序一 財富增值的核心是做好風險管理
十一屆三中全會以來,中國特色的社會主義市場經濟從無到有,百業俱興,取得的成就有目共睹。30多年間,中國經濟飛速發展,國力逐步增強,民眾消費能力成倍提高,個人財富也在迅速累積。從掙扎在溫飽邊緣的貧窮中國,到普遍實現現代化的小康社會,我們隻用了一代人的時間,我們今天的生活內容和品質遠超父輩初的想像。僅從數據上看,如今的國內生產總值已達1979年百倍以上。如果以“10以上可投資資產”作為標準,中國高淨值客戶人群已經超過300萬。
回顧歷史我們卻不難發現,很多“先富人群”致富的背後都有“不成熟的社會經濟秩序”的影子:在物資短缺的年代,利用特殊的渠道獲取商品,低買高賣,牟取暴利;股票市場建立之初,批股民在迷茫中誕生,在波牛市中攫取桶金;國企改革中,部分國有資產流失,以合法的程序轉變為個人財富;而房地產黃金十年,拆遷戶和炒房團從急升的房價中賺得盆滿缽滿……當歷史進入21世紀第二個十年,這些機會都不復存在。從宏觀層面看,中國經濟經歷30多年大規模、高強度的開發之後,傳統產業已經相對飽和,人口老齡化問題日益顯現,勞動力低成本的優勢一去不復返,能源和生態環境的壓力已接近上限,中國經濟步入增速放緩的新常態。世界經濟的前景也不容樂觀,雖然處於經濟危機後的復蘇階段,但復蘇普遍低於預期,新興經濟體增速下滑快於發達國家,國際貿易萎靡不振,地緣衝突和恐怖主義陰影依然籠罩。在這樣的背景下,個人財富的積累已經跨越了初不成熟的暴富階段,進入穩定增長的時期。如何在新經濟下實現財富的管理與增值,就成為我們面臨的核心問題。
新經濟下的財富管理,需要科學的理論體繫和操作指導。歷經二三百年發展成熟的西方經濟,或許能給我們提供一些啟示。金融學的本質在於風險和收益的權衡。新經濟下金融工具種類繁多,風險不斷累積放大,從個人財富管理角度來說,過去依靠單一房地產或者股票投資的高收益渠道已經不能順應時代的發展要求。風險和收益管理是財富管理核心的內容,不參與市場盡管能規避風險,但長期的“現金為王”也喪失了財富迅速增長的可能性:接受並管理風險纔是正確的投資策略。全球化和互聯網的發展趨勢給我們提供了更多的投資渠道和方式,化的資產配置來捕獲更多的投資機會,降低風險、提高收益應該是投資者和財富管理者的必然選擇。《新經濟下的財富管理》這本書,正是從理論和實務角度解決有關風險管理和財富增值的問題。
我從事金融學理論研究和實務工作已經超過30年,這些年中,我不僅經歷了中國經濟翻天覆地的變化,更是目睹眾多企業和個人的興衰起伏。如果說市場制度的不完美造就了很多富豪,那個人財富管理能力的不足又是富豪迅速返貧的原因所在。更宏觀地說,發展健康成熟的市場經濟,不僅需要國家和政府的頂層設計,更需要有專業金融素養的市場參與者。《新經濟下的財富管理》這本書並非一部財務會計或金融學教材,也沒有復雜的理論模型和數字,但它依然不失專業的嚴肅性,而且結合了大量的實際操作案例。即使你不是一名專業的理財師或投資家,更好地理解財富管理,形成對風險和收益更深刻的認識,在當前的經濟條件下也是極為重要的。從這個角度來說,這是一本高淨值客戶的***書籍。
專業的投資者不會預測市場,市場上沒有人能成功做到這點。或許存在極為復雜的數學模型能夠實現不錯的回報,但這樣的交易策略並不為一般的投資者所理解。對於大多數力求財富保值增值的人來說,簡單透明的投資方法、易於理解的風險管理思想、更宏觀的財富管理態度,纔是真正可以掌握並付諸實踐的。這既是本書作者的美好願望,也是我對於中國眾多財富管理者的真誠期待。感謝作者的付出與分享,也感謝譯者把這樣經典的讀物帶到中國,惠及億萬讀者。正如我前文中提到的,這本書的意義,不僅在於讀者個體的收獲,它對於我們國家的發展,市場經濟體制的建立和完善,也有不同尋常的意義。
是為序。
何佳
南方科技大學領軍教授,長江學者講座教授
序二 財富管理的真諦
欣聞中信出版社即將出版《新經濟下的財富管理》一書,很榮幸受邀寫作序言。這本書的中文版在國內出版發行是一件非常有意義的事,對國內的金融市場參與者、高淨值客戶、學術研究者也是一大盛事。
財富管理在西方有著非常悠久的歷史,許多傳統的瑞士私人銀行已經經營了數百年,管理和傳承很多家族的數代財富。在美國,一般認為洛克菲勒家族的財富管理辦公室開創了高端理財的先河,隨後,眾多的財富管理機構不斷創建和發展。把目光轉向中國,經過30多年的改革開放,中國社會已經積累下了巨大的財富。很多高淨值人群目前面臨的挑戰是如何管理好這些“積累下來的雞蛋”,並且做到保值和增值。金融市場變化迅速,經常會有資產價格的大幅波動,對於如何能夠借鋻西方的財富管理經驗,吸取歐美過去幾十甚至上百年的財富管理教訓,實現在新經濟下的財富管理,這本書提供了很多寶貴的建議。
首先,分散投資,對衝風險。不能把雞蛋放在同一個籃子裡應該是淺顯的比喻。從金融市場風險定價理論來看,不同的收益水平一定是伴隨著不同的風險水平。一個高收益、低風險的投資很難長期存在。分散風險,降低投資的總體波動率可以說是市場上的“免費午餐”。這本書有一個貫穿上下的主題,就是對於資產配置的強調和堅持避免“個股選擇”,不管是在20世紀70年代和80年代初期美國經歷高通貨膨脹的時候,還是在2008年經濟危機中盡量實現固定收益類和股權類投資平衡的時候,這都是實現長期財富管理的核心。
其次,避免衝動決策,堅持長期投資理念。本書作者引用了塔拉證券在美國1987年股災期間的經歷,生動地描繪了堅持長期投資的重要性。1987年10月,美國大盤股指數在幾天中下跌超過了22%。有些客戶一時衝動,希望賣出投資,贖回基金份額等。他極力勸阻,避免一些客戶出現“投資了好的基金,但是在低點贖回”。當然股災結束後,美國股市大盤逐步恢復,並進入牛市通道。那些堅持長期投資的客戶獲得了豐厚的收益。
後,簡化投資。作者的“理財寶典”中多次傳遞類似的信息,將投資簡單化,避免過於復雜的黑箱操作,避免擇時交易。我認為作者基於30多年華爾街的投資經驗給出的忠告非常值得學習,很多人都希望找到投資的聖杯,建立一個模型,然後實現創造財富的永動機。就像在物理學上不存在永動機一樣,投資的聖杯也不存在。相反,作者的華爾街經驗證明了多數復雜的產品有利於管理人,但是對於投資者的財富管理幫助有限。而且,很多復雜的金融產品在2008年金融危機期間造成了巨大的損失。
本書的作者是一位猶太人。眾所周知,猶太作為一個民族,在過去的上千年經歷了很多災難,但也不斷頑強發展並壯大起來。猶太民族和中華民族在對財富的管理、家庭的熱愛和民族傳統文化的追求上有很多共同語言。他的獨特經歷,也是這本書值得中國讀者學習借鋻的因素之一。
陳凱豐
紐約金融論壇(NYFF)聯席發起人,紐約經濟俱樂部會員,外交政策協會委員,《全球商品研究》雜志編委