到底什麼是價值投資？什麼是價值？本書作者通過對十二位***的價值投資大師進行深度訪談，挖掘、探索他們成功背後的價值投資理念。書中沒有講詳細的投資策略和方法，而是帶我們走進十二位價值投資大師的人生故事，從人性的角度，細致探究生活經歷、人生際遇和經驗對一個人的投資心態和思維方式的影響，幫助我們從一個個具體的人身上逐步逼近“價值”的深層內涵。十二位投資大師包括“白痴”投資者沃爾特?施洛斯、“華爾街教父”歐文?卡恩、逆向價值投資大師托馬斯?卡恩等，他們來自不同的文化背景、處於不同的年齡階段、有迥異的生活閱歷，因此對“價值”有不同的詮釋，但他們在性情、投資心態、自我控制方面又出奇地一致。

陳惠仁 於2007年創立大正資本有限公司，目前擔任首席投資官及聯席基金經理。定期為彭博財經“觀點”欄目、《金融時報（中文版）》撰寫文章，著有《巴菲特的幕後智囊團》。陳先生擁有紐約大學斯特恩商學院金融及財務專業學士學位，目前是香港科技大學工商管理專業客座教授。陳先生的其他社會職務包括香港聯合交易所有限公司上市委員會委員、香港科學園生物科技發展委員會創始委員等。

目錄
第一章 股神眼中的超級投資者
沃爾特 ·施洛斯（Walter J． Schloss）
沃爾特及埃德溫 ·施洛斯聯合基金公司
經歷大蕭條
生存的意義
Net-Net 股
設定正確的步伐
認識自我
第二章 華爾街的那些年
歐文 ·卡恩（Irving Kahn）卡恩兄弟集團
成為格雷阨姆的門生
宣揚價值
百歲老人的飲食
第三章 逆向價值投資大師
托馬斯 ·卡恩（Thomas Kahn）卡恩兄弟集團
改良的格雷阨姆投資法
鮮為人知的證券
投資沒有退休年齡
第四章 全方位企業分析師
威廉 ·布朗（William Browne）特威迪布朗基金公司
價值的繞道
統計學以外的價值領域
設定全球性標準
投資是社會科學
市場前瞻
第五章 時間煉金術師
吉恩 ·馬裡 ·艾維拉德（Jean-Marie Eveillard）冠鷹基金公司
淚之谷的投資態度
低效率市場
價值的真諦
對泡沫勇敢說“不”
尋找價值保障
第六章 西班牙股神
弗朗西斯科 ·加西亞 ·柏拉瑪
（Francisco García Paramés）
Bestinver資產管理公司
自我探索價值之路
投資簡單化
奧地利經濟學派
重整全球資金組合
第七章 戰勝大崩盤的英國智者
安東尼 ·納特（Anthony Nutt）木星資產管理公司
維多利亞時代的投資心態
尋找正確投資文化
隻相信實質收益
勇於向前
第八章 新興市場教父
馬克 ·莫比烏斯（Mark Mobius）鄧普頓新興市場集團
學習的智慧
大處思考，小處留神
危中有機
市場感應
第九章 精通政治及經濟的企業家
丁玉龍（Teng Ngiek Lian）目標資產管理公司
逆向思維的藝術
建立優質目標
價值相對論
成就價值人生
第十章 日本最大上市投資機構的創辦人
安倍修平（Shuhei Abe）
史巴克斯集團
一切從音樂開始
打破語言障礙
與時俱進的投資思維
打造西化的日本
尋找不一樣的價值
第十一章 永恆的價值思想
葉維義（V-Nee Yeh）
惠理集團有限公司
多學科的人生旅途
尋找合適的價格
尋找價值合伙人
發掘價值人纔
成為價值投資者
第十二章 亞洲價值投資先鋒
謝清海（Cheah Cheng Hye）
惠理集團有限公司
從投資專賣店開始
建設價值廟宇
工業化的投資程序
價值大躍進
第十三章 尋找價值
投資：從謙卑出發
評估價值的藝術
投資靈感源於閱讀
企業分析，宏觀視野，相輔相成
離場的藝術
價值投資者的制勝之道

自序
不要成為成功的人，要成為有價值的人。
阿爾伯特?愛因斯坦（AlbertEinstein）美國科學家
在我大學畢業後，父親給了我一些寶貴的忠告，指出在創業上必須避開三件令人煩惱的事：員工、租金及存貨。首先，大公司容易出現辦公室政治，所以父親建議我從事人力資源較少的行業。其次，他認為如香港這般的世界級商業城市，因為租金昂貴，所以選擇占地較小的辦公室相對理想。最後，由於處理擁有存貨的業務需要大量人力資源和空間，所以要避免以存貨為主的業務。
我用心聆聽父親的忠告，尋找符合這三項條件的業務，而投資管理正好是最理想的選擇。我的腦袋就是最好的員工，辦公室面積也隻須容納數張寫字臺，而存貨就是記錄在經濟賬戶中的投資持倉。
盡管投資管理的工作可以避開上述令人頭痛的問題，但要成為成功的投資經理仍要面對相當大的挑戰：我必須對財經市場有廣泛認識、對市場的變化能做出適當調整、具備審慎的投資策略以持續獲取理想回報，以及具備一套合理而可行的投資哲學以制訂正確的投資模式。
為了發展一套屬於自己的投資哲學，我閱讀了本傑明 ?格雷
阨姆的著作，然後認識到沃倫 ?巴菲特的非凡投資成就，進而意
識到價值投資法實在的道理。正如格雷阨姆所說，價值投資就是“經過詳細分析後的投資行為，既能保障本金，又能產生合理回報”。
另一方面，巴菲特說的話也不容忽視，他說：“假如投資不是為付出的資本尋找相對更大價值的話，那算是投資嗎？有意識地以高於其真正價值的價格購入股票，目的隻是希望在短期之內能夠以更高價格沽售，這種行為叫做投機。”
當我成為價值投資者後，便開始探討不同類型的價值投資法，以求擴大業務及投資機會。最初，我以為最完美的評估價格公式是投資制勝之道，但很快便發覺事實並非如此；原來，分辨一般投資者和卓越投資者取決於他們的投資心態，以及是否有正確的投資態度。
這驅使我進一步探索那些傑出價值投資者的心態和生活故事。然而，找到的隻是他們的簡歷、投資記錄及對市場的預測。盡管他們的成就被世界公認，大家似乎隻關注他們展望市場的觀點及近期的投資表現，至於他們到底是怎樣的人物、來自什麼背景，如何達到今天的成就，並沒有太多人在意。
本書的大綱開始逐漸展現了。我想，如果能夠聽聽這些受到世界高度評價的價值投資者的生活故事，探索他們的投資心態，以及透視他們的成長和就業歷程，也許可以了解他們眼中價值的真義？然而，為何不同年齡、不同文化的投資達人卻可以分享相同的投資理念？
我決定寫一本與眾不同的投資書籍，不會集中討論某種投資比率或公式；相反，會著墨於人生際遇和經驗如何直接或間接地影響一個人的投資思維及策略。書中不會介紹各個投資巨人的業
績記錄。畢竟，他們都是市場上的資深投資者，不論是他們的性
格、工作經驗或長期的投資成績，都已贏得同行尊崇。例如，今年已 106歲的歐文?卡恩（ Irving Kahn）活躍於投資市場已超過 84年；而曾被巴菲特推崇為“格雷阨姆和多德都市的超級投資者”的沃爾特 ?施洛斯，也深受投資界的認同。
為了展現不同文化及年齡的投資策略，我訪問了五位來自北美洲、四位來自亞洲及三位來自歐洲的價值投資者。其中某位擁有不同文化經驗，例如鄧普頓新興市場集團（Templeton Emerging Markets Group）的馬克?莫比烏斯（ Mark Mobius），他在美國紐約出生，但在亞洲生活了超過 40年，而法籍投資者吉恩 -馬裡?艾維拉德（Jean-Marie Eveillard）在接近 40歲時移居到美國定居。這些投資巨人受到不同文化及經驗影響，所以他們對價值也有不同的看法。
盡管書中介紹的人物全都擁有傑出的投資業績，但他們卻來自社會不同階層，所以對價值也有不同的詮釋。例如，中國香港惠理基金（ Value Partners）的主席兼投資總監謝清海，他在新聞界工作了 15年，然後成為證券分析師，再成為一位基金經理；西班牙 Bestinver資產管理公司的弗朗西斯科?柏拉瑪（ Francisco Paramés）在 1993年時，因為一次的偶然機會成為一位基金經理，其投資業績一直跑贏西班牙大市，而他評估價值的能力完全是自學成纔的。
總部位於東京的史巴克斯集團（ SPARX Group）總裁安倍修平（Shuhei Abe），是一位低位吸納的投資者，所以從未想過要把股票沽空，直至日本“迷失的十年”時代，他意識到日本正經歷經濟蕭條，所以必須制訂一套新的長短倉策略（ long-short strategy）投資，以長、短倉持股獲利，纔令公司安然度過經濟蕭條。
總的來說，這本書告訴我們，價值投資法並不是古老及老套的投資策略，而是不斷變化及進步的方法。盡管書中所介紹的人物故事各有不同，但他們都具備相同的性格特質，更重要的是，他們擁有相近的性情。正如巴菲特所提出：“即便你的智商指數達到 125或以上，與投資成功與否並沒什麼關聯。其實隻要擁有一般的智力，勝負關鍵取決於投資態度及自我控制能力。
陳惠仁 2021年 10月