目錄

篇金融化理論

章金融化理論綜述/３

第二章經濟的金融化/１３

一、金融、金融體繫 /１６

二、金融與增長/１７

三、金融結構與增長/２３

四、金融與國際貿易/２５

五、金融與波動 /２７

六、信貸周期／杠杆周期/ ３７

第三章大宗商品金融化/４５

一、大宗商品金融化 /４６

二、大宗商品金融化的發展/ ４７

三、大宗商品金融化產生的影響 /４８

四、大宗商品收益來源及傳統定價理論 /５３

第四章企業及家庭的金融化/５９

一、企業與家庭的金融化/５９

二、資源類公司杠杆與大宗商品價格波動/６３

三、資源類公司杠杆與宏觀經濟/６４

第五章金融化與貧富差距/６７

第二篇金融化現實

第六章全球經濟發展模式/ ７１

一、工業化與經濟增長/７２

二、次全球分工/ ７３

三、第二次全球分工/７４

四、全球價值鏈分工/７７

五、全球經濟的核心國—邊緣國發展模式 /７８

六、中國經濟的發展模式 / ８２

七、杠杆周期、投資周期與經濟周期的聯動/８５

第七章國際貨幣體繫安排/ ９５

與國際貨幣體繫的安排/ ９５

二、國際貨幣／金融體繫安排與經濟波動/ １０２

對全球的影響 /１０５

四、貨幣政策在國際間傳導 /１０７

第八章大宗商品/ １０９

一、大宗商品市場發展 /１０９

二、大宗商品市場結構/１１５

三、大宗商品市場價格的歷史表現/１１７

四、大宗商品期貨與現貨/１２３

五、大宗商品市場交易行為：投機與過度投機/１２４

第三篇金融化實證

第九章經濟金融化實證分析/１２９

一、金融與實體關繫的經驗事實 /１３０

與國際流動性/１３２

三、信用與中國經濟的杠杆 /１３４

四、信區經濟景氣度的 ＶＡＲ分析 /１３６

五、金融化與經濟波動的面板數據分析 /１３７

第十章大宗商品金融化實證分析/１３９

一、大宗商品金融化實證分析綜述/１３９

二、大宗商品金融化實證分析 /１４０

三、大宗商品指數收益率分析/１４１

四、相關性分析 /１４４

五、以原油為例的分析 / １５２

第四篇金融化應對

第十一章政策建議：宏觀審慎監管 / １５９

一、金融需要監管/１６０

二、宏觀審慎監管/ １６２

三、繫統性風險 /１６３

四、歷史上的宏觀審慎監管/ １６６

五、金融危機之後的宏觀審慎監管 / １７５

第十二章配置建議：調整大宗商品權重 /１７７

一、資產配置的定義、原理及歷史 / １７７

二、對資產類別與資產配置的研究 / １７９

三、大宗商品在資產配置中的作用 /１８１

總結 /１８７

參考文獻 / １９１

序

一個值得深入研究的

貨幣金融學新問題

     金融與實體經濟的關繫，一向是極其重要但頗具爭議的研究課題。在2007～2008年發生的全球金融與經濟危機中，高債務和高杠杆的興風作浪，更使這一論題成為全社會關注的熱點。在中國，隨著經濟增速減緩以及貨幣金融政策效率遞減，人們也開始關注高債務和高杠杆問題。很快，對於高杠杆率的關注便與中國本土產生的老問題，如M2占GDP比重過高、信貸增速過快等結合起來。一時間，“金融應當服務實體經濟”，幾乎成為所有文件、文章、講話以及各類會議的箴言。近兩年，隨著國內“經濟發展新常態特征更加明顯”，另一個與此相近且彼此應和的命題——制止金融“脫實向虛”，又不脛而走。金融與實體經濟的關繫，涉及相當廣泛的領域，其中，金融與實體經濟的彼此滲透關繫，是一個十分重要的方面。

      傳統的主流經濟學對金融是不重視的。在古典經濟學的眼界裡，金融（更嚴格地說是“貨幣”）與實體經濟的關繫是一個宏觀問題，盡管當時還沒有用宏觀經濟學的概念來指稱這種關繫。古典經濟學認為，貨幣與實體經濟是彼此分離的，因而，貨幣無非隻是罩在實體經濟上的“面紗”；它決定的是物價水平的高低。至於由貨幣衍生出的金融活動，也沒有改變貨幣與實體經濟之間的宏觀聯繫，隻是在資源配置這一微觀經濟運行的層面上，加入了一項成本要素（利率），從而對資源配置的效率產生一定影響。盡管如此，在古典經濟學的框架裡，貨幣金融對於實體經濟而言，本質上是中性的，企圖運用貨幣金融政策來影響實體經濟運行，或可產生短期衝擊，但長期終歸無效。