譯者序

關於江恩著作翻譯中的技術術語說明

原作者序

部分為交易做好準備

章什麼是盤勢解讀

第二章在華爾街可以賺錢嗎？我們能戰勝市場嗎

第三章如何解讀盤勢

第四章盤勢是如何愚弄人的

第五章股票是如何賣出的

第六章我們的弱點

第七章基本素質

第二部分如何交易

第八章成功交易的規則

第九章操作方式

第十章圖表及其作用

第十一章股市活動分為七個區域

第十二章股票的習慣

第十三章股票的分類

第十四章怎樣正確解讀盤勢

第十五章行情什麼時候結束並給出終的信號

第三部分怎樣判斷股票的強弱形態

第十六章股票板塊的強弱形態

第十七章市場的總體趨勢

第十八章如何判定出強勢的股票

第十九章如何判定一隻股票何時處於弱勢形態

第二十章如何判定一隻股票終的頂部和底部

第二十一章一隻股票在同一價位區間波動的次數

第二十二章穿越先前的價位

第二十三章鐵路股平均指數的頂部和底部

第二十四章工業股的頂部和底部

第二十五章低價股的吸籌

第二十六章如何看護好投資

第四部分商品期貨

第二十七章如何進行棉花交易

第二十八章正確解讀棉花盤勢的方法

第二十九章如何判定趨勢的變化

第三十章棉籽像鼻蟲

第三十一章小麥和玉米的交易

第三十二章判斷吸籌或派發的區域圖表

譯者序

100多年來，各式各樣的證券交易類圖書汗牛充棟。翻譯完《江恩股市定律》注：英文原文為Truth of the Stock
Tape，也可以翻譯為《盤勢背後的真理》。之後，我個人認為，1923年出版的這本小冊子或許是迄今為止合適普通交易者的圖書，也是學習江恩先生交易技術的本入門書。


本書是典型的“牛刀殺雞”之作。江恩先生的證券預測和交易技術玄妙而神奇，但是他在本書中舉重若輕，用恰當的方式，認認真真地為普通的交易者撰寫了關於如何在交易與投資中獲得成功的指南。正如江恩先生在前言中所說的那樣：本書的目的在於簡化和精煉投資實踐的基本理論……給予公眾一些切實可行的新東西，而不是紙上談兵的空洞理論。


江恩先生完全站在普通交易者的角度，清晰、準確地向公眾闡述了市場的運行原理與規律，以及切實有效的實戰交易規則。所有的這些，都經過了江恩自己在市場中實際交易的驗證。盡管本書沒有直接涉及江恩神奇技術的術語與方法，但是萬變不離其宗，所有的觀點與交易規則都是基於神奇的“江恩預測術與操盤術”。


在翻譯本書的過程中我受益良多，的感悟就是“交易要有重點”。俗話說，外行看熱鬧，內行看門道。“門道”就是專業人員必須留意的重點。在本書中，江恩先生耐心細致地引導讀者如何確定交易這門生意的重點所在，以及特定重點涉及的關鍵知識和核心交易法則，幫助讀者從外行變成真正的內行。江恩在本書中主要闡述了以下內容：

——盤勢解讀的重點是什麼；

——操作方法的重點是什麼；

——判斷趨勢的重點什麼；

——選擇交易品種的重點是什麼。

江恩先生用交易的重點為線索，化繁為簡，把整個交易過程非常簡潔和實用，不講任何空洞的大道理，隻告訴讀者如何在交易中贏利的交易規則。事實上，從我自己對於交易的認識來說，如果一個交易者理解並掌握了本書內容的80%，理論上就完全可以在任何市場中一致性贏利了。也正是基於這個理由，我相信本書對於任何交易者，無論是新人還是老手，都是一本真正有價值的圖書，值得反復閱讀和揣摩。


用正確的角度去觀察市場，隨後提出正確的問題；接下來找到解決問題的正確方法；然後按照正確的方法重復做，這就是江恩先生奉獻給所有讀者的珍貴禮物。因此，如果你是新股民，那麼恭喜你，因為你不會走任何彎路，從一開始就會走上正確的道路；如果你是老股民，同樣也要恭喜你，因為你從此可以不再走彎路了，成功的大門就在你的眼前。


本書第四部分闡述了商品期貨的交易規則。事實上，由於在美國股市的交易制度中，投資者既可以采用保證金的方式買進或是賣出；還可以進行做多或是做空的雙向操作，基本上跟中國商品期貨的交易沒有什麼差異。因此，江恩先生所有的著作均適合包括商品期貨在內的證券交易領域，並不僅僅局限於股市。

何君

2012年6月於北京

關於江恩著作翻譯中的技術術語說明江恩先生在其所有的著作中反復強調了一點：交易者與醫生、律師一樣，都是專業人士；交易技術也與醫學、法律一樣，都是嚴謹的科學。江恩先生非常在意術語的規範使用，他采用清晰和準確的術語作為基礎，嚴謹地闡述了自己的交易思想和交易技術體繫。


在翻譯江恩先生著作的過程中，術語的翻譯與規範一直是難點和重點。首先是江恩先生的交易技術自成體繫，並由於時間的原因導致他在使用術語的時候一定程度上與現在流行的表達方式有差異。第二個原因是東西方在語言和思維的差異，西方文字偏重於精確，東方語言則側重於形像，因此如果直接使用流行的中文術語就很難精確表達江恩先生的技術細節，很容易導致譯文讀起來很是熱鬧，關鍵的“門道”則被忽略掉了。


我在次閱讀江恩先生著作的英文版時就意識到了這個問題，例如僅僅是關於下跌，江恩先生就使用了多種術語，這些術語非常自然地把下跌分為了不同的具體類型，因此也正是這些規範的並且與實際操作密切相關的術語，幫助了讀者正確理解江恩先生描述的真正市場形態。如果能夠在譯文中規範地使用術語，就能限度地用中文再現江恩先生的本義。正是基於這個考慮，為了讀者更好理解原著中交易技術的細節，我特意將江恩著作中主要的技術術語解釋放在了全書的前面。盤勢（Tape）——英文本身是指早期股票報價機的價格紙帶。這個詞彙有人翻譯為“大盤”，這個是不妥當的。盤勢是指盤面上所有情況的意思，包括大盤、不同股票板塊和個股的價位、時間周期、成交量、波動區間等所有的相關信息，以及這些信息綜合起來傳達的特定技術信號。


圖表（Chart）——有人翻譯為“走勢圖”。盡管走勢圖是中文中常見的術語，但是由於江恩理論的復雜性，有各種各樣的圖表，僅僅用“走勢圖”是不恰當的，因此本書采用了“圖表”這個術語。


強弱形態（Position）——在絕大多數情況下，江恩使用這個詞彙是指市場整體或是個股技術形態的強弱；很少的時候是指價格空間的相對位置。


停留在狹窄的交易區間（Held in a narrow trading
range）——這是江恩用來特指非趨勢期間的市場表現，一般與吸籌或是派發對應。

吸籌（Accumulation）——股票籌碼從分散到集中的過程。

派發（Distribution）——股票籌碼從集中到分散的過程。

股票變現或是套現（Liquidation） ——有人翻譯為“清算”。江恩是指由持倉狀態轉為持幣狀態。

急促下跌（Rapid decline）——日線級別上的持續下跌，通常為階段性高點的回調。

陡直下跌（Sharp
decline）——短時間周期內的大幅下跌，因此下跌的角度非常大。通常是階段性見頂後，或是下跌過程中窄幅橫盤後向下突破的起始部分。其特點是下跌快速、幅度大。


暴跌（Drastic
decline）——日線級別以上，至少是周線級別的大幅快速下跌。通常是陡直下跌後出現反彈，其反彈又確認了前一個頂部或是反彈高點為終頂部後的主要趨勢變化。


恐慌性下跌（Panicky
decline）——由特定消息導致市場參與者出現恐慌性心理而形成的。一般是段下跌後的第二段“多殺多”加速下跌段。在闡述基本面用到這個術語時，主要是指公眾超買之後出現大利空，或是長期下跌之後出現大利空的市場表現。


陡直崩跌（Sharp
break）——江恩一般用break表達向下突破。陡直崩跌是指從頂部直接跌破了頂部區間的點，並持續下跌的情形。

逐步下跌（Gradually declined） ——類似“陰跌”，主要是由於供求關繫失衡的原因導致的。

修正性下跌（Correction decline） ——主要趨勢向上期間的正常回調。

收窄（Narrows
down）——這是描述臨近底部的一個重要術語。意思是指在下跌的後階段，小周期下跌和反彈的幅度都越來越小。

徹底清洗（Clean-out）——下跌趨勢尾聲階段，市場在基本面和技術面的共同作用下，促使長期的多頭賣出籌碼的情形，通常會形成“空頭陷阱”。


阻力位（Panicky decline）——在西方的交易技術中，支撐位和阻力位都可以使用這個術語。

穿越（Crossed）——價格或是點數上行並超過了先前頂部的價格或是點數，通常情況可理解為向上突破。

彈升（Rebounded）——陡直下跌後的快速反彈，比通常的“反彈”力度要強很多，一般是指V形底右邊的走勢。

佯動（False moves）——與主要趨勢相反的小型逆向運動，也就是窄幅橫盤時的假突破。

加碼（Pyramid）——江恩通常采用等比加倉法，並且在加碼一定次數後買進的數量還要降低。

後重要的衝刺（Final grand rush）
——這是指特定時間周期上以7~10個時間單位的幾近於失控的上漲。這個階段既是能贏利的階段，也是趕頂的階段，隨後通常是陡直下跌。


急促反彈（Swift rally）——與陡直下跌對應的逆向反彈，與通常說的“脈衝上漲”類似。

溫和反彈（Moderate
rally）——中規中矩反彈，主要是指主要趨勢向下期間的逆向小型趨勢，通常是由小時間周期因素導致的。

點（High）——一輪趨勢的階段性新高，或是先前趨勢中的階段性高點。

頂部（Top）——在江恩中級理論中，頂部是一個區間，是由一繫列的點和回調低點形成的區間。在初級理論中，有時候與點的意義一樣。但是要注意在直接提出“單頂”、“雙頂”和“三重頂”的時候，技術上的價格區間就會非常狹窄，與前面頂部的定義不一樣的。


極限高點（Extreme
high）——頂部區間的點。極限高點和極限低點時江恩理論中獨特的術語，這是與江恩高級理論的精確預測法有關繫的一個術語。

老頂（Old top）——先前趨勢中的各個頂部。

點（Low）——與點對應的術語。

底部（Bottom）——與頂部對應的術語。

老底（Old bottom）——與老頂對應的術語。

極限低點（Extreme low）——與極限高點對應的術語。

時間周期（period of
time）——在特定的周期級別的圖表上，從一個極限（高或是低）點到另外一個極限（高或是低）運行的時間長度。

時間趨勢（Time
trend）——在同時間周期的圖表上，從一個頂部到接下來的底部，或是從一個底部到接下來的頂部為一次擺動。不同擺動經歷的時間周期的長短進行相互比較，就是在進行時間趨勢的判斷。


前（Late）——通常是指同時間周期圖表中相鄰擺動形成的頂部或是底部；有時候是指主要趨勢運動中後一輪小型趨勢形成的頂部或是底部。

原作者序

“你們當受我的教訓，不受白銀。寧得知識，勝過黃金。因為智慧比寶石更美。一切可喜愛的，都不足與之比較。”

——摘自《舊約》——箴言——第8章10-11

當談到利用“閑置資金”進行投資時，這與我選擇其他任何的話題都不一樣。這個話題與我們的福祉休戚相關，讀者也能從我的指導中獲得有價值的幫助。


在美國，有高達數以的驚人財富都浪費在愚蠢的投機和不明智的投資上。追根溯源，這種沒意義的浪費原因隻有一個，就是缺少專業知識。人們不會忽視自己身上哪怕輕微的疾病，甚至對於修理廚房下水道這樣的事兒，都要找專業人士（醫生或者水管工人），但他們常常在沒有任何準備的情況下，因一時衝動而把投資在一家自己完全不了解的企業上。這樣的行為除了遭受金錢損失還有什麼可奇怪的呢？


我會像醫生一樣用專業的精神，為你在投機交易和投資活動方面提供專業的建議和意見。醫生不會保證你長生不老，也不會確保你遠離普通人經常遇到的疾病。但是，在你得了疾病的時候，他會運用自己的能力和知識為你提供專業的幫助。這些能力和知識是經過多年積累和準備的。同樣的，我不會提供給你一套不能在實踐中起作用的完美理論。但是，我會提供給你一些無價的忠告，遵循這些忠告，你就能在華爾街的日常交易中或者其他的投資領域裡戰無不勝。


一名作者總是把賺錢放在，把自己作品的質量放在第二，那麼他不會獲得永久的聲譽；一名推銷員自己對自己的產品都沒有信心，那麼他是不可能銷售成功的。這樣的話已經被很多人講過了。我堅信自己書中所寫的理論和交易規則，因為我已經用投資實踐驗證過了。


本書的目的在於簡化和精煉投資實踐的基本理論。我的知識來源於20多年的實踐經驗，這段歷程是艱苦和曲折的，也是每一個成功者必須經歷的。因此本書的目的就在於給予公眾一些切實可行的新東西，而不是紙上談兵的空洞理論。


把這本書仔細地閱讀幾遍。把每一張圖表、每一個主題研究透徹，每次閱讀的時候你都會有一些新的理解和感悟。

即使我僅僅能成功地引導很少的一部分人遠離愚蠢的投機活動，走上穩健的投資之路，我的努力就算沒有白費，我所做的工作也就算得到了巨大的回報。

威廉?D?江恩

1923年1月27日於紐約

部分  為交易做好準備

沒人能理解自己毫不關心的東西，即使目標就在眼前。一個化學家可能把他珍貴的秘密告訴一個木匠，因為木匠不會理解這個秘密；另一個化學家即使用一座農莊和他交換，也不會把這個秘密與他分享。


——愛默生

1917年，美國被迫參加了對德戰爭。從各個方面傳來的消息都是“我們還沒做好準備”。威爾遜總統采取“觀望與等待”的政策替代了準備工作，使我們在沒有任何準備的情況下就卷入了戰爭。


律師、醫生、工程師和其他專業人士要想賺錢，必須花2~5年時間去學習和準備，並且在這個過程中獲得成功。

人們常常在沒有任何準備的情況下，就在華爾街進行投機交易。不做任何專業研究，就想當然地處理完全陌生的事情，遭受金錢損失一點兒也不奇怪。


輕易就相信內幕消息、傳言、報紙言論和所謂“內部信息”的投機者和投資者根本沒有任何機會獲得成功。隻有嚴格地遵循一套精心制訂的、建立在科學的供求關繫基礎之上的投資計劃，纔能獲得成功。除此之外一定會遭受損失。


擁有了在華爾街20多年的學習和工作經歷，我纔有能力為讀者提供一整套清晰、實用的交易規則和指導。如果你遵循它們，它們就會帶你走向成功之路。


一個人隻有願意從過去的經驗中吸取教訓，纔能取得偉大的成就。沒有耕耘就沒有收獲，要想成功就必須付出時間、金錢或是知識。

章  什麼是盤勢解讀

盤勢解讀就是研究股票的波動，也就是根據一隻股票的行情報價單，運用自身的能力判斷該股是處於強勢形態還是弱勢形態；並在關鍵時刻決定買進或是賣出。當股票表現不活躍並且並沒有明確趨勢的時候，我們也必須有能力判斷出來。


盤勢解讀很大程度是一種心理過程，因為心理活動與視覺、味覺、聽覺和感覺都是互相影響的。在解讀盤勢的時候，我們一邊在看，一邊也在感覺。這種感覺很難用語言描述，也很難解釋清楚原因，人們常常叫它“直覺”。


什麼是直覺？我們經常聽交易者說“我是用直覺進行股票買賣”。對於直覺，我給出的好定義是“瞬間推理”，就是沒經過有意識的邏輯推理，就瞬間知道結果了。利用直覺的好方法是快速行動，不要停下來去推理或問為什麼。這是一名優秀的盤勢解讀者應當做到的。


盤勢記錄著全國經濟領域各行各業的發展趨勢。它是統治者，是商人和社會大眾的希望、夢想和恐懼的濃縮；它是經濟的晴雨表，是商業上的可靠向導。能否正確地解讀盤勢也是難點所在。隻要能正確地解讀盤勢，就會知道真相。


盤勢解讀需要強大的意志力和冷靜的頭腦。我們不要受新聞消息、市場傳言、內幕消息和謠言的影響，一旦看清市場的趨勢就不要改變，除非表明盤勢出現了變化。能夠準確地解讀盤勢是一回事；判斷之後能果斷行動則是另外一個主題，我將在後面的章節闡述後一個主題。


第二章在華爾街可以賺錢嗎？

我們能戰勝市場嗎你一定聽說過這樣的股市諺語：“100個人進入華爾街，99個賠錢出來。”很顯然，100個人之中至少有1個人會獲勝。因此我的回答是華爾街是能被打敗的，隻要采取謹慎的方法，並精心選擇一些股票，在華爾街進行投機或是投資是可以贏利的。


如何做纔能達到這一點呢？答案就是我們必須掌握知識和科學的操作方法。了解！了解！！再了解！！！一定要比周圍的人和普通投資者掌握的更多。觀察華爾街的成功者是怎樣獲得財富的；然後照著他們的方式去做就好了。記住：“知識就是力量。”


統計資料顯示：98%的商人遲早會失敗。那為什麼還有那麼多的人去經商呢？原因很簡單，確實有2%的人賺錢了，並且守住了財富。

現在你問自己這樣一個問題，“人們在華爾街賠掉的錢到底被誰賺走了？”股市中的財富沒有憑空蒸發，有人賠就會有人賺。要確保自己賺到錢，就必須向那些“使我們賠錢的人”學習，按照他們的方法交易，你也纔能賺到別人的錢。請記住一點，你每次買進的股票都是別人賣出的；你每次賣出的股票都被別人買去了。


為什麼大部分股票交易者後都以賠錢告終呢？因為他們常常是根據報紙上的安慰性文字、騙人的內幕消息和所謂的內部信息進行猜測。他們從來不做安全的投資，隻願意用10~15個點保證金去賭博。他們總是在接近頂部時買進，這樣，自然沒有任何事情能夠阻止他們賠錢。


普通投資者通常不會進行賣空操作，因此當熊市來臨時總是出錯。當投資者買進股票就會虧損，同時又拒絕賣空時，自然就會懊惱地回想過去，“如果我買進後很快賣出，就能賺很多錢了。”與其懊悔為什麼不去學習賣空呢（在本書的後面，我會證明賣空操作是一種既安全又實用的方法）？


紐約證券交易所現在有700多隻股票。如果按照類別區分，可以劃分成20多個板塊。如果對每個板塊中的每隻個股的表現都進行仔細研究，工作量顯得就太大了。因此，如果我們想要賺錢，與其交易任何板塊中的所有股票，不如在幾個板塊中進行交易。


盤勢解讀需要耐心和專注。一個人不可能同時關注10件事情，更別說700多件了。成功的投資在於精選個股，並且始終如一地關注它們。


第三章  如何解讀盤勢

在普通投資者中，尤其是在紐約以外的城市中，流行著錯誤的觀點：盤勢解讀就應當一直站在自動報價機面前，盯住股票行情的每一筆報價單。這樣做就大錯特錯了。


優秀的盤勢解讀者很少，同時也非常罕見，隻有付出畢生的精力纔能達到那樣的水平。就算盤勢表明了市場的趨勢，盤面上依然會有大量的小型變化和快速的逆轉，因此普通投資者也很難辨別就是大趨勢逆轉了；還是僅僅持續幾個小時、幾天或幾周後就要再次恢復主要的趨勢的小型變化。


如果一個交易者進入股票經紀人的辦公室去觀察盤勢，他就會發現少則兩三個，多則達到10多個人，大家站在自動報價機前，不停地討論著他們聽到關於不同股票的各種傳聞；裡面還充斥著自動收錄機的新聞、市場上的街談巷議和互相傳遞的買賣信息，在喧囂的環境下想安靜片刻都不可能。在這樣喧鬧的環境中，恐怕100萬人中沒有1個人能準確說出股市未來的走勢究竟會怎樣。即使有一個交易者正確地買進或是賣出一隻股票，在交易時肯定會受到周圍人的影響，導致不能在正確的時間采取行動。因此，在經紀人辦公室裡的交易者是不可能戰勝市場的。


一個人無論內心多麼堅強，都會無意識或有意識地受到外界事物的影響，行為也會跟著發生變化。為了防止受到外界的影響，少數的幾個大戶，如利弗莫爾譯注：利弗莫爾是《股票作手回憶錄》中的原型。，都建立了私人交易室。這樣的屋子設有私人使用的自動報價機，坐在裡面就可以遠離外界的消極影響，遠離那些自己不想聽到的聲音，全神貫注地觀察盤勢。專用的自動報價機，私人交易室，不受外界任何干擾的環境，必須擁有巨額財富纔可以做到，這不是普通投資者能負擔得起的。


因此，我們必須掌握如何在不看或者說不時刻盯盤的情況下解讀盤勢的方法。股市重要運動，也就是一輪長期的擺動都需要幾周甚至幾個月的準備時間，以便完成吸籌或是派發。大行情開始運行後的一兩天，普通的投資者會有充分的時間進行買進或是賣出操作的。因此，觀察股市行情沒必要每天、每小時盯著盤勢看。收市之後盤勢解讀更容易，效果也更好。盤勢記錄的是股票價格的變化，隻要把每個交易日的價和價記錄下來，我們就一定能從中做出準確的判斷。


股市的運動建立在供求關繫基礎之上。股票向上或是向下的運動需要對應或大或小的成交量配合。成交量與股市的關繫就好比蒸汽與蒸汽機、汽油與汽車的關繫。成交量是驅動股價上漲或是下跌的動力。


例如：美國鋼鐵（United States
Steel）有500萬普通股，大的成交量就會導致價格漲跌的幅度非常大；而通用汽車（General
Motors）有5000萬普通股，它的價格波動幅度通常就會在一個狹窄的區間，即使買進或是賣出10萬股也不會漲跌1個點譯注：美國股市中，1個點就。；如果鮑德溫（Baldwin）出現10萬股的成交量，股價會有5~10個點的漲跌，因為鮑德溫隻發行了20萬普通股，是一隻典型的小盤股，市場中流通的股票數量多不會超過10萬股。


因此，要了解成交量反映的具體市場含義，我們必須首先知道自己交易的這隻個股的發行總量和流通總量。墨西哥石油（Mex
Pete）用了幾年時間就從50點漲到100點。在同樣的時間段內，美國鋼鐵的漲跌幅度沒有超過10個點，原因就在於墨西哥石油這隻股票的流通總量很小，而美國鋼鐵的流通總量比它要大得多。


另外，盤勢解讀者還必須了解特定股票（上市公司）的財務狀況究竟是強還是弱。在企業財務狀況很好的情況下，交易商和投資者們不會因為一點點負面消息就大量拋售股票；如果大家普遍認為這隻股票沒有太大的內在價值，它的價格很難長時間維持在較高的水平。有些股票被認為擁有隱藏的資產，這樣的股票被稱為“神秘股”，投資者們通常滿懷希望在這些股票出現利好時大量地買進，在出現利空時大量地賣出，所以這些“神秘股”的股價經常大起大落。


通常，市場對那些需要額外派息或分紅的股票總是傳聞不斷，這種傳聞經常持續很長時間，直到企業正式公布分配方案為止。然而，當利好真的兌現時，這種對於股價上漲的預期利好已經被貼現譯注：貼現在這裡的意思是指股價提前上漲，其上漲就是對後來公布的利好消息的價格反應。了，股價通常不會像人們期望的那樣迅速上漲，反而可能會下跌。


盤勢是衡量所有買進或是賣出的好量具。價格的漲跌調節著供求平衡。供大於求時，價格就會下跌到供求相對平衡的價位；到了供求基本平衡的階段，價格就會進行窄幅波動，往往需要幾周，甚至是幾個月的時間纔能判斷下一輪運動的方向。當供小於求時，價格就會上漲。


從上述分析來看，那些整天站在自動報價機前的人如何能在一輪大型運動之前判斷是否啟動了呢？他根本不可能。在大型運動準備期間，自動報價機每天都會愚弄投資者們一兩次。在進行吸籌的時候，買進大量的股票是需要一定時間的；在頂部派發大量的股票時也需要一定的時間。1天、1周，甚至1個月的時間對於一輪大型運動都是不夠的。有時候完成吸籌或是派發的過程往往需要幾個月甚至1年的時間。在這個過程中，我們可以把自己感興趣的股票走勢繪制成一張圖表。當一輪大型運動真正開始時，我們的判斷就比那些整天站在自動報價機前的人要好多了。


第四章  盤勢是如何愚弄人的

大盤經常愚弄交易者。經常會出現在盤勢上看起來弱勢的股票其實是強勢的，因為吸籌正在進行；而在其他時候，一些廣受歡迎、非常活躍，並且表現出強勢的股票，實際上是弱勢的，因為大部分投資者都在瘋狂地買進時，內部人士已經在悄悄地賣出了。


每天盯著盤勢看的人肯定會被“希望”和“恐懼”所左右，他們是不能自我控制的。假定在一個交易日中，市場的表現都很強，投資者關注的那些個股的價格也都在穩步攀升。到了下午2∶30，市場開始崩跌。下跌持續了15分鐘，全天表現活躍的個股都從價附近下跌了1個點。在距離收市時間3∶00的前5分鐘，它們又下跌了1個點。由於持股的數量比較大，他的判斷就會出些錯誤，因此就會以收盤價全部賣出。到了第二天早上，股價高開~1個點。為什麼會這樣呢？原因就是前一交易日的後半個小時內賣出是非常明顯的獲利回吐譯注：賣出贏利的股票以兌現利潤。，因為所有在收盤時賣出的人都害怕股票在自己手中過夜，結果必然導致第二天開盤時的股票供應變少，前一交易日的回調並沒有干擾或是改變主要的趨勢。


整天緊盯盤勢的人的錯誤就是頻繁交易，甚至在一個交易日內進場或是離場好幾次，而每一次交易都要支付傭金。如果每次股價漲跌都進行交易，就算他能夠在交易中贏利，也會增加失利的百分比。一個人每年交易300次，也就是說每天都交易1次，平均每次進出就要支付個點的傭金，這已經不能再低了。這樣，每100股的個點乘以300次，每年就要損失150個點。這樣的投資方式怎麼可能賺到錢呢！如果1個月交易一次，則一年交易12次。這樣一年的傭金就隻有6個點，與“剝頭皮的人”譯注：高頻短線交易者。的150個點形成了鮮明的對比。


另外，交易者還忽略了一個重要事實：進場或是離場的次數越多，改變自己判斷的次數就越多，因此，交易失誤的百分比也就越高。無論牛市還是熊市，經常會有與主要趨勢相反方向的大型逆向運動，這樣的逆向運動一定有大筆的贏利。但是，投資者每天不停地跳進跳出，肯定不能抓住這樣的機會。在進行交易之前，一定要耐心等待時機，必須擁有準確的事實依據和充分的理由纔能交易。如果僅僅依據希望或是恐懼而在股市裡不停地進進出出，不但會經常遭受一些小損失，還會失去很多賺大錢的好機會。通常情況下，日線運動對於市場的主要趨勢隻有很小的意義。


過夜的買進或是賣出指令

通常，外地的交易指令會耽擱一夜，留到下一個交易日執行譯注：這是由美國當時的證券交易條件導致的結果。外地的投資者要通過電話或電報的方式，把自己的交易指令委托給自己的經紀人，經紀人通常會在第二天執行這些交易指令。。如果下一個交易日的買單超過了賣單，開盤後股價會持續上漲30多分鐘，直到這些買入需求得到滿足為止。隨後，回調就會出現，股價會跌到開盤價以下，股價隨機波動一直到下午2∶30。這個時候場內的交易人員開始平倉。無論是他們選擇做多還是賣空，都會決定後30分鐘的價格是上漲或是下跌。


別忘了，場內的專業交易人員是不用支付交易傭金的。我們買進一隻股票，價格上漲了個點之後拋出，刨去傭金和稅金後幾乎沒賺錢；同樣的情況，場內的專業交易人員就賺了個點，因為他們省下了傭金。


周日的報紙通常會總結上一周的股市行情，公眾在閱讀完報紙後就會發出周一早上的買進或是賣出指令。如果這一天的訂單數量很大，這些訂單會影響開盤後半個小時，甚至一個小時。這段時間過去之後，市場趨勢就會逆轉。


如果市場在一周中走強，尤其是在後半周，並且周六強勢收盤，那麼，下周一很可能強勢開盤，並在周一開盤後一小時內上漲。因此，當周一強勢開盤的時候，我們在買進股票的時候一定格外小心。周日積累的買單在周一早上執行，這些買進需求一旦得到滿足，專業人士就會開始賣出。市場在此時就會出現對應這樣形態的反應，回調會發生。


即使是在不斷上漲的牛市，我們也有機會在周一下午和周二買進便宜貨。因為在公眾的買進潮得到滿足後，專業人士都會在這個時候打壓股價。


上面這條交易規則在下跌市場中正好相反。當市場在過去的一周中或是後2~3天處於弱勢形態，並且周六又以低價收盤，這樣的情形就會迫使公眾在周一早盤的前30分鐘到1小時內賣出股票。當拋售壓力釋放之後，市場就會反彈。因此，在強勢反彈的周一賣出和在弱勢形態的周一上午買進，都會有利可圖。這一交易規則當然也適用於正常情況下的股市。


虛構的希望

還有一點，當一個人在市場做多或者賣空賠錢時，就會本能地希望這筆交易會按照自己的意願發展。假設某一天早上，這名投資者接到了催繳交易保證金的電話譯注：當時美國股票交易采用保證金制度，與現在國內期貨交易制度類似。，他告訴股票經紀人，自己要麼會在收盤之前增加保證金，要麼干脆把股票賣掉。結果等了一天市場也沒有出現反彈。差1個小時就收盤了，希望變成了失望，他會在收盤時以低價賣出股票，導致市場非常弱勢，並以接近底部的價位收盤，因為有成百上千的人也在此時做著同樣的事情。


這一條交易規則也適用於在市場上賣空的人。股價從早盤就開始上漲，他們等待回調出現以便回補空單。他們尋找在中午前後的1小時出現的一波回調，但是回調並沒有出現。再次臨近下午2∶00的時候，市場變得更強了；他們希望的是回調，盼來的確是持續上漲。臨近收盤的時候，所有的空頭因為害怕不得不買回他們賣空的股票。當然，這樣導致市場在當天的頂部收盤，形成一個虛弱的技術性高位。第二天，回調出現了。


一個交易者要想獲得成功就必須研究人性，並且要與公眾做相反的事情。下跌的第1天，沒人會太在意，因為公眾會認為這是正常的回調。市場通常會在周三開始下跌；如果周四仍然繼續下跌，投資者會嚴陣以待，密切關注，並認為在下一次反彈時賣出會更好一些；到了周五，不但沒有反彈，股票反而變得更疲弱了。為什麼會出現這種現像呢？因為在下跌開始的第1天或是第2天沒有賣出的人會在第3天賣出。因此在周六，大眾將會因為恐懼而決定賣出股票，都不願意在周日持股。結果就導致價格在周六的後1個小時出現嚴重的崩跌譯注：這樣的崩跌是小周期級別的。，並以接近底部的價格收盤。聰明的交易者或是盤勢解讀者就會懂得，在第1天出現個弱勢標志就應當賣出自己的頭寸，而不是等到每個人都想賣出時再行動。


這條交易規則同樣也適用於持續幾周、幾個月的下跌或是上漲。市場在一個方向上持續的時間越長，後階段的交易量也就越大譯注：由於美國有賣空機制，股價在底部時由於空頭的回補，加上多頭的逢低買進，成交量通常增大。。當市場上漲或下跌時，投資者的希望和恐懼也在不斷累積。大多數的人在交易的時候受希望和恐怖的影響，而不是基於合理的判斷。