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  • 價值投資3.0:數字經濟時代如何尋找百倍成長股
    該商品所屬分類:投資理財 -> 投資指南
    【市場價】
    971-1408
    【優惠價】
    607-880
    【作者】 亞當·西塞爾 
    【所屬類別】 圖書  投資理財  投資指南 
    【出版社】中信出版社 
    【ISBN】9787521754247
    【折扣說明】一次購物滿999元台幣免運費+贈品
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    內容介紹



    開本:16開
    紙張:膠版紙
    包裝:平裝-膠訂

    是否套裝:否
    國際標準書號ISBN:9787521754247
    作者:亞當·西塞爾

    出版社:中信出版社
    出版時間:2024年01月 

        
        
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    產品特色

    編輯推薦

    格雷阨姆、巴菲特、彼得·林奇、約翰·鄧普頓、吉姆·羅傑斯……這些擁有驚人長期業績的投資人有一個共同點:他們都倡導順勢而行、逆勢投資。順的是不可阻擋的時代發展大潮,逆的是市場波動起伏的曲線。巴菲特重倉投資蘋果公司,說明在當今這個時代,數字科技公司的發展勢不可擋。如果你所關注的數字科技公司當下表現差強人意,或許正是翻開這本書的好時候。它可以為你注入信心,幫你去偽存真,找到並抓住值得長期持有的好公司。這本書可以說是價值投資領域劃時代的作品,預期將在理論研究經典作品中占據一席之地。

     
    內容簡介
    技術變革正在重塑經濟。10年前,世界上市值*高的10家上市公司中隻有2家是數字企業,而今天,前10家中,數字企業占了8家。全世界的投資者都在努力理解數字時代,思考如何在這個時代從股市中獲利。
    本書作者亞當·西塞爾對這一點有深刻的理解。幾年前,他看著自己用傳統價值投資原則建立的老派投資組合在“昂貴”的科技股的衝擊下收益率不斷下滑。他決心扭轉乾坤,尋找一種新的價值投資範式,這種範式既忠實於本傑明·格雷阨姆一個世紀前為價值投資者樹立的紀律,又能反映數字時代的新現實。
    本書聚焦數字時代的價值投資,西塞爾繼本傑明·格雷阨姆提出價值投資概念(價值投資1.0)、沃倫·巴菲特進化發展價值投資(價值投資2.0)之後,提出並繫統闡釋了適應數字經濟時代的價值投資新理念與新方法(價值投資3.0)。本書為現代投資者提供了他們亟需的理論指導,是一本基於價值的、新時代的股票市場賺錢指南。
    在本書中,西塞爾提出了針對數字科技企業的價值分析框架——BMP選股檢查清單,無論是專業投資者還是業餘投資者,都可以用它來戰勝數字時代的投資市場。作者認為,像所有行業一樣,數字科技行業也存在發展規律,我們可以研究、了解這些規律,進行相應的投資。擁有了合適的方法,經濟的劇烈變化和科技股的快速上漲就不再是令人感到恐懼或迷茫的理由,它們變得令人興奮,我們將有機會從世界的變化中獲利。

    技術變革正在重塑經濟。10年前,世界上市值*高的10家上市公司中隻有2家是數字企業,而今天,前10家中,數字企業占了8家。全世界的投資者都在努力理解數字時代,思考如何在這個時代從股市中獲利。
    本書作者亞當·西塞爾對這一點有深刻的理解。幾年前,他看著自己用傳統價值投資原則建立的老派投資組合在“昂貴”的科技股的衝擊下收益率不斷下滑。他決心扭轉乾坤,尋找一種新的價值投資範式,這種範式既忠實於本傑明·格雷阨姆一個世紀前為價值投資者樹立的紀律,又能反映數字時代的新現實。
    本書聚焦數字時代的價值投資,西塞爾繼本傑明·格雷阨姆提出價值投資概念(價值投資1.0)、沃倫·巴菲特進化發展價值投資(價值投資2.0)之後,提出並繫統闡釋了適應數字經濟時代的價值投資新理念與新方法(價值投資3.0)。本書為現代投資者提供了他們亟需的理論指導,是一本基於價值的、新時代的股票市場賺錢指南。
    在本書中,西塞爾提出了針對數字科技企業的價值分析框架——BMP選股檢查清單,無論是專業投資者還是業餘投資者,都可以用它來戰勝數字時代的投資市場。作者認為,像所有行業一樣,數字科技行業也存在發展規律,我們可以研究、了解這些規律,進行相應的投資。擁有了合適的方法,經濟的劇烈變化和科技股的快速上漲就不再是令人感到恐懼或迷茫的理由,它們變得令人興奮,我們將有機會從世界的變化中獲利。
    就像本傑明·格雷阨姆的《聰明的投資者》和彼得·林奇的《戰勝華爾街》一樣,《價值投資3.0》是一本難能可貴的書,它激發了投資者的樂觀精神,開創了價值投資的新時代。

    作者簡介

    引力資本管理公司(Gravity Capital Management)創始人,致力於為高淨值人群和機構提供資金管理服務。1995年開始華爾街職業生涯,先後供職於桑福德-伯恩斯坦公司、巴倫資本和戴維斯精選顧問公司。除了經營引力資本管理公司,西塞爾還是《巴倫周刊》和《財富》雜志的定期撰稿人。 

    目錄
    推薦序
    導 讀 數字時代價值投資勢道術
    關於本書專業術語的說明
    引 言 數字科技企業發展得那麼大又那麼快
    第一部分|價值投資發展三階段
    第 1 章 數字時代,世界變了
    第 2 章 價值投資1.0:工業時代格雷阨姆尋找資產估值便宜股
    第 3 章 價值投資2.0:消費時代巴菲特尋找護城河明星品牌股
    第 4 章 價值投資3.0:數字時代BMP框架尋找高質量低估值數字股
    第 5 章 業務質量(B):競爭優勢的過去和現在
    第 6 章 管理質量(M):有些事情永遠不會改變
    第 7 章 股價估值(P):價值投資3.0 估值工具箱
    第 8 章 從財務報表盈利到潛在盈利能力
    第 9 章 BMP 選股分析框架應用案例

    推薦序
    導 讀 數字時代價值投資勢道術
    關於本書專業術語的說明
    引 言 數字科技企業發展得那麼大又那麼快
    第一部分|價值投資發展三階段
    第 1 章 數字時代,世界變了
    第 2 章 價值投資1.0:工業時代格雷阨姆尋找資產估值便宜股
    第 3 章 價值投資2.0:消費時代巴菲特尋找護城河明星品牌股
    第 4 章 價值投資3.0:數字時代BMP框架尋找高質量低估值數字股


    第二部分|價值投資3.0 三要素
    第 5 章 業務質量(B):競爭優勢的過去和現在
    第 6 章 管理質量(M):有些事情永遠不會改變
    第 7 章 股價估值(P):價值投資3.0 估值工具箱
    第 8 章 從財務報表盈利到潛在盈利能力
    第 9 章 BMP 選股分析框架應用案例
    第10 章 非數字科技企業投資


    第三部分|價值投資3.0 應用三重點
    第11 章 關注自己:隻投資你真正理解的好企業
    第12 章 關注流程:投資流程和優先考慮事項
    第13 章 關注企業:數字平臺企業發展危與機


    致 謝
    分類術語表
    免責聲明

    媒體評論
    我相信這本書中關於數字時代價值投資的繫統論述以及開創性思考將對中國投資人大有裨益。——張暉 彙添富基金管理股份有限公司總經理
    當今數字時代,經濟、市場和投資正在經歷翻天覆地的劇變,但價值投資的本質仍然是尋找那些能夠持續創造價值、具有長期增長潛力的高成長企業。《價值投資3.0》一書用清晰的BMP選股分析框架,幫助我們挖掘數字時代真正高成長企業的價值投資機會,引領我們走上通往數字化時代投資成功的大道。——楊偉強 深圳東方瑞哲資產管理有限責任公司董事長
    數字經濟和數字化轉型是大趨勢,此領域的投資機會應該是比較多的。美國資深基金經理西塞爾的《價值投資3.0》以通俗流暢的語言和嚴謹的邏輯思維,對數字時代價值投資理念、框架、方法進行了較為全面的闡述,讓我們認識到進入數字時代,價值投資策略並沒有過時,隻是需要與時俱進,適當調整與完善,以更加適應數字經濟發展。——孫魯軍 中國人民大學國際貨幣研究所學術委員
    工業時代,學習格雷阨姆價值投資1.0,主要讀《聰明的投資者》和《證券分析》。消費時代,學習巴菲特價值投資2.0,主要讀《巴菲特致股東的信》和《窮查理寶典》。數字時代,學習價值投資3.0,從讀這本《價值投資3.0》開始。 ——劉建位 《巴菲特選股10招》作者,《周期》《彼得·林奇的成功投資》譯者

    我相信這本書中關於數字時代價值投資的繫統論述以及開創性思考將對中國投資人大有裨益。——張暉 彙添富基金管理股份有限公司總經理


     當今數字時代,經濟、市場和投資正在經歷翻天覆地的劇變,但價值投資的本質仍然是尋找那些能夠持續創造價值、具有長期增長潛力的高成長企業。《價值投資3.0》一書用清晰的BMP選股分析框架,幫助我們挖掘數字時代真正高成長企業的價值投資機會,引領我們走上通往數字化時代投資成功的大道。——楊偉強 深圳東方瑞哲資產管理有限責任公司董事長


     數字經濟和數字化轉型是大趨勢,此領域的投資機會應該是比較多的。美國資深基金經理西塞爾的《價值投資3.0》以通俗流暢的語言和嚴謹的邏輯思維,對數字時代價值投資理念、框架、方法進行了較為全面的闡述,讓我們認識到進入數字時代,價值投資策略並沒有過時,隻是需要與時俱進,適當調整與完善,以更加適應數字經濟發展。——孫魯軍 中國人民大學國際貨幣研究所學術委員


    工業時代,學習格雷阨姆價值投資1.0,主要讀《聰明的投資者》和《證券分析》。消費時代,學習巴菲特價值投資2.0,主要讀《巴菲特致股東的信》和《窮查理寶典》。數字時代,學習價值投資3.0,從讀這本《價值投資3.0》開始。 ——劉建位 《巴菲特選股10招》作者,《周期》《彼得·林奇的成功投資》譯者 


    格雷阨姆開創了價值投資時代,從“煙蒂股投資”到“合理價格買入好公司”,巴菲特通過幾十年的實踐探索將價值投資帶到了新的高度,而如今隨著全球進入數字經濟時代,價值投資者們應該如何進化,以便發現屬於這個時代的投資機會?這正是本書解答的問題,任何對此有興趣的投資者都不應錯過。——胡恆?《成長股獲利之道》譯者,雪球大V @價值博士


    這是我多年來讀過的*好的投資書之一。購買和閱讀這本書將是你所做的*好的投資之一。——比爾·阿克曼 潘興廣場資本管理公司創始人、首席執行官


    西塞爾會讓格雷阨姆和多德感到驕傲。他讓價值投資更純粹:專注於高質量、現金流不斷增長且被市場低估的企業。——莉薩·沙利特 摩根士丹利財富管理公司首席投資官


    西塞爾聚焦於當今經濟和股票市場的核心問題:數字科技企業的迅速崛起以及它們給許多行業帶來的挑戰和機遇。同樣重要的是,他指出了投資者如何從這種轉型中獲得成功。——蒂姆·斯通 亞馬遜網絡服務、福特汽車公司前首席財務官


    股票投資者和想投資股票的人都應該讀這本書。這本書尊重格雷阨姆和巴菲特的理論和方法,在此前提下對價值投資進行了更新,闡釋了21世紀經濟的巨大變化。——喬爾·格林布拉特 《股市穩賺》《股市天纔》作者

    在線試讀
    本傑明·格雷阨姆提出價值投資的基本原則至今已有100 多年的歷史,價值投資和科技股投資一直無法良好地融合。按照價值投資的基本分析框架,科技股哪一條都不符合。均值回歸這個*核心的價值投資策略並不適用,因為相對於其歷史平均估值水平,科技股可以說總是貴得多。
    2021 年,巴菲特已經91 歲高齡,芒格已經97 歲高齡,但他們仍致力於傳承價值投資之道,用的還是*傳統的方式:口傳心授,本人親傳。
    在伯克希爾—哈撒韋公司年度股東大會的主席臺上,芒格不會輕易放過巴菲特。芒格打趣地說起巴菲特*近大手筆買入蘋果公司股票這件事。
    “我認為,你買入蘋果公司是一個非常好的信號,”芒格對巴菲特說,“這表明以下兩種情況必居其一,要麼是你瘋掉了,要麼是你在學習進步。”
    臺下的4 萬多人一聽都笑了,因為他們明白,盡管巴菲特表示抗議,但芒格說的是真的:巴菲特買進蘋果公司股票,這是一件大事,代表著巴菲特的投資行為發生了巨大改變。巴菲特過去有長達70 年的股票投資生涯,這實在太長了,長到他有了兒子、女兒,有了孫子、孫女,有了曾孫子、曾孫女,四世同堂,在這70 年裡,巴菲特以他那美國中西部人特有的禮貌的方式,如此告訴成千上萬的價值投資信徒,科技股根本不值得價值投資者花時間去研究分析。可是現在,巴菲特砸下70巨資,大手筆買入蘋果公司的股票。
    隨著股東大會的進行,大家聽巴菲特回答了更多問題,很明顯可以看出來,巴菲特一直在深入研究數字經濟,他對數字經濟這種新經濟的新特點有了了解,內心深受觸動。
    “現在的新經濟世界和傳統經濟世界有非常大的不同。傳統經濟世界的典範是安德魯·卡內基,1870 年代他先籌資建造第一家鋼鐵廠,然後用第一家鋼鐵廠賺來的錢去建造第二家鋼鐵廠,就這樣不斷地重復這個擴張過程,直到生意規模變得非常龐大,他自己也隨之變得非常富有。傳統經濟世界的另一個典範是洛克菲勒,他也是這樣1860 年代開始一個接一個地建造煉油廠,買進油罐車等等一切東西,讓他的石油帝國規模越來越大,自己越來越富有。”巴菲特面對4 萬多為聽眾說道:“我認為大眾並沒有深刻地認識到,新經濟世界與傳統經濟世界有多麼巨大的差異。”
    “安德魯·梅隆要是看到現在這些市值很高的科技股,肯定會完全蒙掉。”巴菲特接著說,“我的意思是,安德魯·梅隆完全搞不懂新經濟世界的企業發展新模式,企業可以幾乎不用投入資產,就能創造出幾的價值……”
    “快速。”芒格插嘴道。
    “快速,是的,而且是快速創造出來。”巴菲特表示贊同,“你根本不需要任何資金就能運營美國股市市值排名前五的五大科技股企業,(蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和臉書)這五大科技企業的市值合計超過2.5 1,其股票市值增長速度超過了你熟悉的任何一家老牌傳統經濟企業,你看看三四十年前的美國《財富》500 強企業榜單,你就知道了,無論是埃克森美孚公司,還是通用汽車公司,或者你能想起名字的任何一家傳統經濟龍頭企業,現在都被這些科技股遠遠地甩在後面。”

    本傑明·格雷阨姆提出價值投資的基本原則至今已有100 多年的歷史,價值投資和科技股投資一直無法良好地融合。按照價值投資的基本分析框架,科技股哪一條都不符合。均值回歸這個*核心的價值投資策略並不適用,因為相對於其歷史平均估值水平,科技股可以說總是貴得多。


    App 開發企業根本沒有什麼有形資產,因此完全不能使用格雷阨姆*初的那種基於有形資產的估值指標來分析。*重要的是,估值分析框架*看重的是盈利的可預測性和穩定性,過去上百年間,科技股這兩點都不具備,隻是*近十來年,科技股的盈利纔具備可預測性和穩定性。


    投資“科技股”很長時間以來一直意味著投資硬件企業,就是那些生產個人計算機、路由器、光纖電纜等硬件產品的科技企業。這些企業的發展證明了巴菲特的這條建議很有智慧:永遠不要混淆成長型行業和盈利型行業,成長和盈利未必是一回事。一家公司可以推出一款新型半導體產品,或者一款新型個人計算機,在一段時間內,盈利會滾滾而來。然後,行業內的競爭對手就會紛紛跟進,競爭會越來越激烈,利潤就會猛然下降。2000 年,新千年,新氣像,基於軟件的更好的商業模式開始出現,但是,當時的技術基礎設施還不發達,不足以為其提供足夠的支撐。科技股在互聯網泡沫破滅時股價暴跌,這再次向價值投資者證實,股票投資中*危險的五個字是“這次不一樣”。如果說科技股板塊也存在均值回歸的規律,那也是回歸一團混亂的均值,沒有一個嚴肅認真的價值投資者會對這種一團混亂的均值感興趣。


    然而,15 年後,一件非同尋常的事情發生了。2016 年,巴菲特,這位價值投資界公認的指路明燈,也是價值投資宗師本傑明·格雷阨姆的薪火傳人,大舉買入蘋果公司股票投資金額高達70。巴菲特投資著名科技股蘋果這一舉動讓價值投資界非常困惑,這就像天主教的教皇向女性開放牧師職位一樣令人震驚。蘋果公司是一家生產硬件產品的科技企業,自1976 年4 月1 日創立以來,一直面臨殘酷的行業競爭,在1990 年代後期,一度距離宣布破產隻有90 天之遙。價值投資界自問,這位來自奧馬哈的價值投資“先知”,怎麼會投資蘋果這隻科技股呢?


    幸運的是,我有一張機票,可以去奧馬哈聽巴菲特親口解釋。


    每年春天,4 萬多名價值投資的忠實信徒,都會奔赴巴菲特的老家奧馬哈,美國內布拉斯加州首府,一個40 萬人口的城市,參加巴菲特控股的伯克希爾—哈撒韋公司的年度股東大會,聽巴菲特和查理·芒格這一對老搭檔回答提問,主要談公司的事,也談世界的事。你隻要對股票投資感興趣,這一生至少就應該去奧馬哈朝聖一次:會場和美國NBA(美國男子籃球職業聯賽)籃球比賽的球館一樣大,巴菲特和芒格坐在主席臺上,兩個人從上午9 點到下午3 點,用幾乎一整天回答股東提出的問題,講述他們在過去一年裡做了哪些投資,以及為什麼會做這些投資。
    2021 年,巴菲特已經91 歲高齡,芒格已經97 歲高齡,但他們仍致力於傳承價值投資之道,用的還是*傳統的方式:口傳心授,本人親傳。


    我前往奧馬哈參加巴菲特股東大會的時間是2017 年5 月,那時,我已經開始懷疑這次真的不一樣了。谷歌、臉書、騰訊、蘋果,它們可不是1990 年代互聯網熱潮時期的那些不靠譜的互聯網企業。相反,它們擁有極高的品牌忠誠度,還有跨越一代人的長期持續增長,這可是巴菲特一生都在努力尋找的高質量企業。關鍵是,現在的這些數字科技企業能賺錢,而且能賺很多錢。2016 年,谷歌母公司Alphabet 創造的淨利潤近200。伯克希爾—哈撒韋公司長期持股的可口可樂公司,有一百多年的經營歷史,同年盈利隻有谷歌母公司Alphabet 的1/3。


    在2017 年5 月我去奧馬哈之前,我已經賣掉了雅芳、論壇傳媒,還有其他一些股票,我認為這些傳統經濟企業*好的日子已經過去了。我在研究之後得出的結論是,這些企業,用華爾街的行話來說,就是價值陷阱:價格是很便宜,但沒有投資價值。我現在的第一大重倉股是谷歌母公司Alphabet,這讓我的投資組合業績有所改善,我越來越多地轉向用新方式看眼下這個世界。然而,轉向投資科技股對我來說是新的開始,我想聽聽巴菲特為什麼會買蘋果這隻科技股。痛苦的人喜歡和同樣痛苦的人結伴,一起熬過去,有堅定信念的人也喜歡和同樣有堅定信念的人結伴,一起撐過去,尤其是那些*近纔發現並擁抱這個堅定信念的人。


    在2017 年5 月伯克希爾—哈撒韋公司年度股東大會之前,巴菲特曾經接受一次采訪,他解釋說,他買入蘋果這隻科技股,並不代表他的投資方法有什麼實質性的改變。巴菲特回憶說,突然就在那麼一刻,他一下子領悟到,蘋果公司擁有許多就像消費者給予企業特許經營權的特征,這些都和可口可樂那些傳統消費龍頭企業一樣。巴菲特帶著一幫曾孫子、曾孫女和他們的小伙伴一起去冰雪皇後冷飲店喫冰激凌,卻幾乎無法讓這些孩子放下手中的蘋果手機去點冰激凌。


    “我買入蘋果公司的股票,並不是因為蘋果是一隻科技股,和這件事一點兒關繫也沒有。”巴菲特後來解釋說,“我買入蘋果公司的股票,隻是因為我研究得出的確定結論,讓我知道蘋果公司生態繫統的價值有多大,以及蘋果公司生態繫統的持續穩定性有多強。”
    在伯克希爾—哈撒韋公司年度股東大會的主席臺上,芒格不會輕易放過巴菲特。芒格打趣地說起巴菲特*近大手筆買入蘋果公司股票這件事。


    “我認為,你買入蘋果公司是一個非常好的信號,”芒格對巴菲特說,“這表明以下兩種情況必居其一,要麼是你瘋掉了,要麼是你在學習進步。”


    臺下的4 萬多人一聽都笑了,因為他們明白,盡管巴菲特表示抗議,但芒格說的是真的:巴菲特買進蘋果公司股票,這是一件大事,代表著巴菲特的投資行為發生了巨大改變。巴菲特過去有長達70 年的股票投資生涯,這實在太長了,長到他有了兒子、女兒,有了孫子、孫女,有了曾孫子、曾孫女,四世同堂,在這70 年裡,巴菲特以他那美國中西部人特有的禮貌的方式,如此告訴成千上萬的價值投資信徒,科技股根本不值得價值投資者花時間去研究分析。可是現在,巴菲特砸下70巨資,大手筆買入蘋果公司的股票。


    隨著股東大會的進行,大家聽巴菲特回答了更多問題,很明顯可以看出來,巴菲特一直在深入研究數字經濟,他對數字經濟這種新經濟的新特點有了了解,內心深受觸動。


    “現在的新經濟世界和傳統經濟世界有非常大的不同。傳統經濟世界的典範是安德魯·卡內基,1870 年代他先籌資建造第一家鋼鐵廠,然後用第一家鋼鐵廠賺來的錢去建造第二家鋼鐵廠,就這樣不斷地重復這個擴張過程,直到生意規模變得非常龐大,他自己也隨之變得非常富有。傳統經濟世界的另一個典範是洛克菲勒,他也是這樣1860 年代開始一個接一個地建造煉油廠,買進油罐車等等一切東西,讓他的石油帝國規模越來越大,自己越來越富有。”巴菲特面對4 萬多為聽眾說道:“我認為大眾並沒有深刻地認識到,新經濟世界與傳統經濟世界有多麼巨大的差異。”


    “安德魯·梅隆要是看到現在這些市值很高的科技股,肯定會完全蒙掉。”巴菲特接著說,“我的意思是,安德魯·梅隆完全搞不懂新經濟世界的企業發展新模式,企業可以幾乎不用投入資產,就能創造出幾的價值……”


    “快速。”芒格插嘴道。


    “快速,是的,而且是快速創造出來。”巴菲特表示贊同,“你根本不需要任何資金就能運營美國股市市值排名前五的五大科技股企業,(蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和臉書)這五大科技企業的市值合計超過2.5 1,其股票市值增長速度超過了你熟悉的任何一家老牌傳統經濟企業,你看看三四十年前的美國《財富》500 強企業榜單,你就知道了,無論是埃克森美孚公司,還是通用汽車公司,或者你能想起名字的任何一家傳統經濟龍頭企業,現在都被這些科技股遠遠地甩在後面。”


    芒格這個人說話往往總是比巴菲特更直白,他責備自己和他的合作伙伴巴菲特沒有在股市上買入谷歌母公司Alphabet 的股票。


    “如果你問我,回顧過去,我和巴菲特在科技股領域犯下的*大的錯誤是什麼,我認為,是我們那時足夠聰明到能看出谷歌會長期發展得非常好。”芒格對4 萬多名股東說道,“所以我想說,我們在這方面沒做好,讓公司的各位股東失望了。我們的聰明程度足以做到及早投資谷歌股票,我們本來可以做到卻沒有去做,這就是我們*大的錯誤。”


    巴菲特認同芒格的看法,他談起谷歌如何第一次進入他的選股雷達,那是在1997年,伯克希爾—哈撒韋公司控股的汽車保險公司GEICO 開始購買谷歌搜索廣告,按照點擊量支付廣告費。


    “谷歌搜索用戶點擊一次我們的廣告,我們就要付給谷歌10~1,大致就是這麼高的收費水平。”巴菲特說道,“隻要有人在用谷歌搜索時點擊一下你投放的廣告,你就要支付給谷歌10~1,而不管點擊多少次,谷歌公司都不會因此增加一丁點兒成本,這樣看來,谷歌搜索廣告肯定是一門好生意,谷歌肯定是一家好企業。”


    做股票投資的人,都是訓練自己進行灰度思考的人,很少進行黑白思考,巴菲特也是如此,而巴菲特對於數字經濟崛起的總體結論卻是黑白分明的,這絕對非同尋常。


    巴菲特對4 萬多名聽眾說道:“這是一個新經濟世界,完全不同於過去存在上百年的傳統經濟世界,我認為,傳統經濟世界可能會長期持續轉向新經濟世界,傳統經濟轉向數字化新經濟是個大趨勢,現在還遠遠沒有結束。”


    啊哈,說得太對了,我心想。巴菲特竟然和我看法相同,巴菲特的話說出了我的心聲。伯克希爾—哈撒韋年度股東大會結束之後,我發現自己急於分享內心的激動,我很期待參加會後的晚宴和雞尾酒會,與其他價值投資者深入討論數字科技股價值投資這個重大問題。


    然而,在晚宴和雞尾酒會中,我卻發現,沒有人願意談論巴菲特*近重倉買入的蘋果股票。事實上,沒有人願意談論數字科技股,也沒有人願意談論巴菲特剛剛講述的新經濟世界。相反,每個人都在喋喋不休地談論那幾家老的傳統經濟企業,這是他們過去很多年來一直在談論的那幾家企業。他們談到了巴菲特*近投資的幾隻航空股,盡管這些航空股的投資倉位占比不大,比蘋果公司在巴菲特整個股票組合中的倉位占比小多了。人們還花了大量的時間拆解、分析巴菲特對伯克希爾—哈撒韋旗下各家保險子公司的追加投資,這些投資其實相對於巴菲特的總體投資規模而言占比極小。


    這些談論讓我覺得太不正常了。航空公司和保險公司是傳統經濟中那種非常成熟的資本密集型企業,巴菲特剛剛在股東大會上都說了,這些傳統經濟世界中的老牌企業正在逐漸枯萎凋零。難道沒有人聽到嗎?我們共同追隨的投資導師巴菲特正在告誡我們:現在這個時候,一定向前看,不能再向後看。

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