了得網經濟_走在曲線之前——運用常理預測經濟和市場周期

內容簡介

未來的經濟和投資前景對於商業和投資都非常重要。然而，經濟“正在走強”還是“趨於疲軟”?人們被各種經濟報道和傳聞搞得既困惑又疲憊不堪。
本書作者擁有35年從業經驗，並連續18年被(《機構投資者》雜志評為華爾街零售業分析師。現在，他將自己的分析方法毫無保留地奉獻出來，幫助人們辨識經濟變化的跡像，從而采取相應措施，贏得顯著的競爭優勢：
·提出一種簡單、易解的方法，用於監測和分析各種經濟數據序列，這些序列描繪了經濟的增長與下滑；
·建立一種框架，以便把握經濟事件變化的時間順序，這種順序往往出現在典型周期中。
這種新方法使作者在華爾街取得了非凡的成就：比其他經濟和投資專家提前18個月預測到經濟和股市拐點。
本書語言清新、通俗，適合管理人員和投資者閱讀。

作者簡介

約瑟夫H.埃利斯，高盛集團的合伙人。1970～1994年，埃利斯專職從事零售業的分析，關注整個行業的發展趨勢及一些公司的業績表現。他的工作的終目標是向高盛集團的客戶提供整個零售業以及零售企業股票(如沃爾瑪、聯邦百貨、蓋普)的投資前景等相關建議。埃利斯的從業經驗已達

推薦序一
推薦序二
譯者序
前言
部分“理解”經濟：從繁雜中理清頭緒
第1章理解經濟的每個細節
1.1 戰勝臆測經濟學
1.2 條件：基本方法和背景資料
1.3 即將推廣使用的有效方法 8
第2章掌握經濟運行
2.1 經濟周期的時間表
2.2 一切從消費者開始
2.3 除消費支出外GDP的其他組成部分
2.4 消費支出和股票市場推薦序一
推薦序二
譯者序
前言
部分“理解”經濟：從繁雜中理清頭緒
第1章理解經濟的每個細節
1.1 戰勝臆測經濟學
1.2 條件：基本方法和背景資料
1.3 即將推廣使用的有效方法 8
第2章掌握經濟運行
2.1 經濟周期的時間表
2.2 一切從消費者開始
2.3 除消費支出外GDP的其他組成部分
2.4 消費支出和股票市場
2.5 預測消費支出
第3章重新界定經濟滑坡
3.1 經濟滑坡的四個階段
3.2 傳統經濟分析的兩大錯誤
第4章糾正傳統的衰退觀點
4.1 傳統的衰退觀點如何妨礙對經濟問題的思考
4.2 衰退：與經濟增長放緩大相徑庭
4.3 一種滯後且無效的經濟滑坡衡量方法
4.4 詳細考察兩個經濟周期
4.5 需要一種定義經濟周期的新方法：ROCET
第5章巧妙的經濟追蹤方法：濾出噪聲
5.1 實例：阿珂姆襯衫
5.2 按照與前一個季度相比的方法繪制圖表不能清楚地描述經濟事實
5.3 學會“理解”經濟
5.4 簡單的解決方案：使用與前一年相比的方法繪制圖表的好處
5.5 在圖表中描繪原因和結果
第6章領先指標的性質
6.1 領先指標的周期
6.2 峰頂和谷底的變動：現像一
6.3 雞生蛋還是蛋生雞：現像二
6.4 是相關關繫還是因果關繫：由常理決定
6.5 圖表中的證據
第二部分消費支出：經濟和股票市場的基礎
第7章消費支出驅動經濟需求鏈
7.1 工業生產和庫存效應
7.2 資本支出：受消費支出驅動而不是驅動了消費支出
7.3 並非“這次不同於以往”
7.4 消費支出下小雨，整個經濟下大雨
7.5 辯駁與供給有關的爭論
第8章消費支出、公司利潤和股票市場
8.1 公司利潤的基礎
8.2 作為股票市場風向標的消費支出
8.3 鴨子還在呱呱叫時就拋售嗎？
8.4 逢低買入，逢高拋出！
8.5 我們能否掌握如何以及何時突破主流做法？
8.6 學會控制情感
8.7 市場時機與買入持有策略
8.8 向前看：拉動消費需求的三個引擎
第三部分預測消費支出：理解關鍵指標的關繫
第9章預測消費支出：依靠數據而不是心理因素
9.1 利用收入而不是憑感覺來預測
9.2 消費者心理是否可靠？
9.3 被廣泛關注的消費者信心指數能否用於預測？
9.4行為經濟學：易理解的概念，但與宏觀經濟分析有關嗎？
第10章實際收入：經濟的動力之源
10.1 個人收入如何驅動消費支出
10.2 實際平均單位時間工資：指標
10.3 2000～2003年間不尋常的經歷
10.4 就業和借款對實際工資的杠杆效應
10.5 通貨膨脹的重要影響
10.6 預測股票市場的有效指標
10.7 實際單位時間收入：真正的領先指標
第11章就業與失業：具有欺騙性的滯後經濟指標
11.1 就業：剔除個人感受纔能使分析更有效
11.2 雞生蛋還是蛋生雞
11.3 掌握失業率的變化
11.4 失業率：理解股票市場的有效工具
11.5 關於消費支出的一個簡單公式
第12章利率、通貨膨脹和經濟周期
12.1 “親愛的，艾倫·格林斯潘降低了聯邦基金利率。”
12.2 利率真的驅動了消費支出嗎？
12.3 圖表說明了什麼
12.4 通貨膨脹和利率：關鍵的連接
第13章利率和股票市場：相關展望
13.1 利率、消費支出與熊市
13.2 利率怎樣影響股票估值
13.3 具有爭議的展望
第14章美國政府赤字和利率的關繫
14.1 赤字和利率的關繫：經驗證據
14.2 利率將在2005～2010年間升高
第四部分從理論到實踐：運用基本繪圖方法進行預測
第15章行業或公司的預測
15.1 微觀層面的預測在現實中有應用前景嗎？
15.2 哪些行業適合於這種方法？
15.3 為什麼公司自己不進行預測？
15.4 推測微觀經濟關繫：兩個案例研究
15.5 從演繹推理入手，後分析圖表
15.6 消費支出和零售銷售
15.7 制造業生產和資本支出
第16章改變經濟學的教學內容
16.1 一個全新的經濟視角
16.2 從經濟學入門課開始
附錄A 信貸：消費支出波動的影響因素
附錄B 用圖表描繪經濟因果關繫的方法是否適用於美國以外的其他國家？
附錄C 主要行業數據序列
附錄D www.AheadoftheCurve-theBook.com
注釋
參考文獻

在線試讀

接下來定義一些關鍵的經濟組成部分。大多數人憑直覺來理解以下術語的含義：消費支出（consumer spending）、工業生產（industrial production）以及資本支出（capital spending），然而，這些術語對應的經濟數據序列在定義、分類和構成上存在某些細微差別，對大多數普通人，甚至對每天與這些術語和概念打交道、受過專門訓練的經濟學家來說，識別這些差別是有用的。
毫無疑問，消費者在美國經濟中處於核心地位。從廣義上講，消費支出由耐用品、非耐用品和服務的消費開支構成，或者按照政府部門的分類和數據公布標準，指的是個人消費支出（PCE）。消費支出占國內生產總值（GDP）的2/3以上，其中，GDP指一國產品和服務的總產出。本書的消費支出指實際消費支出（即實際個人消費支出），這裡，按經濟學的習慣用法，實際消費支出指的是用實際單位而衡量的消費支出，也就是說，剔除了通貨膨脹影響。實際消費支出等於消費支出除以個人消費支出平減指數（personal consumption expenditures deflator），該指數衡量了消費支出各組成部分的價格波動。
從邏輯關繫上看，通過零售和配送形式實現的產品和服務消費支出，是工業生產周期性波動的關鍵決定因素，而工業（制造業）生產的增長和下降又是帶動資本支出（即制造業為生產產品而擴大生產能力時用於廠房和設備的開支）變化的重要力量。
如圖2-2所示，GDP由消費支出、資本支出和政府支出構成，2004年美國GDP總計達到117 00，其中，GDP的主要組成部分可以進一步細分為不同的部類、類別和子類。例如，消費支出可以劃分為幾個組成部分，如圖2-3所示。
圖2-22004年國內生產總值（GDP）的構成
資料來源：Bureau of Economic Analysis.
PCE這一部類下屬為數眾多的類別，附錄C列出了詳細清單，詳細到小家電（耐用品）、牛肉與小牛肉（非耐用品）以及移動電話（服務）等具體商品和服務。
問題的關鍵是要認識到，GDP的主要組成部分—消費支出、廠房和設備支出以及政府支出代表了終銷售（final sales），即終使用者購買的產品或服務的價值。換句話說，每種產品或服務的終銷售是環環相扣的交易鏈上的後一環，這條長鏈由生產終產品或服務所需的勞動、零部件、原材料等投入的生產和銷售組成。因此，2003年美國消費支出為82 00，這僅僅是終銷售，其背後包括了多層面的交易和生產過程，它們涉及的價值遠遠超過了終銷售。接下來定義一些關鍵的經濟組成部分。大多數人憑直覺來理解以下術語的含義：消費支出（consumer spending）、工業生產（industrial production）以及資本支出（capital spending），然而，這些術語對應的經濟數據序列在定義、分類和構成上存在某些細微差別，對大多數普通人，甚至對每天與這些術語和概念打交道、受過專門訓練的經濟學家來說，識別這些差別是有用的。
毫無疑問，消費者在美國經濟中處於核心地位。從廣義上講，消費支出由耐用品、非耐用品和服務的消費開支構成，或者按照政府部門的分類和數據公布標準，指的是個人消費支出（PCE）。消費支出占國內生產總值（GDP）的2/3以上，其中，GDP指一國產品和服務的總產出。本書的消費支出指實際消費支出（即實際個人消費支出），這裡，按經濟學的習慣用法，實際消費支出指的是用實際單位而衡量的消費支出，也就是說，剔除了通貨膨脹影響。實際消費支出等於消費支出除以個人消費支出平減指數（personal consumption expenditures deflator），該指數衡量了消費支出各組成部分的價格波動。
從邏輯關繫上看，通過零售和配送形式實現的產品和服務消費支出，是工業生產周期性波動的關鍵決定因素，而工業（制造業）生產的增長和下降又是帶動資本支出（即制造業為生產產品而擴大生產能力時用於廠房和設備的開支）變化的重要力量。
如圖2-2所示，GDP由消費支出、資本支出和政府支出構成，2004年美國GDP總計達到117 00，其中，GDP的主要組成部分可以進一步細分為不同的部類、類別和子類。例如，消費支出可以劃分為幾個組成部分，如圖2-3所示。
圖2-22004年國內生產總值（GDP）的構成
資料來源：Bureau of Economic Analysis.
PCE這一部類下屬為數眾多的類別，附錄C列出了詳細清單，詳細到小家電（耐用品）、牛肉與小牛肉（非耐用品）以及移動電話（服務）等具體商品和服務。
問題的關鍵是要認識到，GDP的主要組成部分—消費支出、廠房和設備支出以及政府支出代表了終銷售（final sales），即終使用者購買的產品或服務的價值。換句話說，每種產品或服務的終銷售是環環相扣的交易鏈上的後一環，這條長鏈由生產終產品或服務所需的勞動、零部件、原材料等投入的生產和銷售組成。因此，2003年美國消費支出為82 00，這僅僅是終銷售，其背後包括了多層面的交易和生產過程，它們涉及的價值遠遠超過了終銷售。
其中，工業生產是規模的一個環節，它對經濟活動的貢獻已經體現在終銷售額中。例如，一個住在皮奧裡亞市的家庭花5向當地家電經銷商購買一臺惠而浦冰箱，這個數值構成了個人消費支出（消費支出），面向消費者的銷售被定義為冰箱的終銷售。然而，惠而浦公司生產並以3的價格將冰箱出售給皮奧裡亞的經銷商，惠而浦公司的銷售算做是工業生產卻不記入終銷售5中，因而也不能計入PCE和GDP，如果將3作為GDP的組成部分，就會導致經濟總產出的重復計算，畢竟隻有一臺冰箱！
類似地，其他制造商銷售給惠而浦公司的冰箱壓縮機、制冰器、棚架材料以及鋼材等的價值已經體現在終銷售5中，不能再計算到消費支出中，但需計入美聯儲單獨編制的工業生產指數中。公布的PCE會細化到各類別，與此相同，工業生產的相關統計也提供詳細到具體產品的數據，例如煤氣、酪農奶油、輪胎、玻璃及制品，還有大型設備。附錄C列出了工業生產的部類和類別清單。
另一個重要的、被政府單獨統計，卻體現在消費支出和GDP中的經濟數據序列是零售銷售。消費者向零售商（即直接向消費者出售產品和服務的企業，主要指百貨店，也包括郵購和網上零售商）直接購買的產品和服務的價值占個人消費支出的一半左右。美國商務部根據種類繁多的產品和服務類別收集不同零售店的銷售資料，彙總成零售銷售（retail sales）數據，並在每月的“零售銷售”報告中公布這些數據，商業報刊也經常引用這些數據並作為衡量消費支出是否正常的重要指標。零售銷售不計入GDP，卻被美國經濟分析局用來計算消費支出，而消費支出是GDP的組成部分之一。附錄C列出了零售銷售序列的統計對像類別，涵蓋範圍之廣，從百貨店、百貨店，到箱包和皮具專業店、民用燃料油經銷商等專門出售某類商品的小零售店，它們都直接向消費者銷售產品和服務。
類似地，人們購買各種產品和勞動來提供醫療保健、保險和銀行、教育、汽車清洗以及干洗等服務，購買這些所投入的費用和所發生的交易體現在終銷售中，人們購買這些服務也就相當於購買了這些中間產品和勞動，因此個人消費支出涵蓋了中間產品和勞動的成本。例如，旅館客房的收費包含了旅館雇用客戶清潔人員和門童、購買大堂地毯和其他用具以及供暖用的天然氣而發生的成本。
根據上述分析，工業生產、零售銷售、個人收入（包括工資和薪水）和耐用品訂單額等經濟數據，雖然不被直接計入GDP，卻可以被看做是為終銷售帶來增值的不同層次的經濟活動，其中消費支出能夠代表終銷售。我們可以分別計算不同類別的消費支出，這樣就能分析消費支出的各組成部分，但無論如何，都是在計算占GDP 2/3的個人消費支出。

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