作者簡介

約翰·羅斯柴爾德（John Rothchild）  與彼得·林奇合著有《彼得·林奇的成功投資》《戰勝華爾街》《彼得·林奇教你理財》等超級暢銷書，獨自著有《熊市之書》等。他曾擔任《華盛頓月刊》和《財富》雜志的編輯，也曾為《時尚》《滾石》《時尚先生》以及其他雜志撰寫文章。還參加了《今日秀》《晚間商業報導》，以及CNBC的節目。

譯者簡介

楊天南  北京金石致遠投資管理有限公司CEO、金融投資家、財經專欄作家。美國聖地亞哥大學金融MBA。

個親赴奧馬哈與巴菲特握手的中國人。出身於金融世家，具有25年金融市場投資經驗，涉及A股、港股、美股等資本市場，長於資產規劃、投資管理。持有中國證券投資基金業協會認定的私募基金牌照。

多年從事財務健康投資理念的研究、實踐與傳播，中央電視臺財經頻道（CCTV2）《投資者說》節目訪談嘉賓。並在北京理工大學管理經濟學院兼職教授MBA投資學課程。

著作有《規劃財富人生》、《一個投資家的二十年》（榮獲亞洲財經2016年度影響力財經書刊評選名），翻譯的經典投資《巴菲特之道》一書獲得“2015年和訊華文財經圖書大獎”，並因此榮獲“優秀譯者”榮譽。此外，還翻譯有《巴菲特致股東的信》等投資經典。

於多家媒體發表財經文章數百篇。其中自2007年4月起，連續在“中國投資理財刊”《錢經》、央行旗下《中國金融家》雜志撰寫投資專欄，成為迄今為止，國內歷時久的財經投資專欄。至2017年10月的126個月(十年半），其專欄記錄的投資組合從100萬到1 022。

導言 縱橫華爾街三代50年的家族

到的傳奇

戴維斯與巴菲特

節儉與復利

親疏父子

家族第三代

章 戴維斯遇上資助者

無憂童年與歷史專業

遇見生命中的貴人

凱瑟琳家族

第二章 從大蕭條到希特勒危機

秘密婚禮

道瓊斯大跌！

“小氣鬼”戴維斯

股市升跌與經濟好壞並非完全同步

戴維斯初登投資舞臺

嶽父離世

用了15年纔恢復的經濟再次重創

第三章 後視鏡之外

一次債券勝出股票的十年

樂觀是每一個成功的投資者不可或缺的特質

第四章 債券黃金時代的終結

戴維斯早的投資

戰時的悲傷與歡樂

偶然開啟財富的大門

房地產獵手

隻有股票纔是超級財富的創造者

全體一致的意見是危險的信號

第五章 保險入門課

保險行業的歷史

兩種類型的保險公司

第六章 從政府官員到投資家

戴維斯下海

戰後的繁榮

戴維斯火眼金睛看穿保險股

歷大的清倉大甩賣

戴維斯的融資優勢

可憐的分析師

第七章 牛氣衝天的50年代

整整一代人在懷著對牛市的期待中老去

長期債券惡化崩潰的開端

戴維斯雙擊以及三重獲利

心中有底

增值32倍

第八章 戴維斯進軍海外

1﹕1的融資杠杆

放眼海外

日本之旅

英雄所見

第九章 華爾街的狂野年代

貪婪代替了恐懼

謝爾比登場/巴菲特離場

經濟滯脹、股市浩劫

梅茨基金大跌90%

保險業的困境與機遇

第十章 謝爾比邁向華爾街

昂揚向上的20年

駐瑞大使的鮮花

兩個兼職的小幫手

走訪公司

勤儉節約的美德

第二代的成長

謝爾比如何分析公司

為成長支付高價：讓謝爾比後悔四十年的教訓

戴維斯的智慧：金錢永不過時

第十一章 繼承風波

40到38

父女間隙

家庭風暴過去

第十二章 玩轉熱錢絕妙三人組

第二代創業

長期持續獲利的基石

接手紐約風險基金

遭遇反向戴維斯雙擊

“漂亮五十”登場

第十三章 1929年以來嚴重的蕭條

拋出美國、買入日本

“漂亮五十”的興衰

幸虧沒聽格雷阨姆的話

謝爾比與林奇雙星閃耀

出售基金公司

第十四章 戴維斯重返華爾街

戴維斯六年損失了60%

英雄所見聚焦蓋可保險

蓋可保險下跌90%

戴維斯一生都在後悔的事

第十五章 謝爾比買入銀行股：戴維斯買入一切

對衝基金“二八法則”

回饋社會

不靠譜的專家預測

利率下行，負債空前

銀行業的優勢

一年盈利超過十年盈利總和

1987年大崩潰!$)$

戴維斯在危機中買入

謝爾比與巴菲特的蓋可的遭遇戰

第十六章 家族第三代進入職場

戴維斯家的兒童財商教育

嚴防敗家子

小荷纔露尖尖角

的粉絲

第十七章 家族三代全亮相

耄耋之年的慢跑者

戴維斯：我不相信技術

大錢來自少數的幾個贏家

謝爾比如何從陷入技術性破產的花旗銀行獲利20倍

兄弟齊心

寶刀老矣

自己是自己的投資人

“堅持住”

第十八章 克裡斯接手基金

市場瘋狂再現

衡量基金表現的方法：滾動回報率

危機買入法

價值型投資與成長型投資

寄語投資人

第十九章 戴維斯王朝投資成功的秘訣

戴維斯十大投資原則

戴維斯投資檢查清單

無論是對於戴維斯家族一無所知的人，還是像我們這些和戴維斯家族有多年親密合作的人，羅斯柴爾德的書都為我們提供了一個近距離觀察戴維斯家族取得的非凡持續成功的機會。據我所知，很多人對戴維斯家族是如何將長期持有這一原則堅持至今，持有濃厚的學習興趣，盡管這一原則帶有戴維斯生活的那個年代獨有的投資哲學和商業原則的深刻印記。

——M．R．格林伯格（美國國際集團前CEO）

本書展現了一個在投資界非常罕見的故事：資金管理方法在一個家族不斷進化，從*代傳承到了後兩代。同時，它還介紹了有關投資的一些常識。基於歷史的視角，它為我們提供了有關獲得財富的有用知識。

——拜倫·韋恩（黑石集團副總裁）

這是一部非同尋常的傳記，堪稱記述華爾街*偉大家族之一——戴維斯家族的佳作，對戴維斯家族的投資哲學，為我們提供了一個獨特的認識視角。

——巴頓·比格斯（摩根士丹利前全球策略師）

約翰·羅斯柴爾德將有關投資的歷史和家族傳記整合在一本書中，實現了歷史、傳記、投資三者的融合，互相映襯。可以說，在歷史、投資、傳記各個層面，本書都是一本佳作，更難能可貴的是，三者的完美融合。

——彼得·伯恩斯坦（美國著名金融史學家）

譯者序:一生杠杆戴維斯

楊天南

這是一本關於一個家族祖孫三代的投資故事。投資界有一個如雷貫耳的名詞———戴維斯雙擊(DavisDoublePlay)，就出自戴維斯家族。

《戴維斯王朝》是我翻譯的第四本有關投資的書。翻譯投資經典、撰寫專欄文章，這些並非我的主業。之所以工作繁忙之際還做這些，是因為這符合我“邊際成本增量不大”的原則。

翻譯不但可以促進自己的學習、思考，還可以分享知識、澤被他人。令人意想不到的是，隨著讀者的日益增多，在被稱為“投資界寫文章好的人”之外，我又有了一個新的稱呼：“被投資耽誤了的翻譯家”。

十多年前，當我次讀《戴維斯王朝》時，吸引我的地方是該書所覆蓋的宏大歷史畫卷。該書記錄的戴維斯家族投資歷程，經歷了2次漫長的牛市、25次調整、2次嚴酷的熊市、1次大崩盤、7次溫和的熊市、9次衰退;第二次世界大戰、冷戰、人類登月、石油危機、“漂亮五十”的崛起與崩潰；1次總統遇刺、1次總統辭職、1次總統遭到彈劾；34年的利率上升和18年的利率下降……

戴維斯家族打破了“富不過三代”的魔咒，歷經經濟的盛衰興替，股市的牛熊起伏，屹立華爾街50年而不倒，的確值得我們認真研讀。

在人們的印像裡，美國股市一直很規範，似乎應該到處都是“巴菲特”。以至於我20年前在洛杉磯遇見的一位來自北京的朋友竟天真地抱怨：“不都說美國股市規範嗎，怎麼我買了美股也虧錢啊！”

當我們有機會讀完《戴維斯王朝》這本書後，認真的讀者至少會得到一個印像：沒有誰的成功是容易的。如果我們覺得別人的成功是容易的，那是因為沒有看到別人背後的付出。

戴維斯1909年出生於一個普通家庭，後來與企業家的女兒凱瑟琳結婚，以女方5在其85歲離世時創造了9。歷時47年，年化復利回報達23.18%。

家族第二代謝爾比掌管的基金，20年中有16年戰勝標普500指數，累計收益37.9倍，年化復利回報19.9%，超越同期標普指數4.7%。

家族第三代克裡斯掌管的基金，1995—2013年年化復利回報11.95%，同期標普表現為7.61%。

眾所周知，股價(price)=每股盈利(EPS)×市盈率(PE)。在不同的市場階段，投資人會給出不同的估值水平(PE)。對於同一個標的，熊市中人們或許隻願意給10倍PE或更低的估值，而在牛市中卻願意給出20倍或更高也無所謂。

所以，如果伴隨著公司盈利的提升，恰好又遇見牛市中信心的提振，股價就會出現正向戴維斯雙擊效應。例如，每股盈利1、PE為10倍的股票，價格為10當公司盈利提升到2正好遇見牛市，PE估值提升至20倍，此時的股價會達到40。即在盈利上升100%的情況下，股價可以上升300%。這就是著名的戴維斯雙擊理論。

但當遇見公司盈利下滑，同時遭遇熊市時，就會出現極其慘烈的反向作用，可以稱為“戴維斯雙殺”。老戴維斯正是靠著雙擊的絕技，以保險股為母礦，積累了巨額財富，投資對像包括巴菲特的伯克希爾以及很多日本保險公司。他之所以投資金融類股票，根本的原因是“金錢永不過時”。

戴維斯家族極其注重節儉，甚至引發兩代人之間的紛爭。一天小孫子跟著老戴維斯上街溜達，想向爺爺要1。爺爺嚴肅地說：“如果你將這1每5年翻一番，等你到了我的年紀，50年之後，這1。你現在有這麼餓嗎？”克裡斯多年之後回憶，這個1000金錢的價值；(2)復利的價值；(3)自己有錢的重要性。

書中還披露了很少有人留意的一點，在貫穿戴維斯一生的投資生涯中，幾乎始終保持一倍的財務杠杆，也就是有100持股200有1000持股2000。

使用杠杆投資可以說是雙刃劍，一直是個廣受爭議的話題。2018年7月美國科技股巨頭臉書因成長未達預期，股價一天大跌20%，蒸發1200過去半年，騰訊市值也跌去1(約合四分之一市值)。遇見這樣的大跌，杠杠的使用可能導致投資爆倉的致命危險。

在戴維斯的投資生涯中也屢遭這樣的打擊，例如他擔任美國駐瑞士大使期間，遭遇了70年代初的慘烈熊市，財富縮水嚴重。但盡管如此，整體而言，杠杆的運用對於戴維斯奇跡的產生有著不可忽視的巨大作用。

看到這裡，一定會有人跳出來大聲叫道：“戴維斯根本就不是一個價值投資者！”如果戴維斯還活著，或許會雲淡風輕地來一句：“到底是投資成功重要，還是成為一個價值投資者重要？”這倒是更值得深思的一個話題。