了得網經濟_中國制造業上市公司價值創造年度研究報告（2018）

內容簡介

制造業上市公司是中國制造業的重要組成部分，是制造業整體實力的集中體現，是制造業在資本市場表現的直觀反映。因此，中國制造業上市公司的價值創造能力，可以代表中國制造業的價值創造能力，可以展現中國制造業的價值創造新動向。本書對制造業上市公司價值標準進行重新審定，上市公司創造價值主要包括四方面：資本價值、產業價值、創新價值和社會價值。通過構建制造業價值新標準，筆者希望聚焦制造業上市公司創新及價值創造體現，探索出制造業新價值，更加全面而平衡的評價企業創造價值能力。

作者簡介

周永亮

知名戰略管理專家和創新導師，畢業於北京大學，獲法學博士學位，現任機械工業經濟管理研究院強國戰略研究所所長，中國制造業上市公司價值創造論壇秘書長，兼任堅持創新學院院長、國富咨詢集團創始人。

已著有《江山永續》《中國企業前沿問題報告》《工作就是責任》《理念方太》《價值鏈重構》《方太儒道》等30餘部著作。

推薦序中國裝備制造業是中國經濟的壓艙石
前言中國制造業上市公司的價值創造需要全面評價
一、制造業上市公司資本市場表現：
發展搶眼，價值失衡 1
（一）中國制造業上市公司資本市場表現概況 3
（二）定增市場情況 15
（三）並購重組市場情況 17
二、制造業上市公司之資本價值：
營利能力偏弱，資本價值偏高 21
（一）總體評價 23
（二）分板塊評價 24
三、中國制造業上市公司評價之產業價值：
核心作用明顯，領軍作用偏弱 29
四、制造業上市公司之創新價值：推薦序中國裝備制造業是中國經濟的壓艙石
前言中國制造業上市公司的價值創造需要全面評價
一、制造業上市公司資本市場表現：
發展搶眼，價值失衡 1
（一）中國制造業上市公司資本市場表現概況 3
（二）定增市場情況 15
（三）並購重組市場情況 17
二、制造業上市公司之資本價值：
營利能力偏弱，資本價值偏高 21
（一）總體評價 23
（二）分板塊評價 24
三、中國制造業上市公司評價之產業價值：
核心作用明顯，領軍作用偏弱 29
四、制造業上市公司之創新價值：
研發投入搶眼，創造潛力重估 39
中國制造業上市公司價值創造年度研究報告（2018）
X
五、制造業上市公司之社會價值：
社會貢獻與市值的嚴重失衡 47
（一）總體評價 49
（二）分板塊評價 50
六、制造業重點行業價值創造評價：
傳統制造仍是主體，高端制造是大方向 53
（一）電氣機械及器材制造業 55
1. 資本價值體現 55
2. 發展制約因素多，行業格局正在調整中 59
3. 電氣改革逐步深入，一帶一路創造新機遇 61
（二）計算機、通信和其他電子設備制造業 63
1. 物聯網：萬物互聯從概念走向實戰 65
2. 人工智能：開啟智能時代 67
3. 5G ：引領通信行業爆發 69
（三）汽車制造業 72
（四）專用設備制造業 77
（五）化學原料及化學制品制造業 82
（六）醫藥制造業 89
七、優秀制造業上市公司的價值創造簡析 97
（一）通鼎互聯（002491.SZ） 99
目錄
XI
（二）華立集團 105
（三）東方雨虹（002271.SZ） 112
（四）歐普照明（603515.SH） 118
（五）合力泰（002217.SZ） 123
（六）江鈴汽車（000550.SZ） 129
八、中國制造業上市公司價值創造500 強名單 137

前言

中國制造業上市公司的價值創造需要全面評價制造業是國民經濟的支柱產業，尤其是裝備制造業，不僅是工業化和現代化的主導力量，更是國家安全和人民幸福的物質保障，是衡量一個國家或地區綜合經濟實力和國際競爭力的重要標志。大力發展制造業，對我國實施創新驅動發展戰略、加快經濟轉型升級、實現百年強國夢具有十分重要的戰略意義。
制造業上市公司是中國制造業的重要組成部分，是制造業整體實力的集中體現，是制造業在資本市場表現的直觀反映。因此，中國制造業上市公司的價值創造能力，可以代表中國制造業的價值創造能力，可以展現中國制造業的價值創造新動向。
那麼，什麼樣的企業能夠創造出的價值？當前知名的莫過於美國《財富》雜志每年評出的“世界500 強”了，這已經成為企業的標志。《財富》雜志以營業收入和利潤等作為核心指標，評估企業的價值。
其中，營業收入是企業通過向市場提供商品、勞務及其他服務而獲得的資金流入，是收益的源頭；而利潤是收入和費用的差額，以及其他直接計入損益的利得和損失，是價值創造的直接體現。營業收入和利潤都直觀反前言中國制造業上市公司價值創造年度研究報告（2018）VI映了企業價值創造的體量，可以充分體現企業的“大”，但是上述兩個指標不能衡量企業的“強”，即不能衡量價值創造的效能。中國制造業上市公司的價值創造需要全面評價制造業是國民經濟的支柱產業，尤其是裝備制造業，不僅是工業化和現代化的主導力量，更是國家安全和人民幸福的物質保障，是衡量一個國家或地區綜合經濟實力和國際競爭力的重要標志。大力發展制造業，對我國實施創新驅動發展戰略、加快經濟轉型升級、實現百年強國夢具有十分重要的戰略意義。
制造業上市公司是中國制造業的重要組成部分，是制造業整體實力的集中體現，是制造業在資本市場表現的直觀反映。因此，中國制造業上市公司的價值創造能力，可以代表中國制造業的價值創造能力，可以展現中國制造業的價值創造新動向。
那麼，什麼樣的企業能夠創造出的價值？當前知名的莫過於美國《財富》雜志每年評出的“世界500 強”了，這已經成為企業的標志。《財富》雜志以營業收入和利潤等作為核心指標，評估企業的價值。
其中，營業收入是企業通過向市場提供商品、勞務及其他服務而獲得的資金流入，是收益的源頭；而利潤是收入和費用的差額，以及其他直接計入損益的利得和損失，是價值創造的直接體現。營業收入和利潤都直觀反前言中國制造業上市公司價值創造年度研究報告（2018）VI映了企業價值創造的體量，可以充分體現企業的“大”，但是上述兩個指標不能衡量企業的“強”，即不能衡量價值創造的效能。
本報告為了全面地評估企業創造價值的能力，不僅要衡量價值創造的值，還要評估價值創造的效率。為此，本報告汲取《財富》雜志的精華，同時結合我們的要求，對價值標準重新進行了審定，采用市值、營業收入、淨利潤和淨資產收益率四項指標的加權平均數，評估中國制造業上市公司的價值創造能力；再從資本的角度，從規模和效率兩個層次，評估上市公司的價值創造能力。
那麼，企業所創造的價值僅僅體現為資本價值嗎？顯然不止。
企業具有天然的社會屬性，尤其是作為股票上市的公眾公司，還需要為社會解決就業、貢獻稅收、公益捐助、為公眾股東創造價值等。因此，企業還必須創造社會價值，即具有社會價值的貢獻度，因為社會價值是體現企業社會責任的重要標準。
同時，每家企業都處在某個產業之中，都處於某個產業鏈的一環。尤其是中國的上市公司，彙集了質的中國社會資源和產業資源。因此，上市公司除了創造資本價值，還有義務創造產業價值，為產業的發展做出與自己獲取資源能力相匹配的貢獻。產業價值不僅包含產業貢獻和產業影響力等軟實力，還包含產業規模和人力資本回報等硬實力。企業所創造的產業價值是企業價值創造的重要部分。
另外，企業是創新、創造的重要力量和直接載體。大量的技術、專利和工藝都來自於企業長期的積累和研究。大量技術工藝的實踐應用也都需要企業來驗證，並實現再次創新，甚至多次創新。而上市公司獲得融資的能力顯然強於非上市公司，更有能力和義務將資金投入創新活動中，它們VII前言中國制造業上市公司的價值創造需要全面評價的創新、創造是國家科技創新的重要力量。企業的創新價值也是衡量企業價值創造的重要部分。
綜上所述，上市公司創造價值主要包括四方面：資本價值、產業價值、創新價值和社會價值。
我們認為，要完整地評價一家上市公司所創造的價值，需要從上述四個方面來評價。可是，從目前社會流行的評價體繫來看，人們更注重資本價值或投資回報價值，這樣的企業價值評價是不完整的，忽略了社會價值、產業價值和創新價值的重要作用，因此本報告采用了資本價值、產業價值、創新價值和社會價值四個方面的指標，希望更加全面而平衡地評價企業創造價值能力。

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