●目錄 第 1部分 價值投資 第 1章 投資本源：價值投資 1.1 價值投資的誕生與發展 2 1.1.1 經典價值投資的誕生 2 1.1.2 價值投資的繼承與發展 3 圖1-1 巴菲特談價值投資重點 4 1.2 價值投資的核心 5 1.2.1 什麼是價值 5 圖1-2 “安全邊際”的計算步驟 6 1.2.2 什麼是市場價格 6 1.2.3 什麼是價值投資 7 圖1-3 價值投資核心 8 1.2.4 價值投資的操作要點 8 圖1-4 價值投資的理念 9 1.3 我國股票市場價值投資的有效性 10 1.3.1 什麼是市場有效性理論 10 圖1-5 市場有效性理論的3種形式 11 1.3.2 我國股票市場有效性現狀 12 1.3.3 我國股票市場有效性的驅動因素 13 圖1-6 我國股票市場有效性的驅動因素 14 1.4 價值投資誤區 14 1.4.1 長期持有並非價值投資 14 1.4.2 購入藍籌股並非價值投資 15 圖1-7 藍籌股可能存在的風險 15 1.4.3 逆向投資並非價值投資 16 1.5 價值投資優選的風險為選股 16 第 2章 投資組合與資產配置 2.1 什麼是股票投資組合 19 圖2-1 貴州茅臺2012年至2016年價格走勢圖 20 2.2 投資組合的目的 20 2.2.1 分散風險 21 圖2-2 繫統性風險與非繫統性風險的辨析 22 2.2.2 穩定收益 23 2.3 投資組合策略 24 圖2-3 對於投資組合的兩方面考慮 25 2.3.1 尋找行業龍頭，把握投資風險 25 2.3.2 選擇不同行業，分散投資風險 27 2.4 分期分批逐步買入優質企業股票 28 圖2-4 分期分批買入的兩方面含義 29 第 2部分 選擇公司 第3章 企業經營分析 3.1 企業的股權結構 31 3.1.1 股權激勵制度 31 圖3-1 股權激勵制度的4個方面 32 3.1.2 分紅制度對股票的影響 32 圖3-2 A股股息率排名 34 3.2 企業如何賺錢：企業的商業模式 34 3.2.1 企業的商業模式 35 3.2.2 沃爾瑪開創新零售商業模式 35 圖3-3 京東和沃爾瑪的合作歷程 36 3.2.3 移動互聯網如何顛覆傳統商業模式 37 3.2.4 新浪微博更新商業模式 38 3.3 企業的管理模式 40 3.3.1 企業管理層分析 40 圖3-4 管理層分析的4個方面 40 3.3.2 從馬雲辭職看企業的最佳治理結構 42 第4章 競爭優勢分析：企業的護城河 4.1 競爭優勢構築企業護城河 45 4.1.1 什麼是企業護城河 45 4.1.2 分析護城河的事前準備 46 圖4-1 分析企業護城河前的4個準備事項 46 4.2 構築企業護城河的四大方面 48 圖4-2 4個方面考察企業能否構建護城河 49 4.2.1 無形資產 49 4.2.2 成本優勢 51 圖4-3 成本優勢分析的4個方面 52 4.2.3 客戶黏性 53 4.2.4 網絡效應 54 圖4-4 網絡效應的意義 55 4.3 企業護城河的瓦解 56 圖4-5 護城河遭受侵蝕的3個因素 57 4.3.1 技術變革 57 4.3.2 行業結構變遷 59 4.3.3 企業自身的破壞性增長 60 圖4-6 破壞性增長戰略的4種典型特征 61 4.4 護城河與牛股選擇 62 圖4-7 貴州茅臺2014年至2018年的淨利潤和每股收益 64 第5章 財務報表分析 5.1 財務報表概述 66 圖5-1 企業財務報表分析的4個方面 66 5.1.1 財務報表分析的目的 67 5.1.2 財務報表資本結構分析 68 圖5-2 貴州茅臺2018年的資產負債率 69 5.2 資產負債表 70 5.2.1 資產負債表概述 71 圖5-3 貴州茅臺2015年至2018年的資產負債表 72 圖5-4 流動負債與長期負債分析 74 圖5-5 貴州茅臺2015年至2018年的股東權益 74 5.2.2 資產負債表中的各種項目所對應的數字的含義 74 5.2.3 資產負債表分析 75 圖5-6 企業資產結構的3種類型 76 圖5-7 預收賬款對比 78 5.3 利潤表 79 5.3.1 利潤表概述 79 5.3.2 利潤表分析 82 圖5-8 從兩個方面對利潤表進行分析 83 圖5-9 貴州茅臺2015年至2018年的利潤表 84 圖5-10 貴州茅臺淨利潤與其他公司的淨利潤對比 85 5.4 現金流量表 85 5.4.1 現金流量表概述 85 圖5-11 現金流評價 86 圖5-12 貴州茅臺2015年至2018年的現金流表 87 5.4.2 現金流量表分析 87 圖5-13 貴州茅臺的現金流量表（部分） 88 5.4.3 認清現金流量表造假 90 圖5-14 正常與異常情況下的現金流量的表現 90 5.5 財務報表的分析技巧 91 圖5-15 看財務報表的技巧 92 圖5-16 貴州茅臺2018年年報同比異動 93 第6章 企業估值——價值投資基礎 6.1 估值的基礎知識 95 6.1.1 估值的定性分析 95 6.1.2 絕對估值法 96 圖6-1 絕對估值的3種模型估值法 96 6.1.3 相對估值法 98 6.1.4 估值的認知辨析 100 圖6-2 有關企業估值的3點辨析 100 6.2 市盈率 101 6.2.1 市盈率的基礎知識 101 圖6-3 應用市盈率時的3個要點 102 6.2.2 市盈率的分類 102 圖6-4 白酒股的市盈率排名 103 6.2.3 市盈率指標的經濟意義 104 6.2.4 市盈率指標的缺陷 105 6.2.5 正常盈利狀態下的市盈率水平 106 圖6-5 與市盈率相關的因素 107 6.3 市淨率 108 6.3.1 市淨率的基礎知識 108 圖6-6 白酒股的市淨率排名 110 6.3.2 高市淨率辨析 110 圖6-7 市淨率估值的3點參考原則 112 6.4 市銷率 112 6.4.1 市銷率的基礎知識 112 6.4.2 市銷率的優缺點 113 6.4.3 市銷率的應用 114 6.5 市現率 115 6.5.1 市現率的基礎知識 116 6.5.2 市現率的優缺點 117 圖6-8 市現率的兩個明顯缺陷 117 6.6 評估內在價值 118 6.6.1 現金流 118 6.6.2 折現率 119 圖6-9 折現率選擇四要素 120 6.6.3 現值 121 6.7 安全邊際 122 6.7.1 安全邊際的設定 122 6.7.2 安全邊際與企業護城河 123 圖6-10 安全邊際的範圍 124 6.8 估值的應用 124 6.8.1 現金流折現法的利潤價值陷阱 125 圖6-11 常見的利潤陷阱 125 6.8.2 從沃爾瑪辨析估值 127 6.8.3 個人估值經驗總結 128 第3部分 行業選擇 第7章 分析行業，選擇投資方向 7.1 投資就是從富礦中淘金 131 圖7-1 行業研究目的 131 7.1.1 行業的類別劃分 132 7.1.2 行業生命周期分析 133 圖7-2 行業生命周期 134 圖7-3 處於成長期企業的判斷指標 135 7.2 行業結構分析 136 7.2.1 市場類型分析 136 圖7-4 4種市場類型 137 7.2.2 波特五力分析 139 圖7-5 波特五力分析中的5種力量 139 圖7-6 競爭者威脅嚴重程度分析 141 圖7-7 影響購買者議價能力的主要原因 143 7.2.3 行業特征分析 143 7.2.4 股民必備行業分析要訣 144 7.3 守好自己的能力圈 146 圖7-8 投資中等待的兩個重點 147 7.3.1 何為能力圈 147 7.3.2 打造自身能力圈 148 7.3.3 鞏固自己的能力圈 150 7.3.4 堅守自己的能力圈 150 圖7-9 面對不熟悉的行業時投資者的選擇 151 7.3.5 不斷拓寬的能力圈 152 7.4 用五步法選擇行業方向 154 圖7-10 用於選擇行業方向的“五步法” 154 7.4.1 確定目前經濟特點 154 7.4.2 確定相關行業 155 圖7-11 選股邏輯 155 7.4.3 編制行業內上市公司列表 156 7.4.4 確定行業龍頭企業 156 7.4.5 選擇具有護城河的企業 157 圖7-12 行業分析的兩個重點 157 第8章 銀行業 8.1 發展境況 159 8.2 商業模式 160 8.3 核心投資邏輯 161 圖8-1 銀行業投資的核心邏輯 162 8.3.1 規模因素 162 8.3.2 淨息差因素 164 8.3.3 銀行撥備 166 8.4 資產質量 167 圖8-2 考查銀行業資產質量的指標 167 8.5 淨資產收益率 170 8.6 由巴菲特看選股實戰 171 8.6.1 銀行股的挑選標準 171 圖8-3 巴菲特選擇銀行股的標準 172 8.6.2 長期重倉持有銀行股 173 8.6.3 股價大跌後大量買入 173 第9章 醫療健康行業 9.1 醫療行業是永遠的朝陽行業 176 9.1.1 國內醫療行業現狀 176 圖9-1 醫療健康行業的機遇 177 9.1.2 以全球視野分析醫療服務行業 178 圖9-2 醫療健康行業盈利能力分析 179 9.1.3 大數據時代下的醫療行業 179 9.2 醫療細分領域的投資邏輯 180 9.2.1 醫療健康行業盈利模式分析 181 圖9-3 醫療制造行業的盈利模式 182 9.2.2 細分行業的投資邏輯 183 9.3 醫療健康行業實戰 185 圖9-4 中源協和2018年2月至6月的股價走勢圖 186 9.3.1 醫療股的未來 186 圖9-5 醫藥類個股股價的上漲因素 187 9.3.2 醫藥流通領域的投資機會 187 9.3.3 消費升級對於投資醫藥行業的影響 188 第 10章 生活消費品行業 10.1 生活消費品行業簡析 192 10.1.1 國內生活消費品行業現狀 192 圖10-1 進口類商品占比 193 10.1.2 消費品行業特征 193 圖10-2 消費股的市盈率對比 194 10.2 消費品行業的投資邏輯 195 10.2.1 快速消費品的投資邏輯 195 10.2.2 從貴州茅臺淺析白酒行業 197 圖10-3 白酒行業的特征 198 第 11章 互聯網行業 11.1 互聯網行業淺析 201 圖11-1 互聯網產品的3個特點 201 11.2 商業模式 202 11.3 投資邏輯 203 11.3.1 如何看成長 204 11.3.2 如何看業績 205 後記 價值為本