社會經濟的發展對應用型專業人纔的需求呈現出大批量、多規格、高層次的特點。為了適應這種變化，積極進行人纔培養目標和培養模式的調整，大力提高人纔培養的適應性和競爭力，教育部於2009年推出更強調理論聯繫實際，廣泛采用案例教學的專業學位碩士項目。
復旦大學經濟學院於201 0年首批獲得金融碩士專業學位培養資格，多位骨干教師根據專業學位培養目標的要求，基於多年培養專業研究生的經驗，編寫了本套教材。在教材編排上，首先講述前沿的理論框架，再介紹理論在實務中的運用，最後進行案例討論，旨在實現碩士研究生教育從以培養學術型人纔為主向以培養應用型人纔為主的歷史性轉型和戰略性調整。

《投資學/經管類專業學位碩士核心課程繫列教材》以資產定價、投資管理與資產配置為主線，從機構投資者的研究視角，加強證券投資分析與傳統經典理論應用，實現投資理論和投資實踐的融合與對接。
在內容安排上，基本框架結構分為三部分共十章。第一部分，專業化投資基礎（一至三章）。這部分重點從專業投資理論視角出發，對資產組合理論、資產組合優化與分散化、資本資產定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）和因子模型進行解析。第二部分，證券分析（第四至七章）。這部分重點從“自上而下”的研究視角建立了證券分析的研究框架，內容包括宏觀經濟與產業分析、上市公司財務價值與公司治理、股票估值模型應用、利率期限結構理論與應用、金融衍生產品定價模型與應用等。第三部分，投資管理（第八至十章）。在構建證券分析框架後，接下來程序實施投資策略並配置資產，重點包括投資策略、資產配置、套保套利與對衝交易。

張宗新，經濟學博士，復旦大學金融研究院金融學教授、博士生導師，美國斯坦福大學（Stanford University）訪問學者。擔任上海市金融學會理事，並獲得上海市“曙光學者”、教育部“新世紀優秀人纔”等稱號。
主要從事本科生《投資學原理》（上海市精品課程），研究生《投資學》等教學工作。先後主持國家自然科學基金3項，國家社會科學基金1項、教育部人文社科基金與上海市哲學社會科學基金等省部級以上課題8項。在《經濟研究》《金融研究》《管理世界》等核心刊物發表論文80餘篇。出版專著6部，出版《投資學》《金融計量學》等教材6部。

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第一章 證券投資的專業化基礎
第一節 投資專業化和機構投資者的興起
一、證券市場快速發展是專業化投資分析的基本前提
二、機構投資者的興起是專業化投資分析的市場需求
第二節 證券投資與投資分析
一、投資行為的內涵解析：基於證券分析的視角
二、證券投資分析的三大功能
三、內在價值和市場價格
四、證券分析師
第三節 專業化證券投資管理方式
一、自上而下vs．自下而上
二、積極投資vs．消極投資
三、定性分析vs．定量分析
【案例分析】光大證券“8·16”事件與量化投資風險
本章小結
重要概念
習題與思考題

第二章 資產組合理論及應用
第一節 資產收益與風險
一、收益率的度量
二、風險的度量
三、資產組合的收益率與方差
四、投資者風險偏好及其投資選擇
五、風險溢價與超額收益
第二節 資產組合分散化與最優化
一、資產組合分散化
二、資產組合的最優化
第三節 資產組合模型和有效前沿
一、馬科維茨投資組合模型
二、資產組合邊界
三、有效前沿
【案例分析】分散化投資為何被稱為“華爾街唯一免費的午餐”？
本章小結
重要概念
習題與思考題

第三章 資本資產定價模型及其投資應用
第一節 資本資產定價模型
一、從資產組合理論到資本資產定價模型
二、CAPM界定的風險收益關繫：CML與SML
三、CAPM模型的檢驗及其投資含義
第二節 投資風險分解
一、夥縵?
二、證券市場繫統風險與非繫統風險
三、Alpha的含義及其在投資管理中的應用
第三節 套利定價理論與因子分析
一、套利定價理論
二、APT模型的應用：因子識別和萃取
三、APT的實證檢驗
四、因子模型在投資中的應用
【案例分析】中國A股市場繫統性風險的估計
本章小結
重要概念
習題與思考題

第四章 “自上而下”的證券投資分析體繫
第一節 宏觀經濟：投資的頂層驅動因素
一、宏觀經濟分析
二、宏觀經濟指標
三、宏觀經濟周期
四、宏觀經濟政策
第二節 行業分析：投資的中層驅動因素
一、行業分析基礎
二、行業的生命周期
三、行業對經濟周期的敏感度
四、行業景氣度
五、行業分析：關注持續競爭力
第三節 公司財務：投資的微觀基礎
一、公司財務報表的主要解讀
二、公司財務分析的指標關注
三、公司財務政策
【案例分析】上汽集團財務的杜邦分析
本章小結
重要概念
習題與思考題

第五章 權益證券估值模型及投資應用
第一節 權益證券價值評估模型概論
一、權益證券估值模型分類
二、內在價值法和相對價值法比較
三、常用估值模型優點和缺點分析
第二節 內在估值模型及其應用
一、股利貼現模型
二、自由現金流貼現模型
三、超額收益貼現模型：經濟附加值模型
第三節 相對估值模型及其應用
一、市盈率模型
二、市淨率模型
三、企業價值倍數
四、市價/現金流比率
五、市銷率模型
第四節 估值模型以外的討論：通貨膨脹和公司治理對股票價值的影響
一、通貨膨脹對股票價值的影響
二、公司治理對公司價值的影響
【案例分析】中國石油的WACC估計和EVA計算
本章小結
重要概念
習題與思考題

第六章 固定收益證券投資理論及策略應用
第一節 債券市場投資基礎
一、貨幣的時間價值與利率
二、利率
三、債券投資的主要風險
四、中國債券交易市場體繫
第二節 債券估值與定價分析
一、債券的估值模型
二、當前收益率、到期收益率與債券價格之間的關繫
三、久期和凸度
第三節 債券收益率曲線與投資策略
一、債券收益率曲線
二、利率期限結構的傳統理論假說
三、收益率曲線變化的推動因素
四、收益率曲線擬合方法
五、收益率曲線投資策略
第四節 債券組合投資管理策略
一、債券組合管理策略的類型
二、積極債券組合管理策略
三、消極債券組合管理策略
四、債券組合投資免疫策略
【案例分析】2013年“錢荒”vs．2017年“債市暴跌”：流動性對債券市場的衝擊
本章小結
重要概念
習題與思考題

第七章 金融衍生品與投資應用
第一節 遠期與互換
一、遠期合約產品
二、互換產品
第二節 期貨產品定價與投資應用
一、期貨合約發展及其功能
二、期貨合約產品的定價原理
三、股指期貨合約產品及其定價
四、利率期貨產品及風險對衝
第三節 期權產品定價與投資應用
一、二項式期權定價模型
二、Black-Scholes模型及其求解
三、上證50TEF期權定價
四、期權波動率及其指數化產品
五、期權的衍生物及其風險對衝
【案例分析】2015年A股“股災”過程中股指期貨角色分析
本章小結
重要概念
習題與思考題

第八章 基金投資風格與績效評價
第一節 共同基金類型和產品創新
一、基金投資類型分析
二、交易所基金（ETF）：迅猛發展的基金產品
三、新型創新產品——分級基金
第二節 基金投資風格
一、投資風格分類
二、投資風格類型劃分——基於投資組合角度衡量的新晨星風格箱法
三、基金投資風格漂移
第三節 基金投資績效評價
一、單一參數度量模型
二、多因素績效評估模型
三、投資績效歸屬分析
四、投資基金績效的持續性
【案例分析】晨星公司基金業績評價體繫
本章小結
重要概念
習題與思考題

第九章 資產配置與投資策略
第一節 資產配置
一、資產配置及其演變階段
二、資產配置的重要性：70∶20∶10的思維模式
三、資產配置的程序
四、資產配置策略選擇
第二節 經濟周期與大類資產配置
一、經濟周期、政策周期與股市周期
二、經濟周期對類別資產收益的影響
三、經濟周期與行業周期
四、國際投行的投資理論：美林“投資鐘”和高盛股市周期理論
第三節 投資組合管理策略
一、投資組合管理目標的確立
二、投資管理策略
三、投資組合策略實施
第四節 投資風格策略
一、價值型股票和成長型股票的特征比較
二、成長股投資策略
三、價值股選擇策略
四、GARP策略：篩選成長性且估值合理的股票
【案例分析】耶魯捐贈基金的資產配置與績效解析
本章小結
重要概念
習題與思考題

第十章 套保套利與對衝交易
第一節 套期保值
一、套期保值的基本原理
二、套期保值比率
三、股指期貨套期保值
四、國債期貨套期保值
第二節 套利
一、期現套利
二、跨期套利
第三節 對衝交易策略
一、宏觀對衝交易策略
二、量化對衝交易策略
【案例分析】美國長期資本管理公司的對衝交易策略及其模型風險
本章小結
重要概念
習題與思考題
參考文獻

自2012年出版《投資學——證券分析與投資管理》教材以來，一直從事金融碩士專業必修課程投資學的教學實踐。在教學實踐中，深切體會到金融專碩的投資學教學尤其需要加強證券投資分析與傳統經典理論應用，以機構投資者的視野，培養科學的投資理念，注重證券分析能力的提升。
本次《投資學》教材是按照金融專業碩士案例型教材的要求，在傳統經典投資理論和定價策略基礎上，加強投資理論和投資實踐的融合，實現投資策略應用和中國證券市場實踐對接，是對《投資學——證券分析與投資管理》一書的延續與擴充。本書以證券分析與投資管理為主線，在內容安排上將基本框架結構分為三部分：
第一部分，專業化投資基礎（第一至三章）。這部分重點從專業投資理論視角出發，對資產組合理論（MPT）、資產組合最優化與分散化、資本資產定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）和因子模型進行解析，強調經典投資理論與投資實踐的有機結合。
第二部分，證券分析（第四至七章）。這部分重點從“自上而下”的研究視角建立了證券分析的研究框架，內容包括“自上而下”的證券投資體繫、股票估值模型應用、利率期限結構理論與應用、金融衍生產品定價模型與應用等。
第三部分，投資管理（第八至十章）。在構建證券分析框架後，接下來實施投資策略並配置資產，同時應用金融工程技術對投資組合進行套保套利與對衝交易。因此，投資管理重點包括投資策略、資產配置、套保套利與對）中交易。
基於案例型和實務型研究生教材的編寫思路，在《投資學》設計和撰寫過程中，力圖體現以下三方面的研究特色：
一是強調證券投資理論的應用性。注重MPT、CAPM、因子模型、APT、證券估值與資產定價理論在證券投資實踐中的應用。結合中國證券市場探討投資風格管理、滬深300股指期貨套保與套利分析、上證50ETF定價、股權風險溢價（ERP）、衍生產品風險對衝等。
二是突出投資實踐的案例分析，體現案例型教學。本書每章都安排案例分析與專欄分析，對資本市場尤其是中國證券市場的現實案例進行解析。如光大證券“8·16”事件剖析、中國A股市場繫統性風險與因素分析、中國石油的WACC估計和EVA計算、2013年“錢荒”事件、A股“股災”中滬深300股指期貨功能與分析、華潤入主東阿阿膠對公司價值影響、Berkshire Hathaway的投資組合解析、耶魯捐贈基金資產配置與績效解析、美國長期資本管理公司（LTCM）的對衝交易策略及模型風險等。
三是國際經典投資理論或投資理念的中國引入。引入美林（Merrill Lynch）、高盛（Goldman Sachs）等國際投行的“投資時鐘”（Investment Clock）理論與GARP策略、Morning Star投資風格分類方法；對沃倫·巴菲特、喬治·索羅斯、彼得·林奇等投資大師相關投資理念或策略進行解析。
總之，本書在內容設計上，注重投資理論與證券市場實踐結合，注重案例分析和證券投資的市場運作；在結構安排上，將國際上主流的經典案例和投資實務相結合，有利於讀者或學生對證券分析和投資理論的學習與掌握。
本次教材編寫，得到經濟學院《投資學》課程組的田素華教授、常中陽博士的大力支持，在此表示特別感謝。在本次編寫過程中，柯傑參與了第十章撰寫，朱煒、胡林依同學參與了部分案例編寫工作；此外，《投資學——證券分析與投資管理》教材編寫過程中，王棟、丁卉、胡愷欣、蘭安、楊勇、林河等參加了撰寫工作，一並感謝。本次教材編寫得到復旦大學經濟學院專業碩士教材項目的資助，同時得到國家自然科學基金（71473043）的資助支持，在此表示感謝。在教材出版過程中，復旦大學出版社的編輯為本書付出大量辛勤勞動，在此感謝。
本書是金融學專業碩士研究生核心教材，也可作為證券投資實務部門工作者的重要參考書。本教材相關配套資源（教學課件PPT），請到復旦大學經濟學院網站作者主頁獲得，作為投資學領域的探索，本書的設計難免存在一定不足，敬請諒解，歡迎批評指正。
張宗新
2017年7月於斯坦福大學