《金融學季刊（第8卷 第2期）》：
這個結果一方面為Barber and Odean（2008）提出的“注意力驅動”理論在中國股票市場的適用性提供了新的證據，另一方面與Da et al.（2011）存在明顯差異，說明中國股票市場運行規律有別於美國股票市場。
其三，本文為機構投資者在改善中國股票市場有效性中的重要作用提供了新的證據。我們發現，當機構持股比例越高時，投資者關注度對股票收益的短期正面作用就越小，而長期的反轉效應則越明顯。由此可見，個人投資者的情緒波動因素是導致關注度效應的主要原因，而機構投資者則有助於市場理性調整並提高市場長期有效性。這進一步加深了我們對中國股票市場運行規律的理解，無論對於資本市場的監管者和投資者來說都能帶來一定的啟示作用。
二、數據來源和變量說明
（一）數據來源
本文的投資者關注度是通過百度公司提供的百度搜索指數數據來構建的。百度搜索指數是以百度網頁搜索和百度新聞搜索為基礎的免費海量數據分析服務，用以反映不同關鍵詞在過去一段時間裡的“用戶關注度”。百度的“用戶關注度數據”采用了加密設置，並不直接提供下載，但可以用鼠標在“用戶關注度曲線”移動，讀取曲線上每一個數據點對應的公眾關注度數值。投資者在搜索股票時，可能以“股票簡稱”作為關鍵詞，也可能以“股票代碼”作為關鍵詞。然而如果用“股票簡稱”作為關鍵詞來識別搜索頻率可能會產生如下問題：（1）股票簡稱可能存在歧義，用股票簡稱作為關鍵詞的搜索不一定都是和其對應的上市公司股票相關。例如，當用戶在搜索“中國銀行”這個關鍵詞時，不一定是對“中國銀行”這一上市公司股票的信息感興趣，而有可能是想登錄中國銀行的網上銀行或查詢其他與上市公司股票無關的信息。當上市公司簡稱為“中國軟件”和“新世紀”等明顯存在與上市公司無關的其他多種含義時，這個問題就更嚴重了。（2）一些股票的簡稱在樣本期內可能會發生變化，例如“雲南旅遊”（股票代碼002059）在2010年9月之前的簡稱為“世博股份”。
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