王健所著的《還原真實的美聯儲》深入淺出地解釋了**經濟在過去幾年經歷的危機和未來面臨的挑戰。書中很多觀點和**一些常見觀點存在明顯的差異，比如次貸危機的形成原因、美聯儲是否通過濫發貨幣轉嫁次貸危機、歐洲債務危機和美國次貸危機的關繫等。王博士*注重梳理這些伺題背後的經濟學邏輯，並利用現實數據驗證這些邏輯是否經得起推敲。可以說，本書給出了符合中央銀行學理論邏輯的分析框架和一些基本判斷，也許讀者未必同意這些判斷，但是這種基於理論框架基礎上的討論，是可以進一步商榷並形成一些共識的，這與陰謀論難以證實的特性形成了鮮明的對比。

《還原真實的美聯儲》簡介：作為美國最高貨幣 政策主管機關、全球最主要金融機構之一的美聯儲， 究竟是不是私人機構，股東是誰，利潤如何分配 ？ 誰負責制定美聯儲的政策？ 它是否真像傳說中那樣可以在金融市場上呼風喚 雨？ 它又如何在金融危機時力挽狂瀾，維持金融市場 穩定？ 量化寬松政策真的是美聯儲在濫發貨幣轉嫁危機 嗎？ 美國經濟復蘇後，美聯儲如何從現行政策中全身 而退，又會對全球金融市場造成什麼影響？ 王健所著的《還原真實的美聯儲》不僅對美聯儲 的歷史背景、政策目標、組織架構和運行機制作了客 觀明確的描述，而且對國內讀者特別關心的有關美聯 儲的各個問題進行剖析，提出了獨到的見解；在澄清 若干對美聯儲的常見誤解之後，我們可以進一步了解 美聯儲在全球經濟和金融市場上的作用及其行事邏輯 ，從而進一步增強對全球市場的預見能力！

推薦序1 理查德·費舍
**序2 巴曙松
**序3 餘永定
**序4 魏尚進
自序 王健
第一章 誰在美聯儲背後呼風喚雨
第一節 到底誰在掌控美聯儲：你所不知道的分權制衡原則
美國早期的中央銀行：**銀行和第二銀行
美聯儲的成立：金融危機後臨危受命
美聯儲分權制衡的組織結構
何謂“分權制衡”？
第二節 誰是美聯儲真正的股東：羅斯柴爾德家族隻是一個傳說
誰是美聯儲的股東？
中央銀行應該被政府控制麼？
本章小結
第二章 美聯儲如何玩轉金融市場這把雙刃劍
第一節 美聯儲如何制定利率？
充滿神秘色彩的公開市場會議
美聯儲可以隨意發行貨幣嗎？——通脹為錨的紙幣發行
黃金天生是貨幣嗎？——金本位一去不返
牽一發而動全身：美聯儲的利率政策如何影響經濟
美聯儲真的法力無邊嗎？——利率政策的局限性
第二節 美聯儲如何在金融市場力挽狂瀾？
金融市場並非圈錢機器：重要的金融媒介作用
金融市場的幽靈：金融擠兌
為什麼用納稅人的錢補貼華爾街的富人：美聯儲大蕭條中的教訓
美聯儲為何要監管銀行：*後貸款人職責需要
本章小結
第三章 美聯儲通過濫發貨幣轉嫁次貸危機嗎？
第一節 美聯儲的量化寬松是濫發貨幣嗎？
什麼是量化寬松？——比較量化寬松和傳統貨幣政策
正常情況下，美聯儲如何制定貨幣政策？
零利率後，貨幣政策何去何從？
這種政策背後的邏輯是什麼？
量化寬松等於濫發貨幣嗎？——關於貨幣供應幾個常見誤區
M2過高會引起通脹嗎？
第二節 美聯儲如何運用量化寬松政策應對次貸危機
次貸危機起源：房價真的隻漲不跌嗎？
次貸危機是否由美聯儲的低利率政策造成？
美聯儲應對次貸危機**之一：緊急貸款
美聯儲應對次貸危機**之二：專項緊急救助
美聯儲應對次貸危機**之三：量化寬松
第三節 美聯儲通過量化寬松向世界轉嫁危機嗎？
我的美元是你的問題：量化寬松是美聯儲在打彙率戰嗎？
量化寬松定引起**資金泛濫嗎？**遊資何去何從？
量化寬松定推高其他**通脹嗎？到底誰的錯？
日本量化寬松是發動貨幣戰爭嗎？
第四節 歐洲債務危機真相：是美聯儲在阻擊歐元麼
歐洲債務危機爆發：“豬”一樣的隊友
歐洲債務危機惡化：星星之火可以燎原
歐債危機罪魁禍首之一：政府開支的道德風險
歐債危機罪魁禍首之二：金融市場的擠兌風險
歐元區問題對中國的啟示
本章小結
第四章 後危機時代美聯儲面臨的**經濟挑戰
第一節 請神容易送神難：美聯儲能從量化寬松政策中全身而退嗎？
退出量化寬松的功過成敗：重在時機
退出量化寬松時，美聯儲會虧損嗎？
退出量化寬松對**經濟的影響：新興市場需防患於未然
第二節 “大而不倒”讓金融市場成為冒險家的樂園
美聯儲可以用利率政策防止金融泡沫嗎？
何謂“大而不倒”
從“大而不倒”到“大了也能倒”
第三節 **經濟失衡和**金融體繫
金融危機還是囤積外彙儲備：新興市場的兩難選擇
**需要*加穩定的**金融體繫：重新考慮美元**貨幣地位
人民幣**化：非一朝一夕之功
日本化還是拉美化：中國如何避免中等收入陷阱
本章小結
後記

美聯儲在各種陰謀論故事中往往被描述成一個可 以在金融市場上呼風喚 雨、點石成金的機構：美聯儲作為一家私人機構，通 過在**制造和操控各種金 融危機，為背後的金融家族瘋狂掠奪世界財富。不可 否認，《貨幣戰爭》之類的 書籍充滿了**和張力，讀起來讓人驚心動魄、汗毛 豎立，大有一口氣讀完的衝 動。但事實遠沒有書中的描寫那麼戲劇化。《貨幣戰 爭》一書娛樂性很強，但充 滿了各種誤導。對於真正想了解美聯儲和理解**金 融市場如何運作的人而 言，它並非一本好的參考書。
美聯儲的全稱是美國聯邦儲備繫統(Federal Reserve System)，是美國的中 央銀行，類似於中國的人民銀行。美聯儲實質上與世 界上其他央行(比如中國 人民銀行、歐洲央行、英格蘭銀行等)是一樣的。但 由於美國在**經濟中占有 重要地位，尤其是美元作為*重要的**貨幣，美聯 儲的一舉一動都直接影響 到世界上其他**經濟，因此美聯儲備受大家關注， 被塗上了一層神秘的色彩。
另外，美聯儲的組織結構和世界上其他央行相比 也確實存在一些*** 的地方。比如中國人民銀行等世界上其他中央銀行基 本上都是政府機構的一 部分。但美聯儲根據美國國會制定的《聯邦儲備法案 》(Federal Reserve Act)在 1913年成立時，被分成了兩個主要部分：一部分是位 於華盛頓的聯邦儲備局 (Federal Reserve Board，也有人將其譯為聯邦儲 備委員會)，另一部分是分布在 全美12個不同城市的聯邦儲備銀行(Federal Reserve Banks)。位於華盛頓的 聯邦儲備局是聯邦政府機構的一部分，但12個聯邦儲 備銀行卻不是政府部門， 而是非營利性機構。
這種特殊的組織結構對大家了解美聯儲造成了不 少困惑，包括我自己—— 在進入美聯儲工作前，我對它這種聯邦政府機構加非 營利機構的雙重結構也感 到一頭霧水。盡管我在學校學習了很多關於貨幣政策 和中央銀行的理論知識， 但很少涉及美聯儲的制度細節以及這些細節背後的深 層原因。這些知識是我 在2006年加入美聯儲後，通過內部培訓以及和同事的 交流纔逐漸明白的。
陰謀論正是利用公眾對美聯儲的不了解，把它描 述成一個受小部分政治和 金融精英掌控的私營企業。他們聲稱美聯儲通過壟斷 發行美元的權力，為背後 的政治和金融精英賺取高額利潤，同時，在制定政策 時偏向這些背後的大佬，通 過制造金融危機幫助金融機構在**各地剪羊毛。
在這一章中，我將掃除一些常見的對美聯儲的錯 誤認識，比如美聯儲究竟 是一個怎樣的機構，到底是不是私人機構；美聯儲的 股東是誰，利潤如何分配； 誰負責制定美聯儲的政策，美聯儲**官員如何任命 。這些制度設計保證了美 聯儲在執行政策時的分權制衡，使它既不會受少數大 銀行財團控制，也不會成 為政府的印鈔機。
第一節 到底誰在掌控美聯儲？——你所不知道的分權制 衡原則 美聯儲采用的聯邦政府機構加非營利機構的雙重 結構經常被人故意片面 解讀，成為攻擊美聯儲的切人點。一方面，擔心政府 權力過大、過多干預經濟的 人往往把美聯儲解讀成政府機構，是政府的代言人和 印鈔機。另一方面，擔心 經濟被私營金融集團控制的人聲稱美聯儲是私人機構 ，為背後的金融集團服 務。而美聯儲采用雙重結構的真正目的恰恰是為了實 現分權制衡，避免美聯儲 被小部分政治精英或者金融精英控制。要理解這種分 權制衡制度，我們需要先 了解一下美聯儲的歷史。
美國早期的中央銀行：**銀行和第二銀行 大部分**，尤其是發達**都有自己的中央銀 行。比如英國在1694年 成立了自己的中央銀行——英格蘭銀行。瑞士和法國 也分別在1668年和1800 年成立了各自的央行。1609年成立的荷蘭阿姆斯特丹 銀行(Bank of Amster dam)被認為是世界上**個中央銀行。這些早期的中 央銀行仍然從事和私人 銀行類似的商業活動，比如吸收居民儲蓄和提供貸款 。這些商業銀行業務後來 逐漸從中央銀行分離出來。現在的中央銀行，比如美 聯儲和中國人民銀行等， 都隻是政策和監管機構而不再對個人和企業進行商業 借貸活動。政策職能和 商業銀行業務分離*有利於中央銀行制定政策，就像 我們常說的，一個機構不 應該既當裁判員又當運動員。
和這些早期的央行相比，美聯儲的歷史要短很多 ：從1913年到現在，美聯 儲僅存在了100年。歷**，美國曾多次試圖成立一 個像美聯儲這樣的中央銀 行，但因為議員及總統擔心央行權力過大，或央行會 被少數利益集團綁架而沒 有成功。美國和世界上多數**不同，沒有經歷過中 央集權的時代。建國之 初，美國是由一些獨立的州以聯邦的形式組成的松散 組織，大部分的行政權力主 要集中在州政府，而非聯邦政府。因此，成立中央銀 行這樣一個聯邦機構的想法 會引起各州的警覺，他們擔心聯邦政府想以此為名來 擴大自己的權力範圍。
美國的**任財政部部長漢密爾頓(Alexander Hamilton)在美國獨立戰爭 結束後，就向國會提議成立一個全國性的銀行。漢密 爾頓是領導美國獨立戰爭 和起草憲法的幾個**之一，和華盛頓等人一起被譽 為美國的開國之父。至今 10美元的紙幣上仍印有他的頭像。
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