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    該商品所屬分類:經濟 -> 中國經濟
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    【作者】 陳志武 著 
    【所屬類別】 圖書  經濟  中國經濟  中國經濟概況 
    【ISBN】20813873
    【折扣說明】一次購物滿999元台幣免運費+贈品
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    開本:16開
    紙張:膠版紙
    包裝:平裝

    是否套裝:否
    國際標準書號ISBN:20813873
    作者:陳志武著

    出版時間:2008年10月 

        
        
    "

    編輯推薦
    《非理性亢奮》
    對於一個封閉多年、人口眾多的計劃經濟國家,當它重新走市場化道路、加入全球化秩序時,積壓多年的後發潛力在初始時期必然會快速發揮,經濟會迅猛增長。這種太快、相對輕松的增長,往容易帶來非理性亢奮,讓人得出錯誤結論。
    《為什麼中國人勤勞而不富有》
    比較一下各國的貧富懸殊現狀纔發現,原來『地大物博』、物資豐富隻能給一個國家提供優質的『先天條件』,但這並不是『先決條件』。經驗說明,一個國家更重要的財富是其能促進財富創造的制度機制及與其相配套的自由金融創新體繫,這種制度財富是無形的,但它比有形的『地大物博』更重要、更『值錢』。
    金融創新之所以對個人消費者很關鍵,是因為這些創新可以幫助解放居民的消費潛力,調動經濟增長的原動力。而同時,產權保護和其他制度機制為創業者以及財富擁有者提供了正面的激勵,為進一步投資增長提供了穩定的預期。足夠的金融證券品種幫助社會大眾規避風險、調配不同時候的收入。
    中國擁有世界上*多、也相對很廉價的勞動力,這種勞動力優勢在經濟增長初期可以彌補、對衝高制度成本對中國經濟的負面影響。怎樣讓每個人從增加的人力資本中感到『富有』呢?那就得通過金融體制創新來幫助老百姓把人力資本『兌現』、把他們未來的收入流進一步『證券化』。

    NEW!!《金融的邏輯(光盤版)》獨家贈送耶魯大學陳志武教授廈門大學EMBA講座《商業模式的邏輯》DVD一張,時長150分鐘
     
    內容簡介
    中國的故事是:在不進行實質性政治改革的情況下,憑借其大量的廉價勞動力重點發展其制造業、建築業等“重型”行業,由於這些行業對新聞媒體和法治環境的依賴度低,所以到目前為止這種經濟發展模式還可以成功。然而,這一“重型”發展模式是不能持久的,今天的中國經濟現實實際上已在挑戰這一模式。
    僅靠工薪的增長來增加個人收入,雖然能多少使大家共同富裕,但在經濟快速增長時,那些不持有任何經營性產權的人無法靠產權的增值而提高收入。結果,收入差距可能難免越來越大。這裡的關鍵是:如何彌補眾多家庭因規模化生產與規模化銷售而失去的一般性創業機會(中等收入機會)呢?股份的證券化交易是緩和貧富懸殊的一種方式,給中產階級在收入上有“與時俱進”的機會。這樣一來,盡管工薪階層不直接經營企業,但他們也能以股東身份分享創業與企業增長的好處。
    對於任何社會,多數人有從事“小本生意”的致富機會而且這種致富機會人人平等,這一點非常重要,因為這是培育並維持一個足夠大的“中等收入階層”或“中產階級”的必要條件。一旦中產階級占多數,社會穩定就會是自然的事情。
    《為什麼中國人勤勞而不富有》
    在今天的世界裡,勤勞是否還是財富與收入的決定性因素?是否還『勤勞致富』?如果不是勤勞,那又是什麼呢?——不管對窮人還是富人,不管對過去人還是現代人,隻要進取心是人之本性,財富話題總會令人著迷,也永遠會令人著迷。
    作者簡介
    陳志武,1962年出生於湖南株洲茶陵縣,1983年獲中南礦冶學院(今中南大學前身)學士學位,1986年獲國防科技大學碩士學位,1990年獲耶魯大學金融經濟學博士學位,並進入威斯康辛大學任助理教授,1995年獲聘為俄亥俄州立大學副教授,1996年擔任終身教授。1998年創辦Value Engin
    目錄
    自序
    金融與財富
    中國人為什麼愛存錢?
    證券市場發展與共同富裕
    美國基金公司為何比銀行創造的富豪更多?
    股市與財富
    如何評價股市的貢獻?
    中國股市質量變差了嗎?
    股市半桶水
    為管理層股票期權正名
    安然之謎
    非理性亢奮——世界通信的故事
    股市泡沫的危害——解讀美國股市危機
    泡沫破滅引發經濟衰退——重溫1929年美國股災自序
    金融與財富
    中國人為什麼愛存錢?
    證券市場發展與共同富裕
    美國基金公司為何比銀行創造的富豪更多?
    股市與財富
    如何評價股市的貢獻?
    中國股市質量變差了嗎?
    股市半桶水
    為管理層股票期權正名
    安然之謎
    非理性亢奮——世界通信的故事
    股市泡沫的危害——解讀美國股市危機
    泡沫破滅引發經濟衰退——重溫1929年美國股災
    證券投資的風險管理,
    社保基金應采用指數投資法
    從人的行為偏差談“指數投資法”
    媒體與財富
    中國經濟前景為何離不開新聞自由?
    開放的新聞媒體是市場經濟的必要制度機制
    經濟學與媒體是如何互動發展的?
    媒體和市場對公司治理的監管效率——從安然事件談起
    從訴訟案例看媒體言論的法律困境
    法律與財富
    立法、立法、再立法?
    證監會、法院與人大——如何分管證券市場?
    司法獨立、判例法與股東權益保護
    “判例法”的優勢
    集體訴訟是保護股民的有效方法
    美國如何對待內幕交易?
    追查“東京究”
    致謝


    《為什麼中國人勤勞而不富有》
    自序
    歷史與財富
    資本全球化的奇跡
    施正榮為什麼比乾隆皇帝更富有?
    “數”說“改革開放”年
    從世界變遷談中國的崛起
    大國崛起:面向全球的中國
    財富、資本與價值觀念
    制度與財富
    財富是怎樣產生的?
    為什麼中國人勤勞而不富有?
    過時的“地大物博”財富觀
    什麼妨礙我們創業?
    農業發展的極限
    太平洋貿易能否帶來長久繁榮?
    貿易保護主義會把中國帶回哪裡?
    印度比中國強在哪裡?
    產權與財富
    以楊小凱的思路理解產權保護
    國營,還是“還產於民”?
    國有制和政府管制真能促進平衡發展嗎?——收入機會的政治經濟學
    為什麼產權明晰可減少環境污染?
    農村土地所有權明晰後結果不會比現在糟
    私人產權是“以人為本”的核心基礎
    不能以房產調控名義攝取私人產權
    房產市場調控的是與非
    開放與財富
    跨國產權秩序的歷史變遷
    全球化下的中國選擇:“單極”還是“多極“秩序?
    中國跨國公司如何”跨國”?
    中國企業如何跨國投資?
    審視中國的海外利益
    致謝
    在線試讀
    金融與財富
    中國人為什麼愛存錢?
    有兩組數據耐人尋味,一組是2005年中國的儲蓄率為46%,掙存;另一組是美國人的儲蓄率為-0.5%,也就是掙要花掉100。這到底是怎麼回事?難道真的是中國人很負責任而美國人不顧明天死活隻顧今天享受?
    我們可以把這個現像歸結為兩個原因,一個很重要的原因是金融發達或不發達對家庭消費決策的影響不同,另一個原因是整個經濟市場化程度高低的影響不同。
    在相當程度上,由於中國金融的不發達,人們在消費決策時是根據已到手的收入決定消費多少,由“過去的收入”決定今天該花多少錢。而美國人是根據“未來的收入”決定今天該花多少錢。也就是說,對於中國人來說,個人的消費預算取決於當前以及過去已到手儲蓄的收入,等收入到手纔消費,甚至到手後還有46%留到以後消費。相比之下,美國人的消費預算由當前和未來收入的總折現值來決定,未來各種收入的折現值實際上是個人財富在今天的總值,這樣一來,即使今年的可支配收入低,但隻要未來的收入期望增加得足夠多,財富的增長照樣可以讓你不僅把今年的收入都花費掉,而且還敢借錢花,即提前消費。換句話說,中國人是根據“收入流”來花錢,而美國人是根據“收入流”加“財富存量的增值”來花錢。
    以2005年為例,中國新增儲蓄1.,居民存款餘額為1(大約1.75),存錢很多。而同年美國人沒存錢,總體上還借錢。可是,美國私人資產的年終總價值為51,淨增5(是中國居民存款餘額的2.8倍),人均財富存量淨增約,這些私人資產包括私人房地產、生產性資產、證券和基金,還不包括個人的人力資本的增值部分。美國人沒存下一分錢的新收入,可他們的財富存量卻照樣上漲5。換句話說,如果個人消費預算的基礎不僅包括當年的收入,而且包括個人資產的增值部分,那麼美國人2005年人均可消費金額約為,因此,雖然他們把當年的收入全部花完,但實際上還存了,占可花費金額的40%。所以,他們還是在存錢,隻不過存的不是當年的收入,而是資產增值部分。考慮到人們對未來收入信心的增加,2005年美國人的人力資本也升值不少,如果把這部分也算進去,美國人2005年還是存下了不少財富。
    當然,在上面的分析中,我們注意到美國人花錢時會把收入和財富增值放在一起來算,而中國人可能隻考慮實際收入的多少,不敢提前消費未來的收入。為什麼會有這種差別呢?隨著中國經濟的增長,中國的土地價值、房產以及其他資產價值不是也升值了嗎?為什麼中國人不能更有信心地消費呢?答案在於三方面:所有制、市場化程度和金融發達程度。金融與財富
    中國人為什麼愛存錢?
    有兩組數據耐人尋味,一組是2005年中國的儲蓄率為46%,掙存;另一組是美國人的儲蓄率為-0.5%,也就是掙要花掉100。這到底是怎麼回事?難道真的是中國人很負責任而美國人不顧明天死活隻顧今天享受?
    我們可以把這個現像歸結為兩個原因,一個很重要的原因是金融發達或不發達對家庭消費決策的影響不同,另一個原因是整個經濟市場化程度高低的影響不同。
    在相當程度上,由於中國金融的不發達,人們在消費決策時是根據已到手的收入決定消費多少,由“過去的收入”決定今天該花多少錢。而美國人是根據“未來的收入”決定今天該花多少錢。也就是說,對於中國人來說,個人的消費預算取決於當前以及過去已到手儲蓄的收入,等收入到手纔消費,甚至到手後還有46%留到以後消費。相比之下,美國人的消費預算由當前和未來收入的總折現值來決定,未來各種收入的折現值實際上是個人財富在今天的總值,這樣一來,即使今年的可支配收入低,但隻要未來的收入期望增加得足夠多,財富的增長照樣可以讓你不僅把今年的收入都花費掉,而且還敢借錢花,即提前消費。換句話說,中國人是根據“收入流”來花錢,而美國人是根據“收入流”加“財富存量的增值”來花錢。
    以2005年為例,中國新增儲蓄1.,居民存款餘額為1(大約1.75),存錢很多。而同年美國人沒存錢,總體上還借錢。可是,美國私人資產的年終總價值為51,淨增5(是中國居民存款餘額的2.8倍),人均財富存量淨增約,這些私人資產包括私人房地產、生產性資產、證券和基金,還不包括個人的人力資本的增值部分。美國人沒存下一分錢的新收入,可他們的財富存量卻照樣上漲5。換句話說,如果個人消費預算的基礎不僅包括當年的收入,而且包括個人資產的增值部分,那麼美國人2005年人均可消費金額約為,因此,雖然他們把當年的收入全部花完,但實際上還存了,占可花費金額的40%。所以,他們還是在存錢,隻不過存的不是當年的收入,而是資產增值部分。考慮到人們對未來收入信心的增加,2005年美國人的人力資本也升值不少,如果把這部分也算進去,美國人2005年還是存下了不少財富。
    當然,在上面的分析中,我們注意到美國人花錢時會把收入和財富增值放在一起來算,而中國人可能隻考慮實際收入的多少,不敢提前消費未來的收入。為什麼會有這種差別呢?隨著中國經濟的增長,中國的土地價值、房產以及其他資產價值不是也升值了嗎?為什麼中國人不能更有信心地消費呢?答案在於三方面:所有制、市場化程度和金融發達程度。
    財產是國有還是私有,決定了人們的財富感
    對於多數美國家庭來說,他們重要的流動性財富或說資產是其私人擁有的土地和房產,財產的私有使每個人很具體地感覺到這是自己的財富,有非常具體的財富感。相比之下,在中國,土地是國有或者集體所有,沒有任何中國人會因為某塊土地的升值而感到自己“更富了”,原因是那些土地實際上不屬於任何人,不是你的,也不是我的,所以在人們考慮到底可以多花還是少花錢時,不會受到土地升值的影響。從這個角度看,今天中國城市的房產終於變成私有了,中國人的財富感得到了一種本質上的變革,房價的漲跌和租金的升降終於進入越來越多家庭的消費預算中。
    按照同樣的道理,美國的企業都是私有的,這些企業價值的漲跌當然直接反映到眾多家庭的消費預算上。中國卻不然,許多企業還是國有的,中石油、中國電信、寶鋼等企業的價值是上漲還是下跌,利潤是1還是1 0,對中國家庭的財富感沒有影響。實際上,由於這些大型國有企業靠壟斷增收,它們的贏利越多,意味著老百姓為壟斷支付的就越多,對老百姓的開支預算是負效果,不是正效果。
    因此,國有制占一國經濟的比重越大,老百姓就越是隻能根據實際收入決定消費的高低。反之,在美國那樣的國家裡,人們的消費水平就可以跟土地等資產價值的漲跌掛鉤。
    但是,僅有土地私有、資產私有化還不夠,土地和其他各類資產還必須商品化、市場化,必須可以自由買賣流通,否則這些財富隻能是死財富,還是不能完全地進入個人消費預算裡。沒有流通性的資產是不能輕易變現的,如果是這樣,資產價值的漲跌隻是名義上的,不能被立即消費。因此,活躍的土地市場、房產市場、資產市場是關鍵。在美國,不僅什麼資產都可以自由買賣,而且都有很活躍的交易市場,許多種資產的流通性都接近現金。在中國,雖然農民和其他人現在可以轉讓、購買某些土地的使用權,但其交易範圍嚴格受限,交易程序和手續非常漫長。鄉鎮與農村的房產基本沒有被商品化、市場化,其交易市場基本不存在,並且也不能被用作抵押到銀行貸款。因此,這些資產都缺乏變現途徑,是死財富,這就大大抑制了鄉鎮與農村的消費需求。在大中城市,雖然商品房市場越來越火熱,但時下要求進一步限制房產交易的呼聲很強,要求加強管制,增加交易稅和房產稅,為交易設置各種障礙。如果真的這樣,那必然把中國目前流通性的資產又變成死資產,割斷消費跟這部分財富的聯繫,壓低城市的消費水平。
    發展金融業減少儲蓄壓力
    當然,即使實現土地等資產的私有,並且也放開實物資產交易,可能還是無法完全把中國老百姓的財富變成他們消費預算的一部分。畢竟,除了土地、房產這些實物資產外,其他諸如人力資本這樣的資產或說財富都是無形的,不便於直接交易。比如,如果張三剛讀完博士並找到了工作,那麼他的主要財富可能不是土地或房產,而是他未來年復一年的工作收入流,這些收入流今天的總折現值即為他的人力資本價值。
    這是什麼意思呢?以中國個留美學生容閎為例,在美國留學8年的他從耶魯大學畢業之後,在海上坐船5個多月,於1855年初回到老家澳門,見到作別10年的老母親。按照容閎的自述,回家後他與母親見面的情況是這樣的:
    “我們見面都流著淚,高興、感激和感恩,復雜的感情融合在一起。我告訴她我剛剛結束了5個月的可厭可煩的航行。我讀的大學是耶魯——美國一流大學之一,所學課程需要4年完成,這就是我在美國待了這麼久而未能及早回國的緣故。我還告訴她,我畢業了,獲得了文學學士學位——與中國的秀纔頭銜相仿,凡獲得這一學位的人被理解為一流人纔;而這頭銜被題寫在一個用上等紙即羊皮紙做成的大學畢業證書上。母親帶著孩子般的天真問這學位能換多少錢,我說它不能馬上就換成錢,但它能使一個人在掙錢方面此那些沒有受過教育的人要掙得更快更容易些;並且它能賦予這個人在眾多男人們中間更大的影響和勢力,憑著所受的大學教育,他更有可能成為那些男人們的領袖,當然,尤其是,他不僅有纔干,而且又具有永久性的高尚品質。我告訴母親說,我所受到的大學教育本身的價值遠超過金錢,不過我相信自己是能掙得很多錢的。”
    這段故事不隻是在近代西學東漸史上意義重大,而且從根本上展示了“人力資本”的含義。容閎的學位和學問即是他的人力資本的具體表現,值多少錢呢?今天我們知道,它的價值等於容閎未來收入流的總折現值。由於未來的收入連容閎自己都無法肯定,這種收入流的價值評估當然不容易,但那是另一個話題。問題是,就像容閎母親所問的,“這學位能換多少錢?”也就是說,這人力資本確實值很多錢,但如果不能把這筆財富變現、至少部分變現,如果今天不能享受這筆財富(哪怕是一部分),在他母親看來,這又值什麼錢呢?
    關鍵在於金融發達還是不發達。金融發展的作用之一是讓那些容閎們、張三們有辦法把未來的收入流提前變現,使人力資本從死財富變活。當然,由於人本身不能作抵押,必須通過其他實物資產作抵押,其直接效果是讓人們變相把未來的勞動收入證券化。比如,住房按揭貸款、汽車貸款就是這樣,雖然表面上是用你買的房產和汽車抵押,但真正依靠的是你未來的收入流,指望著你未來的收入能支付完這些貸款。這種提前消費的好處是讓你把人力資本變活了,讓你不至於在年輕能花錢、想花錢的時候偏偏沒錢花,而等你老了不能花錢、也不想花錢的時候偏偏錢多。
    1998年之後,中國先在50個大中城市推出住房按揭貸款,在此前後又推出汽車貸款,這些當然緩和了城市家庭的部分儲蓄壓力,讓他們的消費預算大大拓寬,能夠將一部分人力資本提前變現,並能很快買到房子、汽車,也能有更多的現金讓小孩上更好的學校等等。但到目前,這些金融品種對廣大小城市、鄉鎮和農村是不開放的,他們沒辦法提前享受到人力資本的好處。這就解釋了為什麼北京等大城市的儲蓄率遠低於全國46%的平均水平。
    美國的住房按揭貸款、汽車貸款市場非常發達,不管在城市還是鄉村,美國人都可用土地、房產、汽車作抵押將未來的收入流變現。任何個人和企業的穩定收入流也可用來作為質押貸款。美國有1億多人擁有信用卡,而且不用先交錢就能使用。此外,企業股票上市也很容易,沒有行政審批限制,美國工業產值80%以上是由上市公司生產的。所有這些發達的金融證券市場使美國的各種資產具有充分的流通性,使幾乎所有的資產都能很快地變現。在這種社會裡,人們在決定要花多少錢的時候,沒有理由隻根據當年的收入多少來計劃,他們當然應該把其資產的升值部分考慮進去。
    讓各種資產通過證券金融品種流通起來,其效果還不僅僅是改善了資產的變現能力,而且也提高了資產的價值,金融交易本身也是在創造財富。比如,如果一個未上市企業的利潤增加1,該公司股權的價值會增加多少呢?這往往說不清。可是,如果一個上市公司的利潤增加1,假設其股票的市盈率為20倍,那麼該公司的市值就會漲2 0。換句話說,沒有流通起來的死資產的價值有限,遠低於活資產的價值。在這種情況下,今天收入的增加不僅影響到今天的收入,而且還會提高對整個未來收入流的預期,產生更高的財富效應,使人們更願消費。
    資產運營市場化與證券化促進消費
    我們中國人隻花今天和過去的錢,而且還花得不情願,花得心驚膽戰,總想著省錢。美國人正好相反,他們不僅把今天掙的錢花掉,還把未來的收入預支過來花。之所以如此,一方面是因為在中國醫療保險、退休養老、失業保險、消費者金融品種等都還很欠缺,人們對未來充滿了擔憂,在這種情況下當然不敢不多存錢。而在美國則是另一幅圖景,其金融、保險都很發達。另一方面,中國的生產性資產仍然以公有制為主,土地是國有,甚至連人力資本在一定程度上也為單位所有。在眾多管制下,許多資產不能在市場上自由交易,生產資料的市場化程度仍很低,這些制度安排使人們無法從資產升值中感受到好處,人們的財富感裡不可能包含任何土地、國有企業等國有資產的成分,這些資產的升值自然不會影響老百姓的消費傾向或儲蓄傾向。在美國,幾乎所有資產和土地都是私有的,而且幾乎所有的東西都能像商品一樣自由交易。特別是通過資產票據化、證券化的交易,而不是實物交易,美國的證券與金融市場讓幾乎所有的東西都具有很高的流通性,這不僅使美國家庭的財富很“活”,各種財富都不是“死”的,而且使他們感到更富,所以就更願意提前消費。
    證券市場發展與共同富裕
    貧富懸殊問題日益嚴重,這已是公認的事實。如果這些收入差距不逐步緩和,勢必對社會穩定構成進一步的挑戰。造成貧富兩極分化的原因很多,包括制度上的:隻要政府對各類資源(尤其是金融資源)的壟斷還存在,隻要政府還繼續控制許多行業的準入權,誰能獲取這些壟斷資源和行業準入,誰的財富就能快速增長。
    當然,今天日益加劇的貧富差距也有時代性、技術性的因素,包括生產、運輸、銷售和通訊技術變革對社會的衝擊。這些技術變革或者說“現代化”因素使“商業壟斷”的形成變得更為可行,也必然帶來企業組織形式的變遷。在越來越多的希望集團、華聯超市、國美電器出現並壟斷各個行業的時候,普通人從事“小本生意”的機會隻會越來越少,社會中的收入分布隻會越來越兩極化。那麼,我們如何通過相應的金融創新來緩和貧富懸殊日漸加劇的壓力呢?證券市場在實現“共同富裕”這一理想中的作用又是什麼呢?
    說到這裡,我們不妨再看看美國。比如說,2002年富豪*(George Soros)的收入是,比平均收入為左右的普通工人高出兩萬倍,這種收入差別的確離譜。但是,在美國幾乎從來沒有因為收入不均而引發的“革命”。那麼,金融創新與市場結構是如何維繫美國的社會穩定的呢?一百年前的中國社會
    為了回答這些問題,讓我們簡單回顧一下晚清中國的生產與商業形式。晚清前的中國跟19世紀的美國一樣:幾乎所有人都從事農業。那時,鐵路纔剛剛起步,沒有汽車和拖拉機,沒有電話,甚至也沒有電報,機械化生產也談不上普及。當然,那時候根本不可能出現像劉永好的希望集團那樣大規模的飼料企業,任何規模化的飼料生產、運輸與銷售都不可能。既然那時的企業做不大,自然也沒有一夜暴富的可能性。
    在傳統的中國社會,各村和各鎮基本上是相互分隔的局部市場,人工運貨的距離可長達二三十公裡,但更遠則體力上難以支撐;即使通過馬或者驢可使運輸距離增加,但由於沒有現今寬闊的公路網,馬車運輸的貨物規模和成本還是足以限制生產與市場規模的張。
    ……
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