序 言
“期貨”中文字面上與“現貨”相對，指當前達成買賣協議，未來交割的物品。金融市場上“期貨”與“期貨合約”被認為同義，指在規定時間規定場所買賣的當前達成協議未來交割的標準合約。期貨的標的物有銅、螺紋鋼、豆油等實物，也有國債、外彙、股票指數等金融產品。以實物作標的物的期貨稱為商品期貨。
期貨市場上有兩大分析工具，一個是技術分析，另一個是基本分析。技術分析以價格、時間、持倉量和成交量的歷史演變為依據對未來價格走勢作預測。基本分析研究價格變化背後的經濟、政治、軍事和政策等影響供求關繫及市場參與者對未來預期的因素，以解釋過往走勢，預測未來。
技術分析假定市場行為包容消化一切，基本分析則認為經濟學規律是決定價格變動的根本。技術分析認為歷史是會重演的，曾經走過的底部形態以後還會再走。在焦炭走勢中出現過的M頂在棕櫚油走勢中亦會出現；基本分析則認為供大於求價格下跌，供不應求價格上漲。技術分析認為價格以趨勢運動，基本分析把上升的價格運動解釋為需求大於供給，把下跌的價格運動解釋為供大於求，把價格橫向運動看作是供求基本平衡。
技術分析派認為交易時隻需要關注價、時、倉、量的變化，基本分析派則要搜集商品的所有供求信息。技術分析用到的主流工具主要是趨勢分析、形態分析、波浪分析、K線組合分析和指標分析等；基本分析則要用到數學、統計學、計量經濟學等復雜的學科知識，很多預測要研究建立模型，需要歷史資料作統計回歸。研究股票、期貨、外彙、債券等走勢時，技術分析用到的方法、工具、思路基本一致，基本分析用到的理論、變量、方法則完全不一樣。技術分析的數據容易獲得，日、分、秒數據唾手可得，tick數據應用也很方便。基本分析的數據分散，獲得的難度大得多，其數據以年、月數據居多，以周為時間尺度的數據差不多是鮮的數據了。技術分析對價格走勢預測的即時性很強，基本分析預測以周、月、年為時間單位，滯後很多。技術分析做短期操作優勢明顯，基本分析則為中長期價格運動方向提供支持。技術分析與基本分析判斷價格變動的方法依據差別巨大，各自優勢不同，做交易買賣時好是兩者結合，進出場的信號用技術分析，大的方向判斷用基本分析。
期貨市場投機的力量十分強大，供不應求時價格被上捧，供過於求時價格被下砸。在羊群效應帶動下，價格經常被推到偏離均衡位置較遠的地方。在經濟規律作用下，價格有回到均衡位置的內在要求，這就有了套利的機會。
套利有期現結合套利、跨市場套利、跨期套利和跨商品套利等幾種。期貨價格與現貨價格偏離較大時，由於期貨有實物交割制度，買賤賣貴就能套得價差。同一種商品在不同市場中價格不一樣，在便宜的地方買進,貴的地方賣出也可套得價差。跨期套利則是利用同一種商品不同交割期的期貨合約間漲跌速度不一致，快速上漲時買近賣遠，快速下跌時賣近買遠來謀得價差。跨商品套利機會需要基本分析研究纔能發現。當兩種商品價格存在有長期穩定的均衡關繫，偏離均衡位置又較遠時，可能套得價差。均衡位置通過近一段時間價格走勢的價差或價比統計分析計算得到，均衡位置被上下穿過次數越多，跨商品套利成功的把握就越大。
基本分析主要研究供求關繫變化及相關的政治、經濟、政策和制度等變量對標的物價格的影響。不同標的物的價格變化影響因素不相同。螺紋鋼的價格受國家宏觀經濟形勢、房地產市場變化、國家調控政策、環保政策等影響較大。豆油價格則對大豆價格、供應量、進口成本關稅、消費量、消費偏好等因素比較敏感。
基本分析對標的物價格變化背後的原因、自變量如何影響價格、影響程度多大等作研究，再用當前自變量值及變化對標的物未來價格變化方向和可能大小作預測。基本分析的理論基礎是經濟學中的供求分析，分析的工具是統計學、計量經濟學等定量研究的理論、模型和軟件。預測的項目包括未來某時間內的均值、標準差、價、價、漲跌周期長度等。基本分析也可以作價格漲跌的概率、轉折點預報。預測應用的模型包括簡單線性回回歸、Logit模型、Probit模型、虛擬變量模型、AR、ARMA、VAR、ARCH、GARCH及聯立方程組等模型。
基本分析是建立在歷史數據基礎上的。歷史數據包括歷史價格、生產、消費、庫存、自然氣候及過往的政治、經濟、政策、歷史事件等統計數據。根據數據統計的時間跨度分為年度、月度及周數據等,根據數據統計結構分為總體數據、分項數據。有宏觀經濟層面的數據，也有行業、企業、地方層面的數據。數據用作分析前要作甄別，對數據的來源、真實性、可靠性、連續性和有效性作考問。通過解釋變量與價格的相關分析、逐步回歸分析等尋找到解釋效果好的變量。
基本分析的優勢在於它的經濟學根基。基本分析是從因果關繫的角度去解釋一段時間內價格變化背後的道理。基本分析需要供求兩端的數據支撐，需要對可能影響供求預期的政治、政策、制度等因素作追蹤研究。數據可得性、及時性的限制使得基本分析在解釋歷史走勢上比較從容，在價格短期預報上隻能作些定性判斷。用基本分析作價格預報研究需要經濟學、統計學、數學、計量經濟學等學科知識工具。相對技術分析而言，基本分析難度大得多。本書所論及的商品期貨基本分析是基礎性的，沒有涉及復雜的、高深的數學模型問題。商品價格影響因素眾多，本書隻能就主要因素作分析。基本分析中牽涉到很多的數據，本書盡可能引用權威可靠的統計數據，但錯誤難免，歡迎讀者批評指正，郵箱：sjmwh@21cn.com。
