第 2 章  錯誤二： 對投資成本的重要性認識不足/?017
2.1 梅西的老板不好當 / 018
2.2 基金經理和投資人的關繫 / 020
2.3 基金經理的收費結構 / 022
2.4 真正的贏家 / 024

第 3 章   錯誤三：對長期堅持的重要性認識不足/?029

3.1 長期投資回報更加穩定 / 030
3.2 聰明的投資者放棄擇時 / 033
3.3 堅持長期投資的關分散 / 041
3.3.1 塔木德的智慧 / 041
3.3.2 資產分散 / 042
3.3.3 市場分散 / 045
3.3.4 不可知的不確定風險 / 049
3.3.5 分散給投資者帶來巨大損失 / 051

第 2 部分   投資者必須了解的投資理論
第 4 章   市場有效性理論/055
4.1 什麼是市場有效性 / 056
4.2 眾人的智慧 / 058
4.3 市場有效性的兩條推論 / 059
4.4 有效市場理論的實踐應用 / 060

第 5 章   聰明貝塔理論/?064
5.1 金融領域中的阿爾法和貝塔 / 065
5.2 聰明貝塔 / 068
5.2.1 聰明貝塔的理論基礎 / 068
5.2.2 股票回報的風險因子 / 071
5.3 因子指數和因子指數基金 / 075
5.3.1 因子指數 / 076
5.3.2 因子指數基金 / 077
5.3.3 因子指數基金回報 / 077
5.4 對於因子投資的批評 / 079

第 3 部分  大類資產的投資策略
第 6 章   股票投資策略/083
6.1 弄明白為什麼要買股票 / 084
6.2 客觀認識自己的選股能力 / 086
6.2.1 投資變賭博的 11 個典型癥狀 / 087
6.2.2 交易越多虧損越多 / 088
6.2.3 選股比你想像的難多了 / 089
6.3 通過指數投資股票 / 091
6.4 市值加權指數 / 093
6.5 股票投資總結 / 095

第 7 章  債券投資策略/096
7.1 世界債券市場 / 097
7.2 無風險回報（ Risk Free Rate） / 098
7.3 期限溢酬（ Term Premium） / 101
7.4 信用利差（ Credit Spread） / 103
7.5 通貨膨脹 / 105
7.6 多資產組合配置中的公司債券 / 106
7.6.1 反對投資公司債券的理由 / 106
7.6.2 公司債券歷史回報分析 / 110
7.7 債券投資總結 / 113

第 8 章   基金投資策略/114
8.1 主動和被動投資 / 115
8.1.1 主動型投資者的投資活動 / 115
8.2.2 主動與被動投資者的異同 / 115
8.2.3 投資者情緒 / 116
8.2 主動型基金面臨的挑戰 / 119
8.2.1 基金經理之間的零和博弈 / 119
8.2.2 主動型基金收費太高 / 122
8.3 投資基金前一定要明白的基金公司小秘密 / 123
8.3.1 預測的困難之處 / 124
8.3.2 基金公司變成大超市 / 126
8.3.3 策略漂移問題 / 128
8.4 用統計學方法分析基金經理的技能 / 132
8.4.1 確認基金經理水平需要的統計數據 / 132
8.4.2 股神的故事 / 134
8.5 聰明的投資者不選主動型基金 / 139
8.5.1 根據排名選基金靠譜麼 / 139
8.5.2 幸存者偏差問題 / 142
8.5.3 專業機構會選經理麼？ / 143
8.6 分級基金 / 144
8.7 如何聰明的選擇智能投顧 / 147
8.7.1 什麼是智能投顧 / 147
8.7.2 客戶經理的價值 / 149
8.7.3 投資組合經理的價值 / 152

第 9 章 大宗商品投資策略/156
9.1 大宗商品簡介 / 157
9.2 投資和投機的區別 / 159
9.3 大宗商品不是投資 / 160
9.3.1 大宗商品本身不產生內在回報 / 160
9.3.2 大宗商品的風險溢價幾乎為零 / 161
9.4 大宗商品是投資 / 162
9.4.1 大宗商品期貨回報更高 / 162
9.4.2 大宗商品期貨的風險溢價比較高 / 164
9.4.3 大宗商品抗通脹 / 165
9.5 大宗商品總結 / 166

第 10 章 對衝基金投資/168
10.1 為什麼要投資對衝基金？ / 169
10.1.1 對衝基金歷史回報分析 / 169
10.1.2 對衝基金回報指數的缺點 / 171
10.1.3 對衝基金案例 / 172
10.1.4 對衝基金是否提供不相關回報 / 175
10.1.5 大型機構不再投資對衝基金 / 176
10.2 對衝基金策略 / 177
10.2.1 對衝股票策略（Equity Long Short） / 177
10.2.2 期貨交易策略（Managed Future/CTA） / 179
10.2.3 相對價值策略（Relative Value） / 179
10.2.4 宏觀策略（Macro Strategy） / 180
10.3 投資對衝基金的陷阱 / 181
10.3.1 光環效應 / 181
10.3.2 關門打狗（Gating） / 182
10.3.3 估值中的魔術 （Magic in Valuation） / 183
10.3.4 三年後還是條好漢 / 183
10.3.5 欺詐 / 184

第 4 部分 資產配置策略詳解
第 11 章 大類資產的特點和風險/189
11.1 現金 / 190
11.2 股票 / 190
11.3 債券 / 192
11.4 防通脹國債（ TIPS） / 193
11.5 房地產 / 194
11.6 股票和債券組合 / 196

第 12 章? 在全球範圍進行資產配置/199
12.1 全球資產配置的邏輯 / 200
12.1.1 現金 / 200
12.1.2 國債 / 201
12.2 指數基金（ ETF） / 203
12.2.2 ETF 的結構 / 205
12.2.3 ETF 和股票的區別 / 206
12.2 篩選指數基金的方法 / 207
12.2.1 五福資本指數基金篩選程序 / 207
12.2.2 如何篩選標準普爾 500 指數 ETF / 208
12.2.3 預扣稅的影響 / 210
12.3 多資產全球配置 / 211
12.3.1 根據風險對資產分類 / 211
12.3.2 根據風險進行資產配置 / 212
12.3.3 根據自身來配置的投資策略（五福配置 5 號、 10 號和 20 號） / 213
12.4 資產再平衡和現金再投資 / 214
12.4.1 資產配置再平衡 / 214
12.4.2 現金再投資 / 216
12.4.3 歷史回測業績 / 216

致  謝  / 218

    事實上有大量的因素決定了我們個人投資者在金融投資遊戲中處於的弱者地位。和那些職業的金融投資機構相比，個人投資者在自己的本職工作以外能夠花在投資研究上的時間和精力有限，我們得到的信息量和處理信息的速度也很難比得上專業機構。在進行投資活動時，絕大部分個人投資者在不經意間被各種金融機構收取了各種明的和暗的服務費用而後知後覺，假以時日這些費用的積累嚴重影響了他們的投資回報。不管在資金，科技，或是市場規則制定方面，我們個人投資者都處於明顯的下風。但是這並不意味著我們隻能接受任人宰割的命運。美國投資大師巴菲特說過 ：當一個傻瓜明白自己有多傻之後，他就不再傻了。在投資這場龜兔賽跑中，我們個人投資者就是那隻小烏龜。如果烏龜和兔子硬踫硬，在兔子擅長的優勢領域去挑戰兔子，那麼它無疑是自尋死路。但是，一隻聰明的小烏龜，會在充分認識到自己作者的話的優勢和短板的基礎上，尋找適合自己優勢和特點的投資方法來增加自己取勝的幾率。

    這就是我將本書命名為《小烏龜投資智慧》的原因所在。通過本書，我希望和廣大讀者朋友們分享一些作為一個理性的投資者應該學習的必要知識，通過自我教育和提升來武裝自己，幫助自己成為一隻聰明的小烏龜，用更智慧的投資方法來增加自己在投資賽跑中得勝的機率。

    我提倡的投資哲學，可以用下面這個圖表來概括 ：以證據主義為中心，堅持三個基本原則 ：有效繫統，控制成本，長期堅持。控制成本證據主義有效繫統 長期堅持證據主義的哲學思想古來有之。東漢末年，建安七子之一的徐干在其著作《中論 · 貴驗》中就提出 ：事莫貴乎有驗，言莫棄乎無征。此哲學觀從正反兩方面強調了事實證據的重要性，即沒有什麼比證據更加寶貴，沒有什麼比沒有根據的觀點更加值得拋棄。

    1877 年，英國的哲學家 William.K.Clifford 在他的代表作，《 The Ethics of Belief》中寫道，“在證據不足的情況下，不應該在任何地方相信任何事情或者任何人” 。可見證據主義是一個貫穿古今和中西的普遍價值觀。

     基於證據主義哲學觀建立的三個原則是應對我們投資者容易犯的三大錯誤的有效武器。這三大錯誤分別是 ：對自己的非理性認識不足，對投資成本的重要性認小烏龜投資哲學：如何在投資中以弱勝強識不足，和對長期堅持的重要性認識不足。在本書的部分，我會就這三大錯誤會做一些比較詳細的分析，並且提出相應的解決辦法。然後在本書的第二部分，我將著重介紹一些投資者需要理解的重要投資理論。

    在第三部分，我將分析一下不同類型的資產適用的投資方法。在後一部分，我會把這些知識結合起來，和大家分享如何在實踐中對自己的資產進行全球範圍的配置。希望本書可以幫助投資者朋友們以更理性和科學的態度去做出自己的投資決策。同時也歡迎讀者朋友們以高標準和嚴要求來檢驗本書，隨時來信告訴我你們看完書後的反饋和心得。