《在股市遇見凱恩斯(股神級經濟學家的投資智慧)(精)》是對關於約翰·梅納德·凱恩斯的生平和工作的若干書本、小品文章和研究的重要擴充。約翰·瓦辛科的“10把財富鎖鑰”也反映出他與**投資領域的關聯。本書作者通過描述凱恩斯勛爵表達其人生哲學的方式得出結論：隻有那些“不會為了生活的手段而出賣自己，能夠使生活的藝術永葆青春，並將之發揚光大，提升到*高境界的人方能在這種豐裕中獲得享受。”約翰F.瓦辛科呼吁投資者在**疲軟**經濟的挑戰下，重拾類似的人生哲學。本書以輕松生動的風格講述了凱恩斯的投資故事，使讀者有機會一窺這位經濟大師的創富故事。對投資和經濟感興趣的讀者都應可一讀。

約翰·梅納德·凱恩斯讓艱澀的經濟學散發出獨 特的魅力。 他是劍橋大學研究員、布魯姆斯伯裡文化圈的核 心成員、暢銷書作者、世界知名芭蕾舞者的丈夫，也 是現代宏觀經濟學之父、備受重視的政府顧問、受封 爵位的貴族、國際貨幣基金組織與世界銀行的催生者 。 他在經濟大恐慌時發表振奮人心的聲明，指出“ 病人需要運動，而非休息”，宣告管理式資本主義與 刺激性西方經濟的凱恩斯時代業已來臨。 凱恩斯好以筆為劍，抨擊傳統觀念，提出主張時 的風格氣度與機智聞名遐邇，而見解善變，幾乎也成 了他的特色。 凱恩斯抱有貴族思想，輕視以賺錢為業，同時卻 是極為成功的股市玩家。凱恩斯的時代是投資者最艱 難的時代，穿越兩次世界大戰和經濟大蕭條，他的資 產主要累積自投資活動，其管理的劍橋大學基金，在 他經營下增為原先的12倍，同期整體市場的平均漲幅 則不到1倍。他在英國首屈一指的人壽保險公司當董 事長，據當時一位記者所述，他的發言“極受倫敦金 融界重視，預測趨勢便足以挑動股市”。 凱恩斯就是如此與眾不同──身為經濟學家，卻 走出像牙塔，不但精通金融市場理論，也擅於實務。 凱恩斯雖在金融市場大獲成功，但畢竟生於維多 利亞時代，逝於半世紀前，不禁令人質疑，分析他的 股市技巧，未必有助於現代投資者。在投機盛行的當 下，探討凱恩斯的投資原則，還有意義嗎？ 凱恩斯曾經歷數次失敗，纔創出一繫列規則，使 他在股市上戰無不勝。他在漫長投資生涯的晚期，以 一貫毫不謙遜的口吻宣稱： 照我的意思經營的金融 機構，皆能興旺……我在整個金融界遇到的困難，是 說服其他人接受非正統的建議。 他遠在股神巴菲特提出投資哲學之前，便提出自 己的非正統方式。巴菲特認為凱恩斯的“投資績效與 理論思想一樣卓越”，坦承他的纔識要歸功於這位英 國經濟學家。 正如今天的投資者，凱恩斯也面臨一個備受恐慌 、通脹、通縮、失業和戰爭擾亂的市場，而他建立起 一套能在任何經濟氣候下獲利的投資原則。 《在股市遇見凱恩斯(股神級經濟學家的投資智 慧)(精)》作者約翰F.瓦辛科憑借自己老練的投資洞 察力，深入挖掘為何凱恩斯的思想、觀點和投資策略 能夠經受住時間的考驗，以及它們將如何繼續為投資 者創造價值。 明智的資金投資在所有情況下都能實現增值，遵 循凱恩斯的投資智慧，你也可以做到。

贊譽
**序　投資家凱恩斯（約翰·博格）
前言
致謝
引言
開端
道德科學
爵士樂時代的經濟學家 007　
投資家凱恩斯
第1章　一名投機家的誕生
不隻是直覺
投機野獸：一戰前授課 015　
一戰：**破壞和約
經濟後果：反抗有因
第2章　經濟後果
貨幣投機
貨幣改革和通貨膨脹詛咒 031　
凱恩斯的大宗商品投機
凱恩斯大宗商品交易表現
毀滅性打擊：需求崩潰
第3章　宏觀對微觀：貨幣新論
貨幣論與信貸周期
凱恩斯如何追蹤周期 051　
崩盤缺失的環節
凱恩斯投資再遭扼殺 055　
凱恩斯學到什麼
第4章　建立對衝風險的投資組合
對衝風險的誕生與相關性詛咒
大宗商品價格問題 068　
凱恩斯與劍橋基金管理
凱恩斯的成功 072　
凱恩斯改途易轍
第5章　價值的誕生
提出《通論》 084　《通論》對投資者的意義 085　
《通論》的深刻投資見解
凱恩斯病倒
第6章　“動物精神”：行為投資的起源
“動物精神”的美妙科學
“動物精神”和市場失靈
第7章　凱恩斯鐘愛之股
堅定的持股原則
凱恩斯的劍橋股票 120　
一窺凱恩斯的投資偏好
凱恩斯偏愛杠杆 128　
成功的量度
第8章　凱恩斯的衣缽傳人
格雷阨姆-巴菲特傳承
耶魯大學大衛·斯文森
傑裡米·格蘭瑟姆與長遠眼光
博格的職業運動
第9章　凱恩斯的財富密鑰
通往財富的10把密鑰
凱恩斯優勝組合：魄力與變通
留下*美好的生活
後記　永遠的凱恩斯
未來投資何去何從
附錄A　造訪“凱恩斯之國”以及其他凱恩斯財富之源
附錄B　獨立投資公司的投資組合
注釋
參考文獻

這位世界上*具影響力的經濟學家一開始的職業 是公務員，後來轉行擔任大學教師，*後成為世界領 袖顧問。凱恩斯在1906年的公務員考試中名列第二( 他還曾為僅獲第二名而生氣)，在倫敦的印度事務處 擔任一名初級職員，工作單調乏味。當時英國**統 治著印度，雖然他對印度並不感興趣，卻通過這個職 位深刻了解到貨幣在社會中的作用機制及其對文明運 轉的重要性。這份工作索然無味，凱恩斯在事務處的 **項任務是把10頭愛爾夏牛運到孟買。’ 由於地處倫敦市中心，凱恩斯可以造訪布魯姆斯 伯裡的朋友，參加聚會並且到位於歐洲大陸的西班牙 和法國比利牛斯山等地旅行。他精準地推測出印度經 濟在英國統治下的變幻，後來還就此寫下一本書，他 的專長為他在政府內部贏得了重要的支持者。凱恩斯 *終加入到印度貨幣與金融皇家委員會。
如果凱恩斯一直默默無聞地在政府任職，或許他 就無法名留青史，但他很快就對公務員感到厭倦，開 始寫一本關於概率的書。他想重返劍橋成為一名學者 兼講師，激發自己的纔智。1908年年中，凱恩斯回到 國王學院，次年開始講授貨幣、信用、價格和股票市 場知識(1910年)。
20世紀頭十年末，凱恩斯對市場、投資和投機的 興趣日益濃厚。當時他尚未直接從事投資，但透過他 的講義，可以看出他呼之欲出的好奇和向往之情。
1910年四旬節學期，他在股票市場的課堂上講道：“ 股票市場本質是一門實踐性學科，單靠課本、課堂是 不可能教好的。”這可能就是凱恩斯的轉折點，離開 理論和書本知識的世界，順從自己那不安的操盤手之 心，邁向實操界。劍橋大學有一個傳統，老師需要在 私下與學生會面交流，凱恩斯欣然邀請學生到他在國 王學院的寢室，他頎長的身軀舒服地臥在寬大的扶手 椅內，專心地聽著學生對政治經濟俱樂部的論述。本 著布魯姆斯伯裡的自由精神，他家裡的牆壁上全是愛 人鄧肯·格蘭特的半裸畫作。學生一邊與老師探討解 決重大的經濟問題，一邊忍不住不時凝視壁上采摘葡 萄的人物和舞者。他們對這位有纔氣、有抱負的波希 米亞老師的感想真是五味雜陳，不過許多學生後來都 成為凱恩斯的友人和伙伴，凱恩斯對他們**忠誠。
凱恩斯坦率地告訴學生：“我本人對於課堂講述 的相關問題沒有實踐知識經驗。”但他每次開課，都 會鼓勵學生閱讀《經濟學家》(Economist)和其他金 融周刊。凱恩斯是如何成為投資迷的？或許是在1905 年吧，那時他正與導師阿爾弗雷德·馬歇爾學習，後 者是維多利亞時代晚期**的經濟學家。凱恩斯1908 年回到劍橋大學，擔任助理財務主管，需要處理財務 賬目和投資事務。羅伯特·斯基德爾斯基是*全面的 凱恩斯傳記作者，我曾詢問過他**次發現凱恩斯的 投資興趣是何時，他推測在1910年之前，那時“正如 喬治·索羅斯一樣，我覺得他是在用金融市場測試自 己的概率理論。” 不隻是直覺 對於凱恩斯而言，投資一定會帶來艱難的智力挑 戰。證券上漲或下跌的概率如何？涉及哪些因素？價 格變動如何遵從平均法則概率？面臨事件與預期統計 規則不符的不確定性時該如何抉擇？由於凱恩斯接受 的是數學教育，早期執教期間還寫過一篇關於概率的 文章(《論概率》(A Treatise on Probability)， 於1921年發表)，所以他與其他刨根究底的投資者一 樣，希望知道投資涉及的概率。《論概率》一文或許 是凱恩斯*難找出的一篇文章，文中提出一個古老的 問題，在沒有主觀偏誤的情況下哪些是可以量化的？ 是否有可以預測股票高漲的客觀方法，有例子嗎？怎 樣客觀科學地將情緒與實際分開？這在《論概率》中 並未具體清楚地提出來，但大概就是那時進入他的腦 海： 我們關於經驗事物的所有信念幾乎都建立在概率 判斷之上，而概率判斷無疑又取決於強烈的心理傾向 ，傾向使我們在特定的條件下恩考問題。但即使如此 ，也沒有理由假定它們隻是“生動的想像力”。
從《論概率》這一段中，我們可以看出凱恩斯在 其著作《通論》提出的“動物精神”已初見雛形。
P12-14