如題“轉變中的美聯儲”，黃胤英所著的《轉變
中的美聯儲--全球金融危機以來美聯儲貨幣政策操作
研究》著重論述並研究自2008年全球金融危機以來，
美聯儲(中央銀行)已經發生並且仍在進行中的深度貨
幣政策轉型，具體包括貨幣政策操作工具、傳導機制
以及中央銀行職能方面的轉變。這種轉變的原因並不
僅源於本輪經濟危機，其歷史背景和根本原因在於：
20世紀70年代以來，由於影子銀行的快速發展和其引
領的金融創新及全球金融體繫改革，已經改變了以往
中央銀行宏觀調控的對像和基礎。在中國。伴隨著互
聯網金融和影子銀行的快速發展。貨幣政策從中介目
標到最終目標的傳導途徑越來越復雜，從而更難以制
定理想的貨幣政策中介目標(利率、彙率等)以達到預
期的宏觀政策調控效果。解析美聯儲作為國際金融大
國的中央銀行，在新形勢下有效轉型，對中國具有極
大的研究價值和借鋻意義。

第一章 導論
第一節 選題背景及意義
第二節 相關文獻回顧
一、早期的美聯儲、貨幣政策及相關理論評述
二、較成熟的中央銀行及貨幣政策理論評述
三、2008年至2014年10月美聯儲貨幣政策理論評述
四、2014年10月美聯儲結束QE以來的貨幣政策理論評述
五、本書**外研究現狀評述
第三節 研究主要內容與基本觀點
一、研究主要內容
二、研究基本觀點
第四節 本書研究方法與創新之處
一、本書研究方法
二、創新之處
第二章 轉變之前
——**金融危機前的美聯儲
第一節 聯邦儲備繫統建立概述
一、“央行”性質與集權問題
二、“非銀機構”危機特殊性
三、政府與市場如何分權制衡
第二節 1970年以前美聯儲貨幣政策評述
一、早期貼現率政策局限性
二、政策獨立性與準備金調節評述
三、利率制定權的緣起、內在機理
第三節 信用貨幣時期貨幣政策模型分析
一、傳導機制與準備金模型概述
二、基金利率(1972～1979年)
三、非借入準備(1979～1982年)
四、借入準備(1982～1987年)
五、聯邦基金利率(1987～2006年)
第四節 **金融危機前美聯儲應對金融危機評述
一、歷**美國危機救助主體
二、救助的主要方式
三、美聯儲應對金融危機的歷史經驗評述
第三章 轉變的基礎
——影子銀行**的金融體繫變革與**金融危機
第一節 影子銀行發展與金融體繫演進
一、影子銀行的定義
二、影子銀行與金融創新
三、“市場型”金融體繫演進
四、影子銀行與金融**化
第二節 影子銀行與**金融危機
一、較高“杠杆率”增加流動性風險
二、不受金融監管制約放大繫統性風險
三、影子銀行體繫加劇信用市場摩擦
四、信用市場摩擦與危機中“金融加速器”效應
五、影子銀行虧損牽連銀行機構危機
第三節 美聯儲宏觀調控困境
一、央行調控“貨幣供給”效果甚微
二、聯邦基金利率調控效果受限
三、“*後貸款人”保護職能受限
第四章 貨幣政策工具轉變
——基於資產負債表視角
第一節 美聯儲資產負債表規模變化
一、2007年受危機影響各方組成規模下降
二、2008～2009年受政策影響規模迅速擴張
三、2011～2012年中性MEP規模不變
四、2013～2014年(QE退出後)規模繼續增長
第二節 資產方組成變化——回購及臨時流動性便利
一、傳統回購(RP)抵押品轉變與操作暫停
二、臨時流動性便利的創建、退出、救助方式及指向
三、*先緩解海內外存款機構資金緊張：TDWP、TAF、SL
四、向**體繫注入美元流動性支持：SL
五、支持交易商：PDCF、(中性)TSLF
六、維護貨幣市場運營AMLF、MMIFF
七、開創向特定企業直接注資之先河：CPFF、TALF
八、救助特定機構：Bear Stearms，Maiden Lane，AIG等
第三節 美聯儲資產負債表負債組成變化——逆回購及準備金轉移工具
一、逆回購(RRP)——提供國債擔保及準備金流出方式
二、臨時補充融資計劃(SFP)——財政部向美聯儲提供資金支持
三、海外回購池(FRPP)——**隔夜投資工具
四、定期存款便利(TDF)——轉移準備金以補充聯邦基金利率調控效果
第四節 聯邦儲備繫統公開市場操作賬戶(SOMA)變化
一、SOMA的組成和作用
二、由購買國債到機構債、機構MBS
三、由傳統貨幣政策轉向資產負債表政策
第五章 貨幣政策傳導機制轉變
第一節 準備金供需調節聯邦基金市場變化
一、次貸危機爆發之初(2007—2008年)
二、轉變為**金融危機時期(2009—2010年)
三、後危機時期(2011—2014年)
四、準備金模型檢驗
第二節 利率傳導渠道復雜化及面臨的困境
一、從聯邦基金供給、需求對聯邦基金利率的傳導變化
二、從聯邦基金利率到市場利率傳導的變化
三、從利率到(私人)信貸市場、經濟、就業傳導的變化
第三節 從盯緊聯邦基金利率到關注利率期限結構
一、長、短期利率之間關繫的變化
二、國債收益率曲線與企業收益率曲線的信用利差變化
三、從關注短期利率到利率期限結構的轉變
第六章 中央銀行職能轉變及總體評價
第一節 目標體繫的轉變
第二節 功能的轉變——從調節貨幣、利率轉向調節流動性
一、美聯儲傳統貨幣政策職能
二、**“銀行的銀行”——直接為非銀行機構注入流動性
三、從調節貨幣、利率轉向調節流動性
四、從資產負債表規模調整到結構調整
五、注重與財政部等政府機構配合
第三節 監管職能的轉變
一、逐步把“影子銀行”納入監管範圍
二、防範繫統性風險，建立有序清算機制，保護投資者和消費者權益
三、擴大美聯儲權力，加強對美聯儲審計
第四節 調控理念的轉變
一、“順勢”釐清金融體繫長遠發展趨勢
二、重在“扶持”發展
三、“*好”而非“*強”的宏觀調控及管制
第五節 美聯儲貨幣政策轉變的總體評價——臨時性“轉變”與持久性“轉變”
一、QE並非**退出，購買債券成為美聯儲貨幣政策組成部分
二、作為傳統政策手段的補充工具，流動性便利並非臨時舉措
三、由宏觀調控基礎轉變而引發的中央銀行歷史性轉變
四、未來轉變方向探析
結語 結論以及對中國的啟示意義
參考文獻
索引
後記