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  • 並購、剝離與資產重組:投資銀行和私募股權實踐指南
    該商品所屬分類:投資理財 -> 投資理財
    【市場價】
    761-1104
    【優惠價】
    476-690
    【作者】 保羅皮格納塔羅 
    【所屬類別】 圖書  投資理財  證券/股票 
    【出版社】機械工業出版社 
    【ISBN】9787111584070
    【折扣說明】一次購物滿999元台幣免運費+贈品
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    內容介紹



    開本:16開
    紙張:膠版紙
    包裝:平裝-膠訂

    是否套裝:否
    國際標準書號ISBN:9787111584070
    作者:保羅.皮格納塔羅

    出版社:機械工業出版社
    出版時間:2018年01月 

        
        
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    編輯推薦
    投資銀行家、私募股權公司以及華爾街分析師們的***案頭工具,講述了並購過程中關於會計處理和財務建模的全部細節
    每一位商學專業學生都必須學習、每一位投資銀行家都必須使用的詳盡指南
    多角度、全方位分析並購的珍貴學習資源

    隨著市場和監管的變化,並購已經成為公司快速擴張的捷徑,通過並購創造價值是被很多企業覬覦的發展策略。華爾街長期以來致力於對並購的各個環節進行探究,因為這是企業增長的驅動力。但是成功的並購交易需要謹慎地收集信息並構建模型,之後辨別分析。這個復雜的過程很久以來在華爾街之外的人眼裡都是個謎。
    在《並購、剝離與資產重組》一書中,紐約金融學院創始人兼首席執行官保羅•皮格納塔羅先生為並購背後的技術分析提供了清晰的階梯式指南,講述了幾種並購重組結構下的會計處理與財務建模。以Office Depot和Office Max的並購為例,全面地講述了並購的完整過程,解釋了EBITDA及其他用於衡量公司業績的關鍵財務指標。書中列舉了分析財務信息和確定價值關鍵驅動因素所需要的基本工具,即便在沒有專家分析師團隊的情況下也不會束手無策。

    本書的配套網站給出了更多的學習案例、財務模型和其他學習資料,可供讀者下載使用。
    無論你是為職業做準備還是一名獨立投資者,這本書都是幫助你提高分析能力的理想選擇。同時也是投資銀行或私募股權專業人士全面回顧並購建模要點的不二之選。

     
    內容簡介
    在《並購、剝離與資產重組》中,保羅從更佳角度詮釋了並購,講述了幾種並購重組結構下的會計處理與財務建模。以Office Depot和Office Max的並購為例,全面地講述了並購的完整過程,解釋了EBITDA及其他用於衡量公司業績的關鍵財務指標。這本書適合想要了解並購交易中所有細節的金融從業者:
    學習收購、資產剝離及與企業並購相關的會計理論
    從簡明到完整,逐步學習並購時常用的財務模型
    通過真實案例了解理論模型在實踐中的應用
    了解EBITDA、現金流、資本結構及其對並購的成功與價值創造的作用
    作為補充內容,本書的配套網站給出了更多的學習案例、財務模型和其他學習資料,可供讀者下載使用。
    無論你是在準備就職還是獨立投資者,這本書都是幫助你提高分析能力的理想選擇。對於投資銀行或私募股權領域的專業人士來說,這本書將幫助你查缺補漏,回顧並購過程中的財務重點。
    作者簡介
    保羅•皮格納塔羅(Paul Pignataro)
    紐約金融學院(NYSF)的創始人及CEO。
    他擁有超過13年在投資銀行及私募股權公司從事公司並購、重組、資產剝離、資產收購以及債務與股權交易的相關工作經驗,行業涉及石油、天然氣、電力及公用事業、互聯網與技術、房地產、軍工、旅遊、銀行以及服務業。
    在NYSF,保羅•皮格納塔羅先生繼續投身於培訓團隊中,為大量的銀行、公司的M&A團隊以及億萬基金提供生動的培訓。
    在創業之前,保羅先生供職於TH Lee Putnam Ventures,這是一家隸屬於並購巨頭Thomas H. Lee Partners的規模達1的私募股權公司。在那之前,保羅先生供職於摩根士丹利投行部。
    目錄
    譯者序
    關於注冊估值分析師CCVA® 認證考試
    前言
    部分概覽
    章收購兼並概述 /3
    收購兼並流程 /6
    Office Depot 與OfficeMax /7
    第二章財務報表知識回顧 /11
    利潤表 /12
    資產負債表 /24
    折舊 /29
    淨營業損失前移扣減案例 /34
    償債計劃表 /40
    財務報表流轉示例 /40譯者序
    關於注冊估值分析師CCVA® 認證考試
    前言
    部分概覽
    章收購兼並概述 /3
    收購兼並流程 /6
    Office Depot 與OfficeMax /7
    第二章財務報表知識回顧 /11
    利潤表 /12
    資產負債表 /24
    折舊 /29
    淨營業損失前移扣減案例 /34
    償債計劃表 /40
    財務報表流轉示例 /40
    第二部分兼並與收購分析
    第三章權益融資與債務融資 /49
    債務融資 /50
    權益融資 /55
    第四章資產收購與資產剝離 /61
    資產收購 /64
    資產剝離 /70
    第五章增厚/ 稀釋分析 /73
    步:獲得收購價格 /74
    第二步:估計資金來源和使用 /75
    第三步:創建預測的財務報表分析 /79
    調整1 :兼並後成本節約 /81
    調整2 :新分配的無形資產攤銷 /82
    調整3 :新的利息費用 /85
    調整4 :新發行的股份 /85
    總結 /87
    驅動因素 /88
    第三部分Office Depot/OfficeMax 兼並
    第六章假設 /93
    資金使用 /100
    並購資金的來源 /103
    第七章利 潤 表 /109
    預測利潤表(PRO-FORMA INCOME STAEMENT) /111
    第八章現金流量表 /145
    經營活動產生的現金流 /146
    投資活動產生的現金流 /151
    籌資活動產生的現金流 /154
    第九章資產負債表調整 /161
    買方支付 /162
    額外的調整 /163
    Office Depot 和OfficeMax 的資產負債表調整 /168
    第十章折舊計劃表 /181
    直線折舊法 /183
    第十一章營運資本計劃表 /193
    應收賬款 /195
    存貨 /197
    預付費用及其他流動資產 /198
    遞延所得稅及應收款項 /199
    應付賬款、應計費用及其他應計負債 /201
    應交稅費 /202
    其他流動負債 /203
    預測營運資本 /204
    營運資本和現金流量表 /212
    第十二章資產負債表預測 /219
    現金流量表驅動資產負債表與資產負債表驅動現金流量表 /222
    配平一張不平的資產負債報表 /235
    第十三章償債計劃和循環引用 /241
    償債計劃結構 /242
    償債計劃建模 /242
    循環引用 /259
    自動債務償還 /264
    基本開關 /266
    第十四章增厚/ 稀釋 /267
    公允意見 /268
    優先股 /269
    貢獻分析 /271
    總結 /272
    附錄
    附錄1建模快速指南 /275
    附錄2財務報表流程圖 /279
    從利潤表到現金流量表 /280
    從現金流量表到資產負債表 /281
    附錄3Excel 快捷鍵 /283
    關於公司網頁 /285
    關於作者 /285
    前言
    兼並、收購、資產剝離以及其他形式的公司重組活動,與商業活動一樣源遠流長。兼並、收購、實體分立或者資產剝離,以及重組活動,均是能夠幫助企業實現業績和價值增長的主要工具,在這一點上,大公司或小公司並無不同。通過開展並購活動,企業如何通過並購驅動業績增長?迄今為止,令人垂涎的華爾街並購分析方法在某種程度上對公眾而言仍舊是個難解之謎。
    雖然說並購活動發軔於商業貿易起步之時,但作為令人矚目的商業戰略現像,卻是出現於19 世紀的那個被喚為“偉大的兼並運動”時期。也正是在這一時期,眾多小公司被兼並,進入擁有主宰市場能力的大型公眾公司中。諸如美國鋼鐵公司、國際報紙公司、標準石油公司等一大批企業,它們成了幾近壟斷市場的公司。如今,並購活動已經隨著監管政策、市場動態以及行業狀況的變化而有所革新。拋卻革新和進步的細節不談,並購活動仍然是企業實現業績增長的核心驅動力量。兼並、收購、資產剝離以及其他形式的公司重組活動,與商業活動一樣源遠流長。兼並、收購、實體分立或者資產剝離,以及重組活動,均是能夠幫助企業實現業績和價值增長的主要工具,在這一點上,大公司或小公司並無不同。通過開展並購活動,企業如何通過並購驅動業績增長?迄今為止,令人垂涎的華爾街並購分析方法在某種程度上對公眾而言仍舊是個難解之謎。
    雖然說並購活動發軔於商業貿易起步之時,但作為令人矚目的商業戰略現像,卻是出現於19 世紀的那個被喚為“偉大的兼並運動”時期。也正是在這一時期,眾多小公司被兼並,進入擁有主宰市場能力的大型公眾公司中。諸如美國鋼鐵公司、國際報紙公司、標準石油公司等一大批企業,它們成了幾近壟斷市場的公司。如今,並購活動已經隨著監管政策、市場動態以及行業狀況的變化而有所革新。拋卻革新和進步的細節不談,並購活動仍然是企業實現業績增長的核心驅動力量。
    兼並或收購是指通過購買資產或股權實現業務合並。盡管在定義中未直接提及,實際上兼並與收購常常也包含資產剝離及其他公司重組活動,這也就是為何我將本書書名拓展為《並購、剝離與資產重組:投資銀行和私募股權實踐指南》。雖然本書主要關注的是兼並收購的技術角度,但並購活動的其他方面也是至關重要的,我們將在章中對並購活動的其他方面進行全面的介紹。本書是這套繫列叢書中的一冊一, 後續書目將會提供反映並購活動其他方面的案例,例如杠杆收購、剝離和重組等。對形式多樣的並購活動展開細致的分析,可以幫助投資主體判斷兼並、收購、剝離以及其他重組活動帶來的影響。這些分析對於評估交易後企業價值和幫助企業判斷交易是否是一筆劃算的買賣相當重要。
    本書意圖為投資者提供一些基礎的工具,以幫助他們來分析交易事項、判斷並解讀交易結果。全世界的投資銀行和私募股權基金都在使用這些基礎工具。我們將使用投行和私募股權基金公司所慣用的方法來評估Office Depot 和OfficeMax 的潛在兼並交易。我們也將剖析各種類型並購交易背後的框架,以期讓讀者對這些剖析結果有全局的理解。通過使用這一模型,讀者將會了解到這類交易事項分析的實施步驟,並化身為華爾街分析師的角色,通過身臨其境的交易視角,讓讀者領悟到模型的運作原理,並提供諸多工具來幫助讀者構造自己的分析框架。對於那些渴望構造自己的分析框架,或是那些熱衷於進入投資銀行或私募股權領域的讀者而言,本書是非常理想的閱讀材料。對於投資銀行及私募股權領域的專業人士,如果想要完整地回顧並購分析框架或是更新並購建模的操作,本書亦是為其量身定做的指南。
    Office Depot 股份有限公司(“Office Depot”) 和OfficeMax 股份有限公司(“OfficeMax”) 的兼並案例研究伊利諾伊州內珀維爾市和佛羅裡達州博卡拉頓市—OfficeMax 股份有限公司(NYSE 二:OMX) 和Office Depot 股份有限公司(NYSE :ODP) 今日宣布已簽署終的並購協議。根據該協議,兩家公司將進行對等的全部股票互換兼並,以取得免稅重組的資格。兼並交易得到兩家公司董事會的一致通過,這將在快速變化的辦公解決方案行業中創建一個更強大、更高效、更具競爭力的全球供應商。客戶將從增分銷渠道和地區供應中受益。兼並後的公司將擁有過往12 個月(截至2012 年12 月29日)的備考180的兼並收入,財務實力和靈活性也將顯著提升,從而有能力通過增加的業務規模和顯著的協同效應實現長期經營業績的提升。
    根據協議條款, OfficeMax 的股東將用1 份OfficeMax 的普通股換取2.69 份OfficeDepot 的普通股。
    “在過去的十年中,隨著互聯網的蓬勃發展,我們所處的行業發生了翻天覆地的變化。我們兩家公司合二為一,這將有力地增強我們服務全球用戶的能力,也將為我們的雇員提供嶄新的就業機會,亦將使我們成為供應商眼中更具吸引力的合作伙伴,終提升公司股票價值。”Office Depot 股份有限公司董事會主席兼首席執行官尼爾·奧斯特裡安(Neil Austrian)如是說。“Office Depot 公司和OfficeMax 公司享有相近的商業視角和企業文化,通過吸收行業內纔華橫溢的人、有效整合兩家公司的優秀實踐經驗、節約大量資源,兩家公司均能獲益頗豐。我們堅信,對於雙方公司而言,本次對等的兼並交易開啟了一個嶄新的未來,同時也將使我們成為一家長期的更具競爭力的企業。”
    “在全球動態發展和高度競爭的辦公服務行業中,我們將兩家公司聚合在一起,實現加速創新以服務於我們的客戶,差別化發展以更好地獲得成功。”OfficeMax 公司主席兼首席執行官拉維·薩利格拉姆(Ravi Saligram)如是說。“我們自信滿滿,作為真正的全球化商業的一分子,雇員們將獲得嶄新的就業機會。我們有機緣攜手建立起強大的電子商務平臺,也有機遇擴大我們的多渠道分銷能力,以此更好地服務於我們的顧客,更高效地參與競爭。尤為重要的是,本次對等的兼並交易能為兩家公司的股東們提供誘人的機會,發揮兼並後公司的潛在長期優勢。”
    (Office Depot, OfficeMax 新聞報道,2013 年2 月20 日)在2013 年2 月20 日的這場新聞發布會上,兩家公司宣布了如上的兼並方案。OfficeMax 公司為企業和消費者提供辦公物資及紙張、印刷及文件服務、科技產品及解決方案以及家具產品。通過OfficeMax.com、OfficeMaxWorkplace.com、Reliable.com、美國和墨西哥境內的900 家商店以及商品目錄單和直銷模式等方式,OfficeMax 公司約有2.9 萬名員工服務其消費者及企業顧客。
    通過全球1 628 家零售店、良好的市場推銷力、的商品目錄單以及全球電子商務運營體繫,Office Depot 公司為其客戶提供辦公物資及服務。Office Depot 公司有約107的年銷售收入,擁有雇員38 000 名,服務的消費者遍布全球60 個國家和地區。
    對於這項兼並活動,其目的是什麼,可行性又是怎樣?本次兼並所需資金的來源?對交易雙方有何影響?對雙方公司的股東有何影響?本次並購的潛在影響、收益以及缺陷又是什麼?我們可以使用華爾街分析師的那些技術分析方法來回答這些問題。我們將會像華爾街分析師那樣,身臨其境般地操作完成並購分析的完整過程。
    本書所闡述的建模方法論僅僅隻是一個視角,但能意識到這一點卻十分重要。對Office Depot 公司和OfficeMax 公司展開的剖析以及終的結論並不直接反映我的看法,但其意義在於:出於教學目的,這些剖析及結論是按照慣用的分析方法和基於有限的信息進行推斷的。當然存在著其他的可能性及方法,我並沒有囊括於本書之中。
    本書所呈現的諸多看法可能是有待商榷的,我本人也歡迎進一步探討。閱讀本書的核心在於:掌握理論方法及方法背後的諸多概念,借此來豐富讀者的理論工具箱,以期讀者可以親自操刀得出屬於自己的結論。
    本書的組織架構本書包含三部分:
    (1)導論;(2)並購分析;(3)Office Depot 公司和OfficeMax 公司兼並的案例。
    在部分,我們從全局高度解釋並購的框架,回顧了並購交易的類型以及並購交易的整個過程。我們也將再現核心的財務報表內容,它將有助於讀者理解本書第二部分及第三部分所涉及的概念。
    在第二部分,我們將通覽股本募集、債務籌措、資產收購、資產剝離、每股盈利增厚或稀釋等項目的完整分析過程。在每個分析過程中,我們都將會解讀基本概念及示例模型的情況。這些較宏觀層面的分析有助於我們理解關鍵變量的重要意義,對理解各種假設的驅動因素如何影響潛在結果亦是必不可少的。理解好這些分析過程,有利於我們掌握兼並分析的完整框架,這部分內容將會在第三部分予以詳盡說明。
    在第三部分,我們將構建一個關於Office Depot 公司和OfficeMax 公司的完整的兼並財務模型。我們使用兩家公司的歷史經營業績,按照規範的建模方法來準確預測兼並後公司的業績表現。這部分的目的是我們不僅要理解一項完整兼並活動的模型構建過程,而且要理解兼並的概念並完美地解讀兼並結果,亦要理解各種驅動變量如何影響終的分析結果,還要能構造出一個適用於任何特殊情形的交易模型。
    本書的目的是幫助讀者逐步建立起自己的兼並模型。模型樣板可在本書配套的網站上找到,其文件名為“NYSF_Merger_Model_Template.xls”一。請您參考本書後“關於公司網頁”部分進入網站下載。如果您此前沒有建模方面的技術性經驗,我推薦您在閱讀本書前先閱讀《財務模型與估值:投資銀行和私募股權實踐指南》一書,該書細致介紹了以沃爾瑪公司為案例所構建財務模型的詳細過程。


     
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