董事的社會網絡關繫對公司行為的影響逐漸受到關注，但相關研究尚未深入。
《董事網絡與公司信息傳遞：需求、渠道與後果》結合中國資本市場信息環境較差的制度背景，借鋻社會網絡理論及其分析方法，從網絡關繫強度和網絡嵌入性兩方面繫統地衡量董事網絡，並以信息傳遞視角為切入點，繫統地研究了董事網絡帶來的公司信息傳遞需求、渠道以及經濟後果。

陳運森，中央財經大學會計學院副教授、院長助理、學術中心主任。2011年博士畢業於清華大學經濟管理學院，聖路易斯華盛頓大學和香港中文大學訪問學者，入選財政部全國會計領軍（後備）人纔計劃。曾在Journal of Accounting and Public Policy、Journal of Corporate Finance、《經濟研究》《管理世界》《經濟學季刊》《管理科學學報》《金融研究》《會計研究》《南開管理評論》等國內外重要期刊發表論文四十餘篇；科研方面，曾獲得霍英東教育基金會高校青年教師獎一等獎、北京市哲學社會科學優秀成果二等獎、財政部中國會計學會優秀論文一等獎、楊紀琬基金優秀專著獎、Best Paper of China Journal of Accounting Studies、中央財經大學特殊貢獻獎等榮譽；教學／服務方面，曾獲得北京市師德先鋒、北京高校青年教師教學基本功比賽受學生歡迎獎、全國MPAcc優秀教學案例、中央財經大學MPAcc受歡迎教師獎、中央財經大學青年教師教學基本功比賽一名等榮譽；主持國家自然科學基金兩項、省部級課題三項。

鄭登津，中央財經大學會計學院講師。2017年博士畢業於清華大學經濟管理學院，曾在新加坡管理大學交流訪問。在Journal of Accounting and Public Policy、China Journal of Accounting Studies、《管理世界》《會計研究》《南開管理評論》《審計研究》《中國會計評論》等國內外重要期刊發表論文十餘篇；曾兩次獲得研究生國家獎學金、清華大學優秀博士論文一等獎、魏傑優秀經濟學論文獎、小林實中國經濟研究獎、第十五屆實證會計國際研討會優秀論文獎等獎勵。

★社會網絡分析作為多學科交叉研究社會現像的一種研究範式，為財務、會計研究領域廣泛采用，並成為一個重要的研究分支。運森博士多年來一直致力於中國背景下這一領域的研究，並取得了豐碩的成果。本書的出版不僅是他與合作者這幾年學術研究的積澱，更代表了新一代全國會計領軍（後備）人纔致力於扎根中國，面向世界的執著與追求。
——田志心中國會計學會副秘書長

★陳運森教授和鄭登津博士的著作從信息傳遞視角對公司董事的社會網絡進行研究，並揭示其對公司政策的具體作用機制和影響，既具有重要的理論創新，又提供了很好的實踐啟示，具有非常高的學術價值。
——袁淳中央財經大學會計學院院長

第1章 引言
1．1 研究動機和研究意義
1．2 研究思路和研究方法
1．3 研究內容和結構安排

第2章 董事網絡與信息傳遞需求：影響因素研究
2．1 概述
2．2 文獻綜述
2．3 制度背景和研究假設
2．4 研究設計
2．5 實證結果
2．6 本章小結

第3章 董事網絡與信息傳遞渠道：基於會計政策趨剛證據
3．1 概述
3．2 文獻綜述
3．3 制度背景和研究假設
3．4 研究設計
3．5 實證結果
3．6 本章小結

第4章 董事網絡與信息傳遞渠道：基於公司財務行為趨同的證據
4．1 概述
4．2 文獻綜述
4．3 制度背景和研究假設
4．4 研究設計
4．5 實證結果
4．6 本章小結

第5章 董事網絡與信息傳遞後果：基於股價同步性隨據
5．1 概述
5．2 文獻綜述
5．3 制度背景和研究假設
5．4 研究設計
5．5 實證結果
5．6 本章小結

第6章 董事網絡與信息傳遞後果：基於商業信用的證據
6．1 概述
6．2 文獻綜述
6．3 制度背景和研究假設
6．4 研究設計
6．5 實證結果
6．6 本章小結

第7章 董事網絡與信息傳遞後果：基於企業效率的證據
7．1 概述
7．2 文獻綜述
7．3 制度背景和研究假設
7．4 研究設計
7．5 實證結果
7．6 本章小結

第8章 研究結論
8．1 主要工作和結論
8．2 主要貢獻
8．3 研究不足與後續研究方向

參考文獻
後記

《董事網絡與公司信息傳遞：需求、渠道與後果》：
在國際主流公司財務和會計領域，關於董事社會網絡的研究主要沿著兩條主線發展。首先，是公司之間的董事網絡關繫分析，但發現的經驗證據並不統一。其次，是公司內部的董事網絡關繫，研究大多發現這種網絡關繫帶來了更多的不獨立；而連鎖董事研究則更多地在社會學和企業管理領域進行發展。國內相關的研究則尚處於探索階段。
（1）關於公司之間的董事網絡關繫分析的研究主要集中在以下幾個方面。第一，董事網絡研究的第一步是驗證董事網絡的存在性。社會網絡研究認為，具有較短的平均路徑長度又具有較高的聚類繫數的網絡就形成了一個“小世界”（small world phenomenon），有學者則借鋻“小世界”概念以檢驗“董事一董事”的任職關繫是否使得董事這一群體構成一個“小世界”。桑托斯等（Santoseta1.，2012）、韋斯利和威代爾（Wesley and Vidal，2010）則考察了巴西上市公司連鎖董事情況，顯示公司連鎖董事在巴西上市公司是一個普遍現像，董事之間的聯結強度和集聚現像表明董事間的社會關繫網絡屬於一個“小世界”。任兵和區玉輝（2001）對上海地區上市公司的連鎖董事和企業間連鎖關繫進行了描述性分析，發現連鎖董事在中國已是比較普遍現像，並著重呼吁學術界對連鎖董事的關注和進行深入研究；任兵等（2004）對上海和廣東兩區域上市公司的企業間連鎖網絡和經濟發展之間關繫進行的研究，發現上海企業鑲嵌於一個具有整體的、廣泛的企業連鎖網絡之中，而廣東企業鑲嵌於一個離散的、小型的企業連鎖格局之中。第二，董事網絡與管理層監督。董事社會網絡對董事有效地監督管理層具有促進作用還是阻礙作用目前還缺乏相關的理論分析，但現有的一些實證研究在分析了董事網絡對管理者薪酬的影響後，得到的結果大多支持董事網絡對董事的監督行為有負面影響的結論。拉克爾等（2005）認為由於網絡中的個體傾向於互相依賴，董事的社會關繫降低了董事成員的獨立性，進而影響其對管理層監督作用的發揮。第三，董事網絡與公司政策。關於董事網絡是否促進了公司各種政策執行，現有發現傾向於正面態度。弗拉卡西（Fracassi，2016）用董事當下的職業（current employment）、過去的職業（past employment）、教育（education）和其他活動（other activities）數據作為董事的社會連帶（socialties），發現如果兩個公司共享的社會網絡連帶越多，兩者的投資水平越相像、投資隨著時間的變化也越相像，而且擁有更多社會連帶的公司表現出更好的經營業績。第四，董事網絡與公司業績。由於董事間的互動行為難以觀察到，以及董事的具體公司治理行為並不為外人所知曉，一些研究跳過中間的決策和互動細節，通過直接考察董事網絡特征對公司治理結果的影響來檢驗董事網絡的公司治理效果，他們大多研究董事網絡對公司的業績、股票收益、資本成本和企業價值等的影響，正面的證據居多。拉克爾等（2013）作者通過公司董事會與其他公司董事會共享董事作為網絡連帶來度量董事網絡關繫的高低，發現公司董事網絡關繫的高低與資產回報率的未來增長和真實盈餘超過分析師預測盈餘的值呈正相關關繫。任兵等（2007）連鎖董事的網絡核心度與企業績效呈負相關關繫，即處於連鎖董事網絡中越核心位置的企業其績效越差；但彭正銀和廖天野（2008）發現公司所處連鎖董事網的規模、公司的網絡中心度以及連鎖董事所擔任的董事數目與公司治理績效之間呈正相關關繫，董事會中連鎖董事比例的治理效應沒有得到確定性驗證，而連鎖董事的持股與公司治理績效之間並不存在顯著的相關關繫。第五，董事網絡與董事個人職業生涯及薪酬。董事社會網絡除了對管理層監督、公司政策和公司的績效等有影響外，對董事個體本身也有影響。霍爾頓（Hortoneta1.，2009）計算了連鎖董事的完整社會網絡，結果發現獨立董事的網絡關繫度與董事薪酬負相關。
……

董事的社會網絡關繫對公司行為的影響逐漸受到關注，但相關研究尚未深入。本書結合中國資本市場信息環境較差的制度背景，借鋻社會網絡理論及其分析方法，從網絡關繫強度和網絡嵌入性兩方面繫統地衡量董事網絡，並以信息傳遞視角為切入點，繫統地研究了董事網絡帶來的公司信息傳遞需求、渠道以及經濟後果。主要結論如下：首先，從理論上釐清了董事網絡的範圍和衡量。本書同時把董事連鎖網絡關繫和董事網絡嵌入性納入繫統的研究框架，而且對於董事連鎖網絡關繫的度量，同時考慮路徑為1的直接連鎖關繫和路徑為2的間接連鎖關繫；對於董事網絡嵌入性的度量則同時使用網絡中心度分析方法和結構洞位置分析方法，從而更全面和繫統地表征董事網絡。其次，從實證上檢驗了董事網絡與公司信息傳遞的需求、渠道與後果。即：在探討公司面臨的信息環境是否影響其聘任具有網絡背景的董事基礎上，從會計政策和公司財務決策的趨同行為檢驗董事網絡在公司信息傳遞的具體渠道；同時檢驗了董事網絡的信息傳遞帶來的公司基本信息趨同是否增加了資本市場中的股價同步性，以及是否提升了公司的實際運營效率。具體實證發現有以下幾個方面。
第一，董事網絡與公司信息傳遞的需求因素研究發現：公司面臨的信息環境越復雜，越可能聘任具有董事連鎖網絡關繫以及董事網絡中心度更高的董事。而相比於非國有上市公司，國有上市公司越可能聘任具有董事連鎖網絡關繫以及網絡中心度更高的董事；相較第一大股東持股比例低的公司，第一大股東持股比例越大越不可能聘任具有董事連鎖網絡關繫以及網絡中心度更高的董事；進一步分析發現，公司上市年齡越短、公司規模越化經營程度越高時，公司面臨著更強的信息需求，越可能聘任具有董事連鎖網絡關繫以及董事網絡嵌入性更高的董事。
第二，通過檢驗會計政策和公司財務決策的趨同行為來進行董事網絡與公司信息傳遞的渠道分析，具體為：（1）利用企業開發支出會計政策隱性選擇數據，結合董事連鎖網絡關繫和董事網絡中心度兩個視角，來考察是否由於獨立董事之間的連鎖網絡關繫產生會計政策選擇的傳遞學習效應。結果發現：在當年執行過開發支出資本化的上市公司中，如果其聘任的獨立董事在其他上市公司兼任內部董事或獨立董事，那麼目標公司將會有更大的概率也選擇同樣的會計政策；獨立董事在其他選擇開發支出資本化會計政策的公司兼任董事的頻次越大，連鎖董事對開發支出會計政策選擇的傳遞效應越明顯；獨立董事在董事網絡中的網絡中心度越大，公司也越可能執行開發支出資本化會計政策；進一步，如果獨立董事是審計委員會主任或具有會計背景，這些連鎖董事對開發支出會計政策選擇的傳遞效應越明顯。（2）在分析董事連鎖網絡關繫帶來的有關投資行為的信息傳遞的基礎上，利用對偶模型將每一年的所有公司進行兩兩配對，檢驗了董事連鎖網絡對公司投資趨同的影響。結果發現：如果兩個公司之間存在董事連鎖網絡關繫，那麼投資水平和投資變化都更加趨同。這一趨同現像拓展到公司的其他重要財務決策（如：成本管理決策、現金管理決策、資本結構決策、研發決策和股利發放決策）依然成立。為控制潛在的內生性，通過董事死亡這一外生事件進行雙重差分檢驗.發現與沒有連鎖網絡關繫的配對公司相比，具有董事連鎖網絡關繫的配對公司在其董事死亡前的投資明顯更加趨同，但在其董事死亡後，配對公司間的投資差異顯著更大。