《經濟虛擬化下的流動性陷阱與宏觀經濟政策》試圖探討經濟虛擬化條件下的流動性陷阱理論，以便更好地解釋20世紀90年代日本的金融危機和2008年美國的次貸危機中出現的流動性陷阱。經濟虛擬化的一個本質特征是虛擬資產日益膨脹，大規模的虛擬資產交易是通過籌集和使用大量的債務資金進行的，而傳統的流動性陷阱理論研究的對像更注重以實體經濟占主導的貨幣經濟。
《經濟虛擬化下的流動性陷阱與宏觀經濟政策》從考察布雷納德—托賓模型對解釋流動性陷阱的適用性出發，發展了一個更加適合於經濟虛擬化情形的廣義資產組合模型。其中，名義值固定私人債務因為資產名義值的持續下跌形成的債務缺口，對於流動性陷阱發生以及支付性貨幣需求的產生起了關鍵作用。經發展的模型不僅和原始模型一樣能夠揭示流動性陷阱發生的過程和機制，而且還分析了其發生的主要原因，從而為日本和美國流動性陷阱的實證分析提供了較好的理論基礎和分析框架。

董永祥，男，漢族，1977年10月生，河南武陟縣人，2010年12月獲得南開大學經濟學博士學位。自2011年7月起，先後任教於天津商業大學金融繫和經濟繫。目前研究領域：宏觀經濟理論與政策、債務積累與繫統性風險。在《經濟問題》和《開放導報》等核心期刊上發表學術論文多篇。

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第1章 緒論
1．1 研究背景及其意義
1．2 研究方法和主要內容
1．3 本書的主要創新點與不足之處

第2章 流動性陷阱的理論回顧
2．1 傳統的流動性陷阱理論
2．2 對傳統流動性陷阱理論的檢驗
2．3 日本的長期經濟蕭條和克魯格曼的流動性陷阱理論
2．4 新維克賽爾主義的流動性陷阱理論
2．5 預防和擺脫流動性陷阱
2．6 對現有流動性陷阱文獻的評述

第3章 流動性陷阱的一個初步分析框架
3．1 對布雷納德一托賓模型的再考察
3．2 超越布雷納德一托賓模型
3．3 重新解釋流動性陷阱

第4章 日本的金融危機與流動性陷阱
4．1 日本經濟泡沫的形成和破滅
4．2 日本流動性陷阱的發端
4．3 日本流動性陷阱中的資產組合調整
4．4 日本流動性陷阱的宏觀經濟後果
4．5 擺脫流動性陷阱的宏觀經濟政策

第5章 美國的金融危機與流動性陷阱
5．1 經濟過度虛擬化和美國的金融危機
5．2 資產名義價值的暴跌以及巨額未清償債務的形成
5．3 美國流動性陷阱中的資產組合調整
5．4 美國流動性陷阱的宏觀經濟後果
5．5 奧巴馬政府的經濟刺激計劃及其效果

第6章 流動性陷阱形成原因的進一步分析
6．1 日美流動性陷阱的比較
6．2 杠杆率與資產負債表分析方法
6．3 非金融企業在金融危機中的支付性貨幣需求
6．4 證券交易商和經紀商在金融危機中的支付性貨幣需求
6．5 商業銀行在金融危機中的超額儲備需求

第7章 流動性陷阱與貨幣政策
7．1 傳統性貨幣政策的無效性
7．2 理解非傳統性貨幣政策
7．3 預防性貨幣政策

第8章 結論
8．1 主要結論
8．2 需要進一步研究的問題

參考文獻

2008年美國金融危機爆發以來，全球經濟陷入增速放緩的怪圈，美國在2008~2018年，實際GDP年均增速為1.61%。其中，2008年和2009年則持續了兩年的負增長，分別為-0.10%和-2.50區在2008~2018年的經濟增速則更低，實際GDP年均為0.75%，其中，2012年和2013年更是出現了持續兩年的負增長，分別為-0.90010和-0.30%。受世界經濟增速放緩的影響，2012年以後，我國經濟的增長率也低於80/0；2015年則進一步降到7%以下。為了應對金融危機的影響，美國於2009年將政策利率下調至0~0.25區也將政策利率調低至2%左右，貨幣政策逐漸喪失其進一步下調的空間，但全球經濟並沒有因此停下經濟增速放緩的腳步。至少，截至2015年，全球經濟似乎陷入了流動性陷阱。現有研究表明，流動性陷阱是全球經濟增速放緩的重要原因。
從20世紀80年代以來，經濟虛擬化成為世界經濟發展的一種趨勢，經濟虛擬化的一個本質特征是虛擬資產日益膨脹，大規模的虛擬資產交易是通過籌集和使用大量的債務資金進行的，杠杆化是其明顯特征，而傳統的流動性陷阱理論研究的對像更注重以實體經濟占主導的貨幣經濟。盡管2008年的金融危機就早已過去，但在全球經濟日益虛擬化的趨勢下，傳統流動性陷阱理論，對流動性陷阱的形成原因以及貨幣政策應對策略等問題的解釋方面，脫離現實，缺乏說服力。本書將試圖探討和發展經濟虛擬化條件下的流動性陷阱理論，以便更好地解釋20世紀90年代日本的金融危機和2008年美國的次貸危機中出現的流動性陷阱。
本書從考察布雷納德一托賓模型對解釋流動性陷阱的適用性出發，發展了一個更加適合於經濟虛擬化情形的廣義資產組合模型。其中，名義值固定私人債務因為資產名義值的持續下跌形成的債務缺口，對於流動性陷阱發生以及支付性貨幣需求的產生起了關鍵作用。經發展的模型不僅和原始模型一樣能夠揭示流動性陷阱發生的過程和機制，而且還分析了其發生的主要原因，從而為日本和美國流動性陷阱的實證分析提供了較好的理論基礎和分析框架。
在實證部分，本書使用大量翔實的數據和事實對經發展模型的重要結論提供佐證。在前面分析的基礎上，本書還采用資產負債表分析方法對流動性陷阱的形成原因做了進一步的分析。結果發現，除了凱恩斯的投機性貨幣需求成立外，用於償債目的的支付性貨幣需求也是經濟陷入流動性陷阱的重要原因，另外，商業銀行大量持有超額儲備也是形成流動性陷阱的另一重要原因。在對流動性陷阱做了較為深刻的實證和理論分析基礎上，進一步考察了流動性陷阱和貨幣政策之間的關繫。
研究發現，巨大債務缺口是流動性陷阱發生的關鍵事件，並直接導致了一些經濟部門支付性貨幣需求的大量增加。這些事實在貨幣數據上表現為債務缺口部門的現金和存款類資產的明顯減少。這和表現為由於投機性貨幣需求增加從而導致家庭部門現金和存款類資產的明顯增加，形成了鮮明對照。實證數據表明經濟虛擬化條件下流動性陷阱發生時現金和存款類資產無限增加的結論已經不再成立，流動性陷阱發生時的極低的利息率這一必要條件也不再成立。另一個重要發現就是變賣資產和償還債務形成自我加強的機制，大大延長了流動性陷阱持續的時間。同時極高的風險溢價從而被飆升的風險資產收益率是流動性陷阱產生的必要條件。
在經濟虛擬化條件下發展流動性陷阱理論有助於深化對金融危機和經濟波動的理解，有助於對流動性陷阱在宏觀經濟學甚至貨幣經濟學中地位的深刻反思。對於流動性陷阱在開放經濟視角下的探討等課題有待於進一步研究。