●前言
0
題跋
0.1絕對的片面,相對的全面2
0.2企業沒有第二個繫統比財報信息更全面2
0.3財報信息的先天局限3
0.4財報信息是硬信息4
0.5克服偏見的方法論5
01
樂視網的會計“妙手”與“鬼手”
1.1上市前後大變臉10
1.2上市前的績優股10
1.3上市後的業績大變臉11
1.4離奇失蹤的“研發投入”13
1.5巨額虧損的少數股東17
1.6負值的所得稅19
1.7樂視網的資產泡沫22
1.8樂視網的經營困境24
1.9簡要結論26
02
全通教育,三年跌了近九成
2.1三年下跌九成30
2.2小公司,大市值30
2.3商業模式曾一度領先30
2.4增長速度難以支撐高股價31
2.5經營層面:撥苗助長的後果32
2.6管理層面:戰略性失敗36
2.7上市並非為了融資38
2.8業績江河日下38
03
“守株待兔”的山鷹紙業
3.1兩份引人關注的公告42
3.2我為什麼看好山鷹紙業45
3.3造紙行業:夕陽下的最後一抹餘輝?45
3.4絕處逢生的山鷹47
3.5守株待兔的山鷹47
3.6因禍得福的山鷹49
3.7現金,永遠是最重要的因素53
3.8簡要結論54
04
東方雨虹,淨利潤10年增長近27倍
4.1大股東減持56
4.2成長性分析56
4.3中國防水行業龍頭57
4.4增長穩健57
4.5管理嚴謹,但比較隨性60
4.6財務穩健63
4.7業績優良,但含金量不足65
4.8簡要結論67
05
起底“華誼兄弟”
5.1上市“三級跳”70
5.2上市前的小公司70
5.3上市後的快速增長74
5.4收入增長的動因:購並75
5.5購並擴張的副作用78
5.6利潤增長的不可持續性83
5.7利潤含金量明顯不足85
5.8綜合收益巨虧,揭示潛在風險陡增87
5.9簡要結論88
06
東阿阿膠:會計與估計
6.1財務指標分析96
6.2會計是什麼98
6.3會計估計及其變更99
6.4變更影響並不重大101
6.5種驢是一種什麼資產101
6.6由種驢的故事推及其他102
07
康美藥業:構思精巧,理念滯後
7.1康美藥業:中國最完整的中醫藥產業鏈企業106
7.2主營業務布局強悍106
7.3主營業務增長迅猛107
7.4產品市場定位偏低109
7.5擅長營銷、弱化研發110
7.6管理效率漸次下降111
7.7債務融資穩中有升114
7.8業績評價116
7.9簡要結論118
08
中興通訊為何鋌而走險
8.1引子122
8.2中興通訊的生意不賺錢122
8.3曾經的高科技124
8.4面臨巨大的市場競爭壓力125
8.5研發投入,壓力重重127
8.6股東回報,出路難尋128
8.7管理穩健,風險可控129
8.8簡要結論132
09
中國平安:霧裡看花
9.1引子136
9.2中國平安:簡要歷史與現狀137
9.3收入增長持續穩定,主業鮮明138
9.4管理日趨穩定,但仍需謹防大企業病142
9.5負債率雖高,但財務風險控制有度148
9.6業績優良,回報豐厚150
9.7簡要結論154
10
讀小米財報,看主營盈利
10.1引子158
10.2小米算不算一家高科技公司158
10.3是手機制造商還是互聯網公司162
10.4主營業務是否盈利164
10.5資本“綁架”實業164
10.6資產及其效率167
10.7巨額負債169
10.8現金流表現169
10.9簡單結論170
11
美年健康:購並無極限
11.1引子172
11.2商業體檢行業老大易位172
11.3愛康國賓的私有化:一波三折173
11.4商業健康體檢是不是好生意174
11.5購並的副產品:商譽176
11.6誰是高端品牌177
11.7研發重要還是營銷重要179
11.8財務風險與短期償債能力180
11.9業績與回報182
11.10簡要結論183
12
暴風集團:恐陷債務危機
12.1引子186
12.2神話破滅後的裸泳186
12.3市場定位189
12.4經營理念189
12.5管理效率191
12.6財務風險193
12.7財務業績194
12.8負值的所得稅費用196
12.9股東回報197
12.10簡要結論198
13
華大基因:事業不是吹出來的
13.1引子200
13.2一家主業為基因檢測與分析的公司200
13.3增長速度超過行業平均,但幅度有限202
13.4是否高科技公司203
13.5管理效率呈持續下降的趨勢204
13.6一家財務風險很低,或沒有財務風險的公司206
13.7業績平平與股東回報低下208
13.8簡要結論210
14
金達威:增長為何突然發力
14.1引子220
14.2國際範兒十足的小公司221
14.3從B2B向B2C的轉型:疑似在下一盤大棋224
14.4公司增長主要還是靠運氣226
14.5研發與技術領先228
14.6金達威的持續並購與管理效率分析229
14.7財務風險231
14.8公司業績與股東回報233
14.9簡要結論234
15
穿透財報看華為
15.1引子238
15.2誰是華為238
15.3以多快的速度在增長239
15.4主營業務是否賺錢240
15.5算不算是一家高科技公司241
15.6研發投入,奮起直追242
15.7華為的管理和理財243
15.8業績與股東回報246
15.9簡要結論247
企業的財報信息有客觀上的片面性與局限性。首先,隻有能夠用貨幣來表達的事項纔能進入財報繫統;其次,財報信息隻是事後反映,有一定的滯後性;很後,財報信息是分類彙總,沒有辦法對應所有的明細活動。但目前,沒有任何其他方式可以比財報更全面且真實地反映企業的經營狀況。所以,從財報看企業需要克服偏見,比如分析前不能預設立場,先看整體指標,然後再看個體指標,看到數據時更要發掘背後的信息,聯合不同的財報數據綜合考量。這樣,你纔能還原財報背後的真相,也將抵達財報閱讀的更高境界。本書是財報閱讀的進階篇,作者在其的四維穿透式分析法的基礎上,甄選了15個熱門上市公司案例,通過真實公司連續10年財報數據的解讀,講述了如何克服閱讀財報的偏見,還原真實的企業狀況。