《企業債券信用風險代碼：理論與模型》的研究目的在於探討中國企業債券信用風險估價中存在的理論問題。基於這一目的，《企業債券信用風險代碼：理論與模型》從以下方面展開了研究：首先，從企業債券信用風險估價模型出發，在繫統回顧企業債券信用風險估價模型發展路徑的基礎上，給出未來信用風險定價模型的發展方向；其次，從企業宏觀經濟環境、政府監管和媒體監督角度等企業外部因素視角出發，實證分析在中國的市場與經濟體制環境下，企業債券信用風險的影響因素；再次，在從企業價值、公司治理、企業社會責任與信息不對稱等企業內部因素角度，實證分析在中國的市場經濟體制環境下，企業債券信用風險的影響因素。

周宏，女，遼寧人，管理學博士，中央財經大學巾國管理會計研究與發展中心研究人員，中央財經大學會計學院教授、博士生導師。中央財經大學國家重點學科（會計學）學術帶頭人，中央財經大學第二批青年科研創新團隊項目《基於企業社會責任的相對績效評價理論與方法》首席專家，入選2009年教育部“新世紀優秀人纔支持計劃”。中國會計學會環境會計專業委員會委員，九三學社中央經濟委員會委員、參政議政研究巾心研究員。

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第一章 企業債券信用風險定價模型研究綜述
第一節 企業債券信用風險定價模型
第二節 企業債券信用風險定價影響因素

第二章 企業內部價值、宏觀不確定性與企業債券信用風險
第一節 企業現金持有的內生性與企業債券信用風險
第二節 宏觀經濟不確定性與企業債券信用風險

第三章 信息不對稱與企業債券信用風險
第一節 信息不對稱與企業債券信用風險定價
第二節 信息不確定、信息不對稱與企業債券信用風險

第四章 公司治理、企業社會責任與企業債券信用風險
第一節 公司治理與企業債券信用風險
第二節 企業社會責任與債券信用風險
第三節 企業社會責任與債券信用風險關繫的影響機制

第五章 政府監管、媒體監督與企業債券信用風險
第一節 評級機構數量選擇與企業債券信用風險監管
第二節 媒體監督與企業債券信用風險

參考文獻
後記

自改革開放以來，我國國內債券市場的發展始於1981年1月國債的恢復發行。1984年與2007年，我國又先後恢復了企業債券與公司債券的發行（以下通常為“企業債券”）。1997年，銀行間債券市場的建立與2004年以來交易所債券市場的興起進一步促進了我國債券市場的發展。經過30多年的發展，我國國內債券市場的規模有了很大的增長。截至2017年底，全國債券市場托管量總計達到64.5。①
發行債券是企業主要的融資方式之一。自1984年恢復企業債券發行以來，我國企業債券的發行量與存量迅速增長。2015年，企業債券存量的增長速度達到了25.1%，遠遠超過社會融資總量增長速度的12.5%②。但是，我國企業債券市場還有很大的發展空間。2017年末，我國社會融資總量存量達到134.6，而企業債券的存量為18.3，占社會融資存量總量的比例隻有約10.5%。③
在企業層面，與發行股票和銀行貸款等企業的其他融資方式相比，發行企業債券可以幫助企業降低資本成本。在宏觀經濟層面，企業債券市場是國內資本市場的重要組成部分，企業債券市場的發展不僅有助於我國經濟結構的調整，還有助於降低國內金融繫統的繫統性風險，增強金融體繫的穩定性。因此，黨的十八屆三中全會發布《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出，要完善金融市場體繫，“發展並規範債券市場，提高直接融資的比重”。黨的十九大報告也指出，“健全金融監管體繫，守住不發生繫統性金融風險的底線”。
自1984年恢復企業債券發行直至2014年初，我國國內債券市場的一個顯著特點是企業債券一直保持剛性兌付，沒有發生債券違約。2014年3月，上海超日太陽能科技股份有限公司宣布無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付該公司發行的“11超日債”本期利息。“11超日債”的違約成為我國國內首例違約債券①。
2014年我國首次發生企業債券違約事件並非偶然，而是與我國經濟進入“新常態”的發展階段存在內在相關性。2014年5月，習近平總書記首次作出我國經濟已經進入“新常態”的判斷。在經濟發展進入“新常態”後，我國經濟發展的主要特點就是經濟增長速度從此前長期的高速增長轉為中高速增長，經濟結構不斷優化升級，經濟增長的動力從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動。②
我國經濟進入“新常態”對國內企業債券的發行與國內企業債券市場的發展都將發生重大影響。
首先，創新取代生產要素的投入成為經濟增長的主要驅動力，這意味著資本要素的投入將不再來自超常的信貸增長和貨幣增長。因此，在信貸增長速度很可能下降的情況下，企業將更多地依賴債券發行等直接融資方式，以籌集資金；同時，企業將需要努力提高資本的使用效率。
其次，經濟增長速度由高速增長進入中高速增長，經濟增長速度將出現某種程度的下降，這將影響到企業的經營狀況，進而影響其償債能力。此前被經濟長期高速增長所掩蓋的企業信用風險將逐步顯露出來。2014年11月，在亞太經合組織工商領導人峰會上，習近平總書記指出，“新常態也伴隨著新矛盾新問題，一些潛在風險漸漸浮出水面。”③這些“潛在風險”就包括企業的債務信用風險，即債務到期時，因債務人無力償還債務本金與利息而給債權人造成的風險。事實上，自2014年開始，在我國企業債券市場中，已經出現了為數不少的違約事件。④