鄒菁，國浩上海辦公室合伙人、國浩私募基金與資產管理研究中心主任，上海律協基金專業委員會委員。華東政法大學國際法法學碩士和英國曼徹斯特大學國際商法法學碩士。ALB《亞洲商務律師》2015年度客戶中國20律師之一，LEGALBAND中國2016年度和Legal500亞太區2019年度入榜投資基金律師，以及錢伯斯律師榜單自2015年連續7年推薦的投資基金律師。鄒菁律師在二十多年的執業經驗中，專注於私募基金的設立及運作、企業境內外上市融資、並購重組、結構化融資等領域，提供管理人登記、基金募集設立、基金合規、盡職調查、股權與債權投資、境內外IPO以及稅收籌劃等法律服務，領域涉及生物醫藥、半導體、TMT、物流、房地產等。為PE/VC機構、保險、證券、信托等金融機構提供了幾百個基金設立、項目投資和金融工具的專項法律服務。近十年來，鄒菁律師著有《私募股權基金的募集與運作：法律實務與案例》及《律師視角：從案例解讀房地產私募基金的投資與運作》，多次再版，是私募領域的暢銷書籍；其帶領團隊制作的“基小律”公眾號，發布了上千篇原創文章，在私募基金界享有廣泛的聲譽。
郵箱: jingzoulawyer@qq.com
周蒙俊，國浩上海辦公室合伙人、國浩基金業務內核委員。英國利茲大學法學碩士。在十餘年的執業經歷中，周蒙俊律師主要從事資產管理領域的法律服務，尤其專注於私募投資基金、金融資產管理產品、資產證券化、房地產信托基金(REITs）等法律業務。同時，在私募股權投資、大宗物業交易和家族財富管理等領域亦有相當豐富的法律服務經驗。先後為數十家境內和境外金融機構、PE/VC機構等機構提供法律服務，為資產管理和投資領域為主的數百個項目提供了高質量的法律服務。周蒙俊律師曾參與編著《律師視角：從案例解讀房地產私募基金的投資與運作》等專著,並撰寫和發表了多篇在業內有較大影響力的文章。
張澤傳，國浩上海辦公室合伙人，從事律師業務近二十年。廈門大學法學碩士，上海市司法行政繫統新長征突擊手。國浩證券業務內核委員。張澤傳律師專注於公司業務、投資融資、股權激勵、境內外上市、並購重組、上市公司PE基金等法律業務。業務領域涉及生物醫藥、TMT、物流、化工、環保、高端制造、地產、教育等各行各業，主辦了上百個投融資、企業上市和並購重組類項目。張澤傳律師還為多個培訓機構授課，獲得廣泛好評；並在投融資、證券領域發表了多篇原創文章，被業界多次轉載和關注。

章中國創業投資基金概況
一、中國創業投資基金的發展和沿革
二、創業投資基金及相關法律概念
三、創業投資基金的監管體繫
四、我國創業投資基金的備案現況
附1：劉健鈞：從國家發改委到中國證監會，執著守望中國創業投資基金的發展
附2：我國各地發改委備案創業投資企業概況
第二章創業投資基金的募集設立
節創業投資基金的管理機構
一、中國證監會監管體繫下創業投資基金的管理機構
二、國家發改委監管體繫下創業投資企業的管理機構
第二節創業投資基金的組織形式
一、組織形式的分類
二、組織形式的比較
第三節創業投資基金的募集設立
一、資金來源
二、募集程序
第四節創業投資基金的備案
一、創業投資基金的雙重備案
二、創業投資基金雙重備案的關注要點
三、創業投資基金雙重備案的比較
附:私募投資基金備案申請材料清單
第三章創業投資基金的投資
節創業投資基金的投資標的
一、創業企業的定義與內涵
二、創業投資基金的投資範圍
第二節創業投資基金的投資方式
一、股權投資方式
二、可轉換債券投資方式
三、債權投資方式
四、其他投資限制
第三節創業投資基金的投資扶持政策
一、資產管理產品投資創業投資基金的嵌套限制
二、公司制創業投資基金發行公司債的專項支持
三、上市公司創業投資基金股東減持
四、創業投資基金的稅收優惠
附：創業投資基金主要投資條款清單
第四章創業投資基金的管理
節創業投資基金管理的組織模式
一、公司型創業投資基金
二、合伙型創業投資基金
三、契約型創業投資基金
第二節創業投資基金管理的受托模式
一、受托管理是創業投資基金的主要管理模式
二、外部委托合伙型基金成為受托管理的主流模式
三、受托管理的管理費與業績報酬
第三節創業投資基金管理人的激勵與約束機制
一、報酬激勵與約束機制
二、投資決策監督機制
三、利益衝突規避機制
四、信息披露機制
五、基金管理機構更換機制
六、基金管理機構責任機制
七、聲譽約束機制
附：（有限合伙型）創業投資基金主要條款清單
第五章創業投資基金的投資退出
節創業投資基金的上市退出
一、創業投資基金上市退出的鎖定期
二、創業投資基金上市退出的減持限制
三、創業投資基金減持退出的信息披露
第二節創業投資基金的非上市退出
一、創業投資基金的股權轉讓退出
二、創業投資基金的並購退出
三、創業投資基金的股權回購退出
四、創業投資基金的清算退出
附：創業投資基金投資及減持退出時間軸
第六章特殊背景投資人對創業投資基金的影響
節政府引導基金投資人
一、政府引導基金投資人的主要特征
二、政府引導基金投資人的特殊投資要求
三、政府引導基金投資人的社會價值
第二節國有投資人
一、國有投資人持有的創業投資基金份額的國有產權登記
二、國有投資人轉讓創業投資基金份額的國有資產交易程序
三、創業投資基金本身的國有企業認定
四、創業投資基金轉讓被投資企業股權的國有資產交易程序
第三節保險資金投資人
一、保險資金參與創業投資基金投資的政策沿革
二、保險資金投資創業投資基金的監管要求
三、保險資金投資創業投資基金的趨勢與判斷
第四節外國投資者
一、外國投資者境內股權投資的歷史發展
二、外國投資者參與境內股權投資的直接途徑
三、外國投資者參與境內股權投資間接途徑
附：保險機構投資創業投資基金與投資私募股權基金對比表
第七章創業投資基金的稅收機制及優惠政策
節創業投資基金的三種稅收及其特點
一、創業投資基金的所得稅
二、創業投資基金的增值稅
三、創業投資基金的印花稅
附：創業投資基金適用的主要稅種與稅率表
第二節創業投資基金所得稅的優惠政策及申請流程
一、創業投資基金所得稅優惠政策的歷史演進
二、財稅〔2018〕55號文的稅收優惠
三、優惠政策對投資標的要求與比較
四、創業投資基金優惠政策的申請及流程
附：根據財稅〔2018〕55號文申請所得稅優惠政策的申請表
第三節創業投資基金個人合伙人所得稅核算方式的兩種選擇
一、兩種所得稅核算方式
二、核算方式申請時間節點
三、財稅〔2019〕8號文在執行層面存在的問題
附：合伙制創業投資企業單一投資基金核算方式備案表
第八章創業投資基金制度構建與完善的建議
節海外創業投資基金制度發展與比較
一、美國
二、歐盟
三、以色列
第二節我國創業投資基金制度完善的建議
一、推動創業投資基金的監管差異化管理
二、優化創業投資監管體繫的統一規範
三、加大資金方面的政策性支持
四、進一步健全稅收優惠制度
附：政府引導基金目錄
附錄創業投資基金募集及運作的法律法規
一、募集設立
二、投資運作
三、減持退出
四、稅收政策
後記

前言
籌劃這本書的時候，中國以及全球正處於前所未遭遇的新冠肺炎疫情期間。2020年2月，春節過後，大家不得不經歷在家裡辦公的蟄伏，感受周遭對於未來不確定性的慌亂。身體以及精神上的壓抑，激發了團隊創作的想法。拿起筆向疫情“宣戰”，成為那段日子的精神支柱。
在這個領域我們有幸經歷了2006年《合伙企業法》的修訂、2014年《私募投資基金監督管理暫行辦法》的出臺、中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）及中國證券投資基金業協會（以下簡稱基金業協會）自2014年起逐步健全和落實對於私募基金的全面的監管體制。同時，我們也經歷著我國證券市場的跌宕起伏，從創業板開閘、幾次IPO審核停擺，到科創板注冊制出臺並延伸到創業板注冊制的整個歷程。
作為置身其中的律師，讓我們感觸為深刻的有兩點：一是資本市場領域的健康發展直接影響私募股權基金特別是創業投資基金的發展，資本市場的退出路徑是否順暢關乎資金與資源能否源源不斷地通過這些私募股權、創業基金（PE/VC基金）載體流向實體經濟，PE/VC基金以及資本市場共同構建了我國對於創業、創新、創造的企業家們的孵化和培育體繫；二是我們在從業過程中接觸到的很多私募基金，如私募證券基金、私募地產基金以及其他私募另類基金，有的不屬於政策鼓勵的範圍，有的處於嚴監管的範圍，而創業投資基金近幾年來得到國家扶持的力度卻不斷上升，反映了國家對於創業投資的重視，並將其作為我們的經濟“脫虛向實”的重要工具之一。
創業投資基金屬於股權投資基金的一種類型，由於其主要投資小微企業和早期企業，而這兩類企業往往屬於市場失靈的領域，世界各國均通過特別立法，一方面明確財稅扶持政策，另一方面對其投資領域進行監管引導，以確保政策目標實現。經過20年左右的實踐探索，我國在創業投資方面出臺了大量的法律法規，包括國務院、國家發展和改革委員會（以下簡稱國家發改委）、中國證監會等相關部委以及地方政府的各個層級，反映了我國政府高度重視創業投資對國民經濟發展的促進作用。
法律規定層面，《創業投資企業管理暫行辦法》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》是我國關於創業投資基金兩部基石性的法律規定。其中，《創業投資企業管理暫行辦法》由國家發改委等十部委於2005年11月5日發布，2006年3月1日實施，對創業投資企業的設立與備案、投資運作、政策扶持和監管要求作出規定，是我國在國家層面首次出臺法律規定對創業投資企業進行繫統性的規範和指導。《私募投資基金監督管理暫行辦法》由中國證監會於2014年8月21日頒布並實施，其中第八章專門就“創業投資基金”定義、投資範圍、差別化監督作出了特別規定。
監管層面，2013年7月5日中央機構編制委員會辦公室印發《關於私募股權基金管理職責分工的通知》（中央編辦發〔2013〕22號），規定中國證監會負責包括創業投資基金在內的私募股權基金的監管工作，國家發改委負責組織擬訂促進私募股權基金發展的政策措施。該通知開啟了創業投資基金的雙重監管時代。截至目前，我國的創業投資基金或備案於當地發改委，或備案於基金業協會，或兼而備之，從數量上看，基金業協會備案成為絕大多數。
政策層面，國務院於2016年9月16日頒布《關於促進創業投資持續健康發展的若干意見》（國發〔2016〕53號，以下簡稱“創投國十條”）， 共10個大項，22個子項，內容涵蓋創業投資的各個環節，包括服務實體原則、創業投資主體、多渠道拓寬創業投資資金來源、加強政府引導和政策扶持、完善創業投資相關法律法規、進一步完善創業投資退出機制，等等。“創投國十條”被譽為我國創業投資體制建設史上具有裡程碑式意義的繫統性、綱領性文件，體現了國家對於創業投資的高度重視，以及通過創業投資基金振興實體經濟重要性的一種共識。
“創投國十條”之後，相關部委陸續出臺了扶持創業投資的規定。首先是關於創業投資基金的稅收優惠政策頻頻出臺。財政部、國家稅務總局於2018年5月14日發布了《關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收政策的通知》（財稅〔2018〕55號），該文正式取代了《關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知》（財稅〔2017〕38號），成為首個落地實施的全國性創業投資稅收優惠文件，對於投資於初創期科技型企業滿2年的，可以按照投資額的70%抵扣創業投資基金或其合伙人的所得額。隨後，財政部聯合國家稅務總局、國家發展改革委、中國證監會於2019年1月10日發布《關於創業投資企業個人合伙人所得稅政策問題的通知》（財稅〔2019〕8號），創業投資企業（含創業投資基金）可以選擇按單一投資基金核算或者按年度所得整體核算兩種方式之一，對其個人合伙人源於創業投資企業的所得計算個人所得稅應納稅額，以支持個人投資創業投資基金。緊接著中國證監會也利好不斷，先是針對減持於2018年3月1日出臺了《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》（以下簡稱《創投基金股東減持特別規定》）並在2020年3月6日進行了修訂，給予創業投資基金減持更為寬松的反向掛鉤政策；後又針對特定情形下上市公司股東的鎖定期給予創業投資基金一定的優惠政策。
上述優惠政策的出臺，並不能在短期內即帶來創業投資基金的蓬勃發展。創業投資基金的發展還有賴於各個部委全方位深化落實“創投國十條”的政策，並與其他的國家大政方針進行協調和統一。從我國與其他國家對於創業投資基金的橫向比較來看，我們還任重道遠，無論是在差異化監管上、稅收政策的優惠程度上、資金層面的定向供給上，等等，都還有很長的一段路需要走。
本書不僅從理論層面論述了創業投資基金的發展沿革、法律規定和監管體繫，並從募、投、管、退四個方面展開，詳細論述了創業投資基金在資金募集、基金設立、對外投資、資產管理、投資退出和稅收政策的相關問題和關注要點，後結合與其他國家創業投資基金相關監管和政策的橫向比較，對我國創業投資基金政策立法與實際操作提出了建議和舉措。
作為私募基金和資本市場的律師從業者，我們推出本書的目的是希望基金和證券從業者可以更為深刻地理解創業投資基金的法律監管規則和邏輯，更為清晰地掌握創業投資基金投資和退出的模式和技能，更為便利地了解創業投資基金的各類優惠政策，以及截至目前我國對於創業投資基金的階段性的法律政策成果、現存的困惑和未來可能的突破和前行方向。為此，我們也專門邀請了十多位業內專家，他們或者領導一家創業投資基金，或者是創業投資基金的相關行業從業者，針對我國創業投資基金面臨的機遇與挑戰、未來發展的策略與方向，以及政策支持與監管等方面分享有關感悟、建議和諫言。這些經驗的分享對於認識我國創業投資基金的現況和推動其未來的健康發展彌足珍貴。
10年前，我們剛剛進入這個行業的法律事務領域，懷著欣喜，在中國創業板剛剛啟動的軌道上憧憬著未來的大有可為；而今天，我們更多了一份敬畏，經歷了10年的風雨，創業投資的賽道上成就了不少知名投資經理，卻也有很多人遺憾離場，實踐讓大家認識到，創業投資基金是一個高起點的行業。重逢歷史性的機遇，站在注冊制的舞臺上，我們相信，創業投資基金將迎來的不僅是新的“機”，同時也會面臨新的“危”。機會總是垂青那些有準備的人，期待這本書可以成為這個領域各類從業者的知識寶典。
後，特別感謝團隊的每一位成員，尤其是周蒙俊、張澤傳、劉軍、盛路璟、夏斌斌、吳雄雁、範君艷、周蕾、葉金海、許旻斐、周卓、趙瓊、楊奕琳、路銀雷、崔炎睿、馬楨等律師和成員的幫助，使這本書可以更快地呈現在讀者面前。
鄒菁
2021年12月