第一章概述
第一節案件概況與發展趨勢
一、2018~2022年證券虛假陳述案件情況梳理
二、證券虛假陳述案件發展趨勢分析
第二節責任性質與競合關繫
一、現行立法中關於民事責任競合的規定
二、虛假陳述侵權責任與其他民事責任的“競合”關繫辨析
第三節證券類型、市場層次與交易方式
一、證券類型
二、證券市場層次
三、交易方式
第四節起訴資格與責任主體
一、原告起訴資格
二、責任主體
第五節法律規定及適用範圍
一、證券虛假陳述民事責任的規範體繫
二、不同規範的適用範圍及適用關繫
第二章程 序 問 題
第一節法院管轄
一、級別管轄與地域管轄的一般規定
二、特殊情形下管轄法院的確定
第二節訴訟方式
一、單獨訴訟、共同訴訟與示範判決機制
二、普通代表人訴訟
三、特別代表人訴訟
第三節仲裁主管
一、證券虛假陳述糾紛的可仲裁性問題
二、證券虛假陳述糾紛仲裁協議問題
第四節與監管的銜接
一、前置程序的廢除及輻射效應
二、法院與監管機構的互動與協作
三、司法裁判與行政監管的關聯、衝突與調和
第五節刑民交叉
一、刑民交叉概述
二、刑民交叉案件的處理模式
三、證券虛假陳述刑民交叉實務探討
第六節訴訟時效
一、訴訟時效概述
二、證券虛假陳述中訴訟時效起算規則
三、中止與中斷事由
第三章實體構成要件：虛假陳述行為
第一節虛假陳述的內涵與外延
一、概述
二、虛假記載
三、誤導性陳述
四、重大遺漏
五、未按照規定披露信息
第二節誘多型和誘空型虛假陳述
一、誘多型虛假陳述
二、誘空型虛假陳述
第三節預測性信息
一、預測性信息的概念
二、預測性信息的披露標準
三、預測性信息的安全港規則
四、預測性信息構成虛假陳述的認定標準
第四章實體構成要件：重大性與交易因果關繫
第一節實施日與揭露日
一、實施日的認定與實踐
二、揭露日與更正日的認定與實踐
第二節重大性
一、重大性的“理性投資人標準”和“價格敏感性標準”
二、《虛假陳述若干規定》關於重大性判斷的標準
三、重大性與交易因果關繫的認定
第三節推定信賴原則及適用範圍
一、推定信賴原則的內涵
二、證券虛假陳述案中因果關繫的舉證困境
三、推定信賴原則的現實意義及法理基礎
四、推定信賴原則的適用範圍
第四節交易因果關繫不成立的典型情形
一、交易時點不在法定期間
二、交易時知道或者應當知道存在虛假陳述
三、事件驅動型交易
四、交易本身構成證券違法行為
五、不具備交易因果關繫的其他情形
第五章實體構成要件：損失及損失因果關繫
第一節基準日與基準價
一、基準日的認定與實踐
二、基準價的認定與實踐
第二節股票類虛假陳述的損失計算
一、損失的範圍和類型
二、常見的損失計算方法及其利弊分析
第三節債券的損失計算
一、《債券座談會紀要》發布前固定收益證券損失計算存在的問題
二、《債券座談會紀要》對損失計算方式的規定及爭議
三、《虛假陳述若干規定》生效後的固定收益證券損失計算問題探討
第四節剔除其他因素造成的投資者損失
一、“損失因果關繫”與其他因素造成的投資者損失的剔除
二、法律規定的歷史沿革
三、“其他風險因素”的具體範圍及適用
四、“其他因素”的舉證責任與查明途徑
第五節第三方機構參與確定損失因果關繫
一、第三方機構參與概述
二、主要測算方法
三、申請與選定第三方機構的方式
第六章實體構成要件：過錯
第一節不同主體的歸責原則
一、我國證券虛假陳述歸責原則的理論框架
二、不同責任主體的歸責原則
三、關於我國虛假陳述歸責原則導致的舉證困境及反思
第二節中介機構的職責配置與合理信賴
一、證券公司的核心抗辯與實務認定
二、會計師事務所的核心抗辯與實務認定
三、律師事務所的核心抗辯與實務認定
四、其他證券服務機構的核心抗辯與實務認定（評級機構等）
第三節發行人有關責任人員的核心抗辯與實務認定
一、董事、監事及高級管理人員的核心抗辯與實務認定
二、獨立董事及外部監事、職工監事的核心抗辯與實務認定
第七章不同主體的責任分擔
第一節基本理論與實踐現狀
一、基本理論
二、實踐現狀
第二節比例連帶責任
一、現行立法關於“比例連帶責任”的規定
二、近期司法實踐關於“比例連帶責任”的態度
三、結語
第三節追首惡
一、理論與法律依據
二、案例分析
第四節懲幫兇
一、理論與法律依據
二、案例分析
第五節中介機構的責任分擔
一、理論與法律依據
二、不同中介機構責任分擔存在的問題
三、案例分析
第六節內部人的責任分擔
一、理論與法律依據
二、案例分析
第七節內部追償
一、理論與法律依據
二、實踐現狀
第八章資產支持證券與銀行間債券的特殊性
第一節資產支持證券的特殊性
一、資產支持證券的法律性質和業務屬性
二、資產支持證券的發行人身份
三、資產支持證券管理人的職責
四、資產支持證券財務顧問的職責
第二節銀行間債券的特殊性
一、法律適用的特殊性
二、機構市場對民事責任的影響
三、主承銷商履職的特殊性
第九章風險防範與應對的業務建議
第一節信息披露的業務建議
一、針對發行人的信息披露業務建議
二、針對實際控制人、控股股東與董監高的信息披露建議
三、針對其他相關主體的信息披露業務建議
第二節核查工作的業務建議
一、針對證券公司核查工作的業務建議
二、針對會計師事務所核查工作的業務建議
三、針對律師事務所核查工作的業務建議
四、針對其他證券服務機構核查工作的業務建議
第三節訴訟仲裁的業務建議
一、糾紛發生前的提前應對建議
二、糾紛發生後的工作機制建議

自序
經過近兩年的努力，這本集合了眾多證券行業和法律行業青年纔俊智慧的《證券虛假陳述民事責任實務解析與操作指引》終於即將面世，所有作者都感到非常欣慰和高興。大家在一起創作的過程中，深刻體會到寫書是一件非常磨煉意志的事。我們在辦案和交流過程中經常會閃現無數想法，但要繫統化地把這些內容呈現在一本書裡，是一個漫長和艱辛的過程，從設計結構、細化目錄、分配任務到收集素材、起草初稿、交叉核稿、聽取專家意見，都要花費大量精力。本書的作者都是各自單位的中堅力量，在繁忙的工作之餘利用寶貴的休息時間進行創作。
在本書即將付梓之際，我們終於體會到“千淘萬漉雖辛苦，吹盡黃沙始到金”的意境。我們謹以此文作為自序，與讀者分享關於本書創作的幾個問題。
第一，我們為什麼要創作本書？
本書作者團隊主要來自於證券行業和法律行業，之所以能夠走到一起主要是因為證券虛假陳述糾紛領域的一些重大變化。其實證券虛假陳述訴訟早已有之。最高人民法院在2003年已頒布《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》，在實踐中也湧現出很多有影響力的虛假陳述案件，比如“銀廣廈事件”等。但是早年間證券虛假陳述民事案件均以行政處罰作為前置程序，能夠進入訴訟程序的案件非常有限，且直接涉及中介機構責任的案件也比較少。
自2002年開始的20多年來，我國證券市場發生了巨大變化，除股票外，債券和其他證券品種越來越豐富，實踐中因證券市場信息披露違規造成的風險事件也越來越多，原有的證券虛假陳述民事訴訟制度已難以解決日益增多的糾紛。2019年，最高人民法院發布債券糾紛審理座談會紀要，取消了債券虛假陳述糾紛行政前置程序，一時間大量的債券虛假陳述糾紛湧向法院，而且呈現出標的額巨大、涉及中介機構繁多的特點。2022年1月，最高人民法院在時隔20年後重新頒布了《關於審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》，對很多問題作出了新規定。
然而徒法不足以自行，盡管證券法和司法解釋都歷經了多次修改，在具體案件審理中出現的問題仍然是千差萬別。近年來，很多虛假陳述案件的判決結果引發了爭議，例如，“五洋債案”中中介機構承擔連帶責任問題，“大連機床案”中銀行間市場債務融資工具的法律適用問題，“中安科案”中比例連帶責任案件的法理基礎問題等，無一不是法律行業和證券行業討論的熱點。我們結合自己日常處置風險和辦理案件過程中遇到的一些問題，結合工作中為解決問題進行的專門研究，便萌生了創作這麼一本繫統介紹證券虛假陳述糾紛解決的實務操作指引。
第二，本書的主要內容是什麼？
本書緊密貼合“證券虛假陳述糾紛解決”這一主題，重點圍繞虛假陳述侵權損害賠償糾紛的處理進行分析。首先介紹了訴訟程序方面的問題。證券虛假陳述民事訴訟雖然屬於侵權類糾紛，但是在管轄法院、受理條件等方面與一般侵權糾紛有所區別，而且近年來還出現了針對證券虛假陳述糾紛的仲裁程序，這些內容在本書中都有涉及。其次，在實體問題上，我們將實體問題分為虛假陳述、重大性、交易因果關繫、損失、損失因果關繫、過錯等六個方面進行論述，主要介紹了每一個要件的法理基礎，在實踐中遇到的各類問題，以及在訴訟中針對這些要件的攻防策略。對一些熱點案件中有關於虛假陳述構成要件的判斷方式，我們也闡述了自己的見解以供讀者參考。尤其是在過錯方面，因為在證券虛假陳述糾紛中，過錯主要是承銷機構、保薦機構以及證券服務機構提出的抗辯，而在很多虛假陳述糾紛中，中介機構需證明自己沒有過錯纔可免責，這是很多中介結構面臨虛假陳述糾紛時非常頭疼的問題。我們創作團隊中具有證券行業工作經驗的作者們不僅分析了法律規定以及法院對過錯問題的看法，而且從實際業務操作角度出發，針對虛假陳述案件中中介機構的風險進行了深入闡述。我們向讀者分享這些寶貴經驗，希望讀者從更多角度思考證券虛假陳述領域的問題，幫助具有中國特色的證券虛假陳述訴訟制度不斷完善。
第三，本書的特點是什麼？
本書的最大特點是創作團性。作者團隊中既有多年從事金融爭議解決的資深律師，也有常年在證券公司和其他金融機構各部門和崗位一線工作的專業人員，還有橫跨兩界的資深專家。創作團化保障了本書從多角度對證券虛假陳述糾紛的處理進行分析和論述，既有從民事訴訟攻防的角度的分析，也有從證券行業實務操作的角度進行的研究。確保本書不是單純對已有法律和司法解釋的解讀，也不是僅站在中介機構角度對現行制度提出疑問，而是立足於解決糾紛和爭議，深入分析證券虛假陳述領域在程序和實體上的現狀和可能面臨的問題，提出自己的思考和結論。這也是我們相信本書的原創內容可以給讀者帶來更多收獲和啟發的基礎。
我們創作團隊中的作者都是從業務一線的角度發現問題、提出問題及對問題的一繫列思考，最終形成見解。由於每個人的工作經歷、學歷背景以及對特定問題的看法不同，故作者分工撰寫的內容會有所側重。雖經過最終統稿，但可能仍有不足之處。我們歡迎讀者就本書的內容與我們作更多交流。
此外，證券虛假陳述糾紛的新情況也在不斷增加，在本書完稿之後，我們又觀察到新案件和新觀點湧現。而且隨著2022年司法解釋頒布至今，一批新的案件判決結果會陸續呈現，我們也會跟蹤最新進展。期待本書再版時能更完善和全面地展現證券虛假陳述糾紛解決的各個方面。
在本書付梓之際，雙、張軍的付出，也特別感謝合規小兵的初創者、志願者、支持者、關注者及本書的撰寫人，是大家的共同攜手，合規小兵纔能走到現在，行穩致遠。
是以為序。
合規小兵
甲辰年初夏