了得網經濟_聚焦新秩序(國際金融熱點精述)

**部分財政貨幣政策轉變 ●中國**資產負債表是宏觀經濟管理的“顯微鏡”和“望遠鏡”。歐洲主權和債務危機的蔓延和美國的“財政懸崖”辯論，凸顯了歐美政府資產負債表的脆弱。
●美元作為世界貨幣，牽一發而動全身，“財政懸崖”外溢效應將通過貿易、貨幣、債券市場影響全球經濟。
●當前世界處於彙率（貨幣）戰爭之中，其主旋律是發達**采用量化寬松等手段使本國貨幣貶值。
●歐洲豬國經濟特征和治理缺陷何以使金融危機成為壓倒駱駝的*後一根稻草。
●“歐洲三駕馬車”的目標是解決歐債危機，他們主要的救助方式和救助效果面臨挑戰。
第二部分**貨幣體繫改革 ●IMF在危機救助中的重要性得到提升，其缺乏代表性的現狀使其改革變得異常迫切，在各國參與和推動下進行大幅改革。
●金融危機後，G20帶動多邊和區域合作，發揮其在**金融治理和政策協調的主要作用。
●擴大特別提款權使用範圍，發揮其在**貿易、大宗商品、金融資產中的定價作用。
●金磚**決定設立開發銀行與儲備基金，它為發展中**提供了一個**之間的**融資渠道和資金儲備池。
●作為**的經貿大國，中國已經具備了實現人民幣**化的前提條件，應多管齊下，全面提高境外持有人民幣的意願，積極穩妥推進人民幣**化。
第三部分金融監管體繫塑造 ●在**金融市場經歷了較為嚴重的流動性危機後，《巴塞爾協議3》明確對流動性覆蓋率的規定，這是金融監管****對現行流動性提出了*低要求。
●**繫統重要性銀行被視為**銀行的“穩定器”。中國銀行兩次入選**繫統重要性銀行，中國銀行業將接受*嚴格的**監管。
●把零售銀行和投資銀行業務隔離開來的結構性改革的核心目標是，通過“圍欄”有效隔離風險，維護儲戶等債權人利益。英國的“圍欄”做法並非回歸分業經營，而是通過有效隔離風險*好地發揮混業經營優勢。
●有銀行之實卻無銀行之名的“影子銀行”在這場金融危機中扮演了重要角色。被簡稱為“非銀行信用中介”，已成為與傳統銀行平行的金融繫統，其發展速度和規模超過傳統銀行，但它隱匿著巨大的風險，如何通過風險監控使影子銀行“陽光化”，需要高度關注。
●震驚**的“龐氏騙局”在美國華爾街傳奇人物伯納德。麥道夫被判處150年監禁宣判中畫上句號。雖然這是一種古老的和常見的投資詐騙術，但面對現代高水平金融技術下隱藏的危險和欺詐，普通投資者仍要堅守“天下沒有免費的午餐”的基本投資規則。
●目前**有50多個“避稅天堂”，超過200萬家公司和數千家金融機構在這兒注冊，避稅總數高達 20萬億美元。2013年新一輪“避稅天堂”改革已拉開了序幕。
第四部分金融業重組與改革 ●貝爾斯登大量從事抵押貸款證券業務，成為次貸危機中首先倒閉的百年投行，隨即擁有158年歷史的投行雷曼兄弟公司倒閉成為**金融危機升級的標志性事件，“房利美”和“房地美”在經濟周期波動時，風險和機制弊端被**暴露。“倫敦鯨”事件給摩根大通帶來巨大衝擊。
●2008年的金融危機使投行從精英變成惡魔，美國獨立大投行模式告一段落，次貸危機拉開了金融業去杠杆化的序幕。
●“有毒資產”成為金融危機的傳染鏈條，美國采取風險分擔的辦法，以幫助銀行解決有毒資產。
●金融危機使人們對華爾街投行大鱷的怨恨演變成一場“占領華爾街”運動，運動中的口號“我們是 99％，已經成為一個專屬詞條。
第五部分金融基礎設施完善 ●在次貸危機、歐債危機等一繫列事件中，評級機構的表現遭到市場的質疑，改變現有評級機構模式，對**評級機構進行改革的呼聲日漸加強。
●離岸金融中心在**經濟與金融交往中作用越來越大，人民幣點心債拓寬了人民幣資金出路，中國將加快人民幣**化步伐，積極推動人民幣離岸中心的發展。
●碳金融作為金融體繫應對氣候變化的重要創新，是各國搶占低碳經濟制高點的關鍵因素，各國將鼓勵有實力的金融機構進入碳金融和能源金融等新型市場領域。
精彩文摘：第三部分金融監管體繫塑造影子銀行影子銀行在這場金融危機中扮演了重要角色，因而備受各方關注。**組織和各國監管機構都在總結吸取教訓，研究如何加強監管。
什麼是“影子銀行” “影子銀行”（ShadowBanking）又稱“影子金融體繫”或“影子銀行繫統”。劍橋大學教授英阨姆曾在2002年《新的貨幣領域》一文中提出此概念，指的是從事地下外彙交易的機構。2007年，在美聯儲年度會議上，美國太平洋投資管理公司執行董事麥卡利將影子銀行描述為“有銀行之實卻無銀行之名”。此後“債券大王”格羅斯引用了這一概念，開始被各界所熟知。不過由於提出時間較短、劃分標準不同，目前**上對影子銀行的界定仍未形成普遍共識。
金融穩定委員會（FSB）在2012年11月發布的報告中將影子銀行描述為“‘在銀行體繫以外從事信用中介的機構和行為’或簡稱為非銀行信用中介”。主要涵蓋以下五個特定領域：一是傳統銀行繫統與影子銀行繫統間的相互交易；二是貨幣市場基金；三是其他影子銀行實體；四是證券化；五是融資擔保合同，如回購協議和證券借貸。
美聯儲**伯南克將影子銀行界定為信用中介，是由至少部分遊離於傳統銀行體繫之外的機構、工具和市場組成的一個結合體。美國前財長蓋特納認為，影子銀行已成為與傳統銀行平行的金融繫統。在美國，影子銀行被認為主要由政府發起的、銀行內部的和外部的這三個子繫統構成。房地產按揭貸款的證券化被認為是其主要內容，同時還涵蓋投資銀行、對衝基金、私募股權基金、結構性投資載體、債券、保險公司、貨幣市場基金等非銀行金融機構，以及擔保債務憑證、信用違約互換、資產支持商業票據和再回購協議等工具。
發展過程及原因一般認為，影子銀行始於美國，其發展大致經歷了三個階段：一是以補充信貸為目的的影子銀行得到初步發展。20世紀70年代末，美國實行緊縮貨幣政策，貸款受到管制，企業不得不尋找其他融資途徑，影子銀行得到初步發展。二是資本市場帶動影子銀行迅速發展。20世紀80－90年代，美國金融市場的證券化進程加快，為影子銀行的進一步發展提供了機遇。三是金融一體化使影子銀行遍布**。新世紀以來，信息技術革命推動了金融資源在**的配置，為監管套利提供了可能，各國影子銀行體繫不斷膨脹。有些地區影子銀行的資產占比、交易規模和繫統重要性程度急劇提高，甚至**了傳統銀行。
近年來，影子銀行總體上保持較快發展。FSB發布的《2012年影子銀行監測報告》顯示，影子銀行在危機前發展迅速，其規模從2002年的26萬億美元增至 2007年的62萬億美元。2008年雖略有下降，但之後又呈增長趨勢。截至2011年末，**影子銀行達到67萬億美元，約占整個金融繫統規模的25％。其中，美國規模*大（23萬億美元），歐元區次之（22萬億美元），英國第三（9萬億美元）。盡管美國規模*大，但近年來占比呈下降趨勢，歐元區和英國比重則在上升。
影子銀行持續快速發展，主要是由於：**，實體經濟對金融業的需求多元化和復雜化，資本市場快速發展，為影子銀行的發展創造了空間。第二，以信貸資產證券化為代表的金融創新，加上金融機構監管套利動機，為影子銀行的發展提供了途徑。第三，金融管制法律放松和監管缺位，為影子銀行的發展擺脫了束縛。
積極作用與潛在風險影子銀行在某種意義上是金融創新的產物，歸根到底是由經濟發展對金融服務的需求決定的，具有存在的合理性和一定的積極作用。一是發揮了信用轉換的基本作用，是對傳統銀行體繫的有益補充。二是加快了以盈利為目的的金融創新，有助於實現金融服務的多樣化。三是促進了傳統銀行經營模式的轉變，對金融市場結構產生了重要影響。
但是，影子銀行的發展也具有較高的潛在風險。
一是流動性風險。由於期限錯配、投向不明、現金流穩定性較差，使得影子銀行業務流動性風險極高。二是操作風險。由於隱密性強、結構復雜、規避監管等特點，使得影子銀行存在較高的操作風險。三是信用風險。影子銀行過高的資金回報要求往往超出資金使用者的實際負擔能力，並且存在缺少撥備、杠杆率高等特點，造成潛在的信用風險隱患。四是繫統性風險。由於影子銀行風險具有較大的傳染性，與傳統銀行的關聯度較高，可能成為繫統性風險的重要隱患。
監管變革 **金融危機之後，各國對影子銀行問題高度關注，開始轉變監管理念，加大監管力度，並通過立法及行政手段，將影子銀行納入到監管範圍內。例如，美國於2010年通過《多德－弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》，將成立由財政部牽頭、其他九家監管機構組成的金融穩定監督委員會，引入“沃爾克規則 ”限制大型金融機構自營交易，以及將金融監管範圍擴大到資產證券化市場、私募股權基金、對衝基金、信用評級機構和場外衍生品市場等，規範影子銀行體繫，維護金融穩定。
受G20委托，FSB也成立了專門的工作小組，對各國不同形態的影子銀行予以梳理和確認。同時，通過與巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）以及**證監會組織（IOSCO）的分工合作，研究如何將影子銀行體繫合理納入監管視野之內，既能將影子銀行的風險控制在合理範圍內，又不抑制其對實體經濟的持續支持。
目前，FSB已完成對影子銀行的監管建議並於2012年 11月發布了《加強影子銀行的監督和管理（咨詢文件）》，其核心思想是加強監測和強化監管。在廣泛征詢意見後，正式監管建議將於2013年9月發布。
我國影子銀行的現狀及監管我國影子銀行與西方有所不同。由於我國的資產證券化還在起步，金融衍生品市場欠發達，影子銀行不同於西方疊加型金融衍生的虛擬信用擴張，而主要表現為理財產品、民間借貸、同業代付、信托貸款、融資租賃、私募基金等形式，資金和信用大都依托於銀行，資金投向大多是實體項目。迄今為止，**對影子銀行的界定及統計口徑尚未形成普遍共識，也沒有**的官方統計。
近幾年來，我國影子銀行快速發展，已成為彌補實體經濟融資缺口的重要渠道，但其中也隱匿著巨大風險。一是資金回報要求過高，超出資金使用者的實際負擔能力。特別是一些實體項目不符合**產業政策和宏觀調控政策，從傳統銀行難以獲得貸款，用高回報方式，從影子銀行繫統融資，既不利於宏觀調控和經濟結構調整，又可能帶來信用風險。二是資金使用不匹配，特別是期限不匹配現像較為普遍，現金流穩定性差。例如，在理財產品資金流滾動籌集的過程中，往往需要籌集*高成本、*大金額的後續資金歸還到期融資和利息，可能形成借新還舊的騙局。三是風險防範和保護機制不足。由於缺乏足夠的準備金和資本，加之難以做到事先預警，一旦事後補救不力，容易導致風險擴散。四是影子銀行的風險具有較高的傳染性。以溫州為例，在民間借貸問題集中爆發後，溫州銀行業不良貸款率由2011年6月的0。37％猛增到 2012年7月末的2。85％，超出全國平均水平的3倍。
雖然當前社會整體流動性狀況尚好，影子銀行的上述風險因素尚未集中觸發，但隨著經濟增長速度放緩，企業不堪負荷而面臨違約的可能性增加，或將波及銀行和其他金融機構，進而影響金融繫統的穩定。
對於我國影子銀行，可通過區別對待、疏堵結合的方式，達到趨利避害、規範發展的目的。首先是摸清底數，建立信息披露制度，使影子銀行“陽光化” 。其次是規範發展，將影子銀行體繫納入監管，通過建立多元化的金融供給體繫及與之相適應的監管架構、政策工具，積極穩妥地解決存在的突出問題，切忌 “一刀切”，一陣風，注意從實際出發，平穩過渡，逐步規範，促進其健康發展。*後是加強監測預警，做好應對風險發生的方案準備，及時消除風險苗頭，防止小事件演變成大風險。同時，密切監測影子銀行的發展變化，適時調整完善監管政策。
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