第1章 期權基礎知識

1.1  衍生品分類

1.2  期權合約要素

1.3  權利金

1.4  期權基本策略

1.5  期權與現貨的組合

第2章 期權定價模型

2.1  期權價格的影響因素

2.2  單步二叉樹期權定價模型

2.3  多步二叉樹期權定價模型

2.4  布萊克-斯科爾斯（Black-Scholes）期權定價模型

第3章 希臘值及其應用

3.1  希臘值的定義

3.2  希臘值的性質

3.3  希臘值的運用

3.4  高階希臘值

第4章 方向性組合策略

4.1  方向性組合策略簡介

4.2  牛市、熊市價差策略

4.3  合成股票多頭、合成股票空頭策略

4.4  買入綜合期權策略

4.5  比率價差組合策略

4.6  買入對角線組合策略

第5章 無風險套利

5.1  期權無風險套利種類

5.2  期權上下界關繫

5.3  期權平價公式與平價套利

5.4  期權箱體套利

5.5  期權垂直價差套利

5.6  期權水平價差套利

5.7  期權凸性套利

第6章 波動率與波動率交易策略

6.1  波動率

6.2  波動率交易策略

第7章 動態對衝

7.1  Delta中性對衝策略 

7.2  期權做市商介紹

7.3  期權做市交易策略

7.4  期權做市風險點

7.5  交易中應了解的其他問題

7.6  尾部風險管理

期權是一種古老而又年輕的金融產品。說其古老，是因為在古希臘時期和在《聖經》中就已經出現了期權的雛形；說其年輕，是因為直到1973年個場內期權產品纔在美國誕生。近50年來，場內期權產品可謂一枝獨秀，迅速占領了衍生品市場的半壁江山。2019年，場內期權的交易量占場內全部衍生品交易量超過46%。

如果說衍生品是所有金融產品中的“皇冠”，那麼期權就是這頂皇冠上的明珠。期權雖與期貨同為基礎的衍生品，但相較後者，期權在本質屬性和具體運用上都有很大不同：一是定價復雜，期權是非線性產品，普通個人投資者難以掌握；二是功能豐富，期權有對衝、風險轉移、增強收益、精準投資等功能；三是交易策略多樣，無論是牛市、熊市，還是震蕩市，期權都有其用武之地。

中國場內期權起步較晚，2015年2月9日，A股隻場內期權——上證50ETF期權在上海證券交易所上市；2017年，豆粕期貨期權、白糖期貨期權合約相繼上市；2019年12月，滬深300ETF期權和股指期權同時上市。雖然國內期權市場起步較晚，但發展空間巨大。過去5年來，上證50ETF期權在市場平穩運行、不存在過度投機的情況下，發展迅速。期權在通過價格信號實現資源優化配置、為投資者提供多樣化風險管理手段、支持機構的產品創新和完善交易所產品鏈等方面發揮了重要作用。

期權作為基礎且復雜的金融工具，投資者不僅需要實踐，更需要一定的知識儲備。目前，市場上關於期權的書籍種類繁多，總體上看，要麼過於簡單，介紹期權基礎知識，對實踐幫助不大；要麼過於復雜，側重數學推導，可操作性不強，讓大多數人望而卻步。上海證券交易所產品創新中心長期致力於普及期權知識，先後出版了《3小時快學期權》《兩周攻克期權策略》《期權交易策略十講》等廣受讀者青睞的入門和中階學習書籍，基本能滿足投資者從入門到中級的學習需求。在此基礎上，我們開始撰寫高階期權講義，為投資者提供從入門到高階一攬子的學習書籍。

本書具有以下四個特點：一是問答形式的寫作體例，從可讀性和易學性入手，通過“一問一答”共800個問題，方便投資者快速把握重點，如果投資者每天學習8-10個問題，3個月即可學完此書；二是循序漸進的學習思路，從簡單到復雜，安排合理；三是可讀性強，沒有大量晦澀難懂的數學模型，不需要理工科背景知識亦可通讀此書；四是實踐性強，充分結合了上證50ETF期權的經驗，融合了A股期權市場的案例，更易於掌握中國衍生品市場的特點。我們希望讀者能夠通過幾個月的學習，一步一個腳印地進入期權的高階殿堂。

本書由劉逖主持編寫，確定了寫作思路和寫作框架，並負責終定稿。參與本書編寫的有司徒大年、竺旭東、李炬澎、朱鋐锳、宋文婕、朱震旦、張文婷、曹夢甜，謝思鹿、朱為玉、婁聖航參與了書稿的校對工作。囿於作者的學力和纔識，如有任何錯誤之處，歡迎廣大投資者對本書提出批評和建議。

劉逖

2020年6月