●第一章城投公司的起源與發展1
第一節城投公司的定義與內涵1
一、城投公司≠地方政府融資平臺1
二、第一批城投公司的出現2
三、城投公司的業務屬性4
四、城投公司的“初心”6
五、重新認識城投公司7
六、小結8
第二節城投公司發展的背景與內因8
一、分稅制改革：財權與事權的不匹配8
二、1994年《預算法》：地方政府的直接融資受限10
三、城鎮化進程：基礎設施建設的投資壓力11
四、土地資源：地方政府融資的放大器12
五、小結13
第三節城投公司的發展歷程13
一、城投公司的萌芽期：20世紀80年代末至90年代中期14
二、城投公司的成長期：1998年至2007年14
三、城投公司的爆發期：2008年至2010年16
四、城投公司的成熟期：2010年至2014年18
五、城投公司的調整期：2014年至2019年22
六、城投公司從調整期到轉型期的隱含邏輯25
七、城投公司的轉型期：2019年之後29
八、小結34
附表1與城投公司有關的政策梳理35
第二章城投公司信仰的內在邏輯53
第一節財政與稅收體制53
一、以向地方讓渡財權的方式去喚醒經濟活力53
二、在財權的“放”與“收”之間中央財力不斷下滑55
三、市場經濟萌芽下財政包干制的“退”與“進”56
四、“分稅制”下的財權上收與事權下放59
五、小結61
附表2與財政體制相關政策梳理63
第二節土地財政與土地金融68
一、土地使用權和土地所有權的分離68
二、土地征收與土地使用權性質的轉變69
三、土地使用權有償轉讓的制度演進71
四、土地收入的構成與土地收益平衡73
五、地方政府的選擇與土地財政的成型76
六、從土地財政到土地金融79
七、小結82
附表3與土地有關的政策梳理84
第三節基礎設施建設與投融資制度88
一、基礎設施建設的需求與項目資金匹配88
二、地方政府的投建壓力與籌資渠道90
三、經營性項目與公益性項目的投融平衡93
四、後城投時代的融資模式的理想與現實95
五、投建內容的變化及其對融資行為的影響99
六、小結101
附表4與項目投資有關的政策梳理103
第四節城投信仰的基礎和裂縫109
一、城投公司與地方政府的紐帶關聯109
二、城投公司負債所形成的正外部性110
三、地方政府、城投公司和金融機構的資金鐵三角112
四、中央政府應對金融風險的經驗和韌性114
五、地方政府不可承受的信用危機之痛116
六、從城投公司的風險釋放路徑來看城投信仰的牢固程度120
七、小結121
第三章城投公司的財務報表構造123
第一節城投公司財務報表的約束線124
一、資產的約束線124
二、負債的約束線129
三、收益的約束線133
四、成本的約束線137
五、小結138
第二節城投公司的資產構建140
一、貨幣資金140
二、土地資產142
三、房產148
四、國有股權150
五、特許經營權154
六、工程項目與應收賬款155
七、小結156
第三節城投公司的業務構建156
一、土地整理開發業務157
二、基礎設施建設業務160
三、保障性住房業務169
四、其他經營性業務172
五、小結178
第四章城投公司的融資選擇179
第一節城投公司的融資圖譜179
一、城投公司的融資方式181
二、城投公司的融資結構184
三、城投公司的融資成本188
四、城投公司的融資建議191
五、小結194
第二節城投公司債務工具的融資選擇195
一、債務工具對融資需求的期限覆蓋195
二、債務工具城投化下對資金用途的訴求201
三、債務工具的規模約束和成本特征210
四、債務工具對融資主體的層次構築215
五、小結221
第三節城投公司債務工具的投資方向221
一、債務工具所形成的實物資產222
二、債務工具所形成的金融資產229
三、債務工具對固定資產的盤活232
四、小結238
附表5企業債券品種大全239
附表6公司債券品種大全250
附表7非金融企業債務融資工具品種大全259
第五章城投公司的轉型攻略267
第一節城投公司轉型的原因與障礙268
一、經濟增長對產業升級的內在要求268
二、土地財政對消費結構轉型的制約273
三、債務規模擴張下的結構壓力276
四、政策內在邏輯與政府支持方式的變化279
五、小結280
第二節城投公司轉型的建議281
一、傳統業務與市場經營相結合281
二、自身優勢與政府資源相結合283
三、投資與融資相結合285
四、體制改革與模式創新相結合286
五、小結288
第三節城投公司轉型的誤區289
一、轉型≠資產整合289
二、轉型≠資產收購291
三、轉型≠過度市場化293
四、轉型≠突破融資295
五、轉型≠城投信仰消失297
六、小結298
第四節城投公司轉型的案例分析299
一、從狹義城投到廣義城投299
二、城投公司轉型政策梳理303
三、城投公司轉型案例集311
參考文獻340
結束語342
後記343

文章分為五個部分。第一部分主要是回顧城投公司的誕生背景和發展歷程，從快要被遺忘的歷史中重新認識和理解城投公司，希望這一部分能為未來要面試債券投行的實習生加深行業認知，和已經進入債券投行但對於照抄募集說明書模板感到迷惑的新員工釐清思路；第二部分主要是通過財稅體制、土地金融、基礎設施的投融資行為來更加深刻的理解我們經常提到的城投信仰，希望這一部分有關城投公司的進階內容，能夠給已經有一定經驗的債券承做人員、債券銷售人員或是負責城投公司融資的人員給予思想上的啟發和延展，更加清澈地面對現在的行業和工作；第三部分是圍繞著城投公司的財務報表，來理解政府的支持和監管的壓力如何具像化，希望這一部分能讓盡職調查不得其法的債券投行年輕人找到工作上的核心邏輯，和城投公司負責融資的人員更好地理解融資的基礎；第四部分是用非常規的思維脈絡將所有融資工具串起來的產品大全，可以看成是債券投行人員的入門手冊，這對等