中國有句古話說：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。巴菲特和李嘉誠分別作為股票投資和創業經營領域*成功的代表人物，無疑是我們學習的*好榜樣。德群和秦浦編著的《左手巴菲特右手李嘉誠大全集(超值白金版)》詳盡剖析了巴菲特70年炒股不敗的投資思想、方法和李嘉誠60年商戰常勝的經營哲學、做人方略，***、多角度解讀這兩位投資和經營大師的成功之道，幫助讀者在當今創富方式多元化的時代，將二者的創富學問結合起來，集於一身，投資時學巴菲特，創業時學李嘉誠，從而在財富天地中左右逢源，大展宏圖。

巴菲特和李嘉誠是當今世界上東西方經濟領域的兩大奇人。巴菲特從一 個小小的報童起步，沒有任何家族遺產，從區區100美元的投資做起，經過 數十年的努力和積累，最後資產超過500億美元。被譽為“當代最偉大的投 資者”，“華爾街股神”。李嘉誠則書寫了一個讓人驚嘆的創業神話：14歲 步入社會，沒有文憑，沒有資金，當過茶館堂倌，做過推銷員，22歲正式創 業，30歲即成為千萬富翁，以自己雄厚的實力和龐大的商業帝國贏得了人們 的尊敬，被譽為商界“超人”。巴菲特和李嘉誠最初都站在窮二白的起點上 ，一個走股票投資的道路，一個走創業的道路，殊途而同歸，最終都創造了 舉世矚目的輝煌成就。 中國有句古話說：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。巴菲特 和李嘉誠分別作為股票投資和創業經營方面最成功的代表人物，無疑是我們 學習的榜樣。《左手巴菲特右手李嘉誠大全集(超值白金版)》繫統、全面地 總結了巴菲特的投資思想和方法，全景式地展示了巴菲特價值投資理論的全 貌，包括他的集中投資策略、如何挑選企業股票、如何管理公司、如何做交 易、如何讀財報以及如何規避股市中的風險；全程再現了李嘉誠艱苦卓絕的 創業歷程，深入揭示了其高人一籌的經營方略和高超的做人藝術。全方位、 多角度地解讀這兩位投資和經營大師的成功之道，幫助讀者在當今創富方式 多元化的時代，將二者的創富學問結合起來，集於一身，投資時學巴菲特， 創業時學李嘉誠，在財富天地中左右逢源，大展身手，實現自己的財富宏圖 。 《左手巴菲特右手李嘉誠大全集(超值白金版)》由德群和秦浦編著。

左手巴菲特：跟“股神”學投資
巴菲特的價值投資理論
第一章 價值投資，黃金量尺
價值投資本質：尋找價值與價格的差異
價值投資基石：安全邊際
價值投資的三角：投資人、市場、公司
股市中的價值規律
價值投資能持續戰勝市場
影響價值投資的五個因素
第二章 評估一隻股票的價值
股本收益率高的公司
利用“總體盈餘”法進行估算
利用現金流量進行評估
運用概率估值
股價對價值的背離總會過去
實質價值纔是可靠的獲利
找出價格與價值的差異
一些重要的價值評估指標
第三章 時間的價值：復利
復利是投資成功的**利器
長期投資獲利的根源是復利
持有時間決定著收入的概率
投資者要為股票周轉率支付*多的傭金
累進效應與復利效益的秘密
第四章 買入並長期持有投資理論
集中股力，長線投資
長期投資能減少摩擦成本
長期投資有利於實行“三不主義
長期投資能推遲並減少納稅
長期投資有助於戰勝機構主力
挖掘值得長線投資的不動股
巴菲特長期持有的股票類型
巴菲特的集中投資策略
第一章 *高規則聚集於市場之中
讓“市場先生”為你所用
反其道而行，戰勝市場
正確掌握市場的價值規律
不要顧慮經濟形勢和股價跌漲
有效利用市場無效理論，戰勝市場
如何從通貨膨脹中獲利
歷史數據並不能說明未來的市場發展
第二章 被華爾街忽視但*有效的集中投資
精心選股，集中投資
集中投資，快而準
集中投資，關注長期收益率
準確評估風險，發揮集中投資的威力
在贏的概率*高時下大注
確定集中投資的目標企業
多元化是針對無知的一種保護
巴菲特持有的股票組合類型有哪些公司
集中投資的兩大主要優勢
控制股票持有數量的標準
第三章 聚焦新經濟下的新方法
購買公司而不是買股票
不要混淆投資與投機的差別
需要注意的商業準則三大特征
**經理人**的三種重要品質
財務準則必須保持的四項關鍵性要素
公司市場準則中的兩條相關成本方針
樹懶式的投資模式
巴菲特投資指數基金的三點建議
巴菲特教你選擇企業
第一章 選擇企業的基本準則
選擇有競爭優勢的企業
選擇盈利高的企業
選擇價格合理的企業
選擇有經濟特許權的企業
選擇**明星經理人管理的企業，
選擇具有**資本配置能力的企業
消費壟斷企業是優先選擇的投資對像
第二章 如何識別**明星企業
抓準公司發展的潛力
中小型企業也值得擁有
解讀公司重要的財務分析指標
公司有良好的基本面
業務能長期保持穩定
選擇有**治理結構的公司
第三章 公司管理層**的8個標準
尋找**的管理層很關鍵
公司管理層影響著公司內在價值
有很**的資金配置能力
能夠幫助企業渡過難關
能夠成為企業的一部分
可以把回購股票看做是風向標
評估企業管理者的兩項硬指標
好的董事會能夠控制經營風險
第四章 什麼行業*值得投資
投資易於了解的行業
生意不熟不做
尋找長期穩定產業
尋找具有競爭優勢的產業
順風行業*值得投資
選準行業“領頭羊”
選擇具有核心競爭力的產業
巴菲特教你讀財報
第一章 損益表項的8條信息
好企業的銷售成本越少越好
長期盈利的關鍵指標是毛利潤／毛利率
特別關注營業費用
衡量銷售費用及一般管理費用的高低
遠離那些研究和開發費用高的公司
不要忽視折舊費用
利息支出越少越好
計算經營指標時不可忽視非經常性損益
第二章 資產負債表項的11條重要信息
沒有負債的纔是真正的好企業
現金和現金等價物是公司的安全保障
債務比率過高意味著高風險，
負債率依行業的不同而不同
負債率高低與會計準則有關
並不是所有的負債都是必要的
零息債券是一把雙刃刀
銀根緊縮時的投資機會*多
固定資產越少越好
無形資產屬於不可測量的資產
**公司很少有長期貸款
第三章 現金流量表裡面的9個秘密
自由現金流充沛的企業纔是好企業
有雄厚現金實力的企業會越來越好
自由現金流代表著真金白銀
偉大的公司必須現金流充沛
有沒有利潤上交是不一樣的
資金分配實質上是*重要的管理行為，
現金流不能隻看賬面數字
利用政府的自由現金流盈利
自由現金流有賴於**經理人
巴菲特教你挑選股票
第一章 宏觀經濟與股市互為晴雨表
利率變動對股市的影響
通貨膨脹對股市的雙重影響
經濟政策對股市的影響
彙率變動對股市的影響
經濟周期對股市的影響
上市公司所屬行業對股價的影響
第二章 選擇成長股的7項標準
盈利纔是硬道理
選擇能持續獲利的股票
選擇安全的股票
發掘高成長性的股票
成長股的盈利估計
成長性企業的相似性
企業正常盈利水平
第三章 挑選經營業務容易了解的公司股票
業務是企業發展的根本
不要**自己的能力圈邊界
業務內容首先要簡單易懂
過於復雜的業務內容隻會加重你的風險
你要能了解它的新型業務
巴菲特教你做交易
第一章 如何判斷買入時機
要懂得無視宏觀形勢的變化
判斷股票的價格低於企業價值的依據
買入點：把你*喜歡的股票放進口袋
好公司出問題時是購買的好時機
價格具有吸引力時買進
第二章 拋售股票，止損是*高原則
牛市的全盛時期賣比買*重要
抓住股市“波峰”的拋出機會
所持股票不再符合投資標準時要果斷賣出
找到*有吸引力的目標時賣掉原先的股票
巴菲特設立止損點
巴菲特在股價過高時操作賣空
賣掉賠錢股，留下績優股
並非好公司就一定要長期持有
第三章 持股原則，甩掉暫時得失
長期持有與短期持有的稅後復利收益比較
長期持有與短期持有的交易成本比較
長期持有亦需要靈活變動
長線持有無須過分關注股價波動
第四章 巴菲特的套利法則
通過購並套利使小利源源不斷
把握套利交易的原則
像巴菲特一樣合並套利
巴菲特相對價值套利
封閉式基金套利
固定收入套利
評估套利條件，慎重地采取行動
巴菲特規避套利風險的方法
巴菲特教你如何防範風險
第一章 巴菲特規避風險的10項法則
面對股市，不要想著一夜暴富
遇風險不可測則速退不猶豫
特別優先股保護
等待*佳投資機會
運用安全邊際實現買價零風險
巴菲特神奇的“15％法則”
購買垃圾債券大獲全勝
隨市場環境的變化而變化
可以冒險但是也要有贏的把握
獨立承擔風險*牢靠
第二章 巴菲特提醒你的投資誤區
警惕投資多元化陷阱
研究股票而不是主力動向
“價值投資”的誤區
炒股切忌心浮氣躁
沒有**制度
買貴也是一種買錯
沒有制定適當的投資策略
錢少就不做長期投資
避免陷入長期持股的盲區
拒*旅鼠般盲目地投資
慎對**和內部消息
對於金錢要有儲蓄意識
避免陷入分析的沼澤
巴菲特前25年所犯下的錯誤
第三章 誤入股市陷阱
不光彩的“會計費用”
識破信用交易的偽裝
不要為“多頭陷阱”所蒙蔽
面對收益寸土不讓
**“概念”崇拜
識破財務報表的假像
市場信息的不對稱現像
閉著眼睛投資
相信數學概率
卷入債務謎團
銀行股是“**法寶”
第四章 投資與投機的區別
不熟不買，不懂不做
讓財富像滾雪球般增長
利用市場情緒，把握投資機遇
通貨膨脹是投資的*大敵人
慎重對待高科技企業
避免過度負債
**企業的危機是*好的投資時機
大小無所謂，關鍵是要懂
隻買你了解的股票和其他金融產品
在可能的情況下進行套利
關注非同尋常的市場環境
核心投資策略
沒有消息、小道消息和市場泡沫
巴菲特的投資實錄
第一章 可口可樂公司
投資13億美元，盈利70億美元
***的飲料配方
120年的成長歷程
載入吉尼斯紀錄的**銷量
無法撼動的***
領導可口可樂占領世界的天纔經理人
1美元留存收益創造9.51美元市值
高成長性下的高安全邊際
第二章 政府雇員保險公司
盈利23億美元，20年投資增值50倍
美國第四大汽車保險公司
巴菲特與政府雇員保險公司的情緣
所向披靡的低成本競爭優勢
力挽狂瀾的天纔經理人傑克·伯恩
驚人的行業平均水平，兩倍的超高收益率
1美元留存收益創造3.12美元市值增長
超強盈利能力創造超額價值
巨大的安全邊際來自GEICO公司的破產風險
第三章 吉列公司
投資6億美元，盈利37億美元
統治剃須刀行業100多年的商業傳奇
比鋼硬3倍的刀片技術
巴菲特敬佩的商業天纔
持續增長的價值創造能力
**“安全邊際”，低價待遇
第四章 美國運通公司
投資14.7億美元，盈利70.76億美元
125年歷史的金融企業
重振運通的哈維·格魯伯
**客戶創造高利潤
高度專業化經營創造高盈利
**經理人創造的超額價值
新的管理層創造新的“安全邊際”
第五章 華盛頓郵報公司
投資0，11億美元，盈利16，87億美元
美國兩大報業之
傳統媒體的特許經營權
讓總統辭職的凱瑟琳·格雷阨姆
巴菲特提議的*成功的股票回購
高於報業平均水平兩倍的利潤率
1美元留存收益創造1.81美元市值增長
難以置信的**“安全邊際”
第六章 美國富國銀行
投資4.6億美元，盈利30億美元
從四輪馬車起家的百年銀行
美國**一家獲得AAA評級的銀行
美國經營*成功的商業銀行之
**的管理人帶領富國走得*遠
購並高手創造的驚人擴張
高盈利能力創造的高價值
高風險創造低價格與高安全邊際
第七章 中國石油天然氣集團公司
投資4.88億美元，2年盈利7.61億美元
50年石油行業經驗
實力雄厚的國有大企業
管理***的中國上市公司
通過海外購並轉變為跨國石油巨頭
亞洲*賺錢的上市公司
右手李嘉誠：跟“商神”學創業和經營
李嘉誠經商之道
第一章 實業為基——以實業聚財，累積財富真資本
開拓實業，要做就做*好
廣撒纔有多豐收
不要小看零售業的“蠅頭小利”
品牌化讓無形資產變金錢
存錢過鼕的藝術
第二章 穩中求進——穩健中發展。發展中不忘穩健
未買先想賣
有風險意識纔有準備，
花90％的時間，不想成功想失敗
要做大事，“審慎”二字不可丟
不疾而速纔能一擊而中
萬事想好退路，打有把握之仗
要冒險，但不盲目冒險
把控好負債率
第三章 善用政策——以政策為本，跟著政府風向走
了解時局纔能正確投資
用實力說話，爭取發展權
及時溝通，企業與政府良性互動
不按政策出牌易摔跟頭
緊跟政府長遠規劃，政策就是機遇
第四章 眼光長遠——要高瞻遠矚，纔能事業長久
銳眼識金，商機遍地都是
充滿商業細胞的人可隨處賺錢
眼光獨到，先人一步
火眼金睛，冷門變熱門
薄利多銷，搶占市場
所有人衝進去時及時抽身
高瞻遠矚纔能避免失誤
第五章 招招**——要嗅覺敏銳，爭快纔能打贏
隨時留意身邊有無生意可做
在司空見慣中發現商機
困局孕育機遇，
抓市場空缺點，先下手為強
抓時機就是抓生機：快1／10秒就會贏
準備好，拍板纔能快
永遠不讓對方知道自己的底牌
成功方程式：減低失敗的因素等於接近成功
第六章 合作互惠——合作通天下，互惠纔能共贏
要競爭*要合作
利益共沾，“和”字為先
求和帶來雙贏
舍得讓利，自己纔能得利
沒有**的競爭，也沒有**的合作
互信纔能合作，分享纔能共贏
第七章 以小博大——布局巧制勝，先思考再出手
以小博大，用l塊錢做100塊錢的生意
沒有機會，便創造機會
競爭是搏命，*是鬥智鬥勇
在危險處搏利潤
舍小利方可取大利
扭轉乾坤，以“小”喫“大”
第八章 以股促商——於股市沉浮，見危機創富力
認清形勢，不被股市套牢
牛市來時，敲響警鐘之時
發行新股，拓展實業
借股市沉浮進行商戰，坐收漁利
高沽低買，持減有道
以股融資，擴張事半功倍
第九章 廣納人纔——知人要善任，人纔為根本。
家有梧桐樹，何愁引鳳凰
大膽起用新人
把“客卿”看成是企業的添加劑
打開**市場，“以夷制夷”
人盡其纔，用人選取其特色
任人唯賢無話說，唯親是用有條件
建立有傲骨的團隊
公司如家纔能留人纔
第十章 收購拓域——並購為擴張，名利兼得
善意收購，盈利又博名
收購拓展經商領域及實力
低價收購，“榨”出高利潤
收購，廢物利用的法門
並購要有戰略計劃
確保**擴張不是明天的包袱
第十一章 靈活應變——抓時機求變，活水能活企業
敢於隨機應變，開創新局面
找到特別的經營項目
在明處喫虧，在暗中得利
見招拆招，危機變生機
“一招鮮”：費力雖少，收獲很大
匆忙出手，等於自己找死
第十二章 善於借勢——善借真功夫，左右天下商勢
巧妙籌劃，四兩撥千斤
化敵為友，借友殺敵
借別人的錢為自己賺錢
借殼上市，省時省力又省財
審時度勢，捕捉機會*重要
巧借局勢“東風”，順流行船
第十三章 投資智慧——找準切入點，演繹投資神話
細節決定大事的成敗
長線投資要有**的競爭意識
人棄我取，果斷投資
找準投資的*佳切入點
以奇制勝，拓展投資空間
大投資纔有大收益
不做盲目的跟風者
李嘉誠為人處世之道
第一章 誠信為本——商道亦人道，打造人格品牌
做人與經商一脈相連
做生意無信不立
信譽帶來財路
信譽要實實在在，不要誇誇其談
誠信聚纔，“得人纔者興”
讓你的敵人都相信你
一諾千金，有諾當必踐
誠信是企業成功的保證
第二章 正氣當先——做正直商人，有為有不為
不以小利傷大局
重義輕利，以德報德
關鍵時刻，掛帥救市
創業過程沒有秘密
可賺的錢應該賺，不可賺的錢**不賺
第三章 磨難立人——逆境中成長，積累成功資本
苦難是人生*好的鍛煉
靠人不如靠己
磨難中悟真經
成大事者要能喫苦、會喫苦
誰也不是天生**
永不言敗，磨難中積累資本
第四章 闖在當下——胸中懷大志，敢闖纔能成功
有志則斷不甘為下流
樂觀者勝於悲觀者：迎向陽光就不會有陰影
一直把目標定在前方
看準目標，*不半途而廢
自己做老板*瀟灑
持之以恆是成功的基石
切莫安於現狀
第五章 以勤為徑——勤奮能補拙，努力就有**
天道酬勤，挑戰自我：8與16有天壤之別
止惰和守勤是成功的信條
珍惜時間，時刻充電
勤奮敬業，功到自然成
幸運成功一時，努力成就一世
一分耕耘，一分收獲
第六章 學無止境——學海永無涯，知識改變命運
搶知識就是搶未來，
知識改變命運
追求*新的知識
沒有大學文憑也能成大業
做領頭人，不做老板
善於靈活運用知識
沒錢事小，沒知識事大
第七章 推銷自我——要做強自己，實質在自我推銷
要謙虛，也要表現自我
不卑不亢，一眼留下好印像
買方市場，別人為何選你
注重推銷自己
先成朋友，後談生意：友情改變商情
獲得他人的支持*重要
第八章 廣結善緣——長袖要善舞，建立通達人脈
要成就事業，就要有能夠幫助你的人
先播種，後收獲
沒有架子的首富惹人愛
多結善緣纔能多得幫助
生意不成人情在
善待員工，有容乃大
得人心者成事
第九章 魅力服人——修己可安人，魅力儒商風範
修養，讓氣質出眾不在話下
謙虛為懷，細節決定成敗
廣采博納，不自作主張
胸中有乾坤，萬事從容應對
樹大招風，保持低調
做人*要緊的是讓人敬佩你本人
以和為貴
成功的現代企業家
第十章 管理自我——內在的自我修煉
好的管理在於自我管理
傲慢自大是一種能力的“潰瘍”
“自負指數”——倚仗一生的導航器
坦率地承認自己的錯誤
由靜態管理延伸至動態管理
做“仁慈的獅子”
錢可以用，但不可以浪費
建立自我，追求無我
第十一章 富不忘本——內心真富貴，德財智儒兼備
首先是一個人，再是一個商人
真正付出時間做慈善
以善小而為
錢財+心富=財富，財富+心貴=富貴
做善事不能沽名釣譽
奉獻乃人生一大樂事
真正的成功者必定也是愛國者
百善孝為先
心中有杆秤，寸草報春暉

衡量銷售費用及一般管理費用的高低 在公司的運營過程中，銷售費用和一般管理費用不容輕視。投資者一定 要遠離那些總是需要高額銷售費用和一般管理費用的公司，努力尋找具有低 銷售費用和一般管理費用的公司。一般來說，這類費用所占的比例越低，公 司的投資回報率就會越高。
巴菲特在1983年致股東們的信中說：“我們面臨的另一個問題，如上表 中可看到的是我們實際售出的糖果磅數停滯不前，其實這也是這個行業普遍 遇到的困難，隻是過去我們的表現明顯勝於同行，現在卻一樣淒慘。過去四 年來我們平均每家分店賣出的糖果數事實上無多大變化，盡管分店數有所增 加，但銷售費用也同樣增加。” 巴菲特認為，一個真正偉大的企業，其銷售費用和一般管理費用都是非 常少的。隻有懂得嚴格控制銷售費用和一般管理費用的企業，纔能在激烈的 市場競爭中出類撥萃。 所謂銷售費用，是指企業在銷售產品、自制半成品 和提供勞務等過程中發生的費用，包括由企業負擔的包裝費、運輸費、廣告 費、裝卸費、保險費、委托代銷手續費、展覽費、租賃費(不含融資租賃費) 和銷售服務費、銷售部門人員工資、職工福利費、差旅費、辦公費、折舊費 、修理費、物料消耗、低值易耗品攤銷以及其他經費等。所謂一般管理費用 包括管理人員薪金、廣告費用、差旅費、訴訟費、傭金等。
對於銷售費用和一般管理費用這類費用，有人覺得沒有多少，不必太計 較。其實不然，像可口可樂這樣的大公司，這類費用每年都高達數一億美元 ，它們對整個公司的運營影響**大。另外，不同的行業不同的公司所占的 比例也不盡相同。可口可樂公司每年的銷售費用和一般管理費用占當年毛利 潤的比例幾乎一直保持在59％，寶潔公司這項比例大約為61％，而穆迪公司 的這項比例僅為25％。
巴菲特認為，公司的銷售費用及一般管理費用越少越好。尤其在利潤下 滑時期，*需要好好控制這類費用，要不然公司可能就會面臨倒閉或破產的 危險。福特公司*近5年內每年花在銷售和一般管理上的費用占到當期毛利 潤比例的89％～780％之間，這是一個多麼龐大的比例啊！雖然當期福特公 司利潤下滑，毛利潤減少也是一方面原因，但是在銷售額減少的情況下還能 保持這麼高的費用比例，充分說明福特公司的管理機構和銷售方式不太合理 。如果福特公司就這麼繼續下去，而不努力減少這類費用的話，公司的利潤 就會慢慢被吞噬，福特公司就會一直虧損，直至破產或者倒閉。
巴菲特在尋找投資的公司時，他都會挑選銷售費用和一般管理費用比較 低的公司。在巴菲特看來，如果一家公司能夠將銷售費用和一般管理費用的 比例控制在30％以下，那這就是一家值得投資的公司。例如巴菲特收購的波 珊珠寶公司和內布拉斯加家具店就都是銷售費用和一般管理費用**低的公 司。但這樣的公司畢竟是少數，很多具有持續競爭**的公司其比例也在30 ％～80％之間。此外，如果一家公司這類費用的比例超過80％，那麼投資者 幾乎就可以不用考慮投資這個企業了。如果某一個行業這類費用的平均比例 超過80％，那麼投資者幾乎可以放棄這一行業了。確實有些行業是這樣的， 例如航空業。
巴菲特知道，即使是銷售費用及一般管理花費保持較低水平的公司，它 的長期經營前景也可能被其高昂的研發費用、高資本開支和大量債務所破壞 。無論股票價格如何，他都對這類公司避而遠之，因為他知道，它們的內在 長期經濟實力如此脆弱，即使股價較低，也不能使投資者扭轉終生平庸的結 局。
遠離那些研究和開發費用高的公司 一般來說，那些必須花費大量資金在研發部門的企業長期經營風險比較 大，因為它們的未來發展前景都壓在技術或者專利上。一旦發生什麼技術災 難，它們很有可能一蹶不振。所以投資者在投資時要盡量避開這些需要巨額 研發費用的企業。巴菲特的原則是：那些必須花費巨額研發開支的公司都有 在競爭優勢上的缺陷，這使得他們將長期經營前景置於風險中，投資他們並 不保險。
巴菲特認為，一個企業要想長遠發展，就必須具有持續的競爭優勢。但 巴菲特比較喜歡像可口可樂公司這樣的產品和幾十年前一樣的企業，卻不喜 歡那些不斷依靠專利權或者技術**而推出新產品來維持競爭優勢的企業。
在巴菲特看來，這些依靠專利權或者會依靠技術**而維持競爭優勢的 企業，並沒有擁有真正持續的競爭優勢。例如很多制藥公司依靠專利權來維 持競爭優勢。一旦過了專利權的保護期限，這些制藥公司的競爭優勢就消失 了，而很多高科技公司依靠技術的暫時**而在業界取得了**地位。一旦 其他公司也研發出了同樣的技術，這些公司的競爭優勢也會馬上消失。為了 維持競爭優勢，這些公司必須花費大量的資金和精力在研發新技術和新產品 上，從而導致它們的淨利潤減少。
英特爾公司就是一個典型的例子。英特爾公司的優勢就在於其半導體芯 片技術。幾乎80％的電腦上都安裝著英特爾的處理器芯片。因為**的半導 體芯片技術，英特爾幾乎獨霸了處理器芯片市場。既然英特爾占據著這麼大 的市場份額，一般來說英特爾的經營利潤應該**突出。可是英特爾的經營 利潤也僅為平均水平。而導致淨利潤降低的原因並不是英特爾公司的銷售費 用和一般管理費用，這類費用在英特爾的毛利潤中所占的比例很低。對於英 特爾來說，*大的開支就是研發費用，正是這巨額的研發費用拉低了英特爾 的盈利水平。我們可以肯定，英特爾的產品**在10年內也不會落伍。但是 英特爾還是需要把30％的毛利潤用於技術的研發。因為一旦它停止研發，其 他同行業的公司就會迎頭趕上，甚至**英特爾的技術，這樣英特爾就失去 了它的競爭優勢。
默克公司是世界制藥企業的**者，總部設於美國新澤西州，是一家享 譽**的制藥企業。默克公司每年花在研發新藥上的費用大約為毛利潤的29 ％。而且由於不斷研發新產品，就需要不斷重新設計和升級其產品銷售計劃 ，以至於每年默克公司需要花費毛利潤的49％在銷售費用和一般管理費用上 。這兩者加起來就占毛利潤的78％了。*糟糕的是，如果默克公司放棄研發 新藥物，當它的專利權過期時，它的競爭優勢也就隨之消失了。
和這些依靠專利或技術**而獲得競爭優勢的企業相比，巴菲特*喜歡 那些不需要經常進行產品研發的企業。穆迪公司就是巴菲特喜歡的這種類型 的企業。巴菲特一直長期持有著該公司股票。穆迪公司是一家債券評級公司 ，它的銷售費用及一般管理費用很低，隻占毛利潤的25％，而且它沒有研發 費用。這就是巴菲特心動的理由。
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