本書是針對指數期權交易者而寫，從投資者的應用角度出發，詳細介紹了期權的動作流程以及在各種市場情形下如何使用期權的策略，本書內容深入淺出，圖文並茂，條理清晰。對初涉期權市場的投資者具有極強的指導作用。

如果你從事指數期權的交易，希望學習期權的價格分析方法，擬定交 易策略，並且找到可以提高決策效率的新工具，那麼本書就適合你。本書 內容包括期權的基本概念與策略、期權價格行為與價格波動率、交易策略 、頭寸管理、交易心理等。

導論
第Ⅰ篇 基本概念與策略
第1章 股價指數期權基本概念
第2章 基本及**策略的盈虧結構圖
第3章 期權定價及其影響因素
第Ⅱ篇 期權價格行為與價格波動率
第4章 期權定價與策略繪圖
第5章 風險衡量：希臘字母
第6章 價格波動率
第7章 期貨價格的重要性
第Ⅲ篇 交易策略
第8章 做多期權
第9章 做空期權
**0章 垂直價差組合
**1章 跨式組合與寬跨式組合
**2章 比率價差組合
**3章 時間價差組合
**4章 個案研究
第Ⅳ篇 頭寸管理
**5章 獲利頭寸的管理方法
**6章 虧損頭寸的管理方法
第Ⅴ篇 交易心理
**7章 適當的交易心態
索引
後記

股價指數期權基本概念 簡介 交易老手或許十分熟悉期權的基本定義與策略，但數種常用的術語在 股價指數期權的領域內具有不同的意義。因此，本章首先要釐清一些個股 期權與股價指數期權之間的重要差異。
其次，本章打算提供一份清單，列舉目前可供交易的股價指數期權， 以及這些合約的標的指數與報價代碼。即使是有經驗的玩家也未必充分了 解目前可供交易的股價指數期權，這些合約涵蓋數種大盤指數與行業指數 。基本定義 看漲期權(call options)的持有人，有權利在某特定日期(稱為到期日 (expiration date))之前，按照固定的價格(稱為履約價格(strike price))，買進某種標的資產。看跌期權(put options)的持有人，有權利 在某特定日期之前，按照固定的價格，賣出某種標的資產。期權買方(或持 有人)，隻享有買進或賣出標的資產的權利，但沒有義務買進或賣出。反之 ，期權賣方(或銷售者)一旦收到行權通知，則必須履行期權合約義務。我 們可以通過簡單的方式來說明：期權持有人居於主動地位，他可以執行 (exercise)期權。相反，期權銷售者居於被動地位，他隻能接受指派 (assigned)。當看漲期權的銷售者接受指派，他有義務交割標的資產(換言 之，按照履約價格賣出標的資產給期權買方)。當看跌期權的銷售者接受指 派，他有義務接受標的資產的交割(換言之，按照履約價格向期權買方購買 標的資產)。
標的資產為股價指數 股價指數是衡量一群股票整體績效的一致性基準。即使兩個股價指數 的成分股**相同，如果指數的計算方法不同，還是會產生不同的價格行 為。股價指數的計算方法包括：價格加權(price weighting)、市值加權 (market capitalization weighting)、修正等量金額加權(modifled equal-dollar weighting)與總市值(aggregate market value)等。本書不 準備討論股價指數的計算方法，事實上，對於股價指數期權交易者來說， 實在沒有必要了解股價指數的**計算方法。可是，交易者必須熟悉標的 指數的行為，因為兩種指數在相同市場情況下可能會有截然不同的反應。
舉例來說，某種指數可能經常發生5點的走勢，另一種指數則很罕見。** 不要誤以為所有的股價指數都有相同的行為。
股價指數期權不存在實際可供交割的標的資產，這點與個股期權不同 。雖然某些指數提供期貨合約，許多共同基金也嘗試復制主要股價指數的 表現，但這些交易工具都不能用來交割期權頭寸，即使標的股價指數** 相同。價內(in-the-money)的指數期權一律采用現金結算。
在現金結算(cash settlement)制度下，執行看漲期權可以取得現金而 不是一籃子股票，接受指派的看漲期權銷售者必須支付現金而不是交割一 籃子股票。執行看跌期權可以取得現金而不是交割一籃子股票，接受指派 的看跌期權銷售者必須支付現金而不是接受一籃子股票的交割。我們稍後 會詳細解釋現金結算的程序。
股價指數期權 如果買方決定執行指數期權，他可以取得現金，後者等於期權的價內 點數——如果處於價內狀態的話——乘以指數乘數(index multiplier)； 接受指派的期權銷售者則必須支付等量的現金。
到期日與履約價格 到期日(expiration date)是期權終止存在的日期。期權持有人必須在 到期日之前執行期權賦予合約的權利，否則過期無效。一般來說，到期月 份的第三個星期五是期權可以執行的*後**。為了讓經紀商有時間進行 必要的調整，實際的到期日是第三個星期五之後的星期六。某些期權(例如 ，季末到期的指數期權)在不同的日期到期，但這屬於少數的例外。
原則上，履約價格(strike price)是期權標的資產換手的價格。舉例 來說，讓我們考慮“XYZ2月份50看漲期權”的個股期權；買方有權利在2月 份到期之前，按照每股$50購買100股的XYZ。由於股價指數期權采用現金結 算，不是實際交割基礎證券，所以履約價格隻是一個參考水準，借以決定 該期權處於價內、價平或價外狀態(這三個名詞請參考下一節的解釋)。
價內／價平／價外 不論股價指數期權或個股期權，這三個名詞的定義都相同。處於價內 (in-the-money)狀態的指數看漲期權，是指當時的指數水平高於看漲期權 履約價格；處於價外(out-of-the-money)狀態的指數看漲期權，是指當時 的指數水平低於看漲期權履約價格。對於看跌期權來說，前述的關繫剛好 相反。處於價內狀態的指數看跌期權，是指當時的指數水平低於看跌期權 履約價格；處於價外狀態的指數看跌期權，是指當時的指數水平高於看跌 期權履約價格。價平(at-the-money)期權是指當時的指數水平等於(或約略 等於)履約價格。圖1-1把看漲期權的價值表示為根本股價指數的函數，說 明價內、價平與價外的狀態。標的指數愈高，看漲期權愈有價值。圖1-2把 看跌期權的價值表示為根本股價指數的函數，說明價內、價平與價外的狀 態。標的指數愈低，看跌期權愈有價值。
內在價值與時間價值 期權的權利金(即期權的價格，premium)由兩部分構成：內在價值 (intrinsic value)與時間價值(time value)。對於股價指數期權來說，這 些名詞的意義與個股期權相同。看漲期權的內在價值等於股價指數高於履 約價格的部分；看跌期權的內在價值等於股價指數低於履約價格的部分。
時間價值即是期權總價格扣除內在價值的部分。圖1—3說明期權內在價值 與時間價值的概念。
乘數：股價指數與期貨 關於股價期權的報價，權利金$3或以下的期權，每檔價格跳動是$1／ 16，權利金$3以上的期權，每檔價格跳動是$1／8。另外，如同個股期權一 樣，權利金報價是以每股為單位。每口指數期權的實際成本必須把權利金 報價乘以指數乘數(index muhiplier)。除了少數例外情況，美國市場掛牌 指數期權的乘數都是$100。P11-14