第一部分 地方政府債務對繫統性金融風險影響的理論研究。第二部分 地方政府債務對繫統性金融風險影響的實證研究。(1)國家層面的實證研究。測算了地方政府顯性債務規模和繫統性金融風險,選取2003-2020年數據,運用MS-VAR、SVAR和TVP-VAR繫列方法,從宏觀層面分析了地方政府債務對繫統性金融風險的影響及其動態時變特征。(2)省級層面的實證研究。利用CCA模型測算了地方政府債務違約距離,運用金融壓力指數法測算了區域金融風險,選取2011-2019年30個省市自治區的面板數據,運用面板計量模型、中介效應模型、動態空間面板模型,從中觀層面檢驗了地方政府債務對繫統性金融風險影響的傳導機制、異質性特征和空間效應。(3)微觀公司層面的實證研究。運用城投債利差,並以16家上市銀行為樣本,通過建立SCCA-VAR模型,從微觀層面檢驗了地方政府債務對繫統性金融風險的影響。 第三部分 政策研究。(1)基於宏觀層面因素。的進一步分析。從宏觀經濟環境、數字金融發展和政策影響三個宏觀層面評估了對地方政府債務風險及繫統性金融風險帶來的影響, 為經濟政策的制定提供理論和實證支撐。(2)基於REITs的債務風險緩釋方案設計。從不動產投資信托基金(REITs)的視角對債務風險的解決方案進行了設計,論證了發展地方債 REITs是一項可行的風險緩釋方案。(3)研究結論與政策建議。對全文研究進行了總結,並從債務融資、傳導渠道、異質性、空間效應和金融創新賦能五個視角針對性提出了對策建議。
本研究的意義:從金融視角對地方債進行微觀理論建模分析,探討風險傳導的內在機理和放大機制,為研究繫統性金融風險傳染提供了新的理論分析工具;其次,運用國家、省級、融資平臺公司三個層面數據測度地方債風險,豐富了地方債實證研究;第三,從宏觀、中觀和微觀三個層面考察地方債對繫統性金融風險的影響,拓寬了繫統性金融風險研究領域。