了得網經濟_世紀大講堂開放

編輯推薦

鳳凰衛視《世紀大講堂》，思想的盛宴，學術的殿堂，阿憶、王魯湘、許戈輝、曾子墨、接力主持。當今華語世界*酣暢的思想饕餮。

內容簡介

鳳凰衛視《世紀大講堂》是思想的盛宴，是學術的殿堂。阿憶、王魯湘、許戈輝、曾子墨接力主持。本書從《世紀大講堂》中挑選出圍繞“開放”這一話題而展開的節目，以書面形式呈現。這些節目想告訴我們，隻有持續開放的意識、不間歇地開放腳步、不停頓地向自己的內心和中國以外的地方尋找，纔可以觸摸到那個叫做進步的東西。
具體收錄了：《建立開放條件下的金融新秩序》、《從通貨膨脹看中國宏觀經濟發展趨勢》、《處在十字路口的中國資本市場》、《民主國家福利道路的探索》、《俄羅斯改革風雲錄》等12篇文章。

於熱鬧處安靜聽劉長樂
建立開放條件下的金融新秩序（上）羅伯特·希勒、林毅夫、吳敬璉
建立開放條件下的金融新秩序（下）吳敬璉、謝平、羅伯特·希勒
從通貨膨脹看中國宏觀經濟發展趨勢左小蕾
處在十字路口的中國資本市場吳曉求
民主國家福利道路的探索秦暉
俄羅斯改革風雲錄關貴海
拉美改革啟示錄江時學
越南改革古小松
銘記德國法西斯的歷史教訓袁偉時
明治維新與日本湯重南
商鞅變法與中央集權制度張傳璽
五四新文化運動的當代意義資中筠

在線試讀

建立開放條件下的金融新秩序（上）羅伯特·希勒、林毅夫、吳敬璉
羅伯特·希勒：我今天首先要談的是，我們在過去金融實踐中所學到、得到的一些教訓，特別是近一段時間股票市場的波動，同時也想談一談金融市場在未來可能發生的一些變化。我相信，在未來的10年中，全球金融也會出現某些重要的變化，那麼就要共同理解未來的金融變化與發展趨勢。金融理論是深刻的，但是某些理論被過分強調了，並且我想說的是，這些理論與我們所看到的現像存在著不一致的地方，因為它過分強調理論方面，就有它偏頗的方面。
首先就是“有效市場理論”，這種理論認為股票的價格是基本面信息的反映，例如收益和紅利等信息，這個理論已經存在了許多年，但實際上它並不像我們想像的那麼正確；第二個頗有爭議的理論就是關於市場隨機性的理論，它是說在金融市場上你很難確定買賣的時機，不知道什麼時候該買，什麼時候該賣。另一個理論“市場是理性的，價格的變化主要是由基本面的變化諸如未來收益造成的。”還有一個被理論學家大肆宣揚的理論是，市場泡沫是不存在的，在這裡，泡沫是指股票的價格由於投資者的狂熱追捧而造成的上升。
經典的金融理論認為，投資者的感情因素在市場中的角色無關緊要，然而在過去的10年裡面，人們開始考慮人的感情因素對金融市場的影響，行為金融學的地位愈發重要了。“行為金融學”終為人們所關注是在1996年12月5日，艾倫·格林斯潘，在他那次著名的講演中提出了“非理性繁榮”這個詞。盡管艾倫·格林斯潘是在一次晚宴上講的這番話，我猜想當時他已經意識到“行為金融學”的重要性。大家可以從現場的屏幕上看到當時格林斯潘的原話，他在華盛頓發表的講話，當時已經很晚了。他說：“我們怎樣纔能知道何時金融市場會出現非理性繁榮，要知道這種非理性繁榮曾經在日本造成了長期的經濟衰退。但是與此同時日本的股市是開盤時間。”令美國人感到驚奇的是，盡管格林斯潘的發言是在一個私人的宴會上，日本的投資者卻很快地得到了消息並做出了反應，當天日經指數下跌了3.2％，這帶起了一輪世界範圍的股市下跌。在德國，股票指數下跌了4％；在英國，金融時報指數下降了4％；美國股市晚開盤，當天道瓊斯下降了2.3％。艾倫·格林斯潘隻是說了一個貌似可怕的詞，就引起了全球股票市場的下降，這看起來像個笑話，人們也經常拿這個詞來開玩笑。艾倫·格林斯潘並沒有說什麼，他隻不過是提問罷了，但是事實是他的提問導致了全球股市的大幅下跌，而且長達數年時間給英國股市的影響。
我把艾倫·格林斯潘用的詞《非理性繁榮》做了我的一本書的標題，因為這件事跟我多少有些關繫——我是在艾倫·格林斯潘用這個詞的兩天前參加一個聽證會，我跟艾倫·格林斯潘談到股票市場的問題，到後來有很多的記者就說，“非理性繁榮’這個詞是不是你創造的？”我說：“當然不是，它是艾倫·格林斯潘的詞。”建立開放條件下的金融新秩序（上）羅伯特·希勒、林毅夫、吳敬璉
羅伯特·希勒：我今天首先要談的是，我們在過去金融實踐中所學到、得到的一些教訓，特別是近一段時間股票市場的波動，同時也想談一談金融市場在未來可能發生的一些變化。我相信，在未來的10年中，全球金融也會出現某些重要的變化，那麼就要共同理解未來的金融變化與發展趨勢。金融理論是深刻的，但是某些理論被過分強調了，並且我想說的是，這些理論與我們所看到的現像存在著不一致的地方，因為它過分強調理論方面，就有它偏頗的方面。
首先就是“有效市場理論”，這種理論認為股票的價格是基本面信息的反映，例如收益和紅利等信息，這個理論已經存在了許多年，但實際上它並不像我們想像的那麼正確；第二個頗有爭議的理論就是關於市場隨機性的理論，它是說在金融市場上你很難確定買賣的時機，不知道什麼時候該買，什麼時候該賣。另一個理論“市場是理性的，價格的變化主要是由基本面的變化諸如未來收益造成的。”還有一個被理論學家大肆宣揚的理論是，市場泡沫是不存在的，在這裡，泡沫是指股票的價格由於投資者的狂熱追捧而造成的上升。
經典的金融理論認為，投資者的感情因素在市場中的角色無關緊要，然而在過去的10年裡面，人們開始考慮人的感情因素對金融市場的影響，行為金融學的地位愈發重要了。“行為金融學”終為人們所關注是在1996年12月5日，艾倫·格林斯潘，在他那次著名的講演中提出了“非理性繁榮”這個詞。盡管艾倫·格林斯潘是在一次晚宴上講的這番話，我猜想當時他已經意識到“行為金融學”的重要性。大家可以從現場的屏幕上看到當時格林斯潘的原話，他在華盛頓發表的講話，當時已經很晚了。他說：“我們怎樣纔能知道何時金融市場會出現非理性繁榮，要知道這種非理性繁榮曾經在日本造成了長期的經濟衰退。但是與此同時日本的股市是開盤時間。”令美國人感到驚奇的是，盡管格林斯潘的發言是在一個私人的宴會上，日本的投資者卻很快地得到了消息並做出了反應，當天日經指數下跌了3.2％，這帶起了一輪世界範圍的股市下跌。在德國，股票指數下跌了4％；在英國，金融時報指數下降了4％；美國股市晚開盤，當天道瓊斯下降了2.3％。艾倫·格林斯潘隻是說了一個貌似可怕的詞，就引起了全球股票市場的下降，這看起來像個笑話，人們也經常拿這個詞來開玩笑。艾倫·格林斯潘並沒有說什麼，他隻不過是提問罷了，但是事實是他的提問導致了全球股市的大幅下跌，而且長達數年時間給英國股市的影響。
我把艾倫·格林斯潘用的詞《非理性繁榮》做了我的一本書的標題，因為這件事跟我多少有些關繫——我是在艾倫·格林斯潘用這個詞的兩天前參加一個聽證會，我跟艾倫·格林斯潘談到股票市場的問題，到後來有很多的記者就說，“非理性繁榮’這個詞是不是你創造的？”我說：“當然不是，它是艾倫·格林斯潘的詞。”
這個事情發生以後，我覺得很驚奇，這個詞對整個世界股票市場引起這麼大的反響，股票市場的脆弱性也引起了我的注意。事實上，我曾跟太太講，人們譴責艾倫·格林斯潘，但是也許我纔應該承擔這個責任，因為在講演的前兩天，我建議艾倫·格林斯潘應該公開表示股市的價格被高估了。但是我太太不太相信，覺得我是在自誇，不過，當她看到了新聞報道之後，她覺得這非常有趣。在那一年的聖誕節上，我們全家在聖誕卡上寫下聖誕節期間曾做過些什麼，我的太太寫道：鮑勃（希勒昵稱）引起整個世界股票市場的波動。但是我確信那不是我引起的。當然了，這是1996年的事情。從1871年到2003年的股價收益圖可以看出，20世紀收益的波動並不是特別大，股票的價格上下波動的幅度要大得多。從這張圖可以看出，20世紀大概有兩個大的泡沫，一個是20世紀20年代，點出現在1929年大蕭條中，下跌了80％；另一個是開始於20世紀90年代，到目前為止，會發現股價上升了兩倍不止，隨後又跌了將近50％。再談到非理性繁榮的時候，你可以看出來這個股價越來越往上衝，後一直到泡沫破滅為止的這一段時間。
我的《非理性繁榮》這本書恰恰是在股市的峰時期出版的，不隻是美國市場，歐洲也一樣，我想，大多數國家的主要證券市場也是這樣。我要說的並不是世界上所有的國家都是在2000年左右出現問題，需要說明的是，中國的情況就有所不同，我不得不說絕大多數國家相同，但中國除外。
20世紀20年代，股票市場高漲然後突然崩潰的原因是什麼？想了解2002年究竟發生了什麼？這正是我的著作《非理性繁榮》所闡述的。這個問題的確是一個很復雜的問題，這是我這本書要談的。這本書主要從三個方面談這個問題：一個是結構因素，再就是文化因素，另外就是心理因素。
在結構因素中包含兩個方面，刺激因素和放大機制。一個是所謂的刺激因素。在我的書中，我對此作了很詳細的論述，但我認為重要的一點是互聯網在1994年的出現對人們心理的影響，它對人們的思想產生了巨大的影響，促使人們感覺我們已經進入了一個美好的新技術時代。Intemet的確很重要，但這種重要性被誇大了。某些社會因素使得人們脫離事實狀況而產生幻想，還有新聞媒體因素，他們使人們覺得世界的變化，又比現實快得多。另外一個心理因素是所謂的放大機制——人們總是傾向於過分渲染和互相傳播樂觀的情緒。
我們看到了過去10年全世界股市產生了很大的泡沫，但股票市場不可能穩定不變，事實上股價有漲有跌；他們漲的時候，肯定漲到一定的程度會下來；在下來的時候，下降到一定程度會漲上去一就是隨機漫步理論並不是能對股市行為有一個很準確的描述。曾有一張圖表，用於表示過去一百多年美國股票市場是如何被預測的，橫坐標代表從1881年以來的市盈率，縱坐標代表平均的一個上市公司10年的平均回報率。有一些是用年份標識的，有一些沒有用年份標識。1919年，“一戰”以後，整個市場受到壓抑，所以1919年的市盈率隻有6。而1919年之後的10年平均市盈率是23左右，但是它未來10年的平均收益卻是負值。到2000年，也就是股市峰時，市盈率達到46。所以從這可以說，市場並不是隨機漫步的，有效的；它是有高漲，有蕭條的，然而後者具有非常明顯的例證。
我再談一下我的一本新書，名為《金融新秩序》。我這本書要討論的一個主題，就是我們過去從金融市場中得到了一些錯誤的經驗。這些就是過去一些理論，比如市場有效理論、隨機漫步理論，還有泡沫不存在理論等等，可能在解釋市場方面還有很大的缺陷，我們應該實踐一些新的金融經驗，以使得市場進一步發展。那麼，新技術包括計算機技術、互聯網技術、包括更面向客戶、更友好的這些信息技術的使用，他們都有潛力，使得金融更加民主化。換句話就是使得大眾、更多的人能夠在未來更方便、更廣泛地使用動態風險管理工具。
實際上，在過去10年中，行為金融學革命提供了一個重新設計金融機構和金融工具的很好的機會，從而將使人們受益。那麼，我們如何吸取過去的不同的教訓，將真正的理論用於金融創新這個如方面，有很多工作要做。不僅是美國的事情，像中國也一樣，發展迅速的某些國家也面臨著這樣的問題，微觀主體面臨的風險也很大，但同樣也為中國提供了很多運用這些新的金融工具的巨大機會。
為了更清晰地表明我這個觀點，我下面要談的就是有關未來金融方面6個新的想法：
就是所謂的生命保險，或者叫做個人生計保險。主要是保護個人的職業收入，像房屋的價值這些方面。在今天很多保險已經變得不那麼重要，比說壽險，由於醫療技術的進步，很少有人像過去一樣，很年輕就去世了，留下孤兒沒人撫養。人們現在關注的是職業可能被新技術所替代，也許在人們中年的時候，他們不得不面臨收入水平下降的風險，這是未來一個很大的風險。
另外，比如說現在很多低收入的窮人，尤其是在經濟快速變化的時候，他們可能會變得更窮，這也是所有國家應該考慮的問題。不光是收入低的階層面對這種風險，高技術人員同樣面臨這種職業生涯變化的風險，比如生物技術領域發展得很快，如果技術人員到中年面臨失業，就需要面臨職業轉變，很多人都面臨這樣的風險。
除了職業保險以外，就是房屋價值保險。房屋的價格跟股票價格一樣，也是有升有降，在一些國家很容易產生泡沫，泡沫的破滅對人們產生了很壞的影響，而且現在人們沒有辦法對房屋價格進行相應的保值，那麼我們所要做的是砹計出一種對房屋價值的保險，避免不必要的損失。
大家通過這兩個例子可以看出來，過去金融過分強調在股票市場上的應用，並無助於解決一些重大的風險問題。
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