《股價暴跌風險影響機制研究》在回顧了以往相關文獻的基礎上，首先探討了股票增發、股權分置改革和股價暴跌風險之間的關繫。其次，《股價暴跌風險影響機制研究》考察了漲跌幅限制制度對於企業股價暴漲暴跌風險的影響。最後，《股價暴跌風險影響機制研究》研究了媒體跟蹤對於股價暴跌風險的治理作用。《股價暴跌風險影響機制研究》的結論表明，在信息透明度較低的中國資本市場中，企業進行股票增發特別是定向增發、政府采取的股價漲跌幅限制政策以及媒體對於上市公司的跟蹤報道，都有利於企業層面的股價暴跌風險的降低。

謝雅璐，漢族，財務學博士，中國注冊會計師，現為閩南師範大學管理學院講師。2013年獲廈門大學管理學博士學健，主要研究方向為資本市場會計與財務。目前已在《經濟研究》、《南開管理評論》《管理科學》等期刊發表論文數篇，福建省第十屆社會科學優秀成果獎二等獎獲得者，參與國家級課題3項，主持福建省教育廳項目l項。

第一章 導論
第一節 研究背景與問題的提出
第二節 研究思路、主要內容與研究框架
一、研究思路與主要內容
二、研究框架
第三節 研究貢獻與不足
一、研究貢獻
二、研究不足

第二章 文獻回顧
第一節 國外股價暴跌風險成因理論研究
一、基於傳統財務學的分析框架
二、基於行為金融的分析框架
三、股價暴跌風險成因的新解釋
第二節 國外股價暴跌風險度量方法研究
一、陳等（ Chen et al．，2001）
二、金和邁爾斯（ Jin and Myers，2006）
三、馬林和奧利弗（ Marin and Oliver，2008）
四、赫頓等（ Hutton et al．，2009）
五、金等（ kim et al．，2011）
第三節 國外股價暴跌風險影響因素的實證研究
一、基於理性均衡框架下的實證研究
二、基於行為金融學框架下的實證研究
第四節 國內股價暴跌風險影響因素的研究

第三章 股票增發、股權分置改革和股價暴跌風險
第一節 引言
第二節 文獻回顧
一、股票增發研究
二、股權分置改革研究
第三節 制度背景與假說發展
一、公開增發與股價暴跌風險
二、公開增發、股權分置改革與股價暴跌風險
三、定向增發與股價暴跌風險
四、定向增發、解禁期與股價暴跌風險
第四節 研究設計
一、數據來源
二、樣本選擇
三、變量設計
四、模型構建
第五節 實證結果與分析
一、描述性統計
線性回歸
第六節 穩健性檢驗
一、前後區間一致性對於結果的影響
二、控制公司信息不透明程度
三、刪除多次增發的樣本
……
第四章 漲跌幅限制、管理層過度自信與股價暴漲暴跌風險
第五章 媒體治理、信息不對稱與股價暴跌風險
第六章 結論
參考文獻
後記

《股價暴跌風險影響機制研究》：
三、定向增發與股價暴跌風險
前已述及，目前基於中國的實證證據表明，首先，定向增發總體呈現正的公告效應（徐壽福，2010；章衛東和李海川，2010；鄧路等，2011），且長期表現較公開增發更好（武鑫等，2013）；其次，提出定向增發的企業通常具有較好的成長性，且主要是將募股資金用於建設新的生產線，或購買優質資產，對提升公司的盈利、改善公司治理、提升信息透明度有顯著效果；再次，定向增發有利於引進戰略投資者，為公司將來的發展打下堅實的基礎；最後，從我國的定向增發管制來看，定向增發的條件相對寬松，監管層對於定向增發公司沒有業績方面的要求，定向增發公司沒有為了滿足某種增發條件而進行盈餘管理的動機，因此，在定向增發之前，隱藏壞消息的動機相對於公開增發公司較弱。
由於定向增發基本上發生在股權分置改革之後，大小股東同股同權，大股東侵占上市公司資產、掏空公司的動機減弱（馬曙光等，2005；王亮和姚益龍，2011）。如果定向增發的對像是大股東，大股東往往采取直接進行資產注入或者支付現金的方式認購股票，前者有助於上市公司經營業績的有效改善，後者為上市公司提供了有利的資金支持，部分企業為了達到集團整體上市，也會進行定向增發新股，整體上市可以節約公司的交易成本，接受廣大投資者的監督，從而有利於優化企業的透明度程度，降低企業的暴跌風險，此外，定向增發可以減少企業與大股東之間的關聯交易，增強企業的運營的透明度，減少控股股東與企業的利益衝突（章衛東，2005）；如果定向增發的對像是機構投資者，機構投資者可能發揮著公司治理和改善公司業績的作用。鮑爾薩姆等（Balsametal.，2002）研究發現，機構投資者在識別企業盈餘管理方面更具專業能力和技術，從而及時確認企業的盈餘管理行為，提高企業的透明度。薄仙慧和吳聯生（2009）研究發現機構投資者可以抑制部分上市公司的盈餘管理，證實了機構投資者持股可以改善公司治理。基於此，本章提出如下假設：
假設3：相較於定向增發之前，定向增發之後企業股價暴跌風險較低；
假設3a:針對大股東定向增發之後，股價暴跌風險越低。
假設3b:針對機構投資者定向增發之後，股價暴跌風險越低。
假設3c:針對混合類型的定向增發之後，股價暴跌風險越低。
四、定向增發、解禁期與股價暴跌風險
根據我國《管理辦法》第三十八條：“上市公司非公開發行股票（定向增發），應當符合下列規定：（二）本次發行的股份自發行結束之日起，十二個月內不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，三十六個月內不得轉讓。”禁售期制度的目的在於避免大股東或者機構投資者在較短時間內拋售認購股票，抑制投機行為並且緩解瞬間擴容對於市場帶來的壓力。考慮到大股東持有的定向增發的股份三年之後纔能夠流通，機構投資者持有的股份一年之後纔能夠流通，他們為了實現自己價值的最大化，不是朝夕可就，而是一個持續的過程。
……