部分  奠定基石

章  奔向未來 / 003

第二章  貨幣與金融：基本概念 / 028

第二部分  勇於創新

第三章  金融科技會讓世界更美好嗎？/ 073

第四章  比特幣掀起一場革命，但後勁不足 / 127

第五章  加密貨幣熱 / 181

第三部分  央行貨幣

第六章  央行數字貨幣案例 / 233

第七章  央行數字貨幣相繼面世 / 288

第四部分  復雜後果 

第八章  對國際貨幣體繫的影響 / 333

第九章  央行冒險闖關 / 374

第十章  美好的未來可期 / 422

注  釋 / 431

參考文獻 / 544

致  謝 /  559

中英文詞彙對照表 / 561

普拉薩德的分析有一大優勢，那就是他既呈現了技術細節，又做出了宏觀權衡。當貨幣失去了實物形態，它的意義將變得越發難以理解。本書探討了這場劇變對經濟和社會影響，形成了一些新的概念。

——《經濟學人》

作為全球極具影響力的宏觀經濟學家之一，埃斯瓦爾·S.普拉薩德憑借他豐富的決策經驗和深刻的洞察力，在書中全面闡述了經濟、社會和技術問題，而這些問題將決定我們未來的儲蓄、投資、消費和營銷方式。

——英格蘭銀行前行長 馬克·卡尼 （Mark Carney）

在《金錢的未來》這部巨著中，普拉薩德向我們分享了面對即將到來的貨幣政策的劇變時，需要了解的各種知識。他指出，隻要我們接受他的合理建議，留意他對過度監管和恐懼心理的勸誡，那麼央行數字貨幣就會讓窮人受益，成為實現全球穩定的一條途徑。這部作品還如同百科全書一般，引述了大量通俗易懂的重要案例。

——斯坦福大學 約翰·B. 泰勒 （John B. Taylor）

貨幣塑造經濟，經濟塑造國家，國家塑造歷史。由此可知，了解貨幣的未來非常重要。這本書就是一份終報告，讓我們清楚自己身在何處，將走向何方。

——哈佛大學名譽校長 勞倫斯·H. 薩默斯（Lawrence H. Summers）

在《金錢的未來》這本書中，埃斯瓦爾·S.普拉薩德闡述了科技將會給金融產業帶來的影響，包括未來貨幣的形式、P2P 貸款、央行業務和跨境資金流動等。通過清晰易懂的文字，他向大家解釋了比特幣的工作機制等問題。如果你想全面了解貨幣金融領域未來的變局，這本書無疑是選擇。

——芝加哥大學布斯商學院教授、國際貨幣基金組織前首席經濟學家、印度儲備銀行前行長拉古拉邁·拉詹（Raghuram G. Rajan）

數字技術也在重塑金融界。普拉薩德對這一變革的意義進行了全面解讀：實物貨幣將不復存在，央行貨幣將面臨全新的競爭，金融中介機構將出現轉型，各國人民將會迎來新的機遇。

——《金融時報》 馬丁·沃爾夫（Martin Wolf）

《金錢的未來》涵蓋了數字貨幣的不同領域，對影響貨幣未來的問題進行了完整描述，而且在未來數年仍將頗具參考價值。每個想要在有限的時間內對21世紀的貨幣有更深入了解的人，都應該讀讀這本書。

——全聯並購公會創始會長、金融博物館理事長 王巍

《金錢的未來》一書概述了當前的世界貨幣體繫，分析了全新的金融技術，以及這些技術如何重塑經濟結構。本書涵蓋了數字革命的各個領域，不僅涉及非常復雜的現代宏觀融資、貨幣交換，還講述了加密貨幣的應用。我們正處於金融變革的時代，《金錢的未來》能夠幫助我們把握變局，更好地迎接未來的挑戰。

——大成基金副總裁兼首席經濟學家、 中國人民銀行金融研究所前所長 姚餘棟

貨幣的未來就是經濟的未來，數字貨幣的發展必然影響著經濟結構的走向，對國家的發展至關重要。許多國家都在探索各種方法，解決未來的貨幣交易問題，應對當前的數字革命。對此，作者以清晰、公正的方式論證了自己的觀點，用簡單的術語解釋了復雜的技術和理論概念，深入淺出，易於理解。

——浙江現代數字金融科技研究院理事長 周子衡

章  奔向未來

一本書的寫就，是因為某個事物需要被發現。其實，作者並不清楚這個事物是什麼，也不清楚它在哪兒，但他知道，一定要找到它。於是，搜尋便開始了，創作也就開始了。

——羅伯托·卡拉索（Roberto Calasso），《天堂的獵人》（The Celestial Hunter）

2018 年5月， 瑞典央行副行長塞西利亞·史金斯利（Cecilia Skingsley）預言到，我們所熟知的貨幣將會被終結。在談到瑞典國內實物現金的使用量逐年下降時，她指出：“照目前的趨勢發展下去，到2030 年，後一張紙幣將會回到瑞典央行。”換句話說，等到那個時候，人們在瑞典境內就不再使用紙幣進行商業交易了。瑞典中央銀行成立於 1668 年，是世界上歷史悠久的央行，也是先發行紙幣的銀行之一。因此，一想到瑞典可能成為先停止使用實物現金的其中一個經濟體時，我們就不免感嘆這大千世界竟有這般巧合之事。

中國也面臨類似的問題：人們將很快不再使用現金。在新冠肺炎爆發之前，我經常去中國。我總習慣在錢包裡放上一些鈔票，可後來越來越覺得自己有些落伍了。每當我掏出鈔票，而不是手機，去付餐費或是買咖啡時，我的中國朋友就會一臉迷惑地在一旁看著。還沒等我開始點鈔票，他們總會搶先拿出手機，掃碼付費。

再舉一個巧合的例子。幾百年前，中國出現了世界上早的紙 7 世紀時，金屬貨幣的使用成為制約商業活動的主要因素，在偏遠的城市間做生意時更是如此。張紙幣是由信譽好的錢莊出具的存款憑證，並以存儲的貴金屬或商品做擔保。錢莊良好的信譽推動了這些存款憑證在商業交易中的廣泛使用，從而使商人擺脫了用馬車運送金屬貨幣這等苦差事。

中國的另一大亮點是，早期的紙幣無需存儲的貴金屬或商品做擔保。這種貨幣的發行方不是央行，而是 14 世紀的忽必烈可汗政府。忽必烈是成吉思汗的孫子朝的創建者。這位被尊稱為“大汗”

的政治家頒布法令：朝廷發行的紙幣是一種法定貨幣，臣民必須接受這種償債形式，違反者將處以死刑（謝天謝如今，這兩個國家（瑞典和中國）再次走在了革命的前沿，而這

場革命將從根本上改變我們所熟知的貨幣的本質。在主要經濟體中，這兩國的央行有可能是先發行央行數字貨幣（CBDC）的央行之一。這種數字版的官方貨幣將與紙幣和硬幣一起流通，而且可能有一天會取代後者。但是，這兩個國家不會成為首批發行央行數字貨幣的國家。其他幾個國家（包括巴拿馬、阨瓜多爾和烏拉圭）已經在央行數字貨幣方面進行了各種大膽的嘗試。然而，有了中國這樣的世界性大國敢地，這個法令沒有延續至今）。於冒險一試，央行數字貨幣就不再是讓人感到有趣和好奇的概念。而在央行貨幣的本質所經歷的不可阻擋的發展趨勢中，央行數字貨幣成了重要的一步。

劇變中的金融業

事實上，逐漸減少現金（貨幣和硬幣）的使用既是當下其他重大變革的外在表現，也是這些變革的必然結果。金融界即將經歷一場巨變，隨之而來的是一些會對家庭、企業、投資者、央行和政府產生深刻影響的新情況。短短幾年間，無論是美國和瑞典這些富裕國家的民眾，還是印度和肯尼亞這些貧窮國家的居民，他們購買生活必需品時的支付方式都發生了變化。如今，不論我們身在何處，我們都可通過手機進行銀行和金融交易。實物現金一度被視為穩定的貨幣形式，可現在似乎即將被淘汰。這隻是飛速變化的金融領域的一個縮影。消費者面臨著各種重大的變革。他們或積極主動，或猶豫彷徨，這跟他們的年齡、科技知識以及社會經濟地位有關。企業也在努力適應這一變局。

金融領域真正顛覆性的變革似乎已經發端於比特幣。大約十年前，中本聰創造了比特幣。管理比特幣的是計算機算法，而不是某個人。這種加密貨幣很快激發起公眾的想像力，包括精疲力竭的金融家、精通科技的千禧一代，還有尋找下一個大熱門的人們。比特幣被設計成一種去中心化的支付繫統，這是指比特幣不受政府機關或金融機構等中央權力機構的管理。其神奇的技術，外加有可能巧妙地躲開政府和銀行的監管，完美地體現了後金融危機時代的精神。2015 年，比特幣的價格還不足 50，可等到 2017 年 12 月，其價格已飆升至2000。接著，炒作遭遇了現實的阻擊。人們期望比特幣的價格 會一路飛升，但人們慢慢冷靜了下來。從本質上講，比特幣隻不過是 計算機代碼而已。盡管有人對比特幣的價值持懷疑態度（包括像我這 樣的經濟學家），但在比特幣的價格於2021年伊始超過 3000之前，其價格在2017年達到峰值後的三年裡，多數時間都在 40至150之間徘徊。

盡管市場對比特幣的熱情很高，可其基礎技術——那些真正具有創意和創新的技術（我們將在本書後面章節中看到）——有可能要比加密貨幣本身更具有持久的影響力。而且，雖然這項神秘的技術讓人著迷，可金融界即將出現的其他變革預示著一場更重大、更務實的革命的到來。

縮合詞“金融科技（Fintech）”是對近年來金融科技領域內持久創新的高度概括。在本書後面的章節中，我們會發現金融科技革命是如何影響了金融領域的方方面面。當然，金融創新並非什麼新事物，但我們不應忘記的是，任何革命都有其消極的一面。