修訂說明 

聽股神講課，做股市贏家——新版序 

第1課      什麼時候買入股票 

當買入的價格物有所值時

當股價跌到非常有吸引力時

當利潤豐厚的現金牛出現時

當經濟運行出現轉機時

當管理層聰明而又精明時

當傻瓜也能經營這家公司時

當發現有經濟特許權存在時

當短期套利能夠獲得短差時

當你看好的股票出現危機時

第2課      為什麼要集中投資 

有助於對個股做詳細考察

有助於投資者理性思維

有助於提高投資回報率

有助於對高概率事件下大賭注

有助於限度地降低風險

有助於收益概率大於虧損概率

有助於降低資金周轉率

有助於應付股價不正常波動

有助於投資一個成功一個

第3課      為什麼要長期持股 

有助於培養投資理念，遠離投機

有助於分享主業的穩定發展

有助於集中資金做穩健型投資

有助於取得穩定的投資回報率

有助於取得馬拉松式的長期回報

有助於以逸待勞、多看少動

有助於發現不需追加投資的股票

有助於不去關心每天的形勢變化

有助於重復龜兔賽跑的故事

第4課      怎樣預測投資對像 

股票預測不需要高深學問

估測股票實際價值的方法

估測股票價格是否合理

通過閱讀年報提高洞察力

根據報表調整所有者權益

經濟商譽代表公司競爭力

看是否具備套利交易機會

正確估計全球化帶來的影響

歷史越清白，預測越可靠

第5課      怎樣評估企業價值 

學會親自調查，拒絕聽信股評

廣泛閱讀，養成獨立思考習慣

采用簡單的評估方法

把內在價值放在位

看賬面價值是否穩定增長

看股東權益報酬率高低

考察是否具有消費壟斷性

重商業道德，道不同不相為謀

估值要保守，越保守越可靠

第6課      怎樣尊重市場先生 

喚股市一聲“市場先生”

市場先生遵循價值規律

不被市場先生看作是傻子

不相信市場有效理論

尋購價值被嚴重低估的股票

選擇行情低迷時入市

股市越低迷，安全邊際越大

把投資風險降到

不通過股價衡量投資價值

第7課      怎樣利用股市非理性 

不要試圖預測股市走勢

不理性的股市纔有機可乘

戰勝股市首先要戰勝自己

抗拒誘惑，以靜制動

堅持安全邊際 100 年不動搖

關注大公司出現股價猛跌時

關注具有差異化優勢的公司

在突發事件面前臨危不懼

堅持在能力圈範圍內投資

第8課      怎樣避開投資誤區 

經常用鏡子照照自己

博采眾長，不斷學習

不踫自己不懂的股票

不買商品型企業股票

隻選擇低成本企業投資

買物有所值，不貪便宜

好股票要緊緊捂在手裡

學會如何規避投資風險

學記者采訪掌握一手資料

第9課      怎樣不受別人干擾 

成功的投資者會掌控情緒

實地走訪勝過任何謠傳

認準了就要大膽去做

充分相信自己的直覺

一旦買進就決不後悔

盡可能選擇長期投資

買的是股票，投資的是企業

看準目標，咬定青山不放松

突破前人，而不是死搬教條

第10課什麼時候賣出股票 

當價值增值能力直線下降時

當不符合“七成五”法則時

當無法繼續收取“過橋費”時

當你懂得什麼時候見好就收時

當發現更好的投資機會出現時

要盡可能減少股票交易次數

要學會拒絕市場先生的挑逗

要盡量不去看當前股價漲跌

要守住好股票：死了都要愛

聽股神講課，做股市贏家——新版序

巴菲特是國際金融投資界公認的“股神”“當代世界上偉大的投資者”。他靠購買企業、股票，進行外彙投資成為富豪的傳奇經歷，在全球投資界傳為佳話，其本人被美國《財富》雜志評為“20 世紀 8 大投資大師”之首，被《福布斯》雜志評為“美國有史以來 15 大富豪”之一。

巴菲特 1930 年出生於美國小城奧馬哈市，11歲時購買了平生隻股票。1951 年 6 月他於哥倫比亞大學碩士畢業後擔任股票經紀人，1956 年成立合伙企業巴菲特有限公司，像征性地投入 1，從此開始投資生涯。他1993 年成為全球首富，之後一直穩坐第二把交椅，2008年重新登上全球首富寶座。截至2008 年 2 月 11 日，他的個人財富淨值已高達 62。

1965 年，巴菲特有限公司買入紡織企業伯克希爾 · 哈撒韋公司（本書以下簡稱“伯克希爾公司”）49%的股份，並於 1968 年增持至70%。

1969 年，巴菲特面對股價飛漲這一狀況，認為股市已呈高度投機狀態，於是解散了巴菲特有限公司，把 2500的個人資產全部投入伯克希爾公司，把它從一家紡織公司轉型為投資公司，並從此控股該公司，任董事長兼首席執行官，直到現在。從 1965 年到 2006 年年末，伯克希爾公司的每股股票淨值由當初的 19.4成長到 5.58。

從 1956 年開始，巴菲特每年都以董事長的身份，在伯克希爾公司年報中，以“致股東的一封信”的形式，公開他的投資策略，並逐一討論當年公司做出的重大決策。

每年的伯克希爾公司全球股東大會日，被譽為“沃倫 · 巴菲特日”。來自美國乃至全球的數萬名公司股東，心甘情願地忍受長途飛行勞頓，潮水般地湧向奧馬哈，就是為了能夠親耳聆聽巴菲特的投資課；同時，也是為了表達對巴菲特投資哲學的信仰，以及對巴菲特個人的敬佩。

2007 年，參加伯克希爾公司股東大會的人數高達 2.7 萬人，刷新了歷史紀錄。1 萬名股東坐在當地的籃球館內，其餘人隻能在館外收看會議視頻。活動的兩三天，到場者旺盛的購買力，構成當地名副其實的“黃金周”。

有意思的是，真正的股東大會時間不超過 10 分鐘，接下來便是長達 6 小時的對話。巴菲特一邊喫零食一邊答股東問，氣氛融洽得像開茶話會。

股東大會上向巴菲特提問，實際上都是請教，而不是質疑，更不是挑戰，涉及的話題多是當年世界經濟、投資圈中的熱點。全球主要媒體都會預留版面，以便能及時報道巴菲特對世界宏觀經濟走勢的點評。

為了參加股東大會，許多投資者會特地買上 1 股伯克希爾公司股票。要知道，對於這隻全球昂貴的股票來說，買上 1 股就不容易了，2007 年該股收盤價為每股 13.78（當年摸高 15.17），相當於人民幣 10！更多的股東為了聆聽巴菲特講課，幾年甚至幾十年持股不賣。

不難看出，他們持有該股的目的不僅是投資（2007 年該股上漲 26.5%，同期標準普爾 500 指數上漲 5.6%），也是為了得到一張聆聽巴菲特講課的門票！巴菲特的朋友比爾 · 蓋茨，更是會全程參加伯克希爾股東大會。

在每年的股東大會上，巴菲特都會老調重彈，以不變應萬變，因為他的投資策略始終沒變。而投資者對此也總是百聽不厭，他們的理由是：“你每周去教堂聽到的不也是同樣的話嗎？”他們對巴菲特的朝聖心態可見一斑。

遺憾的是，巴菲特從來沒有寫過一本專門的著作來繫統闡述自己的投資理念和投資實踐。有鋻於此，本書以通俗易懂的課堂講解形式，像講故事一樣繫統地總結了他的投資理念精髓。並且，按照我國投資者慣有的思維習慣，詳細闡述、

深度挖掘、精闢歸納為 10 章，取名為《巴菲特投資 10 堂課》，與讀者一起分享他的智慧結晶。

本書觀點原汁原味，結構干淨利落，看得懂，記得牢，用得上，在同類著作中獨樹一幟。