《投資者情緒對中國股票市場的影響研究》在理論分析提出研究假設的基礎上，采用線性回歸模型、分位數回歸模型、向量自回歸模型、時間序列模型、門限回歸模型等計量分析方法，設計有效的實證分析模型，選擇中國股票市場數據作為研究對像驗證相應的假設，得到投資者情緒對股票市場收益、波動、及收益-波動關繫的影響，以及其滯後指標間的相關影響。

山西師範大學經濟與管理學院講師。2017年博士畢業於山西大學經濟與管理學院，主要研究方向為金融工程與風險管理，在《經濟管理》、《管理評論》等學術期刊發表研究論文數篇。

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第1章 緒論
1．1 研究背景與研究意義
1．2 研究內容與結構
1．3 研究目標與方法
1．4 本書創新之處

第2章 理論基礎與文獻綜述
2．1 投資者情緒相關理論基礎
2．2 投資者情緒對股票市場收益和波動影響的文獻綜述
2．3 本章小結

第3章 投資者情緒指數的構建及其有效性分析
3．1 投資者情緒指數的構建
3．2 投資者情緒指數的有效性分析
3．3 本章小結

第4章 投資者情緒對中國股票市場收益的影響
4．1 投資者情緒影響市場收益的理論分析與實證假設
4．2 投資者情緒影響市場收益實證模型的構建
4．3 投資者情緒影響市場收益的實證分析
4．4 投資者情緒與市場收益間的脈衝響應分析
4．5 本章小結

第5章 投資者情緒對中國股票市場波動的影響
5．1 投資者情緒影響市場波動的理論分析與實證假設
5．2 投資者情緒影響市場波動實證模型的構建
5．3 投資者情緒與市場波動關繫的實證分析
5．4 投資者情緒與市場波動間的脈衝響應分析
5．5 本章小結

第6章 投資者情緒對中國股票市場收益波動關繫的影響
6．1 投資者情緒影響市場收益一波動關繫的理論分析與實證假設
6．2 投資者情緒影響市場收益一波動關繫的模型構建
6．3 投資者情緒影響市場收益一波動關繫的實證分析
6．4 本章小結

第7章 研究結論與展望
參考文獻

在“理性人”和有效市場假設下，傳統金融理論已經無法解釋諸多金融資產的價格異像，本書試圖從“行為金融”視角尋求答案。隨著投資者的信念、偏好及心理學等相關成果的不斷湧現，研究投資者情緒與股票市場之間的相互作用關繫也逐漸成為行為金融領域的熱門話題。因此，本書從投資者情緒的測度和有效性分析入手，從理論分析和實證分析兩個方面來探討投資者情緒對中國股票市場的影響，以期理清投資者情緒對市場收益、市場波動、收益一波動關繫的影響及其作用機制。本書在理論分析提出研究假設的基礎上，采用線性回歸模型、分位數回歸模型、向量自回歸模型、時間序列模型、門限回歸模型等計量分析方法，設計有效的實證分析模型，選擇中國股票市場數據作為研究對像驗證相應的假設，得到投資者情緒對股票市場收益、波動及收益一波動關繫的影響，以及對其滯後指標間的相關影響，主要有以下的研究成果。
第一，結合中國股票市場特點，篩選合適的情緒指標體繫，基於主成分分析方法構建投資者情緒指數，從指標時效性的判斷、不同主成分的選取、宏觀經濟效應的剔除等方面對所構建的情緒指數進行討論，並結合定性分析和定量分析方法對該情緒指數的有效性進行檢驗。
第二，從短期影響和長期影響兩個層面揭示投資者情緒與中國股票市場收益之間的相互影響、格蘭傑因果關繫以及脈衝響應機
7制。研究結果表明，市場收益短期內能夠解釋投資者情緒變化的特征，而投資者情緒能夠預測市場收益，解釋收益反轉現像，二者間有確定的格蘭傑因果關繫，脈衝響應分析佐證了這一研究結論。
第三，基於方差波動率、已實現波動率和極差波動率，探究投資者情緒對中國股票市場波動的影響。研究結果表明，投資者情緒正向促進市場波動，且投資者情緒是股票市場波動的格蘭傑因，股票市場波動率的變化在一定程度上是由投資者情緒的變動造成的，特別是在市場波動和投資者情緒較低的環境下，二者間的作用關繫更加敏感。同時，投資者情緒指數對市場波動的影響持續性較強，但是股票市場波動對於投資者情緒的影響程度有限。上述研究結論對波動率的測度、市場樣本的選擇都是穩健的。
第四，從收益一波動關繫視角的研究發現，不同的投資者情緒狀態對收益一波動關繫的影響不同，情緒高漲期，市場的收益一波動關繫表現為負相關；情緒低迷期，市場的收益一波動關繫表現為正相關，且該研究結論在線性回歸模型、門限回歸模型等不同模型的選擇下都是穩健的。
本書的研究結論可以豐富和完善現有的行為金融理論，對監管部門完善相關交易制度和監管細則、促進股市健康發展，以及指導投資者的實踐活動具有重要的參考價值。
本書的出版得到山西省軟科學研究項目（2015041013-2）、山西省高等學校人文社會科學重點研究基地項目（2016318）、山西師範大學“一院一策”項目和應用經濟學科攀升計劃經費的資助，在此表示感謝。
由於筆者學識有限，書中不妥之處和謬誤在所難免，懇請學術界同仁和讀者給予批評指正，共同推動行為金融學科研究的發展。
董孝伍
2017年6月