市場是廣闊且復雜的,不僅美國市場如此,全球市場亦如此。股票、債券、共同基金、衍生品、期權——是的,理論上可供選擇的投資工具是無窮無盡的。並且,每個身在其中的人都想從中獲利。然而,在過去的數年間,市場已經讓我們見識了它的劇烈波動性。這使得很多投資者(以及他們的財富)
灰飛煙滅,僅有少數投資者的財富出現盈餘。很多市場的異常表現及波動都是相互關聯的,在某種程度上取決於投資者,也就是你自己。另外,投資者在股票市場的定價過程中也扮演著重要的角色。投資者的反應有助於判斷一家公司的首次公開募股(IPO)是否成功。是的,盡管市場的群體心理起著至關重要的作用,但是如果每日投資者能夠借助適當的工具,更好地理解理性投資所隱含的基本原理,將能做出更加明智的決策,從而使得整個市場變得更加有效。
本書意在為投資者介紹一些基本工具,幫助他們判斷一項股票投資是否理智,一隻股票的價格是否被低估、高估或已被合理估價。這些基本工具被投資銀行、私募股權公司以及華爾街分析師們所使用。我們將以沃爾瑪公司為例,評估其當前財務狀況,展望其未來業績,估計目標股價,從而進一步評估投資該股票是否可行。更重要的是,向你介紹相關分析工具及概念,以便你自己做出理性的決策。我們會引領你逐步進入華爾街分析師的角色,讓你親身體會並了解如何利用工具進行建模和估值,
從而自己進行分析。
本書為投資銀行及私募股權公司的專業人士編寫,
可被用作進修教材或指導手冊, 也適用於那些想要進入投資銀行以及私募股權領域的人們。無論你是在評估一項潛在投資還是一項業務的價值,
本書所演示的分析工具均極具價值。
沃爾瑪公司案例學習
我們對於沃爾瑪公司的分析將貫穿本書。沃爾瑪是美國一家跨國零售企業,主要經營大型連鎖店以及倉儲式超市。根據《財富》雜志2012年的全球500強企業排名,該公司位列世界第三大上市公司。與此同時,沃爾瑪還是世界上的私人雇主,它擁有超過200萬名員工,並且是全球的零售公司。如果我們想要投資沃爾瑪,該如何評估這項投資的可行性呢?為了確保能在股票投資中獲利,我們需要了解沃爾瑪公司的股價未來會有怎樣的變化。顯然,
股價的波動在很大程度上基於公眾輿論。然而, 華爾街的分析師們會利用估值分析方法來幫助他們確定並預測一家公司的未來股價。
在2012年1月,我們通過分析發現,沃爾瑪公司股價依然存在上漲空間。此後,該公司股價從57.39
估值分析基於三種方法:
1.
可比公司分析
2.
現金流折現分析
3.
先例交易分析以上三種方法剖析沃爾瑪公司的角度截然不同,且各有缺陷。盡管如此,人們還是普遍認為,綜合使用三種方法有助於我們理解支撐當前股價的技術驅動因子。以沃爾瑪公司為例,我們將利用上述三種方法,以及所有輔助方法,特別是華爾街分析師會用到的輔助方法展開分析。通過分析,
我們將能解釋沃爾瑪公司的股票是否被高估、低估或已被合理定價。如果認為一家公司的股票被低估了,則可能意味著該股票價格低於預期。這時,我們可能會投資該公司,並期望其股價會在未來一段時間內上漲。如果認為一家公司的股票被高估了,則可能意味著該股票價格高於預期。在這種情況下,投資該公司則失去了意義,因為該公司股價可能在未來一段時間內出現下跌。我們假設在上述情況中,沃爾瑪公司未發布出乎意料的公告,或者股票市場未出現異常活動。因為上述活動或公告會促使股價脫離技術分析所預計的價位。
主要是要注意,
本書中演示的建模方法僅僅是一種觀點。對於沃爾瑪公司的分析以及得到的結論不能直接反映我的想法, 而是出於操作演示的目的,
僅僅基於變量受限的情況下得出的一種可能的結論。盡管還存在其他的可能性和分析路徑,但這些並未在書中闡釋,但我想這已經足夠了。本書中的很多觀點都具有爭議性,我歡迎讀者對此展開更深入的辯論。關鍵在於了解方法論,
進而理解其背後的核心思想, 以便找到適合的分析工具展開獨立分析。
本書架構
本書分為兩個部分:
1.
財務報表分析及預測
2.
估值
在部分中,我們將針對沃爾瑪公司構建完整的財務模型。分析其歷史業績,並通過估值分析逐步對其未來業績表現做出準確的預測。本部分的主要目的不僅僅在於了解如何對沃爾瑪公司建模,
同時還要掌握分析師們所使用的建模技術,並將這些技術應用於任意投資。
一旦我們對沃爾瑪公司的過去以及未來業績有了很好的理解,則本書第二部分將幫助我們利用之前介紹的方法,
從估值的角度解讀公司當前的財務狀況。如果您無需構建完整的財務模型, 則可直接參閱第二部分。
注意,
在進行估值分析時,並非一定要構建完整的模型,但我們仍建議您這樣做。估值的基礎是公司業績表現,因此在本書的案例中,為了內容的完整性,我們將使用部分所構建的公司模型來提取必要的摘要信息,並進行估值分析。不管怎樣,嚴格意義上來說你也應該能夠運用這些摘要信息。