部分  一致性與完備性

1 不可證的真理 ………………………………………003

當我們不再去糾結技術分析、基本面分析是不是科學的，或如何去證明它的真假性，而是轉而關注市場目前處於什麼狀態，交易繫統在什麼狀態下可以或不可以使用時，纔真正走上了正確的道路。

2 市場狀態 ……………………………………………009

優秀的交易者不會試著預測市場下一步會怎麼樣，相反，他們會觀察指示信號，判斷市場現在正處於什麼樣的狀態中。交易的邏輯與藝術

3 基本假設 ……………………………………………017

我並不認為技術分析的思想無懈可擊，我之所以使用技術分析，是因為在具體操作和分類中無法找到比它更好的替代品，我唯有直面技術分析的缺陷並找到相應的辦法去克服它。

4 不完備性 ……………………………………………025

要想徹底地將市場某一狀態單獨地拿出來談論非常困難，因為我們所討論的對像並不是一個靜止不動的物體，將周期放大一個級別，所謂的趨勢就變成了震蕩，同樣將周期縮小一個級別觀察，震蕩則變成了趨勢。

第二部分  交易繫統

5 繫統的四種情形 ……………………………………033

交易繫統的本質是對市場某一狀態的描述，但市場狀態本身非常不穩定且並不純粹，尤其是市場在轉換自身狀態時的過程異常魔幻，有時候是逐步漸進的改變，有時候是迅猛強行的改變。

6 臨界點與二要素 ……………………………………045

止損成本應當和機會成本息息相關，機會成本越高，則交易者面對臨界點的變化時更傾向於持有頭寸承受風險，即使臨界點已經開始變得不利，但對於機會成本較高的交易繫統來說，隻要還有可能就不會輕易離場。

7 不可能三角 …………………………………………051

交易聖杯是不存在的，從根本上就不可能創造出一個全能的策略，在各個方面都表現得完美。無論怎樣費盡心思進行修改，都隻是在挖東牆補西牆。

第三部分  超越繫統

8 周期與加倉 …………………………………………061

每一種加倉分配法都有自己的優缺點，交易者在應用時需要和自己交易繫統的特點相匹配，我對於使用橄欖型加倉法的出發點是根據趨勢在不同階段下風險收益比的不同而來的。

9 止損與止盈 …………………………………………073

你止的是繫統和市場之間的關繫不相符，或者判斷不出相不相符，而不是賬戶表面上的數字波動，你止的不僅僅是可能導致的虧損，更止的是基本假設和市場狀態的不相符而可能導致的交易不一致性。

10 自上而下與自下而上的交易體繫…………………083

自下而上式的體繫看起來相當簡單且易於操作，但它們一樣有缺陷，這類交易繫統的問題在於，當繫統遭遇一個足以將本金都毀滅的巨大回撤時，如何纔能避免？

11 風險控制與資金管理………………………………091

交易者的風險來源於哪裡？你可能不敢相信，交易者的風險就是來源於堅持不懈地執行一套繫統。永遠記住，隻做你能做的行情，接你能接的資金。

第四部分  職業生涯挑戰

12 招聘的困境…………………………………………099

能夠說出自己策略的邏輯，能夠知道自己策略的風險點和盈利點在哪裡，自己的交易記錄裡都犯下了哪些錯，並已經有辦法來修正，我覺得，如果能夠把這些都搞清楚，那麼掙錢是早晚的事情。

13 挑選還是培養………………………………………107

什麼叫做交易有天賦的人呢，我總結下來，有異常好的專注力，良好的心態掌控能力，有自我訓練和鑽研的強迫癥，這幾點可以算是內因，那麼外因呢，我覺得就是這個人的交易環境了。

14 你的信心來源在哪裡………………………………113

能夠把交易者之間差距拉開的關鍵在於兩點：是能否在大幅獲利後及時地平復心態，把倉位恢復到正常規模，並且仍然能夠客觀地分析市場；第二是在做對時，能否大幅地加倉，這需要勇氣。

附錄1 談談交易心理 …………………………………117

附錄2 構建交易繫統的一些疑問 ……………………153

附錄3 一些交易類圖書 ………………………………163

致謝………………………………………………………167

推薦序
徐華康（徐華康，方正證券交易運行與期貨期權部董事，微信公眾號“老徐話期權”，曾出版《我當交易員的日子》等書。）

對於自己的交易繫統對他人很有邏輯的娓娓道出,本來就不是一件容易的事,唯有對自己交易繫統有深刻理解並不斷的反思,纔能寫出這樣子的文字。

我交易生涯的絕大多數時間待在機構的自營體繫內。在冰冷吆喝的環境中,盤中不斷地買入、賣出並借此持續刺激體內腎上線素，努力地賺取市場上每一分可以賺的錢。這是交易員必需做的事,但卻很少仔細的去思考自己的交易繫統之外的東西,這對於長期交易的穩定是一個很嚴重的致命傷。經過了一段時間再回過頭來看一看,原來我的交易風格是被動的轉換,是由於市場不斷的經歷了”平靜波動、劇烈波動、平靜的趨勢、波動的趨勢”導致的結果,如果需要自己親自去體會這種突如其來的改變,不知道要經過多少個年頭。

在真實的交易中,我們常常被困在一個不知所措的困境中,經過無數次回測及實踐的繫統往往不堪現實環境的玩弄。在2003年之前,在中國臺灣我曾經創造了一個交易繫統,根據臺灣加權股價指數期貨當天開盤後的前15分鐘的高低點當成支撐與壓力,隻要盤中向上漲過那15分鐘的高點或是向下跌破那15分鐘的低點,則買入或賣出股指期貨,在1998年至2004年4月之前,沒有任何一個月虧損,當時深深的認為己經找到交易致富的途徑,但在接下來連續六個月的連續虧損,卻突如其來的讓我不知所措,每一個月都認為這隻不過是個意外,市場終究會還你一個公道,市場不可能沒有日內的趨勢,直到你的資金及信心永遠的被擊潰。

我們都分不清楚繫統死亡與繫統錯誤、繫統失效或是繫統死亡,不了解市場與其基本假設間的關繫。甚至也不了解自己的交易繫統在面臨臨界點時的成本問題。常常錯失了趨勢交易的機會,心中常常感嘆:”我再堅持一下就好了!”;也常常執著日內交易成本而不果斷止損,使得更好的機會不斷的流失。你要知道你在交易著什麼?不是市場走勢,而是你繫統與市場狀態之間的關繫,這是很多初入市場的人不了解的事。

在我目前主要從事的期權波動率的交易也不斷重復類似的故事。當我們賣出波動率時,黑天鵝事件發生後使得策略損失慘重,導致在中國臺灣在2008年之後許多公司不允許交易員持有賣出期權的倉位過夜。這種因為不了解而不知所措的事,不僅僅在個人投資者間發生,在許多成立己久的券商和期貨公司的自營商之間也司空見慣。隻要在市場交易,你的交易繫統就和市場狀況、基本假設及倉位資金管理脫離不了關繫,本書給了我們交易人深刻的心靈深處的問題的解答。