本書適用於任何一位有興趣學習巴菲特倡導的投資理念並願意將其付諸股票投資實踐的讀者。20多年前，我在沃頓商學院教書，偶然間看到了巴菲特的一篇文章，這促使我開始認真研究巴菲特的投資方式。我發現，巴菲特的投資理念與傳統的學院派觀點有很大差別，我對此很感興趣。學院派觀點堅持認為，想要獲得超過市場平均水平以上的收益率是不可能的事，可是巴菲特的觀點剛好相反。他認為，隻要仔細研究公司的基本面以及管理質量，投資者肯定可以獲得超過市場平均水平的收益。長久以來，巴菲特驕人的投資業績是這一觀點有力的證據。對巴菲特取得的成功，絕大多數學者要麼是把它看作極其特殊的例外情況，要麼是給巴菲特貼上“天纔”的標簽，認為他的成功無法復制，也無法按照常理解釋。而我想知道的是，我們如何運用繫統性的方法了解並模仿巴菲特的投資理念。
絕大多數作者——其中包括很多學者，都把巴菲特定位為價值投資者。然而，我認為巴菲特並非僅僅是一位價值投資者——至少從人們對“價值投資”這個術語的含義普遍認同來看，情況並非如此。巴菲特經營的上市公司——伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），其資產、收入、淨價值和市場價值在44年間保持著年均約20%的增長率。如此驚人的增長速度更像是一名卓越的成長性投資者纔能獲得的戰績。與其他同樣積累了巨額財富的商人相比，巴菲特的成功是基於其經營的企業以及對多個不同行業的投資，而且他投資的行業甚至不是那些曾經紅極一時的熱門行業。這也是巴菲特與其他成功的投資者另一不同之處，事實上，這也是我為什麼要認真研究巴菲特的重要原因。沃倫•巴菲特是一個非常誠懇的人，他知道自己有著特殊的天賦，他沒有將這種天賦隱藏起來，而是選擇把自己寶貴的經驗與做相關研究的學者分享。巴菲特本人根據自己的投資理念與投資原則創作了很多文章和著作，我們可以根據這些資料仔細研究巴菲特的投資策略與方式。
巴菲特之所以能夠獲得非同凡響的成功，不僅僅是因為他能夠堅定地執行重要的價值投資原則——將虧損風險盡可能地控制在較低水平；更關鍵的一點是，他同時遵循了成長性投資的基本原則——把資金主要投資於那些具有可持續增長潛力的公司。所以說，巴菲特是將價值投資與成長性投資的基本原則結合在一起使用的。
不過，他並沒有像眾多成長性投資者那樣投資於高科技企業。我們隻需好好研究一下他掌管的伯克希爾-哈撒韋公司到底收購了哪些企業，就能更好地理解巴菲特獨特的成長性投資原則。巴菲特隻會收購那些整體管理質量非常好的企業。在投資普通股時，巴菲特也堅持了這一原則。我對巴菲特的投資理念進行了透徹的分析，貫穿全書始終，每一章都有一個特定的討論主題。無論市場處於牛市還是熊市，這些投資原則都具有較強的實用性。
巴菲特的投資模式
作為一名老師兼學者，我的目標不僅僅是要研究巴菲特的投資操作規律，更重要的是，要弄清楚他為什麼能獲得如此優異的投資業績。為什麼巴菲特的投資模式能夠如此成功？他的投資策略與當時金融市場上的種種實例究竟是怎樣結合在一起的？
這些疑問促使我於1997年在杜蘭大學（Tulane University）開設了一門新課程。這門新課程引入了一個嶄新的金融研究視角，要求學生們結合當代金融研究的成果分析巴菲特的相關著作與投資決策。與此同時，學生們還分析了許多公司。
1999年，杜蘭大學從學校的捐贈基金中撥出20創建了一個投資組合，學生們在我的指導下負責該投資組合的具體管理與運作。2002年，我離開杜蘭大學，前往喬治城大學（Georgetown University）任教，而謝裡•泰斯（Sheri Tice）教授繼續講授這門越來越受歡迎的課程。
首先，我們必須認識到，巴菲特的觀點並不總是與現代金融理論相左。例如，所有商學院都會講授有關現金流貼現以及淨現值的概念。除了淨現值的理念，內在價值與安全邊際也是巴菲特投資模式的核心觀點。此化投資也是巴菲特看重的關鍵點。巴菲化投資的觀點雖然與傳統投資學教科書講述的內容並不完全相同，卻比較相似。不過，本書主要研究的是巴菲特的投資理念，而不是大學教授們通常講授的那些內容。我的目標是向讀者提供一種在股票市場上更具操作性的投資策略。
抓住問題的關鍵
巴菲特之所以能獲得如此巨大的成功，原因之一就在於，他總是能抓住問題的關鍵所在。同樣，為了抓住重點，本書的各個章節將遵循問題—答案的模式進行編排。
這種編排方式能夠幫助讀者集中精力關注重要的問題，同時，這些問題也是多年來投資者、學生和同行們一直問我的問題。在伯克希爾-哈撒韋公司的年會上——在過去20多年間，我曾多次參加這個會議，沃倫•巴菲特和查理• 芒格①要花上好幾個小時來回答與會者提出的各種問題。 2003年，巴菲特應我的邀請給喬治城大學的師生做演講時，也采用了同樣的問題—答案模式。
盡管本書的研究重點是巴菲特的投資模式，但與此同時，我也介紹了其他投資者和學者們的一些觀點，這有助於幫助讀者更好地構建適合自己的投資策略。例如，如果在討論投資問題時沒有把本傑明•格雷阨姆（Benjamin Graham）和戴維•多德（David Dodd）這兩位偉大先行者的研究成果囊括進來，那麼這種研究肯定是不全面的。同樣，在討論成長性投資策略時，我也會把菲利普•費雪（Philip Fisher）和彼得•林奇（Peter Lynch）的觀點介紹給讀者。
對於巴菲特的投資理念，沒有人能比他自己闡述得更加清楚。顯然，他對投資有著自己獨到的見解。 2008年3月，《福布斯》雜志將巴菲特評選為“全球富有的人”，個人資產高達62。 1997年，我在寫給巴菲特的一封信中說，如果他能寫本書，那麼後人肯定會感激他的。巴菲特回信說：“事實上，這本書早就在我的大腦裡了，隻不過其中的大部分內容已經在年報上講過了。”因此，即使巴菲特本人寫作的投資書籍還需要等待，我也決定先把自己的研究成果與大家分享。為了弄清楚巴菲特的思路，我仔細研究了伯克希爾-哈撒韋公司過去50年間的所有年報、1958—1969年間巴菲特與合伙人的通信，以及我能找到的巴菲特親自撰寫的所有書面材料。這些努力對我的研究很有幫助，我也盡自己所能把巴菲特的投資思想體現在本書的每一個章節中了。
簡單制勝
巴菲特並不推崇復雜的數學模型。他親自撰寫的書面材料中曾這樣寫道：“成功的投資並不需要投資者必須掌握貝塔（beta）、有效市場、現代投資組合理論、期權定價或者新興市場這些復雜的理論。”有了這句話，我敢肯定，即使讀者對金融數學一竅不通，也能讀懂這本書並從中受益。與巴菲特的觀點相同，我的經驗也證明運用數學模型選擇個股並不是很有用。相反，有時這樣做反而有害，因為它會讓你對自己的投資能力過分自信。
2008—2009年的金融危機表明，過於依賴數學模型會讓投資者對風險—收益關繫產生一種錯誤的安全感。
閱讀本書要求讀者必須了解會計和金融方面的一些基本知識，不過股票市場絕大多數的投資者早就對盈利、股息和權益回報率這樣的名詞耳熟能詳了。我的目標是闡述這些術語的內在含義，讀者可以更有效地使用這些術語或概念進一步提升自己的投資模式。如果你連基本的投資學知識都不太了解，那麼在閱讀本書的某些章節時可能會遇到一些障礙。
不過即便如此，你也會發現書中更多的是在講如何挑選股票，而不是一味地玩弄數字。如果在選股時單純使用數學模型就能搞定，那麼共同基金經理們隻需要雇用一大批研究火箭的科學家，就能賺到超高收益了。然而，事實恰好相反：隻使用簡單投資原則的投資者通常要比嚴重依賴數學模型的投資者做得更好。
本書主要討論巴菲特的投資理念，因此，全文主要圍繞與巴菲特的投資模式相關的話題展開，並分析普通大眾如何運用這些投資原則及其如何發揮作用。有些讀者或許對巴菲特精彩的人生經歷早有耳聞。我相信，一名成功的投資者並不需要和巴菲特一樣痴迷於橋牌或棒球。同樣，你也不必出生在內布拉斯加州的奧馬哈市，或者是與巴菲特喜歡喫同樣的食物。即使是他的朋友兼商業伙伴查理• 芒格，也不會對他提出的所有觀點全盤接受。巴菲特是民主黨人，而芒格是共和黨人。讀者當然也沒必要為了向巴菲特學習而加入某個政黨。本書隻研究巴菲特的投資哲學，因此隻會探討與投資有關的話題。
