性的企業 1938年，約翰·霍普金斯大學一個叫勞倫斯·布魯伯格的學生在他的博士論文中論述了消費者壟斷的投資價值。這篇題為“商譽的投資價值” 的論文把具有消費者壟斷的公司的投資價值與普通商品公司的投資價值進行了比較。布魯伯格認為，是消費者的商譽意識帶來了消費者壟斷。他寫道：盡管商譽意識隻是一種心理狀態，但它卻使消費者隻買某幾種商品，因為這些商品具有與眾不同的特征，它使得消費者對其產生了偏好與信任。
布魯伯格認為，消費者的商譽意識與下列因素相關聯：企業便利的地理位置、彬彬有禮的員工、便捷的送貨服務、讓人滿意的產品。他還認為持久而誘人的廣告使某種產品和商標深深印在了顧客心裡，從而在購買時隻買這幾種商品。或者通過某種秘方和專利，一個公司提供的產品與眾不同從而吸引顧客，就像可口可樂的秘密配方。
布魯伯格說，由於上述這些因素的影響給公司帶來了可喜的結果：* 高的權益收益率、利潤的增長、股票的良好業績，從而使這些公司的股票無論在經濟景氣還是萎縮的情況下，都可以占領市場，獲得發展。
沃倫·巴菲特參考布魯伯格的理論，發明了一種方法來檢驗某企業是否存在消費者壟斷。他的問題是：“如果有幾十億資金和在全國50名** 經理中挑選的權利，能開創一個企業並且成功地與目標企業競爭嗎？” 如果問題答案是“不”，那麼這個企業就具有某種類型的消費者壟斷。
在巴菲特看來，檢驗消費者壟斷效力的一種方法就是看如果不以賺錢為目的，競爭者能對該企業產生多大的破壞力。它有可能和《華爾街日報》競爭嗎？你可能花了幾十億資金，但仍不能減少該刊物的讀者人數。你能開創一個口香糖公司與箭牌公司抗衡嗎？好像迄今為止無人成功。還有可口可樂呢？想一想全世界有多少不同的地方在賣可口可樂！每個加油站、電影院、**市場、飯店、快餐連鎖店、酒吧、旅館、運動場，都有可口可樂的影子。它如此受人歡迎以至於商店和飯店都不得不銷售它，因為不這樣他們就會失去很多顧客。你能再想出其他品牌的商品是各個攤販們非賣不可的嗎？如果想和可口可樂競爭，那就必須具有相當於兩個通用汽車公司的雄厚資本，即使這樣也未必能夠獲勝，因為可口可樂是一種無人能敵的品牌，它獨特的配方保證了自己天然的優勢。
同樣的情況還有萬寶路香煙，很難想像一個抽萬寶路香煙的人會轉向其他品牌的香煙。
因此可以認為，檢驗消費者壟斷的辦法就是問這樣一個問題：如果有人給你一種權利擁有像萬寶路這樣的品牌，或使你有權擁有可口可樂公司的秘密配方，所羅門兄弟公司這類的投資銀行會不會同意為你籌集創辦企業所需的幾十億美元？如果是，那麼這種產品就具有消費者壟斷。
如果某人擁有城區內**的自來水公司，那他一定會賺大錢。**的難題在於長期以來自來水行業都受到管制。大多數公用事業公司都是如此。如果管制不存在，那麼這就是一個可以為你帶來豐厚利潤的產業，你所需要的就是不受管制的自來水公司。
但是，投資者們都意識到了這一點，這樣那些不受管制的公司的股票價格就會**昂貴。由於所付的價格決定回報率，所以這樣就會減少回報率，因此*好的方法就是尋找一種還沒有被公眾所認識的公司股票，也許是一個偽裝的自來水公司。
巴菲特認為，具有很強的消費者壟斷的公司之所以能夠有很高的盈利，其原因在於他們不必過度依賴於對土地、廠房和設備的投資。而這些固定的費用和財產稅會消耗那些普通商品企業的利潤。
相反，具有消費者壟斷的公司的財富主要以無形資產的形式存在，比如可口可樂的配方和萬寶路的品牌，這樣，由於聯邦稅收主要是針對利潤，所以稅收可以根據公司利潤而變，而像通用汽車公司那樣必須不斷投資於有形資產的公司，其利潤的彈性就不大。在企業擴張的早期，一般商品類型的企業隻有依靠大規模地擴建廠房纔能滿足需求增長的需要。
具有消費者壟斷的公司，由於具有很大的現金流量，所以幾乎沒有什麼負債。箭牌公司和UST(美國煙草公司)的資產負債表上就沒有什麼負債，這兩個公司一個生產口香糖，一個生產嚼煙。由於負債**少，它們就有很大的自由去向別的*有盈利能力的企業投資，購買它們的股票。另外，這些企業的產品大多是低技術產品，不需要很**的設備和廠房。而且由於沒有競爭者的威脅，它們的生產設備能夠使用*長的時間。因為沒有競爭者就意味著不必不斷地進行設備*新和廠房改造。
通用汽車公司生產的汽車屬於價格敏感型的普通商品，它必須花幾十億去*新設備或購買新的生產設施來生產新型號的汽車，而這種新型號的汽車也許隻具有幾年的競爭力。這樣，通用汽車就不得不進行新一輪的改造。值得注意的是，商業的歷史顯示出不同類型的消費者壟斷自從貿易開始形成以來就一直存在。從早期在遠東貿易的享受消費者壟斷的威尼斯人，到英帝國對冶鐵業的壟斷，到早期的西部美洲，那時科爾特和威切斯特就像征著高質量的火器，還有德國的**火*生產商克虜伯(Krupp)，它的產品在兩次世界大戰中都被廣泛運用。這些企業都從消費者壟斷中獲利，由於其產品和服務的質量，消費者願意為之多付錢。
再看一看通用電氣公司，這是由托馬斯·愛迪生參與創建的公司，它為**提供電力，向許多**銷售發電技術以及電線，然後再向其銷售電器、燈泡、發電設備和冰箱(就像吉列公司向消費者派發剃須刀以使其購買吉列刀片一樣)。現在，通用電氣公司已是美國*有實力的商業公司之一，它的實力部分來自於20世紀上半期獨占市場時積累的雄厚資本。P67-69

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