序 言

光陰荏苒，日月如梭，一轉眼已經到了2015年的年末，圍繞著新三板，啃哥在2015年也經歷了很多很多。可以說，沒有新三板，也就不會有啃哥，從這個角度講，啃哥非常感激新三板。

本書是從啃哥2015年新三板評論文章中精選二十五篇，另加一篇上半年各項數據分析，經過重新編撰整理而完成的。基本涵蓋了2015年上半年有關新三板的所有重要制度和領導講話。啃哥認為，對於新三板，這個特殊的，將對中國資本市場產生巨大影響的板塊，就是要不斷記錄，不斷總結。啃哥有著強烈的使命感，要做這個板塊成長過程中的記錄者和實踐者。

這半年來，啃哥的人生經歷了巨大的變化。4月2日，女兒出生，於我意義重大。同樣在4月，創立了北京新鼎榮輝資本管理有限公司，意義亦十分重大。二者都是新生，都是充滿生機和活力。

啃哥專注於新三板私募投資領域，處於創業艱辛的時刻。正是因為見證著新三板的發展，充分看好新三板對於中國中小民營企業的巨大作用，我纔會義無反顧地投身於該領域。

創業的目的不是為了賺錢，而是啃哥已把新三板作為了生活的一部分去分析、探索，宗教般地相信圍繞新三板去做的事情意義十分重大。如果不創立公司，就無法實現自己的理想和報復，不能在新三板領域充分施展拳腳。所以纔有此創業之舉。

回想這半年來，新三板市場也經歷了一個過山車行情，從4月7日單日成交額，下跌到7月份的每日的2億。市場上對新三板從眾人追捧、新三板基金遭秒殺，到目前新三板基金發行困難，部分高位建倉的新三板基金淨值跌破1的淨值，造成了市場對新三板未來走向的巨大分歧。而我認為，有分歧的市場纔是健康的市場，市場本就不應該隻有一種聲音。

因為不斷寫文章分析新三板，我也經常受到一些機構邀請，參與新三板論壇和活動，去分析，去論述自己關於新三板的理念，同時結識了很多朋友。新三板在一片質疑聲中不斷發展壯大，穩步前進。

啃哥認為，新三板一定會成為中國資本市場的核心，因為它解決了中小微企業融資難這個改革開放三十多年來都無法解決的問題。開啟了全體企業的股權意識，改變了企業在很久一段時間內隻靠利潤賺錢、股權不值一分錢的局面。企業的股權開始值錢了，因為企業可以上新三板，中小民營企業的股權也可以用來激勵了，改變了隻有A股上市公司的股權纔能激勵的局面。

啃哥個人認為，A股很難有健康的未來，理由很簡單，A股85%的資金來自於散戶，15%的資金來自於機構。當機構與散戶同臺競技的時候，機構永遠都擁有比散戶更快的信息來源渠道，更強的信息分析能力，等等。而結果就是，機構和散戶在一個信息極度不對稱的市場中博弈， A股將會反復上演大起大落的過程。而新三板誕生之初，就是一個機構的市場，5的開戶門檻擋住了大多數散戶，而當機構與機構之間進行博弈，其信息來源的速度、信息分析能力基本相同，所以是一個對等的競爭，這樣的競爭纔是健康的，纔不會出現大起大落的情況。

同時，新三板後續的並購重組、定向增發，因為沒有羈絆，就變得非常市場化。大多數情況下，企業隻需要到新三板公司備案，而不需要任何審核，因為即使有問題，影響面也非常有限。而A股由於需要照顧85%散戶的利益，其中任何並購重組、定向增發的手續都是非常煩瑣的。基於此，啃哥認為，在A股市場，很難誕生真正偉大的類似美林、高盛、摩根士丹利這樣的投行，因為監管層擔心損害散戶利益，管理很嚴格。而在充分市場化的新三板，就基本不需要審核，隻需要備案，因此纔充滿了創新的空間和動力。也正因此，啃哥堅信，未來3～5年，圍繞新三板領域，會誕生的偉大的投資銀行。世界投資銀行歷史可能會隨著新三板的發展而被改寫！啃哥的新三板夢想，就是創立真正深度服務於新三板發展快、健康的一批中小企業的投資公司，從而發展成為未來中國資本市場的投行！

每每夜深人靜，啃哥眼前，總會浮現出當年在汕頭市企業工作的場景。那時經常深夜一個人走到海邊，望著漆黑的大海，思考自己的未來和人生。如今，啃哥深處新三板的激流之中，處於創業艱難的時期，似乎前面也是漆黑一片，與當初是多麼相似。但是，隻要心中有一盞明燈在，隻要徹底啃碎新三板，那麼，伴隨著新三板的無數優質的項目，都會接踵而來。

因為，新三板，就是目前中國資本市場的風口。

因為，得新三板者得未來！

啃哥張馳

2015年11月於北京