致謝
第1章 股市天纔是怎樣煉成的
職業投資者面臨的挑戰
尋找散戶獨有的投資機遇
第2章 股市天纔基本功
自己做研究和分析
分析師言語可信嗎
選好位置站好隊
學會分散投資風險
“安全邊際”讓你穩賺不賠
借鋻經典大師投資之路
找到股市利潤藏在哪兒
第3章 公司分拆孕育投資機會
抓住分拆機遇
案例分析1：萬豪集團|讓你獲利的“有毒資產”
挖出埋在地下的寶藏
案例分析2：百力通公司|股權激勵計劃的秘密
案例分析3：家庭購物網絡公司|商譽隱藏價值
關注母公司發現機會
案例分析4：美國運通公司|駱駝是瘦不死的
局部分拆中的商機
案例分析5：西爾斯公司|“借鋻”贏得大買賣
與分拆公司內部人士保持一致
把握配股分拆機會
案例分析6：TCI公司|兩年五億的傳奇
小結
第4章 風險套利、公司並購時如何投資
風險套利：反復檢查風險報酬率
案例分析7：柏園公司與HBJ|檢查風險報酬率
案例分析8：聯合國際與瑞恩保險|有驚無險的並購案
並購證券：持續跟蹤並購事件的蛛絲馬跡
案例分析9：SRF公司與RAD公司|緊跟管理層的步伐
案例分析10：派拉蒙收購戰|你所不知的CVR
小結
第5章 破產與重組帶來投資機會
公司破產的投資時機
案例分析11：查特醫療公司|什麼是真正的好公司
公司重組的受益途徑
案例分析12：格林曼兄弟公司|“丑小鴨”重組為“白天鵝”
案例分析13：通用動力公司|重組體現隱藏價值
小結
第6章 資本重組的投資策略
資本重組和重組股的關繫
案例分析14：FMC公司|獲取驚人收益
長期期權的投資意義
案例分析15：富國銀行的長期期權|高利潤低風險大獲全勝
權證和特殊事件期權投資
案例分析16：萬豪公司的期權|通過研究獲得巨額回報
小結
第7章 尋找特殊事件下的投資機會
特殊事件信息在哪兒
跟著大師走
詳細了解公司
財務報告必知
現金流必知
我喜歡的書
第8章 滾雪球吧
術語表

學會分散投資風險
隻需支付10，保險公司就可以給一名健康的35歲男性上份保額為10的保單，如果此君不幸在明年掛掉，保險公司將支付這筆保額。保險精算數據表明這對保險公司極其有利。你會像保險公司那樣下注嗎？可能不會。原因是不管統計數據告訴你什麼，100；的損失你可受不了，尤其是僅僅為了獲得那少得可憐的10。通過將成千上萬個投保人集合在一起，保險公司可以創造出一個符合統計表數據的承保風險組合。這就是為何他們能夠通過一直下巨額賭注而創造出一項優質業務，而作為個體的你卻負擔不起的原因所在。
實際上，如果孤立起來看，一種特定的風險看起來並不安全，有時看起來甚至有些愚蠢。但如果將同一種風險放在整個投資組合中來看的話，這種風險就會變得很合理。因此，如果真是這樣，如果分散風險是個好主意的話，為何我要一再告訴你應該隻持有少數幾隻股票呢？
可以從兩方面來回答這一問題。首先，在每一份單獨的保單中，保險公司承擔的風險是為獲而損失10，隻有當數年內承保了無數份相同的保單之後纔會使這一賭注變得有價值。幸運的是，你在購買股票時承擔的風險僅局限的投資帶的損失。因此，你可以謹慎地投資少數幾隻誘人的股票，而你也不會承擔恐怖的風險。但其他人會建議維持一個高度分散的投資組合，隻通過關注於在股市中精心挑選的幾個投資機會，你怎麼可能賺錢呢？
你應當從頭開始思考你在股市中的投資，如此你便能找到答案，也即為何高度分散的股票投資組合不是規避風險的魔幻公式的另外一個理由。這裡重點提醒你，對多數人而言，股票投資組合隻是他們所有投資中的一部分。多數人將一部分淨資產存放在銀行或者貨幣基金中，或者放在家裡，或者投入債券中，也有可能是購買了人壽保險，或者投資於房地產，以及其他種種方式。如果你希望避免將所有的雞蛋放在一個籃子裡，這種在不同資產類別之間所進行的範圍更廣的分散投資，將比僅僅分散投資你的股票組合更能有效地實現你的投資目標。換句話說，不要因分散投資而把你極其出色的股市投資策略糟蹋成隻能獲得平庸回報的策略。
實際上，不管你購買了多少隻不同的股票，‘如果你把未來兩三年內本應用於支付房租、房貸，支付醫療費、學費以及購買食物及其他生活必需品所需的資金投資於股市，那麼你在一開始便承擔了風險。請記住，股市每年的回報都會出現劇烈的波動，即使你采用了分散投資的策略並購買了8000多隻股票。毫無疑問，如果你賣出股票是因為需要用到這些錢，這絕不是一種有效的投資方法。
理想的做法是，你買人和賣出股票的決定應當隻取決於投資優勢。這可能意味著將多餘的錢存在銀行中，或者投資於其他資產上，即使你執意認為股票是的投資選擇。將你的部分資產閑置起來，應當成為你對謹慎的分散投資法的一種妥協。隻要你願意自己做研究，隻持有少數幾隻精選股票的投資策略所產生的回報率應會遠遠高於持有幾十隻股票或者共同基金的策略。
有時這種精選策略的業績波動幅度可能會略大於每種股票都買點的撒胡椒面式的投資策略，也就是所謂的指數化投資策略。然而，如果你對自己所有資產組合的安排能夠讓你免於在市場下跌時期被迫賣出股票，那麼短期的業績波動幅度的些許增加應該不要緊。要緊的是，過了一段時間之後，甚至是5年或者10年之後，你依然有面包和牛奶。在這段時間內，你可能投資了數十種不同的投資情形（盡管每次投資都隻投資少數幾隻股票），因而你進行了大量的分散投資，並獲得豐厚的回報。
“安全邊際”讓你穩賺不賠
投資界有一條永恆的至理名言：在風險和回報之間有一種平衡。學術界以及多數職業投資者都認為：你在自己的投資組合中承擔的風險越多，你所獲得到的回報也會越多；所承擔的風險越低，回報也會越少。一言以蔽之。沒有付出——承擔高風險。哪有收獲——獲得高回報。這種觀點在學術界人士以及職業投資者的頭腦中如此根深蒂固，以至於成為了這些人的投資策略的基礎。
當然，如果討論就此結束，你隻要調高自己願意承擔的風險水平便能獲得你應得的預期回報。在完全有效的市場中，風險和回報之間的這種關繫確實成立。很明顯，因為你將尋找一些由無效定價所帶來的投資機會（如超常規的股票或者投資情形，因為這些機會很不尋常，分析師和投資者沒有對它們給出正確的定價），風險與回報之間這種永恆的關繫應該是不實用的。
然而，這並不意味著有關風險／回報的觀點與你無關。恰恰相反，它也許就是重要的投資觀點。這就是這種觀點的神奇之處，因為至少當分析個股風險的時候，多數職業投資者和市場專家會出錯。由於他們在衡量風險，回報中的“風險”時采用了錯誤的和莫名其妙的方法，他們纔會犯錯。
人們普遍認為，風險指的是所獲得的回報出現波動的風險。人們使用“貝塔值”來衡量一隻股票的風險。貝塔值是指這隻股票的價格波動性與整個市場波動性之間的比值。通常在計算“貝塔值”時，人們會假設這隻股票過去的波動性會延續至未來。在這個混亂不堪的股市中，嚴重混淆了上漲的波動性與下跌的波動性之間的區別：與股價在一年內小幅下跌的股票相比，同期的股價出現大幅上漲的股票往往被認為有著更高的風險。
此外，根據過去的價格走勢（或者是波動性）來確定某隻股票的風險通常會得出錯誤的結論。價格從跌到的股票，比價格從跌到的股票有著更高的風險。盡管現在用的價格都可以買到這兩隻股票，但跌幅的股票，也就是如今的價格較點出現了大幅下跌的股票，依然被看成是兩隻股票中“有著更高風險”的股票。也許是這樣的，但也有可能在大幅下跌之後，這隻股票的下跌風險已經被消除了。事實上，你無法根據一隻股票過去的價格走勢對它得出任何結論。
事實上一隻股票過去走勢的波動性，既不是一種能衡量未來盈利能力的出色指標，也不會告訴你什麼重要的事情，如你會虧多少錢。讓我再重申一遍：它不會告訴你你會虧多少錢。當多數人在思考風險的時候，難道他們不關心虧錢的風險嗎？比較虧損風險與潛在收益就是投資的全部內容。
也許正是因為對一隻股票的潛在收益和虧損風險的衡量非常主觀化，如果你是一名職業投資者，或者一名投資研究專家，那麼你很容易就會使用像波動性概念這樣的方法來衡量風險，而不是使用其他方法。不管其他人無視常理的理由是什麼，你的工作依然是通過一些方法來量化一隻股票的上漲和下跌風險。雖然如此，但這項工作是如此的含糊不清且艱難，以至於你自己的方法可能會非常合適。
為了迎接這一挑戰，可以再看一下我親家的做事方法。你還記得吧，當他們找到了一幅油畫要價50，而同一位畫家的另外一幅相似的作品近期通過拍賣行以成交時，他們就會買下這幅畫。他們在拍賣價與購買價之間獲得了50的緩衝餘地，這就是被公認為是證券投資之父的本傑明·格雷阨姆所說的“安全邊際”。如果我親家的感覺是對的，那麼他們擁有的安全邊際足夠大，足以讓他們幾乎不可能在這筆交易中虧錢。
另一方面，如果他們的感覺出現了些許偏差，如他們買下的油畫的質量不及近期拍賣的那幅畫，那麼的拍賣價就會成為歷史；假如藝術品市場在他們買入這幅畫並在趕去拍賣行拍賣的途中崩盤了，由於他們在購買的時候就獲得了緩衝餘地，也就是獲得了安全邊際，他們的損失會降至。
因此，創造出誘人的風險回報率的方法之一是：通過投資擁有巨大安全邊際的情形來限制風險。盡管上漲風險也難以量化，但它通常都會改善風險回報率。換句話說，當你初做出投資決定的時候，你應當關注下跌風險，而不是上漲風險。隻要不虧錢，那麼再糟也糟不到哪裡去。盡管這一基本觀點非常簡單，但很難用復雜的數學公式來證明，但這也不是大問題……