●第1章 緒論 1
1.1 場內交易市場 2
1.2 場外交易市場 3
1.3 遠期合約 6
1.4 期貨合約 8
1.5 期權 8
1.6 交易者的類型 11
1.7 套期保值者 11
1.8 投機者 14
1.9 套利者 16
1.10 危險 17
小結 18
參考讀物 19
練習題 19
作業題 21
第2章 期貨市場的機制 24
2.1 背景 24
2.2 期貨合約的設定 26
2.3 期貨價格向現貨價格的收斂 28
2.4 保證金賬戶的運作 29
2.5 場外交易市場 32
2.6 市場報價行情 35
2.7 交割 38
2.8 交易者和訂單的類型 39
2.9 監管 40
2.10 會計及稅收 41
2.11 遠期合約與期貨合約 43
小結 44
參考讀物 45
練習題 45
作業題 47
第3章 期貨的套期保值策略 49
3.1 基本原則 49
3.2 贊成和反對套期保值的論點 51
3.3 基差風險 54
3.4 交叉套期保值 58
3.5 股票指數期貨 62
3.6 展期 68
小結 70
參考讀物 70
練習題 71
作業題 73
附錄 資本資產定價模型 75
第4章 利率 77
4.1 利率的類型 77
4.2 利率測算 79
4.3 零息票利率 82
4.4 債券定價 82
4.5 國庫券零息票利率的計算 84
4.6 遠期利率 86
4.7 遠期利率協議 88
4.8 久期 91
4.9 凸性 95
4.10 利率期限結構理論 96
小結 98
參考讀物 99
練習題 99
作業題 102
第5章 遠期和期貨價格的確定 104
5.1 投資性資產與消費性資產 104
5.2 賣空 105
5.3 假設和符號 106
5.4 投資性資產的遠期價格 107
5.5 已知收益 110
5.6 已知紅利率 112
5.7 估計遠期合約的價值 112
5.8 遠期價格與期貨價格是否相等 114
5.9 股票指數期貨的價格 115
5.10 外彙的遠期和期貨合約 117
5.11 商品期貨 120
5.12 持有成本 123
5.13 交割選擇權 124
5.14 期貨價格和預期將來的即期價格 124
小結 126
參考讀物 128
練習題 128
作業題 130
第6章 利率期貨 132
6.1 日期計算報價慣例 132
6.2 國債期貨 135
6.3 期貨 140
6.4 基於久期的期貨套期保值策略 145
6.5 對資產負債組合進行套期保值 147
小結 147
參考讀物 148
練習題 148
作業題 150
第7章 互換 152
7.1 利率互換的機制 153
7.2 日期計算問題 158
7.3 確認書 159
7.4 比較優勢的觀點 159
7.5 互換率的本質 163
7.6 LIBOR/（互換）零息票利率的計算 164
7.7 利率互換的估價 164
7.8 期限結構效應 168
7.9 固定利率貨幣互換 168
7.10 固定利率貨幣互換的估價 172
7.11 其他貨幣互換 175
7.12 信用風險 176
7.13 其他類型的互換 178
小結 180
參考讀物 181
練習題 181
作業題 183
第8章 證券化與 2007 年信貸危機 185
8.1 證券化 185
8.2 美國住房市場 189
8.3 哪裡出問題了 193
8.4 後果 195
小結 196
參考讀物 197
練習題 198
作業題 198
第9章 隔夜指數互換折現、信用問題與資金成本 200
9.1 無風險利率 200
9.2 隔夜指數互換利率 202
9.3 隔夜指數互換折現下互換與遠期利率協定的估價 205
9.4 隔夜指數互換與 LIBOR：哪個更準確？ 206
9.5 信用風險：CVA 與 DVA 207
9.6 資金成本 209
小結 210
參考讀物 211
練習題 211
作業題 212
第10章 期權市場的機制 213
10.1 期權類型 213
10.2 期權頭寸 215
10.3 標的資產 217
10.4 股票期權的性質 218
10.5 交易 223
10.6 傭金 223
10.7 保證金要求 224
10.8 期權結算公司 226
10.9 監管 227
10.10 稅收 227
10.11 認股權證、管理層股票期權和可轉換債券 229
10.12 場外交易市場 229
小結 230
參考讀物 231
練習題 231
作業題 232
第11章 股票期權的性質 234
11.1 影響期權價格的因素 234
11.2 假設和符號 238
11.3 期權價格的上下限 238
11.4 看跌期權與看漲期權之間的平價關繫 241
11.5 不付紅利股票的看漲期權 245
11.6 不付紅利股票的看跌期權 246
11.7 紅利的影響 249
小結 250
參考讀物 251
練習題 251
作業題 253
第12章 期權的交易策略 254
12.1 本金保障型票據 254
12.2 交易一項期權及其標的資產 256
12.3 差價期權 258
12.4 組合期權 266
12.5 其他復合期權的損益狀態 269
小結 270
參考讀物 271
練習題 271
作業題 272
第13章 二叉樹模型 274
13.1 單步二叉樹模型與無套利方法 274
13.2 風險中性估值 278
13.3 兩步二叉樹圖 280
13.4 看跌期權的例子 283
13.5 美式期權 284
13.6 Delta 285
13.7 選擇 u 和 d 擬合波動率 286
13.8 二叉樹方程 288
13.9 增加二叉樹模型中的時間段數 288
13.10 使用 DerivaGem 289
13.11 其他資產的期權 290
小結 293
參考讀物 294
練習題 295
作業題 296
附錄：通過二叉樹推導 Black-Scholes-Merton 期權定價公式 298
第14章 維納過程與 It? 引理 302
14.1 馬爾科夫性 302
14.2 連續時間隨機過程 303
14.3 股票價格的過程 308
14.4 參數 311
14.5 相關過程 312
14.6 It? 引理 313
14.7 對數正態性質 314
小結 315
參考讀物 316
練習題 316
作業題 317
附錄 It? 引理的推導 319
第15章 Black-Scholes-Merton 模型 321
15.1 股票價格的對數正態性質 322
15.2 收益率的分布 323
15.3 預期收益 324
15.4 波動率 325
15.5 Black-Scholes-Merton 微分方程隱含的基本概念 329
15.6 Black-Scholes-Merton 微分方程的推導 331
15.7 風險中性估值 334
15.8 Black-Scholes-Merton 定價公式 335
15.9 累積正態分布函數 338
15.10 認股權證與員工股票期權 339
15.11 隱含波動率 341
15.12 紅利 343
小結 346
參考讀物 347
練習題 348
作業題 350
附錄 利用風險中性估值證明 Black-Scholes-Merton 公式 352
第16章 員工股票期權 354
16.1 合約的設計 354
16.2 期權能否促使股權人與管理人員利益一致 356
16.3 會計問題 357
16.4 定價 358
16.5 倒填日期丑聞 363
小結 364
參考讀物 365
練習題 365
作業題 366
第17章 股指期權與貨幣期權 367
17.1 股指期權 367
17.2 貨幣期權 369
17.3 支付已知紅利率的股票期權 372
17.4 歐式股指期權的定價 374
17.5 歐式貨幣期權的定價 377
17.6 美式期權 378
小結 379
參考讀物 379
練習題 380
作業題 382
第18章 期貨期權 383
18.1 期貨期權的特性 383
18.2 期貨期權被廣泛應用的原因 386
18.3 歐式即期期權與歐式期貨期權 386
18.4 看跌—看漲期權平價關繫式 387
18.5 期貨期權的下限 388
18.6 采用二叉樹對期貨期權定價 389
18.7 期貨價格在風險中性世界的漂移率 391
18.8 對於期貨期權定價的布萊克模型 392
18.9 美式期貨期權與美式即期期權 394
18.10 期貨式期權 394
小結 395
參考讀物 396
練習題 396
作業題 397
第19章 希臘字母 399
19.1 例子 399
19.2 暴露頭寸策略與抵補頭寸策略 400
19.3 止損策略 400
19.4 Delta 套期保值 402
19.5 Theta 409
19.6 Gamma 411
19.7 Delta,Theta 與 Gamma 的關繫 414
19.8 Vega 415
19.9 Rho 417
19.10 套期保值在實際中的應用 418
19.11 情境分析 419
19.12 公式的擴展 419
19.13 組合保險 422
19.14 股票市場波動率 424
小結 424
參考讀物 426
練習題 426
作業題 428
附錄 泰勒級數展開與套期保值參數 430
第20章 波動率微笑 431
20.1 為什麼波動率微笑對看漲期權與看跌期權是一樣的 431
20.2 外彙期權 433
20.3 股票期權 436
20.4 其他刻畫波動率微笑的方法 437
20.5 波動率期限結構與波動率曲面 438
20.6 希臘字母 439
20.7 模型的作用 440
20.8 預期價格有一次大幅波動時 440
小結 442
參考讀物 443
練習題 443
作業題 445
附錄 波動率微笑隱含的風險中性分布的確定 447
第21章 基本數值方法 450
21.1 二叉樹方法 450
21.2 指數期權、貨幣期權和期貨合約期權的二叉樹法估值 458
21.3 支付紅利的股票期權的二叉樹模型 460
21.4 構造樹圖的其他幾種方法 465
21.5 時間參數 468
21.6 蒙特卡羅模擬 469
21.7 減少方差的方法 475
21.8 有限差分方法 478
小結 488
參考讀物 489
練習題 490
作業題 492
第22章 風險值 494
22.1 風險值的度量 494
22.2 歷史模擬法 497
22.3 模式法 501
22.4 線性模型 504
22.5 二次模型 509
22.6 蒙特卡羅模擬 511
22.7 各種方法的比較 512
22.8 壓力測試與事後檢驗 513
22.9 主成分分析 513
小結 517
參考讀物 517
練習題 518
作業題 519
第23章 估計波動率與相關性 521
23.1 估計波動率 521
23.2 指數加權移動平均模型 523
23.3 GARCH(1,1)模型 525
23.4 在模型之間進行選擇 526
23.5 優選似然方法 527
23.6 用 GARCH(1,1)預測未來波動率 532
23.7 相關性 535
23.8 EWMA 應用於四指數的例子 538
小結 540
參考讀物 540
練習題 540
作業題 542
第24章 信用風險 544
24.1 信用評級 544
24.2 歷史違約概率 545
24.3 回收率 546
24.4 通過債券收益率差估計違約概率 547
24.5 違約概率估計方法的比較 550
24.6 用股票價格估計違約概率 553
24.7 衍生品交易中的信用風險 555
24.8 違約相關性 561
24.9 信用風險值 564
小結 567
參考讀物 567
練習題 568
作業題 569
第25章 信用衍生品 571
25.1 信用違約互換 572
25.2 信用違約互換估值 575
25.3 信用指數 579
25.4 固定息票的使用 580
25.5 信用違約互換期貨與期權 581
25.6 一攬子信用違約互換 581
25.7 總收益互換 581
25.8 抵押負債契約 583
25.9 相關繫數在一攬子信用違約互換與抵押負債契約中的作用 585
25.10 合成抵押負債契約的估值 585
25.11 其他模型 592
小結 594
參考讀物 594
練習題 595
作業題 596
第26章 奇異期權 598
26.1 組合 598
26.2 較為美式看漲和看跌期權 599
26.3 非標準美式期權 600
26.4 缺口期權 601
26.5 遠期開始期權 602
26.6 分階段期權 602
26.7 復合期權 602
26.8 後定選擇權 603
26.9 障礙期權 604
26.10 兩期期權 606
26.11 回望期權 607
26.12 呼叫期權 609
26.13 亞洲期權 609
26.14 一項資產換取另一項資產的期權 611
26.15 涉及幾種資產的期權 612
26.16 波動率和方差互換 613
26.17 靜態期權復制 616
小結 618
參考讀物 619
練習題 619
作業題 621
第27章 更多的模型與數值方法 624
27.1 Black-Scholes-Merton 的替代方法 625
27.2 隨機波動模型 630
27.3 IVF 模型 632
27.4 可轉換證券 633
27.5 路徑依賴型衍生品 636
27.6 障礙期權 640
27.7 基於兩種相關資產的期權 643
27.8 蒙特卡羅模擬與美式期權 646
小結 650
參考讀物 651
練習題 652
作業題 653
第28章 鞅和測度 655
28.1 風險的市場價格 656
28.2 幾個狀態變量 659
28.3 鞅 660
28.4 計價標準的其他選擇 661
28.5 幾個因素的擴展 665
28.6 改進布萊克模型 666
28.7 資產替換期權 667
28.8 計價標準的改變 668
小結 669
參考讀物 670
練習題 670
作業題 672
第29章 利率衍生品：標準的市場模型 673
29.1 債券期權 673
29.2 利率頂與利率底 678
29.3 歐洲互換期權 684
29.4 隔夜指數互換折現 688
29.5 利率衍生品的套期保值 688
小結 689
參考讀物 690
練習題 690
作業題 691
第30章 凸性調整、時間調整與雙幣種期權 693
30.1 凸性調整 693
30.2 時間調整 697
30.3 雙幣種期權 699
小結 702
參考讀物 702
練習題 702
作業題 704
附錄 對凸性調整公式的證明 705
第31章 利率衍生品：瞬時利率模型 706
31.1 背景 706
31.2 均衡模型 707
31.3 無套利模型 714
31.4 債券期權 719
31.5 波動率結構 720
31.6 利率樹 721
31.7 構造樹圖的一般方法 723
31.8 校正 732
31.9 用單因素模型進行套期保值 734
小結 735
參考讀物 735
練習題 736
作業題 738
第32章 HJM、LMM 和多重零曲線 740
32.1 Heath、Jarrow 和 Morton 模型（HJM） 740
32.2 LIBOR 市場模型（LMM） 743
32.3 處理多重零曲線 753
32.4 抵押貸款證券 755
小結 757
參考讀物 758
練習題 758
作業題 759
第33章 互換（二） 760
33.1 普通互換交易的變形 760
33.2 復式互換 762
33.3 貨幣互換 763
33.4 更復雜的互換 764
33.5 股票互換 767
33.6 包含內嵌期權的互換 769
33.7 其他類型的互換 771
小結 772
參考讀物 773
練習題 773
作業題 774
第34章 能源和商品衍生品 775
34.1 農產品 775
34.2 金屬 776
34.3 能源產品 777
34.4 對商品價格建模 779
34.5 天氣衍生品 785
34.6 保險衍生品 786
34.7 天氣與保險衍生品定價 786
34.8 能源生產者如何對衝風險 788
小結 789
參考讀物 789
練習題 790
作業題 791
第35章 實物期權 792
35.1 資本投資評估 792
35.2 風險中性估值框架的擴展 793
35.3 風險市場價格的估計 795
35.4 在企業估值中的應用 796
35.5 評估投資機會中的選擇權 796
小結 803
參考讀物 803
練習題 804
作業題 804
第36章 衍生品災難以及我們能從中學到什麼 806
36.1 對所有衍生品使用者的教訓 806
36.2 對金融機構的教訓 810
36.3 對非金融公司的教訓 815
小結 817
參考讀物 817
術語表 818
DerivaGem 軟件 818
主要的期貨與期權交易所 818
N(x)表 819

本書是一本在西方金融界廣泛流傳的名著，被譽為“華爾街的”。衍生品理論在現代金融學中占有核心地位。衍生品理論(尤其是期權定價理論)的提出，不但建立了金融經濟學的基本理論框架，而且在理論的指導下推動了期貨、期權、互換等市場的發展，使金融在全球範圍內發展到今天如此巨大的規模。本書全面繫統地講解了衍生品定價與金融風險管理的基本理論和方法。在本版中，作者不僅增加了一些新內容，而且對一些議題和章節進行了重新編寫，使全書更易於閱讀和講解。通過閱讀本書，讀者可以繫統掌握現代金融學的核心理論和基本方法，尤其是對有志於學習金融工程和投身於資本市場業務的人來說，是非常有價值的。本書可作為大專院校金融學及相關專業的本科生和研究生的教學用書，也可供金融業界人士用作業務手冊以備查閱。