晨昃所著的《打敗大盤(巴菲特為什麼能贏)》旨在告訴投資人在風雲變幻的股市裡，隻要運用“價值投資法則”(Value Investing)，你就可以跑贏股市。價值投資法20世紀30年代中期產於美國，常被世界上許多*偉大的市場專業人士采用。本書描述的沃倫·巴菲特(Warren Buffett)、沃爾特·施洛斯(Walter Schloss)、馬裡奧·嘉伯禮(Mario Gabelli)、邁克爾·普賴斯(Michael Price)、約翰·內夫(John Neff)、約翰·坦普爾頓(John Templeton)等世界**的20世紀*偉大的投資大師，以低廉的價格買下公司股票的方法已被屢屢證明是歷***成功的選股方法。有了價值投資法則，等於擁有了神奇的煉金術。投資者可以買進***受歡迎的公司股票，然後運用價值投資法點石成金，坐享其成。

《打敗大盤(巴菲特為什麼能贏)》分析、解 釋、理解現代投資理論的異類——巴菲特學派及其價值投資法則。巴菲特 價值投資理論不應單純地理解為巴菲特個人，它根源於西方現代投資理財 理論，是西方現代投資理論論戰過程中的一個必然延伸和產物，是一個由 眾多價值投資大師理論和實踐演變而成的當代最重要的投資理論學派。在 《打敗大盤(巴菲特為什麼能贏)》，作者晨昃介紹的其實是巴菲特和他的 投資學派，我們將集中在： 1．核心投資組合概念。選擇長期獲利高於平均水準的績優股，將資金 重押在這幾檔股票上，不論短期股市如何震蕩，都要長抱不放。 2．概率和心理學分析。了解來自心理學的行為模式，掌握投資結果。 3．統計學概率。獲知如何在投資組合中做到最佳優化配置。 4．學習股市復合調節繫統，以確定投資自己認為合適的標的公司股 票。

前言：價值投資理念的興起
第一章 現代投資理論的論戰價值
價值投資之父——格雷阨姆
報酬與風險並存
風險倍他繫數
市場有效率嗎
巴菲特：現代投資理論的一個異類
價值投資理論的崛起
第二章 價值投資法則
價值投資的幾種評估法
價值投資的簡化原則
印證價值投資法
多頭市場價值投資有用嗎
第三章 巴菲特學派
凱恩斯鮮為人知的一面
巴菲特家鄉的合伙人
巴菲特的*佳拍檔
**的水杉基金
辛普森的投資風格
伯克希爾公司：巴菲特的曠世傑作
第四章 巴菲特的價值投資法
巴菲特簡史
集中持股原則
持有股票多久纔算好
巴菲特學派的評估體繫
價值終將在股價上得到反映
巴菲特的總體盈餘法
選股的真實價值
鐵律：投資獲利高於資金成本
把自己當做是公司大股東
價值投資還是增長投資
尋找市場新的專利權
第五章 巴菲特的價值投資數學應用
探尋投資概率理論之源
貝葉斯推論
巴菲特的主觀概率論
威爾斯·富國銀行投資案
可口可樂投資案
小概率事件的保險投資
大賭一把的時機到來了
學會用數字思考
第六章 價值投資心理學
不理性的市場
不理性循環模型
市場信息不對稱
投資人的*大敵人是自己
投資中的非理性思考
股市中的米蒂效應
學習大師的心理行為
第七章 預測市場有效嗎
預測股市和預測天氣一樣
公司預測能力的差強人意
一大堆預測失敗的例證
尋找經濟學思考模式
投資股市的創新模式
市場的不可測性
跋我理解的巴非特的價值投資

價值投資之父——格雷阨姆 投資大師巴菲特的父親曾從事股票經紀業務，巴菲特8歲時就常常在 父親位於內布拉斯加州歐馬海市的公司裡耳聞目睹了各種投資交易，在他 11歲時就做了他生平**筆股票投資。在進入內布拉斯加大學就讀時，對 數字有特殊靈感的他無意中接觸到了一本叫《智能型股票投資人》(The Intelligent Investor)的書，作者是哥倫比亞大學教授本傑明·格雷阨姆 (Benjamin Graham)。在這本書裡，格雷阨姆認為投資理財*重要的信息就 是投資標的公司的真實價值，而投資人*重要的工作則是正確計算出該公 司的價值，並在市場價格低於公司的真實價值之前緊守隻買不賣的原則。
巴菲特被這種投資邏輯深深吸引，特別跑去哥倫比亞大學攻讀研究生，並 成為格雷阨姆的門生。
巴菲特於1952年取得經濟學碩士學位，嗣後他回到故鄉歐馬海市協助 父親打理證券經紀業務。當時他的父親已擁有自己的證券經紀公司，取名 為“巴菲特·福克公司(Buffett Falk & Company)”。巴菲特牢牢記住格 雷 阨姆教授的教誨，隻考慮買進股票價格超跌的股票，而且當這些股票的價 格越低時，他的興趣就越大。
他一邊幫父親工作，一邊仍和他的投資啟蒙老師格雷阨姆保持著密切 的聯絡。1954年，格雷阨姆邀請巴菲特到紐約格雷阨姆一紐曼公司(Gra ham-Newman Corporation)上班。兩年後，格雷阨姆退休，而巴菲特又重新 回到故鄉。他和其他6名合伙人湊了一筆投資基金開始做投資業務，巴菲 特的投資額是100美元，從此開始了自己的投資事業。誰也沒有想到在短 短數年之後，他竟能完成赫赫有名的美國運通投資案，其時他纔25歲。
身為合伙投資人中的一員，巴菲特被授權自主運作這筆基金的權利。
除了取得像美國運通投資案中的少數股權外，他有時也設法取得部分標的 公司的實質經營權。1969年，巴菲特結束了長達數年的合伙投資關繫。過 去的若干年裡，他曾為自己設下過一個頗有野心的目標，即要求自己的年 投資回報必須高過道瓊斯工業指數漲幅約10個百分點。他做到了，不但做 到了，還遠遠超過指數漲幅約22個百分點。由於一部分投資人希望能將剛 散伙的合伙人資金交由經理人來專門管理，所以巴菲特特別邀請了他在哥 倫比亞大學的同學比爾·魯安(Bill Ruane)(注：有關比爾·魯安，我們 將在第三章裡作詳細敘述)來接管。後者欣然接受了他的邀請，於是這筆 基金就成了後來水杉基金的前身。巴菲特則在隨後拿了他分到的股利買下 了伯克希爾公司的股權，*後甚至取得了該公司的**權。從此，他開始 專心經營這家紡織公司。
報酬與風險並存 1952年3月，就在巴菲特剛從大學畢業回家幫父親打理業務之時， 《財務季刊》(The Journal of Finance)刊登了一篇題為“投資組合選擇 ” 的短文，作者哈裡·馬科維茨(Harry Markowitz)當時是芝加哥大學的一 名研究生。文章大約14頁，其中隻有4頁是文字敘述，其餘的都是一些圖 表和數學計算方程式。就一般學術論文標準而言，這篇文章似乎沒有什麼 特別起眼的地方，但就是這篇文章，被後世稱為“現代投資學的始祖”。
馬科維茨在短短幾頁的文章裡討論了一個看起來似乎**簡單的觀 點，即風險與報酬的關聯度。身為一個名不見經傳的經濟學家，他認為有 必要運用統計原理來量化兩者之間的關繫，由此估算出投資行為背後的風 險和預期報酬的聯動性。他在文章中以數學計算驗證了他的結論，即追求 高報酬就必須承擔高風險的代價。
馬科維茨後來表示，當時他的想法是，在投資行為付諸實施前，除了 考慮可能的報酬外，也要設法了解由此伴隨而來的風險。雖然現在投資學 已很普及，馬科維茨提出的報酬與風險觀點也沒有什麼特別的地方，但是 在20世紀50年代，它卻激起了投資理論革命性的浪潮，實在難能可貴。
當時的投資人幾乎**沒有投資組合的想法，*沒有控制風險的概 念，通過投資組合方式來分散風險的概念，被認為是從天而降的福音。當 時的投資人就隻知道如果某隻股票價格上揚，就趕快進場買入，卻**不 必理會它可能會出現的其他情形。這種投資行為讓馬科維茨感到困惑，因 為在他看來，追求高報酬和零風險幾乎是不可能的事。為了*清楚地呈現 他的這一重要思想，他又發展出了“效率前緣”(efficient frontier)的 理論 來解釋報酬和風險之間的正相關關繫。他說：“身為一位經濟學家，我試 圖用坐標來說明報酬和風險兩者之間的關繫，預期報酬和風險分別在坐標 的兩軸，而效率前緣就是由右上到左下的直線，直線上的每一個點都代表 預期報酬和風險的互動結果。*有效率的投資組合則是*終報酬遠低於所 要承受的風險。”馬科維茨認為，基金經理人的目標就是要將其投資組合 的 風險維持在投資人所能承受的風險範圍內，並盡量避免報酬低於要承擔的 風險。
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