文彥編著的《巴菲特全書（精）》繫統地介紹了巴菲特的投資思想和方法，並詳細記錄了巴菲特的主要投資案例。全書分為“跟‘股神’學投資”、“巴菲特的信”、“巴菲特小傳”三篇。第一篇全面介紹巴菲特的投資理念；第二篇收錄了巴菲特寫給股東的精彩信件；第三篇講述巴菲特個人和他龐大的投資公司。

文彥編著的《巴菲特全書（精）》繫統、全面總 結了巴菲特的投資思想和方法，並具體實錄了巴菲特 主要的投資案例。《巴菲特全書（精）》分為三篇。 第一篇主要介紹巴菲特的投資理念。在這部分中，讀 者將會看到巴菲特價值投資理論的全貌，包括他的集 中投資策略、如何挑選企業股票、如何管理公司、如 何做交易、如何讀財報以及如何規避股市中的風險。 巴菲特每年寫給股東的信向來為人激賞，這也正 是本書第二篇的主要內容。他在信中像長者一樣娓娓 道來，把他的投資理念浸透在字裡行間，啟人心智； 對過往一年投資得失的評價，輕松自然，沒有絲毫的 做作和誇張的表情；就像拉家常一樣，談他是如何挑 選經理、評估投資目標、設立止損點的……這些信就 像一面面鏡子，折射出許多耐人尋味的東西。細讀他 的信，讀者會被他推心置腹的交流深深打動。經常讀 他的信，不僅能收獲投資的智慧，還會被他的人格魅 力所感染，從而使自身的格局得到提升。 第三篇講述了投資大師巴菲特個人和他龐大的投 資公司——伯克希爾公司具有傳奇色彩的投資經歷， 旨在披露巴菲特卓越的事業生涯，以及特有的機智與 纔能。他從一個小小的報童起步，沒有任何家族遺產 ，建立企業之初隻是把自己家中小小的陽臺當做辦公 之地，從一窮二白的起點上開始了他的投資生涯。在 創業之初，他隻能去遊說親友進入他的合伙公司。

第一篇 滾雪球：跟“股神"學投資
第一章 巴菲特的價值投資理論
第一節 價值投資。黃金量尺
價值投資本質：尋找價值與價格的差異
價值投資基石：安全邊際
價值投資的三角：投資人、市場、公司
股市中的價值規律
價值投資能持續戰勝市場
影響價值投資的五個因素
第二節 評估一隻股票的價值
股本收益率高的公司
利用“總體盈餘”法進行估算
利用現金流量進行評估
運用概率估值
股價對價值的背離總會過去
實質價值纔是可靠的獲利
找出價格與價值的差異
一些重要的價值評估指標
第三節 時間的價值：復利
復利是投資成功的**利器
長期投資獲利的根源是復利
持有時間決定著收入的概率
投資者要為股票周轉率支付*多的傭金
累進效應與復利效益的秘密
第四節 買入並長期持有投資理論
集中股力，長線投資
長期投資能減少摩擦成本
長期投資有利於實行三不主義
長期投資能推遲並減少納稅
長期投資有助於戰勝機構主力
挖掘值得長線投資的不動股
巴菲特長期持有的股票類型
第二章 巴菲特的集中投資策略
第一節 *高規則聚集於市場之中
讓“市場先生”為你所用
反其道而行，戰勝市場
正確掌握市場的價值規律
不要顧慮經濟形勢和股價跌漲
有效利用市場無效，戰勝市場
如何從通貨膨脹中獲利
歷史數據並不能說明未來的市場發展
第二節 被華爾街忽視但*有效的集中投資
精心選股，集中投資
集中投資，快而準
集中投資，關注長期收益率
準確評估風險，發揮集中投資的威力
在贏的概率*高時下大賭注
確定集中投資的目標企業
多元化是針對無知的一種保護
巴菲特持有的股票組合類型有哪些公司
集中投資的兩大主要優勢
控制股票持有數量的標準
第三節 聚焦新經濟下的新方法
購買公司而不是買股票
不要混淆投資與投機的差別
需要注意的商業準則三大特征
**經理人**的三種重要品質
財務準則必須保持的四項關鍵性要素
公司市場準則中的兩條相關成本方針
樹懶式的投資模式
巴菲特投資指數基金的三點建議
第三章 巴菲特教你選擇企業
第一節 選擇企業的基本準則
選擇有競爭優勢的企業
選擇盈利高的企業
選擇價格合理的企業
選擇有經濟特許權的企業
選擇**明星經理人管理的企業
選擇具有**資本配置能力的企業
消費壟斷企業是優先選擇的投資對像
第二節 公司管理層**的8個標準
尋找**的管理層很關鍵
公司管理層影響著公司內在價值
有很**的資金配置能力
能夠幫助企業渡過難關
能夠成為企業的一部分
可以把回購股票看做是風向標
評估企業管理者的兩項硬指標
好的董事會能夠控制經營風險
第三節 什麼行業*值得投資
投資易於了解的行業
生意不熟不做
尋找長期穩定產業
尋找具有競爭優勢的產業
順風行業*值得投資
選準行業“領頭羊”
選擇具有核心競爭力的產業
第四章 巴菲特教你讀財報
第一節 損益表項的8條信息
好企業的銷售成本越少越好
長期盈利的關鍵指標是毛利潤／毛利率
特別關注營業費用
衡量銷售費用及一般管理費用的高低
遠離那些研究和開發費用高的公司
不要忽視折舊費用
利息支出越少越好
計算經營指標時不可忽視非經常性損益
第二節 資產負債表項的1 1條重要信息
沒有負債的纔是真正的好企業
現金和現金等價物是公司的安全保障
債務比率過高意味著高風險
負債率依行業的不同而不同
負債率高低與會計準則有關
並不是所有的負債都是必要的
零息債券是一把雙刃刀
銀根緊縮時的投資機會*多
固定資產越少越好
無形資產屬於不可測量的資產
**公司很少有長期貸款
第三節 現金流量表裡面的9個秘密
自由現金流充沛的企業纔是好企業
有雄厚現金實力的企業會越來越好
自由現金流代表著真金白銀
偉大的公司必須現金流充沛
有沒有利潤上交是不一樣的
資金分配實質上是*重要的管理行為
現金流不能隻看賬面數字
利用政府的自由現金流盈利
自由現金流有賴於**經理人
第五章 巴菲特教你挑選股票
第一節 宏觀經濟與股市互為晴雨表
利率變動對股市的影響
通貨膨脹對股市的雙重影響
經濟政策對股市的影響
彙率變動對股市的影響
經濟周期對股市的影響
上市公司所屬行業對股價的影響
第二節 選擇成長股的7項標準
盈利纔是硬道理
選擇能持續獲利的股票
選擇安全的股票
發掘高成長性的股票
成長股的盈利估計
成長性企業的相似性
企業正常盈利水平
第三節 挑選經營業務容易了解的公司股票
業務是企業發展的根本
不要**自己的能力圈邊界
業務內容首先要簡單易懂
過於復雜的業務內容隻會加重你的風險
你要能了解它的新型業務
第六章 巴菲特教你做交易
第一節 如何判斷買入時機
要懂得無視宏觀形勢的變化
判斷股票的價格低於企業價值的依據
買人點：把你*喜歡的股票放進口袋
好公司出問題時是購買的好時機
價格具有吸引力時買進
第二節 拋售股票，止損是*高原則
牛市的全盛時期賣比買*重要
抓住股市“波峰”的拋出機會
所持股票不再符合投資標準時要果斷賣出
找到*有吸引力的目標時賣掉原先的股票
巴菲特設立止損點
巴菲特在股價過高時操作賣空
賣掉賠錢股，留下績優股
並非好公司就一定要長期持有
第三節 持股原則，甩掉暫時得失
長期持有與短期持有的稅後復利收益比較
長期持有與短期持有的交易成本比較
長期持有亦需要靈活變動
長線持有無須過分關注股價波動
第四節 巴菲特的套利法則
通過購並套利使小利源源不斷
把握套利交易的原則
像巴菲特一樣合並套利
巴菲特相對價值套利
封閉式基金套利
固定收人套利
評估套利條件，慎重地采取行動
巴菲特規避套利風險的方法
特別優先股保護
等待*佳投資機會
運用安全邊際實現買價零風險
巴菲特神奇的“15％法則”
購買垃圾債券大獲全勝
隨市場環境的變化而變化
可以冒險但是也要有贏的把握
獨立承擔風險*牢靠
第二節 巴菲特提醒你的投資誤區
警惕投資多元化陷阱
研究股票而不是主力動向
“價值投資”的誤區
炒股切忌心浮氣躁
沒有**制度
買貴也是一種買錯
沒有制定適當的投資策略
錢少就不做長期投資
避免陷入長期持股的盲區
拒*旅鼠般地盲目投資
慎對**和內部消息
對於金錢要有儲蓄意識
避免陷入分析的沼澤
巴菲特前25年所犯下的錯誤
第八章 巴菲特的投資實錄
第一節 可口可樂公司
投資13億美元，盈利70億美元
***的飲料配方
120年的成長歷程
載入吉尼斯紀錄的**銷量
無法撼動的***
領導可口可樂占領世界的天纔經理人
1美元留存收益創造9．5 1美元市值
高成長性下的高安全邊際
第二節 政府雇員保險公司
盈利23億美元，20年投資增值50倍
美國第四大汽車保險公司
巴菲特與政府雇員保險公司的情緣
所向披靡的低成本競爭優勢
力挽狂瀾的天纔經理人傑克·伯恩
驚人的行業平均水平，兩倍的超高收益率
1美元留存收益創造3．12美元市值增長
超強盈利能力創造超額價值
巨大的安全邊際來自GEIc0公司的破產風險
第三節 吉列公司
投資6億美元，盈利37億美元
統治剃須刀行業100多年的商業傳奇
比鋼硬3倍的刀片技術
巴菲特敬佩的商業天纔
持續增長的價值創造能力
**“安全邊際”，低價待遇
第四節 美國運通公司
投資14．7億美元，盈利70．76億美元
125年歷史的金融企業
重振運通的哈維·格魯伯
**客戶創造高利潤
高度專業化經營創造高盈利
**經理人創造的超額價值
新的管理層創造新的“安全邊際”
第五節 華盛頓郵報公司
投資O．1l億美元，盈利16．87億美元
美國兩大報業之一
傳統媒體的特許經營權
讓總統辭職的凱瑟琳·格雷阨姆
巴菲特提議的*成功的股票回購
高於報業平均水平兩倍的利潤率
l美元留存收益創造1．81美元市值增長
難以置信的**“安全邊際”
第六節 美國富國銀行
投資4．6億美元，盈利30億美元
從四輪馬車起家的百年銀行
美國**一家獲得AAA評級的銀行
美國經營*成功的商業銀行之一
**的管理人帶領富國走得*遠
購並高手創造的驚人擴張
高盈利能力創造的高價值
高風險創造低價格與高安全邊際
第二篇 管理·財富·生活：巴菲特的信
第一章 巴菲特致股東的信
第一節 公司的管理與財務
*佳的董事會結構
完整而公平的披露
***為客戶著想
限制一切不必要的支出
用人標準管理
選人重在德纔兼備
聰明的投資
不打沒把握的仗
特色的管理結構
雇傭的人好，管理的就少
評判與提升管理績效都很重要
如何看穿財務造假
建立公司的護城河
市值與價值
世界上*成功的管理模式與*堅固的“城牆”
第二節 公司的兼並與收購
股權購並要犧牲原有股東利益
現金購並
錯誤的動機與昂貴的價格
合理的股票回購與反收購
穩定的收購政策
收購的優勢
購並估值問題
克制擴張衝動
找到可能的買主
購並的兩項基本條件
何時該回購自家股份
第三節 公司的會計政策與納稅
企業正常獲利水平
負債與資產的平衡藝術
控制一家公司的兩個優點
通脹、稅制與投資
公司稅負的分配
把稅看做無息負債
會計數字是起點而非終點
會計措辭
會計合並與不合理的會計原則
所有者收益和現金流的謬誤
可怕的經常項目賬赤字
核定薪酬分配
第二章 巴菲特語錄
第一節 尋找價值
理解價值與價格的區別
尋找內在價值
對話“市場先生”
尋找被低估的價值
選擇合適的投資工具
價值評估既是藝術又是科學
把自己當做企業分析家
在價格高昂的時候保持沉默
好東西終究是好東西
買人如童話故事般美好的股票
賬面價值與實質價值
企業商譽比有形資產*“值錢”
尋找產業的**明星
管理層的品質必須可以信賴
管理層固然重要，但好的公司*重要
影響長期績效的因素
知道你尋找的是什麼
第二節 投資與投機的區別
不熟不買，不懂不做
讓財富像滾雪球般增長
利用市場情緒，把握投資機遇
通貨膨脹是投資的*大敵人
慎重對待高科技企業
避免過度負債
**企業的危機是*好的投資時機
大小無所謂，關鍵是要懂
隻買你了解的股票和其他金融產品
在可能的情況下進行套利
關注非同尋常的市場環境
核心投資策略
沒有消息、小道消息和市場泡沫
第三節 投資的前期心理準備
拒*短線
期待市場出現步調不一
不要為數學絞盡腦汁
情商比智商*重要
不要把簡單的事情復雜化
模糊的正確勝過**的錯誤
成功的理論永不過時
相信直覺，獨立思考與判斷
投資需要有耐心
衝動是魔鬼
明辨好壞
持有一隻股票的時間期限是永遠
不要被市場環境所左右
穩定纔叫理性
投資是有利於增進公眾福利的方式
千萬不要問理發師是否需要理發
遇到不可測的風險就速退
第三章 巴菲特的財富觀
第一節 錢的邏輯和機制
錢能帶來什麼不同
自信與**
賺錢是一種遊戲
隻做有把握的事
一有機遇就抓住
相信自己的判斷
*大的利潤是商譽
讓投資變得簡單
花不掉錢很痛苦
先畫準心再射箭
第二節 賺錢*有樂趣
賺錢*有樂趣
麻煩的捐贈
股東捐贈計劃
用財富分享愛和關懷
真正慷慨的富豪
巨額財富留給誰
崇尚節儉
價值來自於比較
子宮彩票與*幸運的人
基本面信徒
無可辯解
洋溢著快樂
投資成就本就是驕人成就
第四章 工作與生活：巴菲特如是說
第一節 “股神”*看重的個人素質
熱愛閱讀並獨立思考
膽大心細是成功的法寶
凡事都要親自調查分析
養成反思失敗的習慣
足夠的耐心必不可少
充滿**
志存高遠
定位準確
可貴的專注精神
善於享受與樂於分享
誠實可信
為興趣而工作
和**的人共事
第二節 巴菲特推崇的生活方式
想喫什麼就喫什麼
以自己想要的方式生活
要有業餘愛好
閱讀即是工作
節儉是一種本色
可樂與漢堡
理解友誼的真諦
善於交友
不服老
第三篇 巴菲特小傳：一個美國資本家的成長
第一章 少年巴菲特一賺錢的智慧
奧馬哈的歷史
1929，股災；1930，巴菲特誕生
從小對繁重的體力勞動不感興趣
數字與股票：少年巴菲特*感興趣的兩件事
送報童的青蔥歲月
13歲離家出走
15歲便成小地主，收入超過中學老師
*熱愛的還是商業
第二章 求學時代一朋友與導師
就讀賓夕法尼亞大學
曾經落榜哈佛商學院
哥倫比亞商學院出類撥萃的學生
本傑明·格雷阨姆：華爾街教父
查理·芒格
***·費舍：成長股價值投資策略之父
第三章 青澀**步一創業之初的生活
創業，由100美元開始
一個價值49美分的賬簿
在格雷阨姆一紐曼公司的工作經歷
合伙公司的成立和管理
不斷收購和取得伯克希爾公司的控制權
伯克希爾公司的歷史
合伙公司的解散
賣掉10％英特爾原始股
“9·11”中損失22億美元
巴菲特早期的合作者們
第四章 黃金時代——成熟期投資和感情
巴菲特的黃金搭檔：查理·芒格
成為報業大亨：一場殘酷的個人勝利
巴菲特的報業夢想
投資“股神”與郵報女王的友誼
重磅出擊《布法羅新聞晚報》
B夫人——巴菲特心目中的理想商人
1987，股市大崩盤中的巴菲特
巴菲特與他的孩子們
麥當勞與迪士尼
兩次充當所羅門的救世主
收購通用再保險公司
成就“華爾街**股神”
第五章 巴菲特進行時——熱點與動態
像巴菲特一樣去閱讀
互聯網泡沫中的巴菲特
巴菲特與比爾·蓋茨
輔佐州長施瓦辛格
在妻子手術中的巴菲特
深愛的蘇珊離世
與好朋友凱瑟琳告別
逃不過的次貸危機
關注新能源
中石油與比亞迪
巴菲特與中國
2010年巴菲特投資寶典
參考書目

第一章巴菲特的價值投資理論 第一節價值投資，黃金量尺價值投資本質：尋找 價值與價格的差異 一般來說，采用價值投資法的投資者會用買下整 個企業的審慎態度來下單買股票。他在買股票的時候 ，好比要買下街角的雜貨店一樣，會詢問很多問題： 這家店的財務狀況怎樣？是否存在很多負債？交易價 格是否包括了土地和建築物？未來能否有穩定、強勁 的資金收入？能夠有怎樣的投資回報率？這家店的業 務和業績增長的潛力怎樣？如果對以上的問題都有滿 意的答案，並能以低於未來價值的價格把這家店買入 ，那麼就得到了一個價值投資的標的。
1984年，巴菲特在哥倫比亞大學紀念格雷阨姆與 多德合著的《證券分析》出版50周年的慶祝活動中發 表演講時指出，人們在投資領域會發現*大多數的“ 擲硬幣贏家”都來自於一個極小的智力部落，他稱之 為“格雷阨姆與多德部落”，這個特殊的智力部落存 在著許多持續戰勝市場的投資大贏家，這種**集中 的現像*非“巧合”二字可以解釋。“來自‘格雷阨 姆與多德部落’的投資者共同擁有的智力核心是：尋 找企業整體的價值與代表該企業一小部分權益的股票 市場價格之間的差異，實質上，他們是在利用兩者之 間的差異。” 價格和價值之間的關繫適用於股票、債券、房地 產、藝術品、貨幣、貴金屬，甚至整個美國的經濟— —事實上所有資產的價值波動都取決於買賣雙方對該 資產的估價。一旦你理解了這一對應關繫，你就具有 了**大多數個人投資者的優勢，因為投資者們常常 忽略價格與價值之間的差異。
從20世紀20年代中期到1999年，道氏工業指數以 年50％的復利率（按保留紅利計息）增長。而同一時 期，30種道氏工業指數公司的收入增長率為47％。但 是，從賬面上看，這些公司的價值年增長率為46％。
兩個增長率如此一致並非偶然。
從長期來看，公司股票的市場價值不可能遠超其 內在價值的增長率。當然，技術進步能夠改善公司的 效率並能導致短時期內價值的飛越。但是競爭與商業 循環的特性決定了公司銷售、收人與股票價值之間存 在著直接的聯繫。在繁榮時期，由於公司*好地利用 了經濟規模效益和固定資產設施，其收益增長可能***公司的銷售增長；而在衰退時期，由於固定成本過 高，其公司收益也比銷售量下降得*快（此即意味著 公司的效率不高）。
但是，在實際操作中，股價似乎遠遠超過了公司 的實際價值或者說預期增長率。實際上，這種現像不 可能持續下去，股價與公司價值之間出現的斷裂必須 得到彌補。
如果理性的投資者擁有充分的信息，股票價格將 會長期維持在公司的內在價值水平附近。然而在過熱 的市場下，當投資者似乎願意為一隻股票支付所有家 當的時候，市場價格將被迫偏離其真實價值。華爾街 便開始接受這隻股票被高估這一非一般性的高增長率 ，同時忽略了其他長期穩定的趨勢。
當把市場運動的趨勢放在整個經濟背景中去考察 時，價格與價值之間的差異就顯得極為重要了。投資 者*不能購買那些價格高於公司長期增長率水平的股 票，或者說，他們應當對那些價格上漲的幅度超過公 司價值增加的幅度的股票敬而遠之。盡管**估計公 司的真實價值十分困難，但用以估價的證據仍然能夠 得到。例如，假若股票價格在某一時期內增長了50％ ，而同時期公司收入隻有10％的增長率，那麼股票價 值很可能被高估，從而注定隻能提供微薄的回報。相 反，股票價格下跌而公司收入上升，那麼應當仔細地 審視收購該股票的機會。如果股票價格直線下降，而 價格收入比低於公司預期的增長率，這種現像或許就 可以看做是買入的信號，股票價格*終會回歸其價值 。如果投資人利用價格和價值的差異，在價值被低估 時買入股票，那麼他將會從中獲利。價值投資基石： 安全邊際 安全邊際是對投資者自身能力的有限性、股票市 場波動的巨大的不確定性以及公司發展的不確定性的 一種預防和扣除。有了較大的安全邊際，即使我們對 公司價值的評估有一定的誤差，市場價格在較長的時 期內也會仍低於價值，公司發展就是暫時受到挫折， 也不會妨礙我們的投資資本的安全性，並能保證我們 取得*低限度的滿意報酬率。
格雷阨姆曾告訴巴菲特兩個*重要的投資規則： **條規則：永遠不要虧損。
第二條規則：永遠不要忘記**條。
巴菲特始終遵循著導師的教誨，堅持“安全邊際 ”的原則，這是巴菲特永不虧損的投資秘訣，也是成 功投資的基石。格雷阨姆說：“安全邊際的概念可以 被用來作為試金石，以助於區別投資操作與投機操作 。”根據安全邊際進行的價值投資，風險*低但收益 *高。
尋找真正的安全邊際可以由數據、理性的推理和 很多實際經驗得到證明。在正常條件下，為投資而購 買的普通股，其安全邊際大大超出了現行債券利率的 預期獲利能力。
如果忽視安全邊際，即使你買入****的企業 的股票，如果買入價格過高，也很難盈利。
即便是對於*好的公司，你也有可能買價過高。
買價過高的風險經常會出現，而且實際上現在對於所 有股票，包括那些競爭優勢未必長期持續的公司股票 ，這種買價過高的風險已經相當大了。投資者需要清 醒地認識到，在一個過熱的市場中買人股票，即便是 一家特別**的公司的股票，可能也要等待很長的一 段時間後，公司所能實現的價值纔能增長到與投資者 支付的股價相當的水平。
安全邊際是投資中*為重要的，它能夠： （1）降低投資風險。
（2）降低預測失誤的風險。
投資者在買人價格上，如果留有足夠的安全邊際 ，不僅能降低因為預測失誤而引起的投資風險，而且 在預測基本正確的情況下，還可以降低買入成本，在 保證本金安全的前提下獲取穩定的投資回報。
根據安全邊際進行價值投資的投資報酬與風險不 成正比而成反比，風險越低往往報酬越高。
在價值投資法中，如果你以60美分買進l美元的 紙幣，其風險大於以40美分買進1美元的紙幣，但後 者報酬的期望值卻比前者高，以價值為導向的投資組 合，其報酬的潛力越高，風險越低。
在1973年，《華盛頓郵報》公司的總市值為8000 萬美元，你可以將其資產賣給十位買家中的任何一位 ，而且價格不低於4億美元，甚至還會*高。該公司 擁有《華盛頓郵報》、《新聞周刊》以及幾家重要的 電視臺，這些資產目前的價值為20億美元，因此願意 支付4億美元的買家並非瘋子。現在如果股價繼續下 跌，該企業的市值就會從8000萬美元跌到4000萬美元 。*低的價格意味著*大的風險，事實上，如果你能 夠買進好幾隻價值嚴重低估的股票，如果你精通於公 司估值，那麼以8000萬美元買入價值4億美元的資產 ，尤其是分別以800萬美元的價格買進10種價值4000 萬美元的資產，基本上是毫無風險的。因為你無法直 接管理4億美元的資產，所以你希望能夠找到誠實且 有能力的管理者，這並不困難。同時你必須具有相應 的知識，使你能夠大致準確地評估企業的內在價值， 但是你不需要很**地評估數值，這就使你擁有了一 個安全邊際。你不必試圖以8000萬美元的價格購買價 值8300萬美元的企業，但你必須讓自己擁有很大的安 全邊際。
在買人價格上堅持留有一個安全邊際。如果計算 出一隻普通股的價值僅僅略高於它的價格，那麼就沒 有必要對其買人產生興趣。相信這種“安全邊際”原 則——格雷阨姆尤其強調玟一點——是投資成功的基 石。P2－4