十年磨一劍的價值投資方法論
價值投資踐行者 朱酒 新作
深度解析地產股的投資邏輯與未來

程建國、二馬由之、自由老木頭、謙和屋、楊飯，聯袂推薦！

《看透地產股》是一本價值投資實戰工具書。
價值投資紛繁復雜，但又大道至簡，貴在知行合一。本書繫統梳理並總結了價值投資應具備的認知繫統和投資邏輯。
您將從中詳細了解：
投資思維：為什麼價值投資是確定性*強的生意，投資應從心開始。
投資策略：價值是選股的根本，交易是價值的一部分。
地產股投研邏輯：地產股是個好生意的依據，地產股的投資邏輯，地產股的估值方法。
價值投資實踐：價值投資在中國股票市場的實踐邏輯、策略和方法。
地產股的未來：地產行業供給側改革對未來的影響，什麼樣的房企未來值得投資。
本書力求幫助投資者深入了解價值投資、看透地產股，為自己的投資盈利提供知識解決方案。

推薦閱讀，更多機工投資產品與知名投資人的價值投資策略
《投資有規律》
《投資至簡：從原點構建價值投資體繫》
《奧馬哈之霧》（珍藏版）
《極簡投資：低風險、高收益的菜鳥投資之道》
《靜水流深：深度價值投資札記》
《投資的本質：巴菲特的12個投資宗旨》
《價值投資常識》
《專注競爭優勢》
《指數基金投資日志》
《估值的標尺》

推薦序
前言

章 價值投資是確定性強的生意
節 股票為什麼是好的投資品
第二節 你買的是股還是票
第三節 專注企業，遠離交易思維
第四節 投資時，我們真正在做的是什麼
第五節 價值投資是價值觀的投資
第六節 價值投資是一場真正的馬拉松
第七節 價值投資，為什麼和傳說中不一樣
第八節 預期收益率決定你的投資起跑線
第九節 越了解投機，越應該堅持價值投資
第十節 投資，度日如年和以年為日

第二章 投資從心做起
節 創業初心是價值投資的關鍵所在
第二節 投資中的常識、知識和認識
第三節 有些錢不是用來賺的
第四節 利令智昏是投資的禁忌
第五節 牛市的風險比熊市更大
第六節 面對泡沫，羨魚不如結網
第七節 我愛熊市勝過牛市
第八節 當股神變成賭神
第九節 華爾街之狼，利用欲望與控制欲望

第三章 價值是選股的根本
節 選股的核心因素：生意邏輯和商業模式
第二節 內外有別：選股的兩種模式
第三節 簡單的力量，纔能從心所欲
第四節 董事長思維還是總經理模式
第五節 如何打造自己的能力圈
第六節 白馬股的七大投資邏輯
第七節 100倍市盈率的股票，你真看懂了嗎
第八節 從2021年“巴菲特致股東的信”看股票的氣運
第九節 給股票貼標簽，無異於畫地為牢0

第四章 交易是價值的一部分
節 投資中的節奏
第二節 長線持倉卻有顆做短線的心
第三節 終局思維：時間的詮釋者
第四節 守住自己的位置
第五節 股票投資真的有頂和底嗎
第六節 股價漲得快，賺錢就更多嗎
第七節 價格投資者纔是價值投資者的真正對手
第八節 持有是否等於買入，關鍵看倉位
第九節 下跌是價值投資者幸福的時刻

第五章 地產是個好生意
節 我為什麼買地產股
第二節 房地產行業的五浪
第三節 地產行業中的價格誤區
第四節 房企的五大類型
第五節 欲做地產股先避雷
第六節 逆周期的產品力
第七節 需要警化
第八節 配股未必是壞事
第九節 五年後的房企會變成什麼樣子

第六章 地產股的投資邏輯
節 判斷一隻優秀地產股的六大標準
第二節 投資地產股的18條軍規
第三節 研究地產股必須了解的五個問題
第四節 研究地產股的七大特殊因素
第五節 負債是地產開發的核心能力
第六節 不可能三角：關於房地產的五個名詞理解

第七章 地產股的估值模式
節 估值的本質是對時間的理解
第二節 你的合理估值，我的安全邊際
第三節 地產股的結利特點
第四節 價值觀決定價值
第五節 地產股的估值要“三生有幸”
第六節 怎樣纔能提升地產股的估值

第八章 典型企業的價值投資邏輯
節 在爭議中成長的牧原股份
第二節 以戰養戰的融創中國
第三節 龍湖集團，地產界的估值標杆
第四節 貝殼找房，“住”電商的真巨頭

第九章 地產行業的供給側改革
節 房地產供給側改革全面開啟
第二節 惡意搶地之風，可以休矣
第三節 地始終是房企好的資產
第四節 利潤率觸底，進入行業穩定期
第五節 保障性住房對房企的影響

第十章 什麼樣的房企未來會更好
節 從“十四五”規劃看房地產的永續性
第二節 未來十年，哪些市場會更強
第三節 能幫城市賺錢的企業纔有未來
第四節 持有型物業時代的全面開啟
第五節 房企正全面進入巨頭時代

偉大的時代，偉大的投資，偉大的投資者

一個人總要經歷過很多事情，纔明白自己為什麼要有這樣的經歷；一個投資者總要經歷過很多困惑，纔明白什麼是投資。我的投資生涯，就是在一個又一個困惑中不斷前行的。
2008年，剛開始做投資的時候，讓我困惑的是“我們在賺誰的錢”。
2014年，開始有了穩定收益之後，讓我困惑的是“這是偶然還是必然”。
2018年，我成為一名職業投資者，讓我困惑的是“什麼纔是必勝的投資體繫”。
在我的理解中，投資與炒股是完全不同的兩個世界。從長期來看，投資應該是一個建立在概率基礎上的穩定盈利模式，它的本質是時間，是優秀企業和時間的化學反應。而炒股則是一種博弈，是成王敗寇的廝殺，是一場你死我活的零和遊戲。兩種模式分別代表著企業視角和交易視角，我並不認為其間有高下之分，但對於一個以投資為職業的人來說，我需要的是可以計算出來的必然收益，而不是把自己的未來交給不可知的命運。
在成為一名職業投資者之前，我在房地產行業整整做了23年，生意場上的是是非非每天都在經歷。很多時候，一些商業行為完全是出於無奈，因為我所擁有的資源不足以保證後的成功。而在股市上，終讓我們取得勝利的，不是個人的強大和運氣，而是選擇了與怎樣的企業站在一起。很多時候，我們並不能看清楚前面的路途，但好企業總是能給出更明確的指引，引導我們一路向前。
投資與實業之間並無隔閡，但在股市上，我們可以選擇那些擁有強資源的企業，這是絕大多數人在實業中永遠想像不到的。當你擁有了必勝的武器時，為什麼還要去跟對手貼身肉搏呢？這是投資對比炒股的天然優勢，也是我為什麼要寫這本書的原因。
我們生活在一個偉大的時代，一個可能比巴菲特所經歷過的時代更加偉大的時代。這一代的投資者都是幸運的，有那麼多卓越的企業在它們還處於上升期的時候，與我們相遇了。而我們要想成為一個偉大的投資者其實並不遙遠，隻要你選擇了足夠優秀的企業，剩下的隻需要交給時間。
看透地產股：從價值投資的根本邏輯出發前言如今的投資者有著更廣泛的資訊途徑，過去十年裡，大量的經典投資類書籍被翻譯成中文，隨著互聯網的高速發展，我們也有了越來越多對話大師的機會。當經典投資類書籍和大師離我們越來越近，在不斷為我們指出正確思維方向的同時，也讓很多投資者不斷感受到，理想與現實之間的脫節進一步帶來了困惑。
這些經典投資類書籍會在很長時間內，不斷為我們開啟智慧之門。但我們也要清楚，中國市場與美國市場之間還是存在著很大的區別。這一方面是因為兩國的市場經濟發展階段不同，另一方面也是因為兩國的文化背景有著太多差異。格雷阨姆的思想成熟於20世紀三四十年代，巴菲特和芒格的經典語錄則大部分出現在20多年前，我們既要學習這些思想的精髓，又要看到在當下的中國，經濟體制和很多企業的經營特點都是美國市場從沒出現過的，生搬硬套是對這些投資大師們的不尊重。
比如中國的房地產行業，這是在人類歷史上從來沒有出現過的，是一個隻用了20多年就發展到20超級規模的行業。地產行業的成長對數十個上下遊行業，乃至對各地的財政收入都起到了至關重要的作用，其景氣度的影響已經遠遠超過了行業本身。中國房地產企業的經營特點和發展趨勢，與國外同行們有著根本性的不同。如果隻是簡單套用國外的經典企業分析原理和模型，在地產股上經常會得出一些似是而非的結論。
“不唯上、不唯書、隻唯實”，本書通過對中國經濟特色的地產股進行詳盡分析，來深入詮釋價值投資的經典理論如何與中國股市相結合，並在很多思維體繫中，融入了我多年來在房地產行業和投資領域裡的心得。本書既適合投資者提升對價值投資經典理論的認識，又適合有志於房地產研究的朋友深入理解地產行業。
本書的出版歷經了不少波折，在此要特別感謝機械工業出版社和本書的策劃編輯李浩先生，沒有李浩先生的大力支持，大家是看不到這本書的。同時也要感謝我的妻子和女兒朵朵，你們永遠是我不斷向上的力量之源。