●前言
案例1 創始人股東與外部大股東能夠實現資源互補與穩定治理嗎
基於雷士照明的案例分析
1 引例
2 1.1 案例概況
2 1.1.1 雷士照明業務發展概況
2 1.1.2 創始人10年3次遭驅逐
5 1.1.3 引資帶來的資源及問題
6 1.2 雷士照明如何實現行業競爭優勢
6 1.2.1 雷士照明的發展目標與戰略變革
9 1.2.2 雷士照明的產業鏈結構及其關繫
11 1.2.3 雷士照明的商業模式與競爭優勢
16 1.3 雷士照明引入外部投資者帶來的資源及影響
16 1.3.1 引入外部投資者為雷士帶來的資源
18 1.3.2 引入外部投資者對業務發展的影響
21 1.3.3 引入外部投資者對公司治理的影響
28 1.3.4 創始人與外部股東的雙重代理關繫
34 1.4 為什麼雷士照明難以實現公司治理的持續穩定狀態
34 1.4.1 創始人股東與外部大股東的理念分歧
35 1.4.2 創始人股東與外部大股東的利益衝突
37 1.4.3 控制權干預對治理機制的雙重影響
41 1.4.4 雷士照明暴露出的公司治理機制缺陷
43 1.5 控制權紛爭對雷士照明業績與價值的影響
43 1.5.1 創始人與外部大股東的控制權紛爭
47 1.5.2 控制權紛爭對雷士照明業績的影響
50 1.5.3 控制權紛爭對雷士照明價值的影響
53 1.6 案例討論與總結
案例2 市場競爭優勢策略與企業價值創造效率的權衡
基於中興通訊的案例分析
62 引例
62 2.1 案例概況
64 2.2 經濟增加值與企業價值創造
65 2.2.1 經濟增加值的核心思想
66 2.2.2 經濟增加值的管理導向
67 2.2.3 經濟增加值的計算調整
70 2.3 經濟增加值動量與企業價值創造效率
71 2.3.1 經濟增加值動量的核心思想
72 2.3.2 經濟增加值動量的分解分析
74 2.3.3 經濟增加值動量的管理導向
75 2.4 生產運營效率如何驅動價值創造效率變化
75 2.4.1 專注主業經營投入重點明確
78 2.4.2 成本費用與收入增長不匹配
83 2.5 市場盈利效率如何驅動價值創造效率變化
83 2.5.1 受限低價策略盈利能力下降
85 2.5.2 市場份額擴大收入增長放緩
87 2.6 如何使用經濟增加值動量判斷企業成長類型
87 2.6.1 企業成長類型判斷
88 2.6.2 企業成長趨勢分析
91 2.7 管理層對價值創造效率的權衡決策
91 2.7.1 權衡業務布局提前開發市場
92 2.7.2 權衡生產運營提前投入研發
94 2.8 案例總結與討論問題
95 附錄2A 經濟增加值計算調整方法
100 附錄2B 中央企業經濟增加值計算方法
案例3 企業高速增長策略與營運資金管理效率的權衡
基於保利地產的案例分析
101 引例
102 3.1 案例概況
103 3.2 營運資金迅速擴張
104 3.2.1 保利地產營運資金的結構
105 3.2.2 保利地產收入結構
106 3.3 存貨資金的沉澱
106 3.3.1 保利地產的存貨結構
107 3.3.2 保利地產的存貨資金占用高於行業水平
108 3.3.3 保利地產周轉率指標的分析
108 3.3.4 保利地產大量囤積土地的原因
109 3.4 營運資金的融資保障
109 3.4.1 保利地產營運資金的融資策略
110 3.4.2 保利地產營運資金的融資來源
111 3.4.3 銀行貸款給保利地產帶來的償債壓力
114 3.5 現金流量的平衡能力
114 3.5.1 保利地產的現金流量結構
116 3.5.2 保利地產的資金鏈狀況
118 3.6 宏觀調控政策對保利地產的影響
118 3.6.1 國家宏觀調控政策
119 3.6.2 宏觀調控政策對公司的影響
120 3.7 競爭優勢與營運資金效率的權衡
120 3.7.1 資源優勢提升競爭優勢
122 3.7.2 保利地產競爭優勢與營運資金效率的權衡
123 3.8 案例總結與討論問題
案例4 民營企業如何緩解融資約束，實現快速增長與完善公司治理
基於蒙牛乳業的案例分析
124 引例
125 4.1 案例概況
125 4.2 蒙牛的融資需求與管理層權衡選擇
126 4.2.1 融資需求分析
126 4.2.2 融資方式的選擇
127 4.3 蒙牛引入私募權益融資的股權結構設計
128 4.3.1 蒙牛與私募投資者的選擇
129 4.3.2 蒙牛私募融資的整體設計
134 4.3.3 融資原則
135 4.3.4 第一輪融資：股份的劃分與轉換
139 4.3.5 第二輪融資：可換股證券增資
141 4.4 私募融資對管理層的激勵方案設計
141 4.4.1 對賭協議加大了管理層激勵力度
143 4.4.2 公司權益計劃拓展了骨干成員激勵範圍
144 4.4.3 股票授予強化了董事長的長期激勵
144 4.5 蒙牛乳業全球IPO與私募套現退出
145 4.5.1 上市公司股權結構的安排
145 4.5.2 蒙牛乳業成功上市
146 4.5.3 私募投資者逐步退出
148 4.6 私募融資對蒙牛的資本與治理的雙重影響
148 4.6.1 對蒙牛擴充資本支撐增長的作用
149 4.6.2 對蒙牛完善公司治理結構的影響
151 4.6.3 對蒙牛改善公司治理機制的影響
153 4.7 案例總結與討論問題
案例5 融資約束下公司營業收入增長速度管理的決策
基於房地產上市公司的案例分析
155 引例
156 5.1 案例概況
157 5.2 宏觀調控政策與渝開發營業收入變動
158 5.2.1 宏觀調控政策概述
159 5.2.2 房地產定為支柱產業助推營業收入增長
160 5.2.3 房地產宏觀調控政策制約渝開發增長
161 5.3 經營效率與財務政策對高速增長的支撐作用
161 5.3.1 實際增長率與可持續增長率的比較
162 5.3.2 提高經營效率支撐營業收入大幅增長
164 5.3.3 增加外部債務融資對營業收入增長的支持
165 5.4 融資約束對企業實現持續高速增長的制約
166 5.4.1 營業收入超速增長難以持續
166 5.4.2 營業收入萎縮還是母公司向子公司下放業務
167 5.4.3 房地產行業市場需求分析
168 5.4.4 資金鏈狀況與融資能力分析
172 5.5 一次性股權融資能否支撐持續高速增長
173 5.5.1 營業收入增長與企業財務風險
174 5.5.2 一次性權益融資對營業收入增長的影響
175 5.6 案例總結與討論問題
177 附錄5A
177 附錄5B
178 附錄5C
179 附錄5D
案例6 股票型基金與債券型基金的風險與收益分析
基於銀行收益債券與華夏收入股票基金為例
181 引例
182 6.1 基金概況
182 6.1.1 基金的概念與種類
183 6.1.2 基金的選股策略
185 6.2 基金的風險計量方式
185 6.2.1 基金的選擇
186 6.2.2 定期報告中的風險度量
187 6.2.3 如何對基金風險進行評價
188 6.2.4 基於CAPM模型的風險度量
189 6.3 如何評價基金業績
191 6.4 案例總結與討論問題
192 附錄6A
192 附錄6B
193 附錄6C
193 附錄6D
案例7 購房貸款不同還款方式的比較與選擇
基於個人購房貸款的案例分析
194 引例
195 7.1 案例概況
195 7.2 購房者購房貸款方式的選擇
195 7.2.1 不同購房貸款方式的特點和選擇條件
196 7.2.2 影響購房貸款方式選擇的主要因素
197 7.2.3 影響購房貸款方式選擇的主要風險
197 7.3 不同購房貸款利息率的比較與選擇
197 7.3.1 可供選擇的購房貸款利息率種類
199 7.3.2 購房貸款利息率的特征與比較
200 7.4 不同房貸還款方式的現金流與價值比較
200 7.4.1 不同房貸方式的還款特點及適用性
201 7.4.2 還貸期限對還貸現金流的影響
202 7.4.3 不同房貸還款方式的選擇與權衡
203 7.4.4 還貸本息現金流的差異與價值比較
205 7.5 正常還貸還是提前還貸的選擇與權衡
206 7.5.1 不同提前還貸方式的現金流有什麼不同
206 7.5.2 提前還款方式的選擇方案比較
208 7.5.3 提前還貸的適用性條件與權衡
209 7.6 信貸利率調整對還貸支出產生什麼影響
209 7.6.1 信貸利率變動對還貸成本的影響
210 7.6.2 利率變動風險與提前還貸謹慎性
211 7.7 案例總結與討論問題
案例8 企業持續性投資項目是否進行再投資的決策
基於原中國聯通和中國電信CDMA項目的案例分析
213 引例
213 8.1 案例概況
215 8.2 原中國聯通為什麼最初選擇投資C網
215 8.2.1 投資C網符合企業競爭戰略
217 8.2.2 投資C網具有廣闊市場前景
218 8.2.3 投資C網具有良好預期效益
218 8.3 投資C網實現預期財務效益了嗎
219 8.3.1 C網的實際盈利能力分析
220 8.3.2 C網盈利能力的影響因素
224 8.3.3 C網的現金流量能力分析
224 8.3.4 C網難以支撐自身再投資
225 8.4 原中國聯通能夠滿足C網再投資的融資需求嗎
225 8.4.1 原中國聯通需要兼顧C網和G網的再投資
226 8.4.2 C網和G網再投資的預期資金需求
227 8.4.3 原中國聯通支撐雙網再投資的內源融資能力
229 8.4.4 原中國聯通支撐雙網再投資的債務融資能力
231 8.4.5 原中國聯通支撐雙網再投資的權益融資能力
233 8.5 原中國聯通如何進行C網的再投資決策
233 8.5.1 原中國聯通最終選擇的實際解決方案
233 8.5.2 原中國聯通選擇繼續投資G網合理嗎
235 8.5.3 原中國聯通選擇對外出售C網合理嗎
238 8.6 中國電信能夠支撐C網的後續再投資嗎
238 8.6.1 中國電信資產業務分離收購C網
238 8.6.2 集團內部投資與經營C網的關繫
240 8.6.3 C網項目支撐自身再投資的能力
240 8.6.4 中國電信支撐C網再投資的能力
243 8.7 案例總結與討論問題
案例9 市場環境變化、產能投資決策與財務流動性的權衡
基於無錫尚德集團的案例研究
245 引例
246 9.1 案例概況
247 9.2 市場過熱驅動行業盲目擴張
247 9.2.1 光伏產業政策出臺帶動市場發展
248 9.2.2 海外市場需求刺激無錫尚德擴建產能
249 9.2.3 高額利潤誘發國內各地一哄而上
251 9.3 管理層過度自信導致產能過度投資
251 9.3.1 市場發展與自身優勢增強擴張意願
252 9.3.2 地方政府扶持推動企業規模擴張
253 9.3.3 媒體宣傳與榮譽光環助長管理層信心
254 9.3.4 行業產能過剩導致產能投資過度
257 9.4 融資約束致使過度依賴債務融資
257 9.4.1 產能過度投資產生融資需求
258 9.4.2 股權融資不足導致債務融資規模加大
259 9.4.3 償債壓力加大導致過度依賴短期借款
262 9.5 市場萎縮引發財務流動性惡化
262 9.5.1 市場萎縮導致產能投資回報不足
265 9.5.2 營運資金擴張加大流動性風險
267 9.5.3 投資規模超過現金流投資能力
269 9.5.4 財務風險控制不力導致財務流動性惡化
270 9.6 債務危機下無錫尚德破產重整
270 9.6.1 現金流量不足導致持續經營能力下降
274 9.6.2 無法償還到期短期借款導致無錫尚德破產重整
276 9.6.3 無錫尚德重整過程中機會與風險並存
278 9.7 公司治理缺陷扭曲管理層行為
278 9.7.1 公司治理結構符合紐交所基本要求
280 9.7.2 治理機制存在缺陷
282 9.7.3 治理缺陷扭曲管理層行為
283 9.8 案例總結與問題討論
案例10 公司高管股權激勵：是金手銬還是金手表
基於伊利股份的案例分析
285 引例
285 10.1 案例概況
288 10.2 伊利股權激勵計劃激勵方式的選擇
288 10.2.1 不同股權激勵設計方案與基本特征
289 10.2.2 我國上市公司實施股權激勵的基本狀況
290 10.2.3 伊利股份股權激勵方式的選擇
291 10.2.4 伊利股權激勵股票來源的選擇
292 10.3 伊利股權激勵對會計與財務的影響
292 10.3.1 伊利股票期權的估價與價值判斷
293 10.3.2 伊利股票期權的會計處理是否合規
296 10.3.3 伊利期權費用攤銷對財務狀況的影響
296 10.3.4 伊利股票期權費用攤銷是否具有合理性
298 10.4 伊利股權激勵方案實施是否達到預期效果
298 10.4.1 實施股權激勵的市場反應
301 10.4.2 實施股權激勵的財務績效
302 10.4.3 實施股權激勵的價值創造效率
303 10.5 伊利股權激勵方案是否存在設計缺陷
304 10.5.1 股權激勵力度是否過大
305 10.5.2 期權行權條件是否過低
308 10.5.3 行權考核期間是否過短
310 10.5.4 行權價格是否存在人為操縱
311 10.5.5 股權激勵方案的調整原因
312 10.6 股權激勵方案設計與實施是否存在治理機制缺陷
312 10.6.1 股權激勵下公司管理層與所有者的關繫
313 10.6.2 激勵對像是否參與股權激勵計劃表決程序
313 10.6.3 董事會構成機制能否實現對股權激勵的有效監督
315 10.7 案例總結與討論問題
317 附錄10A 伊利股份股票期權會計處理分錄
319 附錄10B 伊利股份員工持股計劃草案簡介
案例11 融資成本與財務流動性約束下不同融資方式的權衡與決策
基於四川長虹的案例分析
321 引例
321 11.1 案例概況
323 11.2 公司增長戰略需要低資金成本的長期資金支撐
323 11.2.1 行業商業模式變革促使公司戰略轉型
326 11.2.2 增長戰略需要大額長期資金提供支持
330 11.2.3 公司損益及流動性現狀難以承受高資金成本融資
332 11.3 不同融資方案選擇的可行性比較
332 11.3.1 配股以及非公開增發能否實現權益再融資
333 11.3.2 短期融資券能否為投資項目募集足額資金
334 11.3.3 短期借款能否對新增長戰略提供長期支撐
337 11.4 選擇並發行分離交易可轉債
337 11.4.1 普通公司債與分離交易可轉債的權衡
341 11.4.2 發行分離交易可轉債旨在降低資金成本
343 11.4.3 認股權證行權實現權益融資對資金補充
345 11.5 發行分離交易可轉債降低了融資成本對損益的壓力
345 11.5.1 大額的長期融資支撐營業收入增長
346 11.5.2 低債務利息對損益的攤薄效應下降
347 11.5.3 資金成本下降有助於提升盈利水平
349 11.6 發行分離交易可轉債降低了融資成本對流動性的壓力
349 11.6.1 長期融資擺脫了短期借款主導模式
351 11.6.2 融資加強了母子公司間現金流互補
354 11.6.3 資金成本下降促進流動性持續改善
355 11.7 發行分離交易可轉債能否降低公司加權平均資本成本
355 11.7.1 融資結構改善降低了債務成本
357 11.7.化分散風險降低權益成本
358 11.7.3 加權平均資本成本呈下降趨勢
359 11.8 案例總結與討論問題
案例12 融資結構的影響因素與管理層權衡決策
基於中國中鐵的案例分析
361 引例
362 12.1 案例概況
364 12.2 建築業行業特征與中國中鐵融資結構
364 12.2.1 建築業企業融資結構特征
365 12.2.2 投資規模大需要債務融資支撐增長
366 12.2.3 應收賬款回收周期長、難度大需要債務融資補充營運資金
367 12.3 國有大型企業特征與中國中鐵融資結構
367 12.3.1 債務融資化
368 12.3.2 債務融資成本低
369 12.3.3 母子公司債務融資結構差異
371 12.4 營業收入增長、盈利能力與中國中鐵融資結構
371 12.4.1 收入增長需要新增資產支持
372 12.4.2 盈利能力內源融資能力
374 12.5 中國中鐵融資結構與管理層決策權衡
374 12.5.1 證券發行政策要求與中國中鐵融資結構
376 12.5.2 國資委業績考核與中國中鐵融資結構
379 12.5.3 債務融資與權益融資的管理層決策權衡
380 12.6 案例總結與討論問題
382 附錄12A
383 附錄12B
383 附錄12C
384 附錄12D
385 附錄12E
案例13 現金股利分配與公司長期發展能力的權衡
基於冀東水泥的案例分析
386 引例
387 13.1 案例概況
388 13.2 公司是否具備分配現金股利的必要條件
388 13.2.1 水泥行業上市公司分配現金股利比較
389 13.2.2 公司盈利能否保障分配現金股利
391 13.2.3 現金持有能否保障支付現金股利
392 13.3 不分配現金股利的驅動因素
392 13.3.1 水泥行業結構調整為優勢企業擴張提供有利時機
394 13.3.2 新建與並購項目增多導致資金需求加大
398 13.3.3 財務流動性風險加大降低現金股利分配能力
401 13.3.4 集團內部資金占用減少可用於現金股利分配的現金
403 13.4 管理層是否有分配現金股利的動力
403 13.4.1 取得再融資資格與節約流動資金的權衡
405 13.4.2 管理層是否充分考慮股東回報
408 13.4.3 現金股利分配方案的治理約束
410 13.5 管理層未分配現金股利的決策是否合理
410 13.5.1 未分配現金股利期間的投資是否取得預期回報
412 13.5.2 未分配現金股利是否真正有助於緩解資金壓力
415 13.5.3 恢復現金股利分配是否出於回報投資者的目的
417 13.6 案例總結與討論問題
案例14 基於競爭優勢戰略的公司價值管理決策
基於三一重工的案例分析
419 引例
419 14.1 案例概況
421 14.2 價值增長回顧
421 14.2.1 價值增長的變化趨勢與對比
422 14.2.2 價值增長的縱向與橫向比較
425 14.3 價值管理工具——戰略地圖
427 14.4 價值有形成果——財務維度
428 14.4.1 成本費用優勢降低
429 14.4.2 運營效率優勢降低
430 14.4.3 收入市場反應敏感
431 14.4.4 產品價值效率下滑
432 14.5 價值來源定位——客戶維度
432 14.5.1 差異化戰略定位
432 14.5.2 戰略的價值分析
433 14.6 價值直接驅動——內部流程維度
434 14.6.1 精益節約成本，激進埋藏風險
439 14.6.2 研發提升利潤，服務開拓市場
441 14.6.化、國際化保障收入來源
444 14.6.4 內外社會責任失衡導致形像受損
446 14.7 價值間接支撐——學習與成長維度
446 14.7.1 激勵機制保障價值源泉
448 14.7.2 信息化支撐核心競爭力
449 14.7.3 管理短板制約價值增長
451 14.8 三一重工內在價值評估
451 14.8.1 管理模式對未來的業績影響
453 14.8.2 內在價值評估與管理層判斷
456 14.9 案例總結與討論問題
458 附錄14A
案例15 融資租賃決策對企業財務狀況會產生什麼影響
基於南方航空的案例分析
459 引例
459 15.1 案例概況
461 15.2 航空運輸業的特點分析
461 15.2.1 行業市場擴張增加機隊擴充需求
462 15.2.2 行業市場競爭促進機隊結構優化
462 15.2.3 行業利潤率低導致內源融資受限
463 15.3 南航可以通過哪些渠道擴充機隊
463 15.3.1 購買飛機需要支付哪些費用
464 15.3.2 利用貸款可能帶來哪些後果
464 15.3.3 融資租賃與經營租賃的選擇決策
465 15.4 南航可以通過哪些融資渠道購買飛機
466 15.4.1 內源融資是否能夠滿足購機需求
467 15.4.2 債務融資是否能夠滿足購機需求
469 15.4.3 權益融資是否能夠滿足購機需求
471 15.5 南航為何加大融資租賃引入飛機的比例
471 15.5.1 營業現金難以滿足機隊擴充需求
472 15.5.2 經營營運資金緊張機隊投資
472 15.5.3 南航融資租賃引進飛機業務分析
474 15.6 南航融資租賃飛機對財務狀況的影響
474 15.6.1 融資租賃飛機對財務流動性的影響
477 15.6.2 融資租賃飛機對資本結構的影響
478 15.6.3 融資租賃飛機對資本成本的影響
479 15.6.4 融資租賃飛機對當期損益的影響
481 15.7 案例總結與討論問題

本書以案例的形式對財務管理領域的主要問題進行了深入的分析和討論。以具體的公司案例為引，對公司的財務管理工作進行了深入淺出的介紹。本書案例全部為自編案例，經過深入分析和論證，比目前案例教材市場上的大多數教材的內容都更深入、更透徹。

馬忠 編著 著

前言案例教學是商學院經濟與管理類專業在公司財務管理課程的實踐教學中普遍使用的教學方法，為提高財務管理課程實施研究性教學的效果，所使用的案例類型，依據課程講授過程順序、教學功能定位和適用教學對像群體的不同，大體可以分為典型現像示例型、情景素材引導型、小微案例寫作型、專業綜合論證型、學術視角研究型五個類型。依據針對案例問題研究過程的方法論特征上的不同，其具體分析論證過程又可以分別與解釋性、描述性和探索性三種類型相對應。本書選擇的大部分案例屬於專業綜合論證型，設計的宗旨是“凸顯一個財務主題，重視聯繫經營戰略，強調案例論證力度，實現跨章知識運用，綜合權衡財務決策，訓練財務判斷能力”，旨在依據客觀事實及支撐素材的論證回答“怎麼樣”、“為什麼”的問題，為財務決策提供依據。本書的案例主題分別對應財務分析、營運資金、長期融資、投資、股利分配、資本成本、資本結構、價值評估與管理、融資租賃等不同的知識模塊，涉等