●第1章 緒論1
1.1 研究背景1
1.2 基本框架和研究內容4
1.2.1 基本框架4
1.2.2 研究內容4
1.3 研究方法、特色及貢獻8
1.3.1 研究方法8
1.3.2 突出特色9
1.3.3 研究貢獻9
第2章 文獻述評12
2.1 貨幣政策基本理論12
2.1.1 目標12
2.1.2 工具13
2.1.3 操作規則14
2.1.4 傳導機制14
2.1.5 理論前沿15
2.2 財政和貨幣政策配合研究16
2.2.1 研究的兩種方法16
2.2.2 財政金融配合相關研究進展17
2.3 房地產與貨幣政策的關繫19
2.4 交叉金融和資金的"脫實向虛" 21
2.4.1 交叉金融與貨幣創造21
2.4.2 "脫實向虛"的原因、影響及應對23
2.5 研究點評24
第3章 貨幣政策調控演進及評估：資產負債表視角27
3.1 引言27
3.2 央行資產負債表的規模與結構特征28
3.2.1 資產負債規模分析29
3.2.2 資產負債結構分析30
3.3 央行貨幣政策調控實施情況34
3.3.1 調控機制34
3.3.2 調控實踐36
3.4 央行資產負債表及危機應對的國際比較41
3.4.1 共性分析41
3.4.2 差異分析43
3.5 制約央行貨幣政策調控的因素45
3.5.1 房地產潛在風險顯現45
3.5.2 有效信貸需求不足47
3.5.3 資本回報率下降50
3.5.4 美國貨幣政策加速回歸正常化50
3.6 央行資產負債表的應對空間評估52
3.6.1 規模空間52
3.6.2 結構空間54
3.7 總結及建議56
3.7.1 總結56
3.7.2 建議56
第4章 "穩增長"與"穩杠杆"下財政與貨幣政策協調58
4.1 引言58
4.2 模型60
4.2.1 家庭部門61
4.2.2 企業部門61
4.2.3 財政政策和貨幣政策規則64
4.3 參數校準和估計66
4.4 政策取向分析68
4.4.1 脈衝響應分析68
4.4.2 財政貨幣政策取向分析70
4.5 財政貨幣政策優化71
4.5.1 泰勒規則與財政支出規則的平滑機制優化71
4.5.2 泰勒規則與財政支出規則的聯動機制優化73
4.5.3 很優財政貨幣政策設定76
4.6 結論78
第5章 房地產需求刺激下中央銀行政策調控應對81
5.1 引言81
5.2 我國房地產調控政策的演變82
5.3 模型構建87
5.3.1 家庭部門88
5.3.2 企業部門89
5.3.3 均衡繫統91
5.3.4 貨幣當局92
5.4 參數估計與宏觀經濟效應分析93
5.4.1 參數校準與估計93
5.4.2 住房需求調控的宏觀經濟效應94
5.4.3 泰勒規則對住房需求調控效應的影響分析97
5.4.4 宏觀審慎與泰勒規則相配合的宏觀經濟效應分析99
5.5 結論101
第6章 貨幣政策傳導機制的分析與比較102
6.1 引言102
6.2 貨幣政策傳導機制的理論渠道分析104
6.2.1 利率傳導渠道104
6.2.2 信貸傳導渠道105
6.2.3 資產價格傳導渠道105
6.2.4 彙率傳導渠道106
6.3 實證分析107
6.3.1 變量和模型107
6.3.2 實證結果108
6.4 結論及建議116
第7章 貨幣供應量Ｍ2增速放緩研究118
7.1 引言118
7.2 非銀機構交易活動對貨幣創造的影響機制120
7.2.1 非銀機構與住戶企業交易120
7.2.2 非銀機構與商業銀行交易126
7.3 結論129
第8章 資金"脫實向虛"情況下央行中介目標選擇131
8.1 引言131
8.2 模型構建及數據處理133
8.2.1 模型構建134
8.2.2 數據處理135
8.3 實證分析136
8.4 結論140
第9章 融資結構變化對貨幣政策調控的影響141
9.1 引言141
9.2 社會融資規模的變遷143
9.2.1 規模視角143
9.2.2 結構視角144
9.3 社會融資規模的國際、省市比較146
9.3.1 國際比較146
9.3.2 分省份比較148
9.4 直接融資的宏觀影響及占比較低的原因分析151
9.4.1 直接融資發展的宏觀影響分析151
9.4.2 直接融資占比較低的原因分析154
9.5 金融脫媒對貨幣政策調控的影響機理156
9.5.1 金融脫媒情況157
9.5.2 貨幣政策傳導機制的影響分析158
9.6 實證分析159
9.6.1 變量及模型159
9.6.2 實證結果161
9.7 提高直接融資占比的政策建議165
9.7.1 總結165
9.7.2 建議166
第10章 通貨膨脹慣性對貨幣政策調控效果的影響168
10.1 引言168
10.2 模型169
10.2.1 家庭部門169
10.2.2 企業部門171
10.2.3 貨幣政策規則172
10.3 參數校準173
10.4 結果分析174
10.4.1 脈衝響應分析175
10.4.2 福利損失分析177
10.5 結論179
第11章 巴西貨幣政策回顧及資產負債表分析180
11.1 巴西經濟運行描述180
11.2 巴西中央銀行貨幣政策簡要回顧182
11.2.1 第一階段，1994-1998年182
11.2.2 第二階段，1999-2007年182
11.2.3 第三階段：2008-2015年183
11.3 巴西央行的資產負債表規模、結構、類型分析及挑戰184
11.3.1 規模分析184
11.3.2 結構分析186
11.3.3 類型分析188
11.3.4 政策挑戰189
11.4 啟示191
第12章 疫情背景下美國貨幣政策應對實踐及啟示194
12.1 引言194
12.2 啟用非常規貨幣政策的理論背景195
12.2.1 名義利率觸及零利率下限195
12.2.2 貨幣政策傳導鏈條中斷195
12.3 政策操作及效果196
12.3.1 新冠肺炎疫情的衝擊196
12.3.2 美聯儲的應對197
12.3.3 非常規貨幣政策的效應197
12.4 主要經驗198
12.5 幾點啟示203
第13章 總結、建議和研究展望205
13.1 研究總結205
13.2 政策建議209
13.3 研究展望212
參考文獻215

面對復雜多變的經濟環境，中央銀行政策調控往往面臨兩難或多難選擇，政策發揮作用存在諸多挑戰。本書在對文獻進行詳細梳理和對人民銀行調控演進進行深入分析的基礎上，聚焦新常態下央行貨幣政策調控遇到的新情況、新問題，內容不僅包括貨幣財政政策協調、住房需求衝擊下的政策應對、貨幣政策傳導、貨幣M2增速放緩、資金“脫實向虛”，也包括融資結構變化和通貨膨脹慣性對政策調控的影響、國外央行的經驗教訓，通過采用科學的學術研究框架，理論模型構建與實證研究結合的方式，深入研究這些轉型問題，提出改進貨幣政策調控的建議和思路，為“十四五”時期我國現代中央銀行制度建設提供一些有益參考。